国泰君安两江早评（每交易日更新）

国泰君安两江早评20130729

6月25日在市场触底回升之后至今，大盘指数的浪型走出了标准的楔形整理状态。一方面市场底部低点缓慢的不断在抬高；另一方面，近三周以来的的反弹高点又在不断的回落。沪深两市大盘指数都受制于仍在不断压低的30日均线。这说明市场多空在中期格局上，仍然没能形成一定的共识，针对未来的方向仍在明暗两面各自角力。不过，楔形这种形态本来就不是一个可以一直持续的形态，终究方向是要做选择的。目前不利于市场多头的因素在于，暂时宏观政策面指导精神或口号多过于实质，市场人气所在的创业板在高位也出现了机构的分歧，时间已是七月末的资金紧张时间窗口期。从市场节奏上看，本周大盘走势应该将要作出一个技术上多或者空的突破。加之下半周开始，七月份的宏观经济数据将陆陆续续披露出来。由于市场短期的多空形势并不是非常的明朗，场内很多机构资金已从上周开始作出防御性的安排，比如减仓创业板买入医药等个股。因此，我建议普通投资者本周伊始也应以谨慎观望为主，相对保守的投资者可以主动降低持仓。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130730

审计署对ZF性债务审计的消息，让昨日的A股躺枪。证监会主席肖钢近日表态将提高直接融资比例的言论，可能让羸弱的市场雪上加霜。当然，左右市场整体格局的核心仍是政治经济形势。前述信息只是大环境中的风过拂柳，可能对投资者情绪和风险偏好产生了微妙影响，但不是市场波动的根源。沪指昨日一个踉跄，形态上离彻底的空头破位仅一步之遥。从空间上计算，昨日沪指的低点正好在1849点反弹至2092点以来的50%附近，也是一个危险的临界。由于整体市场情绪仍较为低迷，加之消息面不太利于多头组织力量进行反扑。所以，我认为市场继续下探的概率仍旧偏大。但在沪指进入1940附近时，需要观察一下市场抛空的力量有没有可能出现一定的缓解，以及其间多头的抵抗意愿。1940附近这个位置，在技术上算是一个支撑点。最后，市场山雨欲来风满楼，创业板站在风口浪尖，建议普通投资者主动回避，以免误伤。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130731

昨日市场震荡收涨，指数在盘中的异军突起得益于权重股的集体躁动，暴力哥又回来啦！？昨日央行通过公开市场操作逆回购向市场投放了170亿的资金，这是央行时隔6个月后的首次逆回购。虽然资金量非常小，但对稳定月末资金市场的情绪起到了非常有益的作用。同样，此举对A股投资者焦躁的心理也起到了短期按摩抚慰的作用。但央行之所以出手“吝啬”，还是在于调结构决背景下，表面“稳健”实质“紧缩”的货币政策不能突破。中长期看，下半年的资金面依旧是偏紧的氛围。昨日权重股对指数起到了维护作用，但另一方面，创业板则延续了近期的空头之势。创业板指数周二早盘一度大跌3.5%左右，且在最初的一个小时的杀跌过程中明显放量。反而在市场整体企稳回升时，量能急剧萎缩。从种种迹象上看，这一次创业板上的空头很可能是玩真的，再次提示风险。中央政治局对于下半年经济强调稳中有进，稳中有为。字里行间充满着一些期待，但实质性的细节恐怕难以超出市场的预期。由于市场中期格局仍然不容乐观，我仍然认为沪指1940点以下才是值得做反弹的区间。因此，建议投资者继续观望或逢高减仓。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130801

七月股市收官，从月线上看，沪指呈现出一种下跌抵抗之势，且不改中期弱势格局。过去两个交易日，市场均是在宏观政策面存在些许利好消息的情况下出现了冲高不力的状态。这其实也显示在短线上，市场的犹豫不决。总体还是没有摆脱震荡的走势。近期宏观面吹出的一些暖风，一方面并不特别超出预期，并且在具体细节上存在一定的不确定性。资本市场要毅然决然的进行风格切换和转向，仍然是有很大难度的。况且，场外资金一直将A股放在一个被爱情遗忘的角落，难免A股市场自身也存有屌丝般失落的心态。技术面看，沪指已经在30日均线的压制下运行了大半个月了，三角形的整理也接近了末端。投资者还是需要提防市场久盘必跌的风险。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130802

在官方七月份的PMI数据利好刺激之下，昨日A股大涨。很明显，官方PMI数据（50.3）的微弱反弹是远超市场预期的（大家先前普遍认为该数据会进一步恶化）。至于更能反映微观层面的汇丰PMI（47.7）继续下滑，A股投资者则选择了忽略。在宏观经济相对疲弱的大环境下，以央企为代表的大型企业日子比中小企业更好过一点，这是中国经济的一般常识。但A股只需要找到做多的理由，不需要遵循其中的逻辑。所以，昨日真正逆天的仍然是资金最容易撬动的创业板。就大盘指数而言，目前沪指已突破了30日均线，正处于三角形整理的上方趋势线一带。如果进一步高走，则短线就是市场选择了做多的方向，后市有待继续确认，投资者可以适当进行跟随。但我对市场短线做多行为的疑虑是：半年报期间单纯讲成长的故事，能够将皇帝的新衣穿多久？新股何时开闸作为一部悬疑剧能够吸引足够的资金参与目前市场的博弈吗？当然，如果经济真正企稳回升，这一切将成为次要的矛盾。这是目前市场一个新的期待或者想象空间。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130805

上周市场呈现出震荡的特征，并在权重股带动下取得了一定的反弹成果。沪指已走到了真正转向短期强势的临界点上，这个一方面从三角形形态即将向上突破可以看出，另一方面在周K线的RSI指标即将金叉上也能看出。不过，即将突破并非意味着一定突破，这显然是不同的概念。上周的反弹得益于高层对于经济形势的一系列温和表态以及券商、地产等权重板块各自在一些利好传闻下的上涨。不过，周末又传出房产税扩容的消息，这对地产股有负面的对冲效应，地产股的走势仍难以稳定下来。由于市场内部的结构性分化仍然是非常的大，因此个股始终会有活跃和吸引投资者眼球的地方。一直有所忧虑的创业板也只是显示出上行通道中的正常回撤，依然保持着强势的大格局。在这样一个市场环境下，大盘指数最终是否能够走出强势状态，似乎已不是投资者最关切的问题了。综合来看，市场可能在短期会维持一种震荡整理的状态。上市公司半年报质量的优劣和宏观经济透露出的信号，共同影响着市场情绪，决定了震荡最终走向多头方向还是空头方向。暂时，我们还需要继续观望。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130806

指数周一小涨，将上周的反弹格局继续延续，并在短期形态上作出了有效的突破。目前看短线技术面，明显是更有利于多头的。对于房地产调控的言论这两天虽然不绝于耳，但实质性的政策动作是有限的，更多的是延续过往管理层的精神，因此并不超越资本市场的预期。地产股虽然震荡，但并未应声而落。暂时，市场没有外部的催化剂影响，大盘至少应该能够短暂延续这种多头状态。值得注意的是，昨日市场的主流热点集中于与消费相关的板块之中，资金流入也较为明显。包括农业、生物育种、医药、食品饮料等，这些板块的共同特征是具备一定的抵御经济周期波动的能力。可以理解为市场对未来经济的大局仍然看不太清晰，因此要么寻找能在成长性上超越周期的中小盘个股，要么寻找可以部分熨平波动的防御性品种。这两者，有可能在未来交替成为资金青睐的热点。本周下半周，7月份经济数据开始陆续披露，届时可以看看三季度开局的经济状态究竟如何。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130807

反弹行情进行中。虽然周二指数开局并不理想，但最终还是在5日均线的支撑下企稳回升，并最终收涨。沪指已在5日均线之上多头运行了4个交易日，未来可以将其作为短线多头行情是否仍在延续的一个重要参考指标来观察。昨日大盘指数能够收阳，得益于汽车板块的崛起。观察近几个交易日，市场开始出现相对低估值个股的补涨。另一方面，近期中小板已取代创业板成为了市场的局部明星，无论量、价表现均超越创业板。场内资金的腾挪也在找可以炒得动的相对估值洼地。从市场表面的整体情绪上看，现在还很难判断是行情在向着纵深发展还是已经接近了尾声。不过从整体市场的基本面来看，并没有走出一波单纯的多头行情的基础。投资者只是有一些并不太具体化的宏观基本面可能向好的预期。比如，近期看到多家上市房地产企业的再融资计划启动，似乎验证了前期关于房地产高压政策已开始松动的传闻。那么可以想象的是，未来固定资产投资增速会不会也有回升的可能，再进一步就是GDP增速的回升。最终要看各家房企融资情况的落定，以及二级市场在被抽血的同时，情绪上是否能一直保持对看多的亢奋。这又是一个博弈。以目前资金的风险偏好，对于此，我并不乐观。综上，短期顺势做反弹，中期保持应有的警觉和警惕。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130808

昨日市场在地产板块高开的带动下，一度激起了投资者内心隐约闪烁的火花，尤其是那些单边多头。不过，遗憾的是，整体乏力的感觉很快在全市场蔓延开来，最终股指反而由高处震荡滑落，并以跌势报收。场内资金匮乏的格局再次表现无疑。地产再融资开闸当然可以作为利好来看，不过这个板块要动起来一定会消耗不少的资金，对其他热点板块一定会形成挤出效应。不少的地产股集中在深交所上市，看看昨日深交所依旧是1200亿左右的成交金额，和平时没什么区别。那么，同处深交所的中小板、创业板，又能有多少资金来支撑呢？这形成一个悖论，大股票没钱做，一做就会形成指数空涨其他个股回落的局面，于是市场人气受挫，大股票也纷纷出现抛压导致指数也不得不回撤。另一个角度，场外总是有大把的钱的吧，可是说到全经济社会的风险偏好，我们只能说一声“呵呵”。总体看，大盘仍是震荡之势，沪指5日均线未破，暂时也不必全面转空。但从今天起，7月份宏观经济数据陆续披露，今天只是外贸数据打个头阵，明天才是重头戏：CPI、PPI、工业增加值、社零总额、固定资产投资，相信机构投资者一定会看看这些数据才能定夺短期策略的方向。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130809

和我猜测的相差无几，在重要的月度宏观经济数据出炉之前，市场投资者多少有些犹豫迟疑。沪深两市成交金额相较于前几日均有不同程度的缩量，走势上也呈现出震荡的特点，正是这种犹豫迟疑的具体表现。昨日披露的外贸数据同比及环比均好于市场的预期，这一度引发了指数的快速拉升，同时也给随后的欧洲及美国股市的上扬找到了些许理由。因为国际市场投资者认为，这表明全球第二大经济体在经历了两个季度的经济下滑后，看到了企稳曙光。回顾国内7月份官方PMI数据的反弹，的确有了那么一些数据上相互呼应意思。但显然，市场同样更关心物价的趋势，更关心工业增加值、固定资产投资这些是否有开始改善的迹象。如果没有，市场震荡后，可能继续尴尬的在新兴成长小盘股里骑虎难下；如果经济有所改善，市场同样会尴尬的不知道该将热点引导到传统周期性产业上呢还是低估值蓝筹股上，毕竟，市场很大但钱很有限。这是一个尴尬的市场，有着一群参与其中的尴尬的投资者。市场内外矛盾丛生，难以厘清，只有化繁为简的从最表面的短期趋势上把握多空的节奏。我还是那样认为，大盘指数若短期5日均线失守，投资者就最好开始陆续减仓，在此之前，可以淡定守仓。

（重庆  何力）