国泰君安两江早评（每交易日更新）

国泰君安两江早评20140123

周三市场迎来一个久违的整体性大涨。个股普涨及创业板指数创出历史新高的同时，沪指单日的涨幅达2.16%，甚至超过创业板指数的涨幅。整体市场带有较强的估值修复含义。很多低估值的大盘权重股表现强势，为股指的上行贡献了很大的力量。而创业板虽继续走高，量能方面并未有显著的放大，明显不及上海主板。去年市场也有过类似短期的表现，因此一天的行情很难说市场风格是否就此切换，还得后续进一步观察。不过，如果市场真的走上估值修复之路，大盘倒是有机会迎来不错的中级行情。短线市场已展示出强势的端倪，沪指虽有20日均线和BOLL线中轨的牵绊，但预计进一步上攻的动能和空间仍然存在。预计沪指下一个重要的压力位将在30日均线2080点附近。这个位置也是市场在年初破位下行的起点，解套盘的压力应该不会太小。近期证监会部分人事任免的传闻以及主席同志的讲话，也透露出高层改革资本市场的决心和思路，这也会或多或少的给予机构投资者们传递一些正能量。我在猜想，这会不会是低估值蓝筹股突获增量资金买入的部分原因。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20140124

糟糕的一月份中国汇丰PMI预览值，直接跌破荣枯分界线，到达49.6，创六个月来新低。前一天还有点小兴奋的大盘蓝筹股，立马在惨淡的宏观经济数据面前趴了火。海外新兴市场国家股市及货币因此遭遇双杀，欧洲资本市场亦难以幸免，连高高在上的美股，也借机大幅度回撤。这就是中国经济脉动之全球冷暖。经济越是存在压力，A股创业板越是有炒作的理由。这也是场内资金唯一可去之路，唯一可以被场内这点资金翻云覆雨的地方。市场当然是有所跑偏的，但这种跑偏在现实中有其合理性。资本逐利的特性，暂时掩盖了其不合理的部分，放大了其合理的一面。因此，目前为止，创业板仍然强势。新三板大扩容，可惜暂时对个人投资者的门槛太高，因此对A股的冲击不那么显性。但若A股的估值畸形一直维持下去，不排除部分机构也被逼到新三板中去，构建那一块领域的新赢利模式。目前大盘暂时还没有打破1984点以来的反弹格局，若沪指能在今日守在2030点之上，就仍然还是能保持技术上继续看反弹的短期趋势。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20140127

上周A股在沪指跌破2000点关口后，引发了一波技术性的反弹行情。大盘指数的跃升借助的核心板块是房地产，其背景是同样超跌、估值便宜和新型城镇化规划的预期。与此同时，创业板继续高举高打，不断创出新高。我认为市场整体的反弹状态只会有限度的延续，技术上关注沪指30日均线压力及2080点附近前期小平台整理位的压力。之所以对市场没有太充分的信心，源自于市场自身几个枷锁尚未能够打开。首先，宏观经济的整体下行大趋势中，去年四季度的黯淡收尾与今年一季度的经济开局的疲弱，是小周期中的一个低潮期。其次，市场自然选择的结构性分化行情，走向了一个极端，同时伴随新股因素的扰动，场外资金入市的难度非常的大。再者，春节临近，场内多头得谨慎的思考一些国际国内市场的不确定因素，操作上可能趋于保守。最后，上周欧美股市均出现较大下跌，新兴市场国家金融动荡，美联储将在未来几天召开议息会议并讨论进一步缩减QE事宜，海外投资氛围，骤然紧张。本周我的建议是，借市场已有的这个反弹，逢高减仓。若后市大盘二次探底，可以考虑低位回补；若大盘继续在2050以上坚守，投资者可以选择暂时旁观，等待最终方向的明确。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20140128

周一市场在各方面压力之下低开回撤，基本的状态符合大家的一致预期。大盘指数虽然承压，但场内多头对于新股的炒作热情却呈现滚烫的态势。与此同时，创业板指数盘中也一度触及1500点的大关。市场一边是死水微澜，一边是尽显疯狂。因为沪指仍在2030点技术位以上，反弹的形态依然没有遭到破坏。但若今日市场继续下探，则会打破多空平衡的态势，很可能诱发股指二次探底出现。目前沪指的位置，微妙且具有不确定性。部分原因在于，海外市场本周变数较大，A股可能有一些不由自主。新兴市场国家货币汇率大幅波动，一场风暴似乎正在酝酿。而美联储议息会议对QE的态度，则牵动国际金融市场紧张的神经。A股恰逢春节临近，本周五就要开始长假休市停牌，这个节骨眼上，机构很难作出仓位的最优选择。此时的股指，必然敏感且动荡。因此，建议投资者继续谨慎的观望，多看少动。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20140129

周二市场震荡，个股大幅分化。涨停的新股依然耀目，跌停的倒霉蛋同样刺眼。创业板主动回撤，缩量显示出内在做空动能并不太大，趋势仍在。由于新股近一段时间以来的活跃和吸引眼球，再加上央行对节前货币流动性的不断的放水，这一次春节前A股市场的长假效应表面上并不明显。至少股指没有单边下跌，资金价格也没有一路狂飙。但今天是场内股票等筹码套现离场的最后机会，投资者仍需防备个股出其不意的杀跌出现。由于最近这四个交易日，整体市场回撤的幅度并不大，虽然从走势形态上保持了反弹架势，但筹码并不显著的便宜和具有吸引力，因此操作中加仓的必要性也不太大。最后两个交易日，或许市场和投资者们都要在无所作为中渡过了。当然，新股的博弈是这个市场畸形的例外。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20140210

上周五，马年第一个交易日，市场在顶住了各种春节节日期间的利空后，低开高走，最终以反击形态阳线报收。这个表现，应该说比预想的要好很多。我认为有可能是节前离场观望的部分资金逢低接回筹码所致。盘中北斗通信、教育传媒等新兴产业个股整体涨幅居前，由于量能并未有明显释放，场内资金还是围绕着局部热点轮作。大盘指数保持了与节前相关联的震荡整理格局。沪指再度面临30日均线2050点附近的压力，我认为继续突破的概率并不算大。而创业板继续着强者恒强的神话，市场参与者的关注焦点仍在于此。目前创业板的牛市格局不改，相关个股也应该是遵循重势不重质的逻辑。但若趋势发生突变，则必须有果断撤离的风险控制意识。正如目前的美股，由于牛市氛围仍在，虽然一月份非农就业数据不及预期，但市场将其归咎于天气恶劣的原因所致，道指继续快速反弹。但势与质的博弈永远都只能是一方阶段性的占据优势，转折点往往复杂多变也充满风险和机遇。当然，我们现在只是纸上谈兵，目前A股尚不到这个阶段。毕竟，创业板的“势”，仍在。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20140211

周一的市场再度以大阳线超越了所有人的预期，沪指轻易突破了2050直达2086，剑指2100。从事后诸葛亮的角度来看，几个因素是促成市场大涨的理由：节后流动性紧张缓解、节后资金回补筹码、海外市场连续大幅反弹、新股发行暂遇二月份的时间空窗、二月份解禁压力暂缓、对于两会的展望开始升温等。但仔细分析这些做多理由，几乎都对市场的影响相对短暂。而关乎长期市场走势的宏观经济形势以及全市场投资风险偏好，仍与过去较长一段时间相比没有什么变化。从这个逻辑上梳理，我们相信反弹只是一个短线行情或短线波动。二月份在历史上上涨概率也是较大的，这可以充分迎合A股投资者大都只能单边做多才能赚钱的“口味”。昨日市场不仅大涨，且明显放量。下一步，可以关注这个量能的持续性如何，从中可以大致分析做多意愿的强烈与否。市场总是牛短熊长，因此珍稀的做多机会也需要好好把握。对两会政策方面的预期，带来一些新兴产业题材性的板块机会，在这个市场氛围里是相对简洁一点的赚钱逻辑。此外，年报预喜及高送转，也是另一个可以摸索的脉络。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20140212

昨日市场继续放量上行，不过大盘股指盘中呈一度出现异动，且创业板逆势走出放量调整的阴线。关于金融板块在早盘的异军突起以及同时段的创业板快速杀跌，或许是一些不太确切的传闻信息所致。回头看，这似乎已不是特别的重要了。回顾昨日的大盘指数，那不过是短线反弹趋势中的一个小小扰动而已。值得注意的仍是创业板，如果接下来持续的调整放量，则可能意味着一些改变趋势的事情发生了。但若创业板很快又能稳住在10日均线之上，那么中途的这些个调整，也都是浮云。沪指渐渐行至60日及120日均线之下，技术上的压力更进一步加大。今日若借力外盘大涨而冲关，不知多空在这个位置的角力最终的结果如何。但我想，若上冲过急，沪指有可能在2130一线出现遭遇抛压而回撤的状态。只不过回撤并不意味着最终的回头，这有待后续市场一步一步的去走出个姿态来。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20140213

市场走得越来越聪明或者说是狡黠，一旦面临技术关口：压力较小的，一气突破；压力较大的，提前主动回撤消化。周三市场就是在60日均线前，主动进行的整理以及消化浮动筹码。因此从整体状态上，无论是大盘指数还是创业板指数，均没有失去那种短线积极向上的势头。而这个势头，是央行在节后没有新流动性投放的环境下维持着的，因此市场内在的短线多头方向性，是较为坚定的。总体而言，目前仍是持股待涨的阶段。当然，考虑到三月初的两会之前的各种政策预期，环保、新能源、互联网相关等新兴产业仍是A股玩家乐此不疲的题材板块。并且，市场玩的仍是估值的提升，而非基本面的实质提升。至于风险吗？在趋势没有彻底逆转前，暂时是可以掩耳盗铃、视而不见的。昨天海关总署披露的一月份外贸数据，意外的好。好得让人怀疑是不是通过贸易套利汇兑收益的事情又开始悄然抬头。这必须得由其他的经济数据从一旁来进行证实或证伪。目前，通过这一单项数据，无法对经济的趋势作出正确的评判。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20140214

狡黠的市场在周四露出一丝诡异的神色。全天，市场在震荡中分化，在短线冲高未果后快速滑落。表面上看起来清风微澜的大盘背后，是创业板在短线技术上的破位及中小板、创业板个股的杀跌。每一次中信银行标志性的涨停走势背后，似乎都在说着同一个故事：个股补涨的序列已经走完，该是调整的季节了。的确，过去几个交易日的个股热点，有着补涨的感觉。虽然市场有了这么一些令人忧虑的变化，但这些变化还不足以说明过去的趋势已经完结、市场已经改天换日。创业板、中小板的弹性不会丧失，要修复技术上的颓势也就是几个交易日的事情。过去一年多来，它们就是这么干的。因此，最终的评判还需要观察若干个交易日。但已出现的危机征兆不得不引起投资者的警惕，正所谓千里之堤溃于蚁穴。短线上创业板若不及时修复技术上的轧空态势，真的可能牵一发而动全身，诱发多米诺骨牌效应。投资者如果面对的是一个后续不断调整的创业板的行情发展，恐怕不得不逐步减仓以降低风险。我们不能臆断一个下跌的开始仅仅只是诱空，特别是在没有充分的理由来支持论点的时候。毕竟，过去一段时间创业板的上行，有相当的程度是博傻所至。投资者需要知道，创业板2013年整体业绩增长，仍只是个位数的级别。今日公布一月份物价指数，预期是平稳中有回落。一些重要的经济数据如工业增加值等，由于传统春节因素，将延至二月结束后在三月公布，实际上这段时间国内是缺乏重磅经济数据刺激的。

（重庆  何力）