国泰君安两江早评（每交易日更新）

国泰君安两江早评20131121

周三这个交易日，股指大多时候都在一个很小的范围内窄幅整理，直到最后一个小时，才缓步盘升，得以小涨。市场犹豫的原因除了我前两天所指出的筹码密集区以外，还有就是沪指从9月12日的2270这个高点下来形成的下降通道的上轨，也对市场形成一定的心理暗示。沪指昨天站上2200点，也站上了这个通道的上轨。目前市场，和9月份之前的市场有了很大差异。至少，投资者不再将创业板指数作为最重要的参照物来进行审视了。因此，大盘指数的一举一动，都影响着多空双方的情绪或与此相关性密切。在短期形态上，A股仍然是多头占优势的走势。目前，我还不能简单的从两市融券余额超40亿或是美联储可能在未来几月缩减QE规模等孤立的信息上去揣度股指是否改变短线趋势而遇阻回落。整体的态度我仍然是乐观中稍带一些许的谨慎而已。昨天市场虽然小涨，但机构资金仍然是小幅度的流出。市场的确也急需能够吸引大资金持续介入的核心板块。前面有军工领航，后续可以跟上的可能有4G、中医药等板块。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131122

周四大盘宽幅震荡，走势引人关注。沪指早盘低开，并一度跌破5日均线下探至2177，但最终仍以带长下影线的假阳线报收。市场继续震荡，难免令人担忧久盘必跌的现象出现。但其实，昨日大盘在顶住两大基本面利空侵袭，仍能维稳于2200之上，难能可贵。第一个利空，是住房信息全国联网的消息。对地产股再度造成杀伤，同时牵连银行股走弱。但我认为，这个消息对地产股来讲只能算是短期利空，也不排除有利空出尽之嫌（因为资本市场对此预期已久，否则也不会给予地产股如此低的估值水平）。市场要分享改革的成果，也必须分担改革的阵痛。在我看来，这个事对“全面深化改革”这波行情，不产生实质性的改变，至多是一个扰动。风动？幡动？心动！第二个利空，来自于11月汇丰PMI初值略逊于预期。但经济在四季度小幅回落，也是预料之中的大概率事件，否则十月中旬以来的那波调整岂不是“为赋新词强说愁”？目前市场着眼的重点还是在于中国的全面深化改革。从海外投资者到国内的各大机构，无疑不是想在这其中吸收到改革红利，而同时又降低自身所承担的改革成本。市场未来一定还是结构性的多头状态，只不过这与年初以来的痴迷于中小市值个股的成长幻觉，有了很本质的区别。今日市场做多，我认为是顺理成章的。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131126

沪指在2200点上下、创业板指数在1290上下，缠缠绵绵了5个交易日。期间机构资金进进出出，消息面冷冷暖暖。最终市场对大方向的认知，仍旧犹犹豫豫。从我对本轮反弹的本质理解以及海外机构投资者对中国改革红利的信心满满上，我始终认为反弹的空间尚留有余地。但市场在此始终无法有效突破，抛开消息面的其他干扰因素，或是资金面的一些困境，我看市场短期也有内在的一些重要的牵扯因素，或是尚不明朗化的。因此，在短线走势的预判上，股指可能是在横盘整理后直接向上突破，也可能是先挖坑回坐，最后再拉起创新高（毕竟我还是中短期的乐观派，但绝不是死多头）。正因为对短线波动缺乏简洁的判断，所以在操作策略上也需要兼具攻守平衡。要么，进行灵活的有纪律的止盈止损安排，要么需要适度控制一下总体仓位水平。不确定的市场，就是风险市场。投资者个人风险偏好，也决定了自己的风险头寸。但提前对风险做好心理预期，总是好过盲目的单边思维。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131127

周二股指依旧沉闷盘整，搞笑的是一向大开大合的创业板指数近几个交易日也和主板的整体表现亦步亦趋，表现乏味。目前多空双方依旧未能对短期方向做出了断，这也让旁观者略感无所适从。对于多头而言，稍感欣慰的是个股热点还是在吊着市场的部分人气。高送转题材概念个股今年是很早就开始了预热与炒作，这从另一个方面似乎也说明市场对于炒预期这事儿越干越自然，同时也说明当下其他重要的板块热点是比较缺乏的。昨天盘面表现最差的板块是影视传媒。从节奏上看，该板块走势具有一定的风向性指示，对创业板乃至整个市场具有一定的领先作用，值得投资者继续谨慎的关注。市场这样一天一天的盘下去，从技术上看并不是一种强势的表现，因此对于未来风险的关注度需要一步一步的加强。除非市场又得到一个什么信息的刺激，用一根阳线来改变这种缓慢衰竭的“势”。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131129

昨日反弹符合预期。多头主力攻击的板块——水泥建材，前期有基本面向好的一些微观信号（主要是在因环保而限产的情况下价格持续上行）。我们一直把其作为可以潜伏的标的来推荐，也未曾料到在这样一个时间节点上有这样一个突然的有力度的爆发。沪指经此一役，盘中高点已触及另一个重要的技术延长线：5月29日的2334点与9月12日的2270点的连线。理论上，这个位置要想突破，至少得话费多头一番心力。市场无时不刻不存在的空头，也一定会利用这个技术上的“假想性”压力位。我当然希望市场保持好近两个交易日的节奏继续闯关成功，不过也做好了震荡或小幅回调的心理准备。最近银行股成了扶不起的阿斗。证监会有关领导表态：下一阶段证监会将支持商业银行开展资本工具的创新，通过发行优先股、减记债等来拓宽资本补充渠道。这个消息不知能否对银行股再给一下积极正面的刺激。当然，银行股一动，股指一定会闻鸡起舞。但我隐隐有点担心这种打鸡血的方式，可能令股指反而出现冲高回落的走势。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评201311202

缘于消息面的重大变化，我看空市场的短线走势。技术上，沪指正好在2334点与2270点两个阶段性高点的连线延伸线之下，很可能再次形成一个新的阶段性高点，把这个下降通道的趋势进一步强化。周末消息面最重磅的信息当然是“IPO”重启。管理层煞费苦心，一是在时间表上给予市场一个月的缓冲，刻意避开年底资金面紧张的局面；另一个是辅以其他政策红利，如优先股试点指导意见及现金分红优先等“利多”来安抚市场。从证监会发布的IPO改革意见的实质内容上看，的确也存在诸多改革的诚意以及相较过往的进步，但市场如何综合的去理解和接受，尚有一个多方面博弈的过程。我的浅见是：上周末各种政策综合来看，中性偏利好于蓝筹股，利空于创业板、壳公司。我甚至激进的认为，创业板的行情始于去年新股的停发，也将终止于新股的重启。或许其中部分公司的成长性仍在，但给予“成长”畸高的估值则很可能彻底的改变。投资者战略性的将创业板等高估值个股放一放成为未来一个较重要的操作策略。而市场在年底最后这一个月，是否有足够的资金流量去追逐蓝筹，则是指数是否得以稳定的关键。对此，我报以相对谨慎的态度。周末各种信息爆炸，以至于人们都忽视了11月官方PMI数据的发布，综合来看经济的展望相对平稳，甚至比预想的还要稳定一点，但平稳的另一面就是缺乏亮点，要想找到太多的改善性上行动能，则比较困难。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评201311203

周一市场在A股历史上留下了不可磨灭的一笔，投资者嗟叹讶异，五味杂陈。市场表现大体上如我盘前所预判，个股严重分化，创业板划出暴跌8.26%的伤痕，中小板如影随形下挫4.83%。而于此对应的则是金融板块小幅上扬，中石油中石化“善意”的暴力拉升护盘。如若不然，昨日的大盘指数也必将难堪。在我看来，A股市场上弹性最大的乃是投资者的整体风险偏好（或者称之为情绪、信心）。风险偏好由于外部力量诱发的重大变化，会使得投资者对个股估值的评判发生快速的重大改变。或许一个公司的基本面没有任何改变，但股价一夕之前在天堂，一夕之后在地狱。从机构资金蜂拥而出的情况来看，对创业板态度的改变，正是这样一个风险偏好发生重大变化的情形。未来，空头宣泄仍需时日。中间或有下跌抵抗，但投资者若要去接飞刀，非但要有勇气、技艺，还得有运气。还是那句话，投资者应战略性的将这类的题材小股票放一放。蓝筹未来如何？前有QFII的潜伏，现有国内机构的呼应，下一步得看中小投资者来不来买单。大象得由全市场共同合力，才能驱动。但年末资金面相对捉襟见肘，场外资金很难加入这种估值重建的行情。因此，要么市场集中力量做有限的个股，放弃整体指数；要么，资金象撒胡椒面一样，对数量众多、市值庞大的金融等蓝筹们来说，只是不痛不痒的毛毛雨。我个人倾向于前者。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评201311204

周二市场在低开之后，走出多头抵抗的行情，这并不令人意外，毕竟短线杀跌够狠。现在投资者内心略有疑虑的是：IPO对市场的冲击就此被消化了吗？创业板已触底了吗？其实，IPO改革的影响必然是长期的，市场短期也许会有一些误读或理解上的不足。但长远来说，如果不断降低新股的发行市盈率（从合理定价和不断提升增量几个维度），必然对场内个股资金形成比价挤出效应。而创业板，就从周一机构资金坚决止损离场的情况来看，要这些资金快速的重新入场，几乎也是不可能的。市场真正的短线考验，在未来两三个交易日内。因为风暴之后，一切更基于理性的理解和思考，一切更着重于市场的内在本质。昨日市场的反弹，热点相对也并不集中，多头也只是试探性的。接下来的短线走势中，不排除一些随机性的波动和震荡。近期，海外市场又重新笼罩在QE退出的阴霾中，这对A股也是一个不可简单忽略的重要因素。暂时，还需要继续保持谨慎和淡定。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评201311205

昨日市场早盘的走势还是令人惊喜的，个股普涨且几乎所有的市场指数都稳健上扬，其强势程度甚至超过了我的想象。不过在午盘后，创业板指数逐级走弱，最终以下挫1.2%报收，与上涨1.32%的沪深300指数形成强烈的反差对比。市场格局还是在早前我的逻辑框架内运行。创业板之前的反弹有极大的嫌疑是诱多，接下来的表现仍然堪忧。回头来看主板指数，沪指与深成指在连续两个交易日的大幅上扬后，不光突破了IPO消息出来之前的高点，而且在量能上也有充分的释放，很有继续走强的架势。但我关注到，主要指数目前都运行到了日K线的BOLL通道上轨附近。且昨日盘中，指数在接近这个上轨时，出现了滞涨。有一点令人担心的是，市场在此技术位能否继续有充足的做多意愿再向上攻。毕竟解套盘和获利盘在这个位置都是可以随时翻空的浮动筹码。另外，创业板会不会成为行情前行的绊脚石也是值得关切的。短线，我看市场大概率上会遭遇一定的波折。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评201311206

市场走势果然有波折，不过昨日的这个波折还算不上什么，唯一刺激的是创业板指数再度下跌超过3%。目前，主板指数仍在BOLL通道上轨附近，而创业板指数却接近了BOLL通道的下轨，这就是现在典型的市场分化格局。这种分化，正如我在本周初的时候就下过的断论：这将持续一个充裕的、可以让机构调仓换筹的时间阶段。很长时间以来，创业板指数就没有跌破过日线BOLL通道的下轨，未来两个交易日可能会有短线抵抗和反弹出现，考虑到相关个股弹性较强，短线高手可以适当关注。最近一周以来，海外市场一直在忧虑QE是否在十二月退出一事，道指也走出了五连跌的走势。A股对此还未有所反应。不过我认为，有时候看起来遥不可及的事情，或许就在不经意间给你来个“惊喜”。谁能保证QE这事情不会象国内IPO重启的消息一样，突如其来呢？目前时间周期（年末），加上国内外环境的综合考量，我认为A股投资者采取的操作策略不宜极端化，需要适度的中庸和主动防御。

（重庆  何力）