国泰君安两江早评（每交易日更新）

国泰君安两江早评201311209

上周主板指数得益于金融等权重股的坚挺而继续走强，沪指录得周线四连阳。与其反差强烈的是创业板指数遭受重挫，单周下跌幅度11.71%。周末，消息面上的多空因素仍不利于创业板、壳资源公司，对蓝筹股继续仍然中性偏利多。市场的结构性分化，看来暂时不易改观。也正因为如此，目前的大盘走势其实不能完全代表市场的整体多空倾向。另外，我担心如果题材类小股票后期杀跌过于惨烈，可能误伤市场前期多头的做多热情，从而影响整体市场的氛围。关于利率市场化的脚步声再次响起，银行股继续承受一定的压力，这也是整个市场的一个变数。今日起，十一月份的宏观经济数据陆续披露，我认为市场短线的一些波动将根据经济数据的优劣进行起伏。但本周市场的大概率走势仍是一个震荡整理的状态，个股板块热点是场内多头仍会前赴后继的，但我建议投资者以短线的心态适度参与即可。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评201311210

周一大盘指数震荡，个股活跃。近两个交易日，创业板指数果然在BOLL通道下轨附近展开了反弹，部分个股涨幅较大。但值得注意的是，这种技术性的反弹并没有过多的量能的呼应，因此未来空间有限。建议参与反弹的投资者见好就收。昨日十一月CPI和PPI数据公布。物价走势平稳，没有再度向上盘升，缓解了未来通胀再度抬头的预期。工业品出厂价格同比下行的幅度再度收窄，不过环比仅仅是持平而已，显示需求端的平淡无奇。经济数据较为中性，因此市场的机构也无所作为，权重股表现低迷就顺理成章。场内部分活跃的资金在权重股和小盘股上玩跷跷板的游戏，毕竟不是长远之计，而且自身也有踩错节奏的风险。从市场整体持续缩量的状态来看，多空表面上在极力克制和观望，实质上也有暗藏的巨大分歧存在。今日十一月重要的经济数据继续披露，投资者也需要看看市场是继续震荡呢，还是能找到做多或放空的新鲜的理由。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评201311211

昨日市场走势依然缺乏整体性的亮点，沪指连续三个交易日收出涨跌幅非常有限的阴十字星。在日K线图上，仿佛三只呆头鸟呆呆的立在树梢。多空双方的无可作为源于多空分歧以及力量对比的相对均衡。同时，场外资金在年末阶段抱残守缺的态度明显，也很难改变场内的一系列均衡态势。所以，周初我们对市场的判断就是两个字：震荡。中央经济工作会议召开，估计很难再有跳出过往框架以外的惊喜出现了，这也是多头难以借力的一个方面。昨日经济数据中，工业增加值同比增速大幅下滑，应该说是超出市场预期的，这也给四季度整体的GDP增速蒙上了阴影。固定资产投资增速和房地产投资增速也没有改变过去较长一段时间以来的缓慢下行趋势。唯一的小亮点在于社零总额同比增长速度良好，与此对应的是昨日家电、商贸等板块个股整体的表现相对出色。我也相对看好大消费概念板块的个股（包括部分医药）在年底前的“相对”表现。大盘指数还在等红绿灯，投资者暂时也等一等吧。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评201311212

周三市场的下跌令投资者略感意外，但仔细思考一下，又觉得合理且正常。目前沪指所在的位置和上周一IPO开闸的消息出来之后差不太多。上周二三市场的上涨本来也就理由不够充分，本周这样一个回撤当然也就是顺理成章。其实昨天消息面并没有特别多的利空出现，有些分析文章挖空心思绞尽脑汁找出来的干瘪瘪的几条，也都是些陈谷子烂糠，早就不新鲜了，不值一提。我宁愿相信市场这种短线的波动就是一些技术面的或机构投资者情绪化的一些表现。昨天金融等权重股对指数的拖累巨大，难道这些股票就有了什么基本面的重大变化么？我看树欲静而风不止，股票没有变，变的是市场情绪。沪指昨日一跌，已接近年线以及2200这个一段时间以来的多头支撑线。再度大幅杀跌做空，似乎也找不到充分的理由。市场企稳或源自惜售，或源自空翻多的行为。对于一些优质的非银行金融股，调整应是加仓的机会。场内资金有限，创业板和大盘蓝筹之间的跷跷板还在起落循环，这也是目前市场的尴尬点。投资者也需要思考自己站哪个队伍的问题。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131213

大盘指数周四尽显阴柔之态，起落之间波澜不兴、量能不济。由于主板的“无为”，多头资金在寻找短线出路时，也只能盯着弹性高的小股票。辅以高送转等或实或虚的题材，以博短差为主。而创业板则独领小盘股之风骚，再度大幅扬升，已逼近60日均线技术关口位。60日均线之于创业板指数，应该是相当重要的一条均线，过去一年来映照了创业板指数的牛市之路。短线对这个位置的得失，可能会影响到部分投资者对整个创业板指数中期趋势的看法。我认为，还是需要用一个阶段的时间综合来衡量，最好别因为一两天的短期涨跌就匆忙下结论。特别是指数围绕着一条重要均线震荡波动时，其实均线上下已形成了一个箱体区域，在这个箱体内，应该说多空都是相对均衡的。至于大盘，沪指的2200点附近也是一个喘息的点。不过大盘要想启动，就必然面临着和创业板等小股票争夺场内资金的问题。整体的市场，我感觉还是贫血。国际金价再度暴跌，逻辑还是对QE退出的担忧，这对A股的黄金有色等周期股有进一步的压力。今日市场仍和本周的市场一样，仍是一个挣扎的市况。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131217

昨日沪指破位下行，再度以长阴宣泄空头压力，整体表现符合我的预判。日线技术形态上，市场已非常糟糕，加之近乎光脚的大阴线，说明空头力量并没有完全释放完毕。不过由于杀跌过于快速，也不排除场内多头尝试着进行一定的抵抗。但这个多头抵抗的力度如何，则完全没有办法预料，是否具有参与价值也很难提前有所判断。昨日表现出相对强势的仍然是创业板指数，其中的权重股如华谊兄弟等逆势逞强。创业板貌似没有受到新三板扩容等利空消息的影响，其实指数表面风光的背后，是个股的巨大分歧。创业板指数对60日均线围而不攻，终有多头力度衰竭的风险，建议投资者继续保持谨慎。隔夜欧美股市大涨，可能对今日早盘的A股形成正面的激励，但A股的做多量能如何需要耐心的观察。总体而言，我对年底前市场的表现并不抱过高的期望值。暂时，这是一个以退为进的大势环境。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131218

周二市场继续缩量调整，沪指已下压至2150附近。一批前期热点继续在退潮中扮演重要的轧空主力，当然也有个别热点继续逞强，比如军工。遗憾的是，市场需要的不是起落切换，而是持续的可赚钱效应。从短线的指标上看，市场的确有一定的做超跌反弹的基础，不过另一个尴尬在于：美联储北京时间明天清晨将宣告议息会议纪要。市场分析认为，联储有不低于50%的概率宣布缩减QE规模，或者暗示其操作时间及路径。国际市场正在静候这一关键时刻，国内的投资者，无论多空，过激的表现都可能遭遇不测。因此继续夹着尾巴保持低调，乃是明智的抉择。市场的缩量，当然不仅仅因为国际市场的不确定性，不过年底前这一段交易时间，我感觉主力已经意兴阑珊。资金市场利率高企，股票市场难有源头活水，不必在此时点非要逆水行舟。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131219

昨日A股继续慵懒的表现，多空的亮点不多，个股仍呈两极分化。我在盘前指出，市场也有观望等待美联储议息会议决议的意图。果然，在北京时间今日凌晨，联储宣布了每月缩减QE规模100亿美元。消息一出，美股在快速下挫后迅即反身拉高，最终道指大涨1.84%。因为投资者们相信，联储对未来美国经济显然是充满信心的，这才是市场的灵魂与根本。并且，伯南克指出：完全终结QE，在循序渐进的条件下，要到明年的年底才能完成。美股以及大宗资源品纷纷上涨的正反馈，给了A股多头借力反弹的契机。今日市场应该也是多头可为的一天。但需要指出的是，QE的逐步退出无疑会使得美元升值的预期进一步强化，这在中长期是会影响到国际资本的流动的。如果国际资本也如美联储一般进一步看多美国的经济，全球资金可能会进一步倾向于流入美元资产。这对中国国内的流动性将进一步构成压力。短期的多头兴奋与中期的流动性忧虑仍构成一种多空博弈，今日市场反弹冲高后再度回落成为一种可能。正所谓：侍儿扶起娇无力！

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131220

预料中的冲高回落。而市场继续缩量，这就不仅仅是“观望”两个字能够完整描述的了。市场的确是缺钱。目前各期限品种的上海银行间同业拆借利率均在月初就开始了“天天向上”的旅程。一方面利率中枢上移，另一方面短期流动性匮乏。六月份的钱慌仍然历历在目，十二月份难道要上演升级版本？不过央行有了足够的经验教训之后，通过短期手段来避免恶性事件发生的能力有所提高。昨晚央行透露通过SLO操作，已向市场注入了流动性。有消息称，此次流动性注入高达2000亿。如果消息属实，今日利率市场必然会有敏感的反应，A股的压力或可以少许减轻。昨日下跌之后，沪指正好在120日均线之上，也正好运行至BOLL线下轨附近，再有些许的下挫即形成短线超跌之势。在钱慌的背景之下，市场可能难有像样的反弹作为，但场内的多头挣扎抵抗是难免的行为，这或许带来一些小股票的局部活跃和股指的暂时企稳。不过市场积弱，遭遇个股良好表现的大好时机时，建议中彩的投资者逢高减仓或离场。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131223

上周沪指创了一个很长时间以来的单周最大收盘跌幅，甚至超过了6月底的那一次，六月底的单周波幅很大，但还是有触底反弹的抵抗存在。而上周，市场多头几乎是全面的举双手投降。周五尾盘，建行等银行股、权重股遭遇大规模抛单的秒杀。建设银行股价一度也触及跌停，令市场惊恐莫名。最后查明的原因是，由于新加坡A50指数调整权重股，将建行等股票剔除出指数成份，这导致了部分跟踪该指数的QFII跟随调仓，引发了瞬时的抛售。加之周五又是沪深300股指期货的当月合约交割日，空头力量一时之间不可遏制，综合因素导致了沪指暴跌40余点。这事件的澄清虽可以缓解市场部分情绪紧张的压力，但也会产生一定的蝴蝶效应：投资者也会恍然，原来A股目前是这样的不堪一击。货币流动性方面，央行在官方微博上再度发声维稳，称已“连续三天”通过SLO“累计向市场注入超过3000亿元流动性”。综合来看，本周初，市场具有反弹的技术面及基本面基础，但反弹力度和空间投资者不宜奢望。进入本周周末阶段，谨慎情绪恐怕仍会抬头，下周是一个跨年度的星期，市场不大可能作出逆转中期空头趋势的改变。所以，本周市场预计是一个先扬后抑的震荡格局。

（重庆  何力）