国泰君安两江早评（每交易日更新）

国泰君安两江早评20140217

上周，沪指以及中小板指数均以一根完美的中阳线在周K线上报收，而创业板则呈现出震荡整理的态势。市场在热点及风格上的偏移或切换，我认为都是逐利性资金在场内正常行为所致。我们需要关注的是，风格转换是否是一个可持续的趋势。其实，对于上周的市场，个股也好、指数也罢，大多数投资者还是认为有一些补涨的意思在里面。从一般的市场规律来讲，当补涨的个股进入中后期，就是需要对整个行情持较高的警惕态度的时间段了。目前，尚不能确切的定义这个补涨行情走到了哪一步。但在投资心态上，的确要做好提前的风控预想和准备。上周五公布的物价指数符合预期，其实这一点对市场目前的状态影响甚微。目前市场更愿意在三月初的两会预期上，做一些深挖。从综合的状态来看，大盘指数是否继续上行不是一件确定的事，但个股热点板块的轮动则是相对确定的。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20140218

周一是又一个近乎于全市场普涨的交易日，除了银行股整体疲弱以外。因为投资者觉得银行资产质量的风险仍然不明朗，赢利增速在不断的下滑。其实，A股有太多的公司，包括新兴产业的一些企业，基本面状况比银行差了十万八千里。目前正是多头资金被分化走向极端的一个特殊的历史时期而已。比指数表现更强的当然是各个题材板块的个股。两市涨幅榜上有超过八十只个股涨停，没有跌停的票，表面上完全是一派牛市的氛围。虽然大家都清楚，这是一个结构性的、局部的牛市。经历过上周的震荡，创业板基本修复了短线形态，继续将上行趋势维护。整个市场继续以发挥想象吹泡泡为乐，以不断壮胆炒高个股市盈率为赚钱的途径。面对如此脱离理性又符合人性的市场，我只想说一句：请跟随。至于风险控制，还是过去反复提及的那句话：在趋势性市场中做跟随，当然严格按照趋势的变化来止赢止损。最大的风险在于投资者的人心。特别是当趋势明明已经变化的时候，人的心理仍然幻想侥幸趋势会朝着有利于自己的方向逆转，但最终均会被市场埋葬。短线，沪指已触及120日均线技术压力位，再向上行就面临着2170附近的年线了。我感觉，这个点位区间，将有可能是未来市场发生中级转折的一个区间。乐观市场氛围中，仍需保持一定的冷静以避免陷入盲目的狂热。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20140220

周三大盘指数在权重股引领下，重拾升势，而创业板继续修整一天。市场的基本状态，符合我们对“多头趋势延续”的判断。权重股中银行股的异动，来源于几个标的公司与神奇的互联网的联姻或者绯闻。实质上，场内资金还是在追捧“新经济”。盘后一则重要消息是，险资对股票等权益类投资比例上限由25%升至30%。基于对过去几年险资在这方面的投资比例一直维持在10%左右的事实，不能去想象险资在短期内会有什么对A股的动作。这一次进一步在比例上放宽，当然有利于保险公司资产配置的自由度。但对A股则是一泓远水，解不了近渴。何况保险资金从某种意义上，永远是锦上添花的资金，而非雪中送碳的救命钱。行情好的时候，它会进来助涨；行情差的时候，它也会躲得远远的。不过这事情，不影响目前市场的多头心情。甚至，在某种程度上还对多方有着心理上的激励。有一点不确定的是，接下来A股会否象去年一样，短暂的出现个股二八分化的状态。毕竟，保险这种阳光机构，他的眼里只有大蓝筹。这个发生的概率并不大，但也不能完全排除。目前市场可以炒作的题材，依然丰富：网络安全、国企改革、LED、医药……，多头已然有点应接不暇了。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20140221

因为国企改革的题材涉及更多的传统大蓝筹，因为大蓝筹的拉升需要消耗更多的场内资金。所以昨天两桶油的暴动，在前四十五分钟诱发了极高的成交金额，但很快，市场后继乏力、缺乏进一步跟风资金的弱点就充分暴露了出来。在这种行情状态下，创业板当然继续蛰伏。整体市场情绪也出现了进一步的迟疑和分化，因此涨停个股家数相对前期有所减少，并且在跌幅榜上出现了几个跌停的品种。沪指在昨天冲击了一下年线，盘中也一度超越了年线，不过最终的结局是再度回撤到120日均线这个位置。再次提醒投资者，昨日沪指震荡的这个区间，是容易诱发市场发生中级趋势转折的区间（周二的早评我就有过这样的预判）。未来几个交易日，大盘在这一带展开激烈多空争夺，不可避免。观察市场未来的行为，下跌当然是风险警报继续拉响，而上涨也得注意量能以及市场风格，避免被市场“诱多”。昨日汇丰PMI的预览值披露，48.3的数值降至了去年七月以来的新低。虽然从历史上看，春节因素总是会使该数据出现下跌，但基本上仍能表明整体宏观经济缺乏向好转变的信号。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20140224

上周市场呈现宽幅整理的状态，沪指周K线收成一条带长上影线的小阴线，整体盘面在中短线上已有转势的倾向。由于周末市场有关于部分银行暂停部分与房地产相关的信贷业务的传闻，可能会对脆弱的市场大蓝筹多头造成杀伤，导致银行股与地产股的双杀。因此周一的指数也将再度接受考验。如果沪指能在2070到2080点附近企稳，则中期反弹形态还能够维持，若这一线未来失守，则很可能表明中级趋势的彻底掉头。短线方面，由于上周沪深300ETF被暂停融资买入，借道其套取资金来做创业板的重要路径被关闭，创业板在上周也有小幅的调整。但从整体上看，创业板并未全面走弱，也维持了中期上升通道的状态。创业板的活跃度维系着市场多头的信心和市场的人气，从某种意义上说，创业板的多空方向更能代表普通投资者内心对市场多空的认知和感受。如果创业板继续下跌破位与大盘指数共振，才是市场最可怕的一面。二者的跷跷板游戏，反而说明市场内在做多的动能依然存在。未来两三个交易日，应该是市场中期方向明确的一个重要时间窗口。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20140225

在银行停贷的利空信息侵扰下，地产股在相对低位仍然被大面积的杀至跌停，市场的反应的确有一些过度，但也可以理解。虽然是个别银行的部分与地产相关的信贷业务暂停，但市场担心的是这仅仅只是一个开头，还远未到结束的时候。目前这种环境下，投资者对大盘股的利空总是朝着最悲观的角度去臆想的。我几乎可以肯定，这种臆想最终是会被证伪的，但时间周期可能会比较的长。地产股其实昨日的抛压并不是想象的那么大，悲哀的是每一个跌停的票几乎都缺乏承接的动能。板块今日惯性杀跌是不可避免的，但如果再向下多走一点，完全也有可能会迎来逢低买入的力量。昨日创业板独自先涨了起来，这个有助于缓解市场恐慌的情绪，为市场的短期反弹也做好了引导。昨天盘前我就说，沪指2070到2080一带若能守住，至少表明市场在中期趋势上还暂时维持住了。接下来，需要看沪指在这一带能不能作出反击。如果有反击出现，力度又如何。但需要指出，在反弹中，除了大幅杀跌的个股的部分纠偏行情外，恐怕高弹性的新兴产业小股票仍是多头们狂欢的主舞池。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20140227

周三主要股指在早盘的低开及惯性下挫后，均有所回稳。沪指及深成指在震荡后于尾盘收红，呈抵抗式的小幅反弹。市场多空仍在彼此评估各自的力量，并进行观望。市场成交量有所萎缩。短线及小空间上，反弹可能会有更进一步的余地。但我认为，沪指向上再回到30日均线之上，难度非常的大。冲高后的再度回落，以及从中期技术趋势上展望，沪指再度跌破2000点均是大概率事件。需要注意的是，昨日行情中，创业板的表现仍体现出投资者惊魂未定的特征。后续仍要观察这个特殊的板块是否如过去一年走过的那样，在一个相对低点即迎来新一轮的买入力量。当然，我们理想化的逻辑推理是成长股在未来分化。毕竟，这关乎市场的赚钱效应及人气兴衰。对于近几个交易日出现了放量杀跌的个股，我建议投资者在反弹时机中选择减仓或离场。这一点，仍是从风险控制的角度去思考的。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20140228

昨日市场主板小幅反弹之后呈现震荡之势，沪指挑战30日均未果；创业板则先扬后抑，再度大幅下挫，进一步释放风险。主板之所以能抗住个股大面积的杀跌，还是因为部分权重股的独立走强。我认为这不能完全说明市场已在进行所谓的二八转换，可能也只是多头的一种试探。因为从场内资金的能量以及高风险偏好上来说，大蓝筹很难普遍性的被进行所谓的估值修复。而只集中资金炒一个热点，除非有很强烈的吸引市场眼球的重大信息，类似于去年的上海自贸区这种。所以，我认为接下来不管市场如何折腾，资金可能还是会慢慢再度回归“成长”。只不过，接下来的成长股选择，不一定是此前已经被大幅爆炒之后的成长股。即便是成长股的普遍高估值里面，也存在着相对的洼地。并且，主板中有不少公司的流通市值，也并不比创业板或中小板的某些公司大多少。最近，在市场空头氛围浓重的情况下，依然能走势相对独立，或很快能修复下跌阴线的品种，值得未来做重点的关注。至于大盘指数的方向，我仍然倾向于认为震荡之后再有一个向下的寻底过程。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20140303

上周市场的主题是下跌然后反弹，个股分化。周五市场小幅震荡，维持着弱反弹的格局。创业板周五虽然反弹幅度稍大，但依然没有改变短期的弱势以及市场对其中期走势的忧虑。今日是中央两会的召开日期，由于部分可能涉及的题材及板块在二月份已有所预热，因此再度被大幅炒高的概率已经显著降低。除非有比较重要的题材是市场此前有所忽略的。周末新闻上报道了昆明爆恐事件，投资者们在谴责凶徒恶行的同时，也将眼光投向了“公共安防”这个领域。这可能成为与两会之前交集并不显著的一个关注点。三月伊始，市场也在揣度新股的时间表以及月初即将披露的一、二月宏观经济数据。这两项，均并不利于市场多头。因此在操作策略上，投资者应该要为自己留有余地。历史上，两会前后的行情有较大的概率是震荡走弱的。这一次，似乎也没有太多改变的征兆。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20140305

昨天A股应该说经受住了海外市场波动的考验。虽然股指盘中也一度跌幅不小，但在下午还是顽强的震荡回升，收盘时收复了大部分的失地。晚些时候，国际市场也传来好消息，俄罗斯与乌克兰的战争阴霾似乎有所消褪，欧美股市迅即大幅反弹，标普指数创出历史新高。回到A股来看，市场在短线技术反弹的格局中延续行情。多头在利用两会的政治氛围以及政策预期，不断挖掘市场一切可以利用的题材。从短期的市场节奏上，今天A股向上一冲也成为大概率事件。但在技术上，投资者应关注沪指2100点附近的压力。同时，对于政策预期造就的做多信心，也可能由于预期落空而在后面成为逢高反手做空的理由。同时，两会后是新股续发、宏观经济数据亮相的时间窗口。市场会不会作出提前的反应，也是大家需要时刻提防的。近段时间，投资者心理上需戒贪、戒燥。

（重庆  何力）