国泰君安两江早评（每交易日更新）

国泰君安两江早评20131224

昨日沪指碰触2068这个本轮调整低点而反弹，可惜量能仍然极度萎缩，基本符合我的猜想——年关岁末，流动趋紧。多头有意，资金无情。虽然央行在加大力度的通过短期手段调剂，但这调剂的资金满足金融机构及实体的日常润滑尚且捉襟见肘，又何来进入权益类风险市场的活水呢？技术上，沪指的反弹还没走完，但上行不取决于买力，而取决于抛压。只有市场极度惜售，才能在缩量时形成上行走势。就每一个个股而言，更需独立的考量，因而把握反弹的难度并不低。创业板目前是市场的一个不确定因素，有限的资金唯一能撬动的是这个板块的个股。但一旦这点多头力量也消散，向下的杀伤恐怕也是一种投资者不能承受之重。创业板“首发办法”及“再融资管理办法”意见稿下发征求意见，从长远来说，将使得创业板公司进一步走向两级分化。投资者除了需要慧眼，还得有对风险收益的“觉悟”

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131225

指数连续两天收出十字星，虽然成交量不是很大，但多空的分歧与市场的挣扎却显露无疑。沪指昨日盘中的反弹触及5日均线后即告回撤，量能不足导致了多头的信心匮乏。但也不能简单认为市场就完全失去了做多的可能，毕竟两个交易日都还是有指数的小涨以及逢低抵抗的下影线存在。昨日央行终于重启了逆回购，这290亿貌似没有此前SLO的3000亿那么给力。但逆回购的时间周期更长，也更确定和透明。而且七天期正好覆盖年末最后的时段。市场给出正面的积极反应就是：7天和14天期的Shibor以及银行间回购利率的跌幅都在250个基点左右。金融领域流动性紧张的局面大为缓解。所以，继续以年底流动性紧张的理由来放空A股已略显牵强。但资金暂时松一口气也不能代表着资金一定会进入风险性权益类市场。A股市场内多头依然会尝试继续做反弹，但机构们似乎已经刀枪入库、马放南山。在我看来，年末剩下这一段时间，很有点球赛末段，胜负已定之后的垃圾时间的感觉。个股做与不做，也存在鸡肋的感觉。看看今日高送转题材能否成为市场新的兴奋剂吧。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131226

市场继续反弹，高送转概念果然成为了投资者关注的最主要热点，未来仍需关注这一热点的持续性。与此配合的是，创业板指数放量大涨2.34%，在整体市场依然缩量的状况下，成为独领风骚的做多热土。由于近期宏观层面缺乏经济数据的标识参照，多空主要依据金融领域流动性状况来判断A股市场的多空情绪。而近期流动性紧张有所缓解，这给了A股反弹最好的一个基本面基础。而从技术上看沪深大盘，仍有进一步反弹的余地。这个主要是从前期短线缩量超跌造就的空间上来分析。沪指2180点之下，其实都没有过多的筹码堆积。目前市场仍然缺乏量能支持，还是我此前说过的那种状况，反弹的高度取决于抛压（解套盘以及获利盘）的轻重。由于投资者情绪波动等动态因素，因此在这个过程中的多空力量对比也并不是一个恒定的值。简言之：反弹的空间到底有多高，是一个上帝也无法计算预判的命题。短线，我建议投资者持仓观望，并密切关注资金市场的动态变化。而对于中长线看好的品种，可以择机战略性建仓。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131227

周四市场的大幅下跌超出我的预期和想象。本来一个正常波动中的下跌也不足为奇，毕竟市场脆弱敏感，但跌幅如此之大，则远超我的理解。回头来看，空头利用的煤炭等权重股杀跌，其实也没有太强烈的短线基本面信息刺激。我唯一能确定的是，在空头蹂躏市场之时，多头无所作为。昨天周四，一天期逆回购资金价格大多时候维持在13%以上的水平，这或许让市场再度担心年末流动性的困扰。但我观察上海银行间同业拆借利率，短端的价格基本都有所回落，短期资金压力是没有早前一段时间那么的紧张的。总体来说，我认为不能完全排除空头刻意做空挖坑的洗筹行为。沪指昨日虽大跌，但全天未创本轮调整新低，且尾盘有些微的买量释放。种种迹象仍给接下来的市场短线走势带来一线生机。不过从操作策略上来说，多空两方面的可能都是投资者需要考虑和做准备的。目前行情缺乏持续赚钱效应，操作宜缓不宜急。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131230

周五市场的反弹乃是对周四莫名杀跌的一个市场行为对冲。有投资者将上涨完全归功于所谓“保护中小投资者国九条”上，我认为实乃自作多情。由于周五的修复，上周市场在周K线上收出小阳十字的抵抗形态，但总体上仍未摆脱周线弱势的格局。本周是一个跨年度的星期，同时交易时间被元旦一天假期从中间分割开来，因此市场的变数可能更大。有部分投资者认为由于年末资金流动性的困扰可能在一周内出现跨时点的根本变化，因此行情也可能出现先抑后扬的波动。我不这么认为。资金虽然是目前市场短线一个很重要的波动诱因，但市场持续的疲弱并不仅仅因为这一个原因。月中，汇丰PMI的预览值低于市场预期，叠加12月央行收缩流动性，使得机构普遍对12月的经济数据持审慎的态度。如果最终官方及汇丰的PMI数据出来再度低于预期，那么市场就有了更多的机构杀跌动能。但如果数据好于预期，那么借机反弹就成为市场的首选。元旦节日前这两个交易日，市场大概率呈一种震荡走势，可能波幅不会太大。但若期间出现较好的反弹，我建议投资者可以逢高减仓。最后，年末资金价格依旧高企，是极好的配置货币类资产的时间点，投资者宜把握此理财良机。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131231

年末，指数平淡个股活跃，整体市场波澜不兴。但消息面的重磅信息骆驿不绝。审计署披露了《全国ZF性债务审计结果》，ZF及地方ZF债务规模基本在此前市场揣测的范围之内，但地方偿债能力与土地出让金的关系过于紧密以及整体债务久期偏短造成一定的流动性压力，仍是值得忧虑的地方。有五家公司30日晚间获新股发行批文，这意味着IPO正式重启。市场或许正式拉开一个新的帷幕，新的多空博弈将正式开始。昨日，银行间和交易所货币市场冰火两重天，隔夜交易所国债逆回购利率一度飙至37%，而银行间隔夜拆借利率的高点只有4.85%。在我看来，交易所的参与者们已将利率产品当作了权益类产品在进行博弈。其实，资金真没有想象中那么的缺乏。在如此复杂的漩涡式基本面环境中，要让A股的投资者们果断抉择多空的方向，这是要故意为难的节奏吧？2013最后一个交易日，继续维持多空对峙、不兴刀兵的状态就行了吧。
年末，迎新在即，在此恭祝《两江》的读者们：新年迎新福，好运常相伴！

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20140102

新年快乐，祝福大家马上就能得偿所愿！
元旦节前最后一个交易日，大盘指数得以录取一个不错的阳线将五味杂陈的2013收官。这得益于两方面，一是部分机构为了做高年末账面市值而努力拉高部分个股，而这部分个股又集中于大市值的权重板块；另一个方面是交易所市场的逆回购在坚挺了半日后，终于在银行间同业拆借的冷眼相对之下，羞愧的低下了高傲的头。这引发了投资者对跨年之后资金面松绑的想象。前一个做多理由开年后没有延续的必要，后一个看多的想法需要资金市场的进一步验证。新年，我们总是希望有一个崭新的、更好的开始。不过元旦公布的12月份制造业PMI指数环比大幅下挫，可能会给期待2014开门红的投资者泼上一瓢冷水。51%的数值比上月回落了0.4%，各主要分项指标均小幅下行。经济显然是偏弱的，并且未来趋势仍有下行的压力。本周接下来这两个交易日，市场很可能也将维持一种偏弱的走势。短线投资者可以适当关注一下新股开闸能否对券商、创投等相关板块构成局部做多的引力。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20140103

新年第一个交易日，还在重复昨天的故事。中小板、创业板涨，大盘指数回落。与此同时，整体市场成交金额依旧低迷。小股票中的TMT板块很多细分领域个股都涨势良好。我看了一下，集中在消费电子领域。这与海外经济复苏有一定的逻辑关联，或许也会成为一季度的局部亮点。下周新股将粉墨登场，各方力量也在积极备战。如果太多的资金集中关注于新股之上，场内的题材热点恐怕会受到暂时的冷落。从整体市场的节奏上，这几个交易日大盘也很可能陷入新股重启之前的无所作为之中。从昨日整体市场的表现来说，我认为大盘走势已经算是相对较强的了。对于十二月PMI数据的利空，应该说场内多头还是努力的作出了抵抗。这种眼前的平衡殊为不易，短期内有可能继续维持。同时，深强沪弱的格局可能进一步强化。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20140106

度过了跨年度的一周，市场整体仍旧低迷，个股严重两极分化，创业板与中小板指数在逆流中继续向上。两个交易所各自割裂的新股规则，使得深交所的持股市值“含金量”超过上交所的持股市值。但这也只能部分的去解释市场两极分化的逻辑。在我看来，创业板等小股票整体也隐含着最后一搏的惊险豪赌。新股在即，本周是八卦莲花掌，下周就是降龙十八掌。这一路打下去，市场很快就会被扇晕。场内资金也面临着选择，是继续玩老股票，还是去尝鲜新股？这种对场内多头资金的争夺，显然不利于目前看起来仍无比强悍的创业板指数。而这新股的节奏，一上来就是斗牛舞的快节奏，投资者能跟得上么？我认为市场很可能阵脚大乱。上周五，主板指数的下跌可能只是一个先兆，中期市场的压力将一步步的透露出来。最终，保有市值去打新的行为，也将被证明是“捡着芝麻，丢了西瓜”。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20140106

度过了跨年度的一周，市场整体仍旧低迷，个股严重两极分化，创业板与中小板指数在逆流中继续向上。两个交易所各自割裂的新股规则，使得深交所的持股市值“含金量”超过上交所的持股市值。但这也只能部分的去解释市场两极分化的逻辑。在我看来，创业板等小股票整体也隐含着最后一搏的惊险豪赌。新股在即，本周是八卦莲花掌，下周就是降龙十八掌。这一路打下去，市场很快就会被扇晕。场内资金也面临着选择，是继续玩老股票，还是去尝鲜新股？这种对场内多头资金的争夺，显然不利于目前看起来仍无比强悍的创业板指数。而这新股的节奏，一上来就是斗牛舞的快节奏，投资者能跟得上么？我认为市场很可能阵脚大乱。上周五，主板指数的下跌可能只是一个先兆，中期市场的压力将一步步的透露出来。最终，保有市值去打新的行为，也将被证明是“捡着芝麻，丢了西瓜”。

（重庆  何力）