国泰君安两江早评（每交易日更新）

国泰君安两江早评20121128

周二沪指收盘跌破2000整数关，创近四年来的新低，今日各主要财经媒体均在显著位置对此表达了哀悼。难道股市真已死，有事请烧纸？我前面说过：哀莫大于心死。其实就是：人心散了，队伍不好带了。全社会的风险偏好都很低，股票这种权益类风险资产再怎么自怨自叹也莫可奈何。小股票继续扮演大盘杀手的角色，这一次不光是创业板与中小板，主板的小股票也联带着一起被裹挟而下。看看创业板指数这一两年的走势，完全就是一个掩耳盗铃的笑话，现在无非就是还账而已。一部分大蓝筹（比如中证100的成份股）已经很便宜了，跌无可跌，反而成为暴风雨中的避风港。高估值的中小股票补跌且快速的价值回归，一般意味着市场进入真正快速寻底之路。在此过程中，或许泥沙俱下，但只要是快速的杀跌，相信触底回升也将是迅猛的。最忧虑的还是死一般的无休止的阴跌。沪指破2000是对市场神经的一次强烈冲激，再向下能否挑起搏命的欲望？我个人将年中提出的1980点最后一个技术支撑点再次拿出来做个提示，看看这个位置附近市场的反应吧。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20121129

周三两市均小幅跳空低开，全天弱势单边滑落。就沪指而言，市场对1980这样一个重要的技术位并没有任何反应，显示市场短期轧空下关注焦点仍在于恐慌性杀跌。但1980的得失暂时还不能下一个定论（若干个交易日的观察总是需要的），市场运行本来就不是一部精确的时钟，我们欢迎市场超买，也得忍受市场超卖。连续三个阴线之后，个股已是一地鸡毛。杀跌的龙头品种——酒鬼酒在昨天迎来了第一个批次的大资金介入，这是否是一个市场短期超跌反弹的导火索呢？后市值得关注。创业板指数也终于在昨日创出了历史新低。应该来说，这部分的空头力量释放尚看不出明显衰减的迹象，这可能是影响市场情绪和投资者信心的重要因素。创业板指数在跌破600点后，也将进入一个短线超跌的状态。A股各市场指数均渐次进入超跌状态，等待的就是反弹的一个诱因。谁来吹冲锋号，这个并不能预测，但应该可以在盘中观察到。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20121130

目前市场氛围之中，的确是做空容易做多难。双向交易市场的特征愈加明显，近半年来的市场更是突显了股指期货以及融券等新交易手段参与市场博弈的初期色彩。我前面分析过，市场其实已经超跌，但看看昨日多头利用“城镇化”这一宏大题材撬动的水泥及工程机械板块，不是说个股不够兴奋，而是跟风的多头资金实在是非常的有限。而在一则并不靠谱的所谓券商佣金标准下调的传闻中（事后已辟谣），券商板块个股却大面积跌停。场内投资者已经是惊弓之鸟。此时，正是一个可以被有目的的大资金所利用来做空的时候，一如过去在牛市末期市场狂热之时。昨天，酒鬼酒已不再跌停，且筹码巨量交换；创业板指离破600仅一步之遥。我认为这都是市场短期的一些具有标志性超跌意义的事件。今日是11月最后一个交易日，月线上能否收出一点下影线，就看今天了。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20121203

上周五A股终于见到了一个反弹，从分时走势上看，市场平静淡定的感觉仿佛并未有过此前连续下跌的阴霾笼罩，真的让人难以揣摩。沪指恰巧在周末收盘又收在了1980点之上，关键技术位的争夺还未结束。市场反弹利用的是“城镇化”的题材，撬动的地产及相关板块，同时也带有经济复苏背景下最先受益的早周期概念，因此市场产生了一定的共鸣。缺憾是，量能仍然不足，市场还有一些犹豫。不过这个热点有反复炒作的理由和空间，后市值得继续关注。从大势看，的确现在还无法判断反弹是否是反转的起点，甚至连反弹的空间都需要走一步看一步。目前沪指已面临5日均线压力以及11月28日的那个跳空缺口，通过也是有难度的，特别是市场整体都信心不足的时候。11月市场表现不佳，12月年底资金面又成为投资者忧虑的因素，市场可能需要更强劲的经济复苏信号来做刺激。震荡还在持续，多空还在徘徊，投资者仍需做好防御。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20121204

多空的徘徊很短暂，市场很快就没有了尝试继续做多的耐心，放空则依然是异常坚决。当然理由也是充分的，比如IPO的堰塞湖，比如12月的大小非解禁洪流。白酒板块、中小板创业板个股，继续成为空头肆虐的主战场。这里面，中小板创业板算是价值回归，白酒股的大幅下跌算个什么？我仿佛看到了机构在其中相互踩踏的惨状。神仙打架，普通投资者连带遭殃。但是，从革命的乐观主义精神角度来讲，市场难得的提供了一次以相对便宜的价格买入高端白酒股的机会。关键是，现在还有人敢大量的买入吗？场内既然还有汹涌的做空动力，那现在奢谈市场何时何处见底就毫无意义。技术上的超跌已不足以引发像样的反弹了。风险市场本来就有钟摆效应存在，以现在的A股市场盈利模式来看，我们至少得等到空头们觉得刻意做空的风险越来越大、做空的力量开始出现急剧分化的时候，才能迎来多方决胜的时刻。暂时，少量的低市盈率、绝对低价的个股，在上半年曾经暴跌过，现在反而成为了多头的星星之火。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20121205

昨日沪指在盘中创出1949的新低之后，30分钟、60分钟级别的K线出现一定的底背离，于是市场在下午又展开了一定的反弹。当然，早盘酒鬼酒的反弹也成为了一个市场情绪的风向标。单看一个交易日，周二下午的多头反攻仍然欠缺一些量能的跟进，投资者也担心反弹也就是一两个交易日的短暂行为。但看看最近三个交易日，市场一直在不显山不露水的放量，不排除是资金在低位积极吸纳，因此也不能排除这次反弹的级别稍大。中央政治局会议定调明年经济工作，内需、税改、城镇化是关键词，资本市场可以借机挖掘相关热点题材炒作。不过目前市场的信心在前期一再受挫之下复苏需要时日，热点也难以具有持续性，操作上建议投资者仍以轻仓、短线为主。市场右侧并不明朗的情况下，中长线的价值投资者逢低买入的节奏也需要严控。虽然我个人认同很多低估值的股票已经千值万值，但在A股市场博弈，的确需要把握好进场时机。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20121206

周三市场的大阳线属于情理之中，意料之外。市场有一千个看空的理由，也存在一千个看多的理由，就看投资者的风险偏好如何变化。盘面在此前表现的纠结，回头来看，可能只是散户的纠结。一部分机构资金或早已在有组织有纪律的进行着各种挖坑、各种低吸、各种渗透。否则，无法解释突兀的大阳线因何而来。我前期建议在2000以下来捡破烂，不少投资者还在斤斤计较价格，现在垃圾一夜之间就变成了香饽饽。银行等低估值个股早早的就提前于整体市场走出了底部，是我们对未来不悲观的一个因素。而我也预感城镇化等题材可能成为行情引爆的导火索，加之短线超跌的创业板、券商等高弹性股票历来妖性十足。行情一来就是鸡犬升天。现在的关键是，未来将会如何？我个人认为，周三的阳线应该算一个标志性的阳线，基本确立了市场中短期的一个底部。昨日市场的热点、量能、穿透的套牢筹码区间以及尾盘不多的获利回吐压力，都说明市场整体对反弹的认同。空头终于遭遇了一次反噬。后续，量能是否延续将是反弹行情是否持续的关键。沪指2100点以上压力较大，也需要多头积蓄力量去攻坚。操作上，并不建议投资者过于激进的去追高。在调整中则可以尝试买入公司基本面良好、底部特征明显的个股，比如早周期类的品种中的水泥、基建、重卡等。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20121207

周四股指震荡后微跌，市场相对周三缩量，但比较前期地量水平仍有大幅提升，盘中热点此起彼伏，依然热闹。无论从何种角度来看，调整均属于正常的可以接受的范围，包括沪指最多下探没有超过1%，20日均线也没有刺破。即便市场在周五继续向下适度回撤（不超过周三阳线实体的一半），也不是什么大不了的事情。投资者担心的是未来盘面走势走成类似于今年9月7日那样的状态，一阳之后行情终了，因此大家考虑的是是否逢高离场。我的判断是，市场基本面因素依旧多空交织，的确没有大转折的基础条件。但市场多头饥渴已久，吃饭行情的需求强烈，同时也不排除机构年末做市值的需要。而近期可以利用的利多因素是新股发行的暂缓以及本月中旬的中央经济工作会议。既然“城镇化”题材已经获得市场投资者的认同，而这个板块又能够撬动指数，又有机构充足的持仓，我感觉市场是可以好好利用并在其做多上实现多赢的。未来大盘走出一波逼空走势，我也不会觉得奇怪。回到现实上来看，市场量能所反映的资金面状况仍旧是行情命运的咽喉，资金不能够象9月份那次反弹一样不断快速的流出。周四，资金逃离的量相对有限（某软件统计为万分之零点五）。未来几个交易日，我们将重点监控这一方面。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20121210

沪指上周从低点回升已超过100点，周K线一根放量大阳线伫立，空头已然溃退。周五市场资金再度大规模净流入，再次证明这一次反弹与9月7日本质上的不同。沪指站在60日均线门口，指数运行进入了深水区，上行阻力渐大，但市场情绪今时不同往日，继续上攻仍是大概率事件。周末宏观经济数据关于消费及工业，都在继续证明经济的回暖，虽然超预期的部分基本没有，但在此刻却对市场做多形成一定支撑。本周我们关注中央经济工作会议将会透露出的相关政策预期。短期市场的主力热点仍围绕“城镇化”展开，同时个股有百花齐放之势。我在此提醒投资者，本轮行情以估值见底和价值回归为基础，在短炒部分题材热点个股的同时，仍需对高估值的个股做好风险控制准备。行情起来了，正是解禁的筹码兑现的时机。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20121211

市场的进一步上行符合预期，但周一资金的净流入比例，相对上周三和周五，出现了一定程度的下滑，显示场内多空力量的对比出现一定的变化。这种变化，或许是沪指2060以上的筹码密集所致，或许是2100点附近的半年线压力的影响，也或许根本就是投资者心理的一些挣扎的表现。从沪指60分钟线上看，短期市场的技术背离并不显著。而且短线的趋势仍是积极向上的，因此，我不对指数在何处回调做什么预测，但调整始终会来。这个时间点，或许在中央经济工作会议确定了日期以后，在会议的前夕出现。这个时间窗口，可能是本周五。另外，美国当地时间11日（北京时间今晚），美联储本年度最后一次议息会议召开。现在研究机构普遍预期其在两天的回忆中可能会有QE4的推出，这是否会带来A股对资源属性个股的炒作，值得关注。而资源品也很可能成为本轮反弹最后一个跟涨的热点。

（重庆  何力）