国泰君安两江早评（每交易日更新）

国泰君安两江早评20130205

市场震荡，盘中个股继续演绎分化走势，真正的赚钱效应正在减弱。中小板创业板指数罕见的在近两三周内整体弱于沪深两市大盘走势。近两个交易日，市场资金有一定程度的净流出，是否形成趋势性转折，有待进一步观察。但整体市场的多空变化，命系金融股之手。金融股的主线还是银行，银行股本轮的龙头就是民生银行。民生银行在本次行情中已经创出了复权后的历史最高价。昨日高位宽幅震荡，并放出较大的成交量，不能不让人怀疑有大资金在选择撤离。以国际视野来观察，目前A股银行股整体估值从市盈率上看还不算高，但若从市净率上看，则比海外的银行股要贵那么一点。资金和情绪还能否支撑这些大象继续狂奔？奔到哪个高度，届时谁又来接盘？适当的对行情变化保持警觉，那是必须的！

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130207

节前市场勉力连拉阳线的战略意义在于：因为历史经验告诉我们，春节前后的行情总是连贯和有延续性的。良好的上升通道的维护更有利于多头在节后对市场的进一步推升。目前趋势仍然是很好的，不用怀疑。但正由于场内资金做市过于刻意，而场外资金始终在隔岸观火，两者的共振迟迟未能产生。市场表面的风光，也很难说是不是一些主力骑虎难下的尴尬。昨日两市缩量整理，创业板、中小板则借机反抽，场内热点仍是相互争夺资金的状态。当然，你也可以理解为热点的轮转。不过节前市场整体机构资金净流出已经有三四个交易日了，还是有人选择阶段性的获利了结。最后两个交易日市场或还有兴奋点，但节前有多强的交易意愿则有待观察。近期房地产政策调控的传言不绝于耳，这一方面的扰动因素投资者还是需要密切关注一下。毕竟这样的权重板块牵一发而动全身。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130219

蛇年第一个交易日未能开门红，这并不特别的令人意外，毕竟银行和地产都在调整。但创业板指数和全市场平均股价均是逆势上涨的，个股机会仍在。节前节后这几个交易日，给我的感觉就是大蓝筹板块进入了休整期，中小市值个股则此起彼伏的延续着市场人气。但1949以来的行情究竟是进入了核心热点轮换的中场休息阶段还是进入了个股补涨的尾声阶段，则存在较大的不确定性。3月份的两会是目前市场多头仍可寄望的重要因素，但如果市场炒作过于提前或者透支，越到临近时间点，反而风险越高。中短线操作是必须关注趋势的，现在大盘的趋势暂时没有改变，投资者还可以在强势品种上继续博弈。但如果后续市场趋势发生了变化，相应的操作策略就需要适时调整。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130220

昨日清晨我们还在讨论趋势，当天大盘的走势就有破坏固有上升趋势的趋势了。当然，这里所说的趋势，是在一个较短时间周期内市场运行规律。昨日市场最大的空头力量来自于房地产、建材、汽车以及煤炭等板块，有获利回吐的原因，也有政策调控传言的扰动。其实，关于房地产的政策预期的变化，我在节前就做过警示。市场调整的理由有千千万，比如基金仓位已经太高，比如IPO重启传言，比如转融券传言等等，和上涨时的理由也有千千万是一样的。但明眼人应该清楚，节前银行地产就已经开始走弱，这可是市场行情启动的核心根本，其他很多个股不过是进入了补涨序列。在场外资金入市依旧有限的情况下，行情其实早已有在走钢丝的嫌疑。当然，后续市场能调整多深，调整之后是不是还能再创新高，还是要看银行、地产。短期观察到的市场资金流向，需要时间积累才能作出趋势性的判断，因此我们也不妄加揣测。毕竟单日百亿规模的资金净流向，在两千亿的总成交金额里，仍只算池塘水面的涟漪，其中的暗流我们仍不清晰。我们建议仓位较重的投资者降低持仓！

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130221

周三市场个股热闹非凡，中小板创业板指数大涨，市场平均股价大涨。过去我曾说过，行情是大蓝筹与题材股之间争夺场内存量资金的博弈，现在大蓝筹倒伏，正是不甘寂寞的场内活跃资金群魔乱舞的最佳时刻，市场人气是最好被利用的一个工具。本届政府最后一次国务院常务会议再次涉及楼市，从调控的力度来看，比先前市场担心的程度要温和一些。看看利空的靴子落地后，今天的地产股能否有所超跌反弹。海外市场再度不淡定，美联储内部关于QE政策出现的明显分歧，美股、黄金、原油纷纷重挫，这对A股同样是负面的信息。在我看来，目前A股市场基本面多空信息交织，的确已和前两个月的单边市有了很多细节上的变化。但我们短线不可能去确认一个固有趋势是否发生根本性的改变，而只有谨慎的去继续观察。沪指20日、30日均线都可以看作是中线趋势的一个参照线。目前市场既然个股活跃，因此在控制总体持仓的条件下，投资者当然可以在其中寻找短线交易的乐趣。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130222

沪指一天之内跌破两条标志性的中短期趋势均线，宣告了本轮行情调整序幕真正的掀开。投资者对行情展望的各种忧虑似乎一瞬间集中爆发。但我个人观察市场，认为调整的核心原因就在于部分机构获利过大、过快，并且获利的筹码过于集中于银行及地产等大蓝筹。至于其他的消息面的技术面的，国际市场国内市场的，宏观的微观的，都成为了获利了结这面旗帜之下的托辞或者陪衬。沪指本轮调整的第一目标，从技术上看，可以到2250附近。但银行股快速下挫，跌幅接近20%，能够抽身离去的资金有限。放眼A股，银行股的静态和动态估值仍是最便宜的，没有之一。这也是另一些机构投资者继续坚守银行等蓝筹股的原因之一。若这些股票本轮充分调整，相信能够吸引资金（踏空的或本身已持有这些筹码的）回补。但目前，小股票、题材炒作可能是市场更吸引人的地方。行情中期仍有延续的机会，变数不在市场本身而在宏观经济以及宏观调控政策，三月份的两会仍是一个重要的窗口期。

（重庆  何力）

ANBOUND-每日经济-第4366期

国泰君安两江早评20130225

春节之后的第一周，市场的主基调是回调，并且回调深度大超投资者的普遍预期。由于市场下跌速率过快，对大盘中短线趋势已形成冲击，因此指数也可能在这种调整中出现一定的下跌抵抗或者是反抽。这个技术反弹出现的时间并不能非常确定，但若反弹就在2300点一线展开，我认为强度将会有限。因为银行等大盘蓝筹股的调整幅度或时间相对有限，并不利于机构资金充分的回补。市场最好还是刺破2300在2250一带，可能更能引发技术上做反弹的共鸣。上周沪指周K线的大阴线在技术上对多头形态具有较大的杀伤效果，我对中期市场的发展相对前期来说更为谨慎了。考虑到转融券等利空传闻不断强化，市场或许在调整幅度和时间周期上也会超出预期。两会所辐射的政策利好预期或许还能让环保、文化、医药、农业等板块出现一定的升温，但大盘走势很可能陷入一种纠结的状态，震荡在所难免。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130226

周一市场有一个弱反弹，且指数沪强深弱。之所以称之为弱反弹，在于市场量能再度萎缩，两市仅1600亿不到的水平；另一个就是炒作的热点只有环保题材个股，缺乏其他能容纳资金且对指数贡献明显的重磅板块。环保股的热度一直在持续，与公众对环境保护日益关注以及两会提案预热有关。但是相关品种在中短期估值上已经严重脱离其个股的基本面，此时已是在刀锋上跳舞，并不建议投资者盲目追高。市场整体并没有表现出对反弹的普遍认同和参与热情，若是这样持续缩量，继续震荡下压的概率显然更大一些。所以，昨日行情符合“逢高减磅”的操作策略要素。昨夜美股暴跌，表面上看是源于以意大利为代表的欧洲经济的不确定性，但在我看来，美股自身也存在超买后的回吐压力。受此影响，今日A股将再度短线承压，沪指2300点整数关并不牢靠，但并不知市场是否一步到位的跌至2250。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130227

沪指2300的跌破不幸被我言中。单纯从技术上看，市场周一全天和周二早盘在进行了不太成功的盘中抵抗后，加剧了放空的情绪。目前看沪指，5分钟和15分钟K线略有指标背离的现象，但更长周期的K线指标还没有完全调整到位。我仍然认为市场至少应该继续震荡回探至2250一线，除非消息面出现重大变化才可能改变指数这一预期的黄金分割回撤幅度。消息面上，关于万亿公积金入市的研究工作启动，这给市场未来些许的些许想象空间，但算不上什么重大变化，毕竟这事仍只是纸上谈兵。我看目前基金的整体仓位创历史新高，并不决定欣喜，反而担忧后续基金们拿什么钱去继续推动股价。两会越来越近，市场不断提前预支甚至透支预期中的政策利好。看看创业板指数的涨幅，我认为风险已非常巨大了，至少我个人不再建议投资者轻易的再去买入创业板的个股了。说悲观一点，大盘这个调整完全有可能只是个开始，离结束还早得很。

（重庆  何力）