国泰君安两江早评（每交易日更新）

呵呵   国泰君安又被市场打脸了。刚说反弹400点，就开始暴跌。

国泰君安两江早评20140429

沪指险守2000点整数关口，依然是长阴线的加速赶底走势。创业板1273点并无太多支撑，直接破位下挫，逼近250日均线。个股杀跌之惨烈，跌停潮的大面积涌现，显示恐慌性抛售终于被逼了出来。这符合A股市场“出来混，迟早是要还的”这样一种普遍性哲学。技术上，沪指也接近于短线超跌的位置了。如果今天市场惯性下挫，很容易在日内触及一个非常重要的技术支撑位：沪指的1980点。自2009年的行情以来，指数在周线形态上一路震荡滑落，目前已进入第六个年头。但沪指的周线收盘点位却在2012年的年底，貌似找到了一个重要的支撑点位：1980点。市场在探及此处之后，已有过四次重要的反弹产生。这一次，会不会是第五次？颇费思量，但必然对多头构成诱惑。但我建议普通投资者仍不必急于在左侧就贸然下手去博反弹。耐心观察右侧产生后的做多有效程度。如果是一波行情，您一定不会错过。如果只是一个小小的下跌抵抗，那也没什么参与的价值。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140430

周二大部分交易时间，股指的走势是比较犹豫徘徊的。午后沪指轻微的试探了一下2000点下方的水温，市场便开始了抵抗性的反弹。期指的多头在这波反弹中起到了领头大哥的作用，不过我看市场的反应偏中性。从反弹之后的量能看，既不特别的积极，也不是特别的冷漠。从技术上思考，对2000点整数关口的维护，也符合一部分市场参与者的心理诉求。另外，创业板指数在昨日也是触及了250天均线而回升的，也符合技术上的共鸣。今天是上市公司一季报披露的最后一天，好的坏的终归告一段落。从季报地雷的引爆来说，也是尾声阶段。关于IPO的心理加压，也随着发审会的正式召开，有否极泰来的可能倾向。加之隔夜美股互联网个股的大涨引领，市场环境是略有利于反弹的持续的。当然，市场中长期的不利因素并未消除，比如人民币汇率再创一年多以来的新低等等。因此，对于反弹，甚至只是短线抵抗性质的行情，投资者在操作上就得心态淡定、行动果决、浅尝即止。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140505

五一节前最后一个交易日，市场成交意愿明显不强，观望氛围浓厚。股指在市场大幅缩量的基础上仍然是走出了分化的格局。深成指特立独行的出现小幅下跌，我只能说这又是一次偶然。节前市场的状态就是在短线超跌之后的一个下跌抵抗之中挣扎求存。从反弹的力度以及量能上都很难确信做多的趋势将会在节后延续并扩展。四月份的官方PMI指数继三月份后，再度小幅回升0.1%至50.4%。但这个数据并不是特别的令人乐观。一方面是回升幅度非常有限。此外，在分项指数之中，新出口订单指数、生产指数、出口指数均出现不同程度下滑。未来制造业的出口形势仍有待进一步观察。五一期间楼市成交低迷，再次从一个重要的角度诠释了经济减速下的宏观大格局。综合来看，影响A股的一系列因素在节前节后并无什么显著的变化。经济软着陆，政策继续保持中性。A股市场应该也是继续艰难的寻底、筑底之路。个人看法是，本周市场可能仍是震荡中偏空的大氛围。行路难，多歧路，今安在？

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140506

沪指迎来五月开门红，虽然只涨了不到一个点，但那也是上涨。何况平均股价的升幅远超股指，个股的活跃度还是不错的。这种现象，在深市也是如此。另一个值得注意的是，两市都是在早盘相对低迷的下探之后走出了逆袭的状态。低于预期的汇丰PMI数据，并没有让市场的空头激发更大的杀伤。回头看看市场量能，依然很一般。热点，集中在电子消费领域等小板块上。这也不是要扭转乾坤的状态。预计后期市场还是弱势震荡格局不变，个别超跌板块和品种可能在这种弱平衡中寻求反弹的机会，但整体市场难以转强。除非外部出现刺激性的变化因素。近期关于房地产领域的消息比较多，给人的印象就是：行业一片哀嚎之声，泪流满面的期盼各种救市措施出台。果然，装可怜是每个陷入低潮期的行业的不二法宝。究其原因，非市场经济的政策干预过多，仍是中国的特色。目前，股市中的各方参与者，不是也在期盼政策么？经济的也好，直接干预市场的也罢。在我看来，很多想象，在当下，都是虚妄。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140507

周二市场个股继续超跌反弹，创业板指数已是四连阳。而沪深大盘指数则是呈现震荡的走势，整体量能依然一般。昨日市场运行的背景，有央行的600亿正回购流动性回收，也有财政部关于央企上缴红利比例再提高5%的消息。一度，市场在下午两点左右获悉此信息时，第一反应是杀跌。但由于上市央企基本都属于大蓝筹的范围，且估值本来就处于相对的低位，其实二级市场真正的抛空能力是非常有限的，所以，我们也没有观察到市场对此过度的反应。还是之前的观点，市场缺乏扭转性的力量，场内个股依然存在一些此起彼伏的做反弹的机会。明天开始，四月份的一些重要的宏观经济数据陆续披露。可能成为一些投资者强化自身做空或做多的理由。但我认为，多空争夺下导致的市场整体行为，依然只是震荡而已。是把握一些所谓的机会，还是舍弃一些所谓的引诱，全在乎投资者自己内在的风险偏好。论语：求仁得仁，又何怨？

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140514

周二大盘小幅震荡，略有回落，同时成交量也是小幅萎缩。单从表面上，可以认为是一次简单的技术回撤或调整蓄势。但部分引领这次市场短线爆发和反弹的资源股，出现明显的做头迹象或机构资金大幅撤离现象，还是给未来行情走势蒙上了阴影。昨天，四月份的宏观经济数据披露，大体上和我的预估接近：各项重要指标（工业增加值、固定资产投资增速、房地产销售、社零总额等）继续小幅滑落，经济企稳的迹象仍不明朗。加之各方面对央行政策思路越来越清晰，明白央行短期内不大可能采取激进的措施来释放货币。A股，其实还是缺乏中长期做多的基础。不过盘后，消息传出，央行在12号的住房金融服务专题座谈会上，从住房贷款刚需端入手给予指导意见。此举，被解读为央行有托底房地产及经济的政策倾向。这倒是符合经济底线思维的普遍认知。不过，央行这个动作，在“调控政策”上，仍属于微调范畴。究竟对地产行业有多大的帮扶作用，还需时日来观察验证。好比4月初国务院三项经济刺激措施，在四月份是很难看到实际效果的。短线，这些稳增长的举措，可能会给资本市场些许憧憬、想象，也给短线行情带来一些扰动，但不大可能在中期给与市场持续的做多推动。今日市场，仍是可上可下的格局。大体上，近期大盘将继续在沪指2000点附近震荡徘徊。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140515

周三市场走势大体上维持了周二的那种状态，只是在波动级别和量能上，再下了一个台阶而已。这两天市场的变化并不大，多头缺乏再度暴起的底气，空头也在犹豫是该在哪个时间点上回击周一的那根大阳线。短线投机者仍将新股发行这一大概率事件作为一个炒作的由头，继续围攻次新股板块。一个央行的关于首套房信贷政策指导意见，也只让地产板块高开低走而已。市场短期信心上的不足，并未因新国九条而显著改善。甚至在周一那短线的激情过去后，有一点点倦。煤炭、有色后继乏力，是市场短线心理落空的一个重要原因。有“新末日博士之称”的鲁里埃尔-鲁比尼（他准确预言了2008年的次贷危机），近日称其担心中国的经济会出现“颠簸”而非“硬着陆”。我认为这个观点，很符合目前中国的经济真实的写照。与此“巧合”，A股也在一个颠簸期内，投资者仍需忍耐。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140520

由于权重股表现欠佳，周一市场再度滑落。而权重股中拖累指数的个股集中在金融板块。银行股低开低走，源于同业监管政策的127号文；券商股低开低走，源于创新大会上透露出的创新不足。不过这两个利空影响，并不是相关板块的常态。不管市场如何解读，有些事件过去也就过去了，市场短暂反应也就反应了。关于127号文，我认为后续真正值得关注的是其会否在整体上影响到社会融资总量，从而对经济产生负面的影响？如果有影响，央行是不是可能会在后续动用部分对冲工具来为经济的托底保驾护航？证监会定调IPO节奏，年底前计划发行上市新股100家左右。此举，乃是明确市场预期、缓和不必要的IPO忧虑症的可行选择之一。我认为，这也是治理手段上的一个小小进步。昨日沪指已经下探至了2000点附近，虽然这个位置在我看来没什么技术含量，破与不破都只是投资者心理上的那层窗户纸。不过，市场本身的内在抵抗力量，加上管理层的呵护，目前市场这个位置有望再度成为反弹的桥头堡。上一次煤炭有色做了冲锋队，这一次又是谁？今天是爱你一世我爱你的吉利日子，可是要对A股说声爱你，还真不容易。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140522

因为是人参与其中并起主导作用的市场，因此也会有所谓的“习惯养成”。沪指的2000点也正在成为多空情绪转化的一个习惯性点位。昨天早盘市场低开破掉2000点后，多头即展开快速的反扑。并没有耗费太多的力气，2000点失而复得。市场再次强化了多头守卫2000点的习惯养成。从阴谋论的角度来说，未来某个时候，当市场确认跌破2000点这个位置的时候，也可以诱发广泛的悲观情绪，同时也可能逼迫很多投资者在低位交出筹码，止损离场。随后，真的一波行情不期而至……但愿，这只是我想多了。昨天市场经历了那么大的起伏，可是我们回头看成交金额，依然是非常低迷的。这种相对低迷的量能，又是一个箱体整理的走势，从过去的经验来看，造就市场中期底部的概率是很低的。但在短线上有点小反弹和小波动则是常规动作。市场并未摆脱震荡盘整的大格局，因此对于个股冲高，我认为还是要舍得卖。

（重庆   何力）