国泰君安两江早评（每交易日更新）

国泰君安两江早评20140523

周四大盘先扬后抑，仍在震荡。早盘，5月份汇丰PMI预览值公布，49.7的数据大超市场预期。开盘后指数快速上扬，应该和这个信息相关。但午后，市场在获知新疆暴恐案件造成大量无辜人员伤亡之后，仿佛一下子失去了继续做多的情绪。我不知道这两者之间是不是存在着必然联系，但从时间上看是巧合的。若是这个对市场造成的扰动，那市场还可以很快的进行修复。近期市场其实不乏一些利多的信息，包括有传闻称央行对国开行再贷款3000亿，以定向宽松的方式支持棚户区改造。同时，多地传来房地产松绑限购的消息等等。各种迹象表明，经济正在慢慢的展现其政策托底的这样一个特质。对应的A股市场，我认为也应该是有底的一个市场。但为何做多量能始终无法集聚？原因应该也是很多的，比如对经济的底部预期是一个平底锅的样子，底部徘徊期较长；比如A股结构性泡沫还在挤压，资金调仓不够充分；场外资金由于无风险利率高企以及其风险偏好限制了其入市的脚步；市场也在等待IPO的最后一只靴子落地等等。我昨天也提到，不排除未来市场进行一次跌破2000点挖坑行为。暂时，大盘还在对2000点缠绵悱恻，投资者可以小仓位高抛低吸，操作上不必过激。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140526

上周五，市场缩量反弹，网络信息技术相关细分板块的个股涨幅居前。整体市场的感觉仍然是在犹豫中震荡徘徊，同时多头也在试图修复周四留下的上影线。整个上一周，沪深两市大盘指数窄幅波动，最终微涨。似乎是在对2000点再度进行确认，其实犹豫、忐忑、迷惘等各中复杂情绪交织，各个不同的投资者各怀心思，仅此而已。不过值得一提的是，创业板指数在上周悄然收出5连阳，反弹力度超过整体大盘状态。创业板的这种走势，同时也和美股纳斯达克指数的逐渐回温遥相呼应。但创业板的进一步上行，技术阻力不小，30日均线就在眼前；2月底来形成的下行通道上轨，也离得不远了。目前，我还没找到太好的能触发创业板多头在量能上发力的诱因。因此，对于创业板的短线趋势，只能走一步看一步。目前参与其中的仓位，仍不宜过大。对于整体市场的中期走势，我仍然持一种相对中性的看法，即沪指上下100点左右的波动，都属于正常的可以接受的波动范围。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140527

周一市场仍是弱反弹的模式：大盘指数微涨，整体量能维持在较低的水准，唯有中小板、创业板表现相对强势。市场的热点与周五的热点关联度不大，各个题材仍然在不断的切换中。市场也没有找到更能让投资者统一认识的、可以持续炒作的龙头板块。以这种状态延续下去，一旦市场有什么利空上的风吹草动，零散聚集的多头人气，恐怕会作鸟兽散。中小板和创业板昨日的跳空高开阳线，具有一定的诱惑性，特别是双双留住了跳空缺口。应该承认，创业板指数昨日已成功突破了过去３个月的下行通道。再加之量能上温和释放，反弹存有延续的可能。分析其内在原因：经济陷入僵局，蓝筹空有估值优势仍缺乏做多弹性，而创业板部分个股调整充分，业绩风险释放完毕，再融资压力降低等等，都是促成其反弹的基本条件。未来需要注意的是，当IPO正式开闸时，市场仍可能会有一个短暂的避险情绪上升过程，将破坏这种短线多头占优的状态。因此，操作策略上，建议投资者控制仓位，以短线为主。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140528

昨日市场小幅震荡，收盘微跌，成交量上仍无任何起色。而创业板同步大盘的调整，也貌似让我们对其短线相对乐观一点的预判，蒙上了阴影。但我认为，在市场整体无为的状态下，创业板未来仍然有可能是相对有为的领域。理由，昨天的早评我已经讲过了。需要补充一点的是，度过了周一休市的美股，在周二复盘后，纳斯达克指数大涨，看这个能否给创业板再度鼓鼓劲。大盘的整体无为，我感觉除了宏观经济及政策的相对寡淡以外，市场参与者普遍的观望心理，也是重要因素。一个IPO重启，管理层慎之又慎，相关信息披露尤其是时间进度，欲说还休。投资者当然心里就是七上八下、无所适从的了。观望，其实也是一种被动的抉择。昨日大盘的回调，在技术上可能被场内空头利用起来，成为在短线上打压的一个引子。加之沪指30日均线的压力存在，的确有必要注意一下股指日内波动的风险。但我觉得，整体上仍然可能是震荡的概率大过于单边下挫的概率。投资者可以选择降低前期上涨个股的持仓，保住过去几天反弹的成果。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140529

周三早盘市场震荡整理，午后则明确了震荡扬升的走势，最终两市股指以中阳线报收，反弹态势得以延续，降低了投资者之前对日内波动不安的情绪。昨日市场强度，尤其大盘指数的表现比我预想的要好很多。创业板的状态倒是基本符合预期。不过，投资者也应该认识到，指数单日的涨跌幅度，其实带有很强的随机性。现在重要的是，理解这一波从1991点起来的反弹性质，并判断目前这个小小的上升通道能够延伸的空间。技术上看，沪指30日、60日均线昨日得以向上穿破，常规上股指还需一两个交易日来进行突破的确认。这正好度过5月底最后这两个交易日。一方面，投资者可以看看月末货币流动性的状况会否出现异常（月末效应在减弱，但仍需关注）；另一方面，通过端午小长假，看看官方PMI数据与此前汇丰PMI的预览值是否能够相互印证经济的企稳态势。如果一切OK，节后再来延续做多的状态也是不迟的。因此，我认为节前最后两个交易日，投资者要注意可能出现的指数冲高回落或震荡。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140530

A股周四的走势就像是周三的一个镜像。大家也都知道，镜像就是一个对称相反的状态。看看沪指，早盘与周三如出一辙的窄幅整理，下午则相对周三的状态反其道而行之，一路震荡滑落。指数的这种波动，应该说符合我此前判断市场可能出现等待观望情绪的观点。目前股指短期反弹上行的小通道暂时还没有被破坏，毕竟昨日的阴线量级比较小。个股的喧嚣中，缺乏主流的声音，做高的热点仍然需要警惕其反手轧空的杀伤力。估计今日在端午小长假前最后一个交易日，市场仍然会是整理的态势。但若指数不能守护住5日均线，在短线气势上多头将落入下风。近期很多投行机构在分析预测中国的货币政策走向，对下调存款准备金率一事充满期待。但人民日报一篇文章指出：经济不会重演花钱买速度。我认为，这可能更接近于理解真实的高层意图。从外汇占款、就业数据等部分硬指标上来看，目前还“远远”未到需要降准的那个“槛”上面。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140603

端午节前的最后两个交易日，市场走势符合预期。没有显著的趋势延伸，也没有彻底破坏原有的状态。市场将多空的选择，留待了节后。节日期间有两个利好的信息，对市场应该能形成较好的推动。一个是5月30日国务院常务会议，明确加大“定向降准”措施力度。有专家预测将释放流动性3000亿左右（个人认为略显乐观了）。另一个是，5月份官方PMI数据上升至50.8%，正面印证了此前汇丰PMI预览值大幅回升的事实。而官方数据的细项指标里，新订单指数升幅达到1.1个百分点，颇具含金量。综合以上信息来看，在不断的微刺激之下，国内宏观经济已进一步企稳并显示出回升的态势（当然还需进一步观察验证），因此高层未来没有必要在货币政策上立即动大动作给实体经济下猛药。局部的按摩，应该还会有，且属于定点定向。无论如何，消息面给了A股多头较好的做多理由。短线市场有望将沪指1991点以来的上行小通道进一步延续。乐观一点看，未来沪指有望挑战120日均线一带。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140604

昨日市场未能凭借端午节期间的利好信息而上涨，指数短暂冲高后即陷入震荡，并在尾盘阶段回吐了日内的涨幅，以近乎于平盘或微跌的状态报收。市场的表现弱于预期。可能因为市场在节前反弹的一个重要理由：货币政策的全面宽松，未能最终得以实现。且高层关于定向宽松的大方针，似乎也切断了全面宽松的臆想之路。而且，经济越好，政策越稳健的逻辑也是显而易见的。不过，在我看来，宏观政策的变化只是市场趋势背后的一个因子。在流通市值规模已膨胀到如此巨大的一个股票市场，行情的大趋势骨子里与经济的大趋势关联度正越来越密切。因此，如果未来能证明经济有复苏的小周期存在，甚至只需要有复苏的预期存在，处于结构性低位的市场也是存在着做多的机会的。昨日市场的缺陷在于没有引领性的龙头热点激发人气，且权重股银行与地产走势上有分歧。但这种缺陷是较为容易在后市被修正的。因此，我仍然怀有一定的短线看多期待。暂时，在技术上可以将沪指30日均线的得失作为一个市场强弱度的分水岭来看。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140605

周三市场走势依然没有起色，整体表现上再度令人失望。沪指跌破了30日均线，对于短线投资者来说，当然需要重视这种短线波动并理应善加利用；对于中长线投资者而言，也可以忽略这种无法确立中长期趋势的震荡。这几天空头的最实质的压力来自于房地产板块，关于这个行业的争论和判断分歧非常的多。在我看来，未来强化房地产的消费属性而非金融属性，给与一个正常的行业以正常的估值，仍然是大概率事件。没有哪一个经济体，是想把房地产行业扼杀掉的。更何况，中国的现实是地方与中央仍存有博弈的行为。不必对房地产股过度看空。下周， 5月份的经济数据将陆陆续续披露出来，如果经济数据能强化宏观经济企稳甚至小复苏的预期，在一个“挖坑”行为之后，市场得以矫正将是顺理成章的事情。我认为大盘目前的这个下挫并不可怕，逢低应该是适当可以加仓的机会。但考虑到整体趋势尚未足够清晰，因此筹码仍然不宜过重，更远远不到全仓豪赌的时候。更何况，主力热点板块的八字尚没有一撇，急也没用。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140606

周四早盘市场仍然是蛰伏整理状态，下午则开始坚定的缓步震荡上扬。最终沪指收出漂亮的阳包阴日K线形态，创业板则是更为强势的突破性大阳线。市场的缺陷在于，量能表现太过一般，投资者的心态仍偏谨慎。短线这个上涨我觉得其实已经不需要太多的理由了，倒是可以反思一下前两个交易日在有经济基本面利好的情况下，市场为何下跌。是有意挖坑？还是无意的跑偏？现在可能也不重要了，关键在于后市多头行情能否延续。我认为市场有延续反弹的基础，但的确需要一定的量能支持，否则行情周期可能非常的短命。昨天晚些时候，欧洲央行宣布将存款利率下调至负的千分之一，此举提振了投资者对全球经济进一步复苏的信心。美股因此再创历史新高。这件事映射过来，当然也有利于中国未来的对外出口。可控的国内经济加上一步步改善的外部环境，没有理由不相信A股会借机做出正面的反应。我认为投资者在心态上可以相较前期稍微积极一点。

（重庆   何力）