国泰君安两江早评（每交易日更新）

国泰君安两江早评20140801

果然还是地产板块成为大盘的中流砥柱。周四大部分交易时间都在纠结挣扎的指数，在尾盘最终还是被地产股以及金融股的集体拉高而带动，收在了全天的高点。目前单从日K线形态上看，沪深两市指数表现都还是很强的，并且场内板块热点也并不匮乏。不过隐忧在于，自周一的巨量之后，整体市场一直在缩量。而且，过去三个交易日的机构主动净买量都还是负值。多空分歧并未如表面现象那么的不明显。猜测中的日线级别调整，市场也并未兑现，导致部分短线指标也一直在高位，存在调整的需要。今天国内七月PMI数据将披露，看看数据是继续强化投资者对经济稳中有升的预期，还是带来一些意想不到的改变。隔夜欧美股市大跌，道指跌了317点。阿根廷主权债务违约等一系列因素，诱发了国际金融市场的动荡。风乍起，吹皱一池春水。估计今日港股将受牵连，而与其进一步联动的A+H板块也将受冲击。因此，A股今日面临的环境相对复杂。我建议投资者在短线上保持适度的谨慎和观望，等待阵风吹过、晨雾消散。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140804

上周五市场先扬后抑的走势很富有戏剧性。尤其下午两点市场的大转折，几乎不带任何征兆。多翻空，即干脆，又迅捷。沪深两市指数，在日线上均以冲击失败型带上影线的阴线报收，短线继续调整的意味比较显著。现在投资者需要判断的是，这只是短暂的阵风吹过呢，还是季节变换的先兆？可能一两天的走势还很难让人对中长期市场下结论。但至少，我上周末提出的保持适度谨慎和观望，是有意义的。尤其是，海外市场的风暴仍然未能停歇。我个人认为，A股这波反弹来得比较快，不少机构也没有做好相应的准备。当指数在周K线上出现了技术指标的超买之后，市场主动或被动的都会出现空头反扑的力量。这种做空的力量，当然也会被有意识的主力所利用。短线我认为不排除市场出现周线级别的震荡调整。如果市场酝酿的是中级行情，这种周线级别的调整可以让错过班车的大资金上车，肯定是有利于行情的发展的。但如果市场还是分歧巨大、各路资金各说各话，那行情也就生如夏花，刹那间的绚烂已过，后面只能是归于沉寂。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140805

周一的大阳线，直接把上周五留下的上影线抹去了。表面上，市场拒绝调整的强势度咄咄逼人。但从昨天日内市场的真实表现上，则不是如此。开盘阶段指数一度震荡，机构资金甚至还在缓慢流出，直到指数重新拉回上扬轨道，才改变了资金流向。有一些本来处于摇摆状态的资金，已经等不急市场的调整来逢低买入了。昨日尾盘的放量，则带有部分机构“后知后觉”补量的性质。本质上来说，市场还是缺乏广泛的统一性。从悲观角度看，多空仍存分歧；从乐观角度看，空头翻多乃是未来市场继续向上的动力来源。短期来看，在八月下旬以前，对于市场此轮行情做多的逻辑是找不到强有力的理由来进行反驳的。所以，策略上理应保持这段时间偏多的倾向。毫无疑问，市场资金介入的重点领域继续集中在沪深300指数成分股中。当然，指数的强势伴随着题材个股的多方面活跃。但相较而言，创业板暂时还需要在替补席上坐一段时间的冷板凳。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140806

市场用他的节奏晃开了防守人，再次将试图分析细节的人戏耍。我还在说创业板暂时需要在替补席上坐一段时间，人家就急不可待的上场了，并且干得漂亮。主板蓝筹股近期的高位震荡以及机构分歧，让场内最活跃的那部分短线资金，不耐寂寞的再度向创业板个股发起冲击。创业板的权重股，影视传媒类个股，昨日因而大涨。大体上，市场整体还是具备较为良好的多头氛围。但，后市以谁为主，投资者未来还得继续博弈和选择。蓝筹主力和创业板替补谁上谁休息，并没有教练安排，都是各自争取。主力和替补的地位也不是永远不可以变化的关系。但有一点是相对清楚的，就是二者的确存在互替的关系，很难看到齐涨共跌的现象。市场能不能舍弃这种非此即彼的执意，也是未来的另一个看点。国际市场风浪一波未平一波又起，貌似离A股略微遥远，但必须关注。因为，市场多空主力都可以去利用相关信息来撬动A股市场投资者的情绪。近期A股已不是最初几天的离弦之箭了。还是近期那个观点：市场要么主动休息整固，要么再而衰、三而竭。投资者关注的视角：地产、金融、创业板。操作上的建议：逢高可以减磅，不再轻易加仓。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140807

在近期，上证指数的走势渐渐成为了恒生国企指数走势的一个镜像。由沪港通作为导火索及催化剂的蓝筹股行情，也因为近期港股方面震荡回调，而出现高位滞涨的现象。而近期国际局势紧张，俄乌关系错综复杂，欧美经济冷暖不一，更是让香港市场的短期走势充满了变数。在这样一个状态下，A股近期的震荡以及场内资金分歧，就相对来说容易理解了。但沪港通毕竟只是催化剂，而非行情的基石。行情的基础逻辑还是经济以及宏观政策。如果这两者没有太多的预期上的变化，大体上市场还是能够维持多空的均衡。因此短线的看，震荡，就成为一个市场常态。也因为如此，多头转战创业板也成为过去两个交易日的一种“现象”。我不认为创业板可以形成趋势性的反转行情，市场的命脉仍在权重股股手中。只是，暂时权重股也缺乏操作的空间，投资者可以暂时休息。七月份的国内宏观经济数据在未来几天陆陆续续披露。我认为市场对经济在二季度继续企稳的预期已经比较广泛了，看看新的数据是进一步强化这种预期，还是改变它。若这方面有所改变，当然会诱发市场的改变，不过概率应该不大。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140808

昨日沪深两市股指的大阴线，应该可以让发热的头脑适当清醒一些。就像立秋的一场及时雨，可以防秋燥。所谓一根K线改变预期，两根K线改变立场，三根K线改变信仰。其实，投资者只是喜欢摇摆，并没有别的什么。二十四节气与股指走势的时间窗口关系，若有若无。但恒生国企指数近期与A股大盘走势的正相关关系，则非常的明确。由于市场本身内在就有调整的需求，多空分歧早已有所显现，因此短线上一旦失势，就容易形成一边倒。只是这一次，是短线的空头一边倒。连续两周以来，标普500指数已由上升通道走势被打到了120日均线的中期趋势线附近。过去几年，这个位置一直是标普的多头生命线。技术上，标普存在着在未来几个交易日反弹的基础。由于港股与国际市场的关联密切，所以现在来观察A股，目光反而是投向了海外。A股自身的故事与逻辑被改变了吗？其实并没有。但调整已然发生，投资者不可能视若无睹。未来是否反弹，好像还得看看美股的脸色。短线继续保持一定的谨慎，个股不必贪恋。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140811

周五市场缩量震荡，虽指数最终翻红，但市场观望的情绪却比较的明显，两市的量能显著的有所下降。不过，当晚标普500指数神奇的在120日均线之上大幅反弹，可以鼓舞全球市场的信心。海外投资者给出的逻辑是：俄乌局势缓解。但其实A股的投资者不必在意原因，只需要知道这样一个结果是有利于港股反弹的。综合来看，沪港通的理由，便是今日市场一个很好的做多理由。当然，重点依然在低估值的大蓝筹上。上周，创业板一度成为市场多头活跃的主战场，但我认为其持续性有待考验。毕竟，蓝筹还没有退出中央舞台。主力与替补的关系，市场也还在摇摆，要把掌声献给谁。陆陆续续出来的经济数据，表面上喜忧参半。但从外贸的进口数据、从工业品出厂价格指数都可以清晰的看到，经济复苏的不易。三季度，经济仍然是存有再度回落风险的。单纯依靠推测中的整体市场无风险收益率长期下行来预判牛市，我想说声“爱你并不容易”。今日我们看A股的反弹，抱着今朝有酒今朝醉的态度。至于反弹能否改变上周市场呈现的震荡格局，有机会，但不确定，不用过早下结论。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140812

单纯的看沪指30个点的上涨，的确鼓舞人心。并且指数是在短线大幅下挫后的快速修补，似乎更可以理解成场内多头的强势，如果不去参详市场涨跌的前因后果的话。上周以来，我就一再指出：目前A股走势与国际市场起伏波动的关联关系。就周五至周一这一时间段，国际金融市场的全面反弹来说，沪指的1.38%的涨幅，只能说是平庸。日经225昨日单日的涨幅是2.38%，恒生国企指数昨日的涨幅是1.89%。沪港通适时的催化，使得昨日蓝筹股整体跟上了市场的涨幅。但其中能够如指数一般将股价拉回近期新高的，寥寥无几。因此市场要再度确立蓝筹的核心地位，还需要一两个交易日的努力。同时，市场也还需要进一步的补量。今天市场仍然有较好的做多氛围，继续关注蓝筹股的表现。热点题材方面，美股医药股在埃博拉疫情的催化下暴涨，A股应该会去东施效颦，邯郸学步。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140813

周二市场未能将周一的多头优势进一步发展成胜势。沪深两市股指碌碌无为，全天基本都在过去两周以来的小箱体的上沿震荡，即没有突破，也没有补量。虽然个股依然保持了相对的活跃，但两市股指日线RSI指标已经可以显著的看到，“势”已有逐步衰落之势。这不禁让谨慎者开始担忧未来指数可能会出鬼？出轨？出柜？今日，七月份重要的宏观经济数据将披露。关于流动性以及经济增速，都有窗口可以观察。一时半会儿，可能还是无法对反弹理由的猜测进行证明或者证伪。但我认为要想数据超预期，强化经济复苏的认识，其实是非常的难。数据若稍有不济，可能都会诱发场内空头的兴奋。股指毕竟在一个反弹阶段性的高位，获利盘和解套盘兼而有之。海外市场暗流涌动，也随时可能放出冷箭。要让此前犹豫的机构投资者此时半路上车，殊为不易。除非市场在没有利空的情况下主动充分回撤，让低配蓝筹的机构补仓，否则A股就在短期仍是一个尴尬的多空僵局，仍需要等待行情的催化剂。而沪港通的药效正在边际效益递减之中。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140815

周五市场给我的印象就是：人心散了，多头队伍不好带了。沪指在2230这一线的走势略显挣扎，并不是昨天才有的市场现象。指数、技术指标、量能、资金流向，都存在着或多或少的背离现象。我前两天一直在用“分歧”两个字来对其进行概括描述。分歧的加深一定会分裂市场的力量，造成股指的震荡，直到新的方向确定。昨日盘后，《国务院办公厅关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》正式出台。国务院要求人民银行、银监会、证监会、保监会等八个部门认真采取综合措施，着力缓解企业融资成本高问题，促进金融与实体经济良性互动。这个从短期对市场情绪的鼓舞上有益，如果真能形成效果，对市场乃至对经济的长期发展当然也是有益的。但我担心的是在中期来看，降融资成本难度很大，存在一些不确定性。毕竟资金价格，还是有很强的市场属性，与供需关系密切。今日A股就很有意思了，技术上偏空，消息面偏多，正好又巧遇期指交割日。预计今日市场可能延续大幅震荡的走势。最终的方向，有可能就在一念之间。建议投资者继续保持相对的谨慎，降低操作频率，等待市场选择方向。

（重庆   何力）