国泰君安两江早评（每交易日更新）

国泰君安两江早评20140710

周三盘前，我做了比较详细的市场预警分析，因此现在也不用事后诸葛亮的推导股指下跌的原因和逻辑了。从昨日指数分时的走势上来看，股指在一些关键点上的转折还是明显受到了期指走势的牵引。而期指的波动，其随机性显然要更大过于市场本身。所以，别看昨日收盘后期指净空单增幅较大，这也很可能只是针对隔夜指数的收盘及开盘点位的一个交接性多空判断，而并非趋势性的，甚至都不是针对今日全天的行情的。经常有投资者，在这一点上产生困惑。昨日空头宣泄较为成功，从简单的技术层面上看，沪指日K线已经跌破了所有的均线系统。但就一个整体上仍然处于底部箱体整理的大格局而言，这种破位往往在接下来的几个交易日内会遭遇到投资者惜售以及逢低买盘的阻截。今日需要观察一下市场在做多的热点上，跟风性资金是否足够积极，比如新能源汽车题材。如果热点个股依然有较为理想的独立表现，我觉得市场就不会轻易倒下。至少，也得给多头一点挣扎的时间和空间。这就象一场胶着的球赛，空头1比0暂时领先，多头也在酝酿积极的反攻。除非出现意外情况，那就是概率极小的德国、巴西半决赛的上半场。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140711

周四市场的特征是大盘指数相对回稳，但创业板指数及中小板指数则继续大幅下挫。关于中行某项业务涉嫌洗钱的信息，在市场进行了一定的消化后，银行股波动震荡，但相对来说影响偏局部，而非整体。但昨天人行行长周小川表示利率市场化两年内可以实现，我觉得这一表态可能给银行的股压力就比较的广泛和深刻了。可能让银行股的弱势将继续的保持下去。市场的另一面，过去三个交易日，我观察到创业板及中小板指数之所以波幅巨大，都是因为其权重股的波动剧烈所致。看来高市值规模的中小题材股，在市场中已有了明显的资金撤离迹象。投资者在个股选择上需特别警惕中小板、创业板中高市值、高估值、高股价这三高兼备的个股。昨天欧洲银行体系又爆出了信用风险事件，导致欧美股市出现大跌。联系到昨日并不出彩的中国六月份外贸数据，深深认同中国外贸艰难复苏难以对冲基建投资降速带来的经济负面影响。未来经济仍需政策帮扶，短期A股市场已有点方向迷失之感。短期的震荡回落以及多空的局部争夺应该说其概率都大大的提升了。赚钱效应在显著下降，建议投资者降低持股仓位，短期内以控制风险为主。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20140714

上周沪指日K线只有一根阴线，但周线却是阴线；创业板日K线只有一根阳线，周线仍然是阴线。市场分化及多空分歧，不经意间流露。市场整体大的震荡格局仍然没有改变。而一些成长白马股过去一段时间的下跌，也诱发了我对各类小市值题材股风险警戒级别的提升。同时，创业板指数在超跌之后若本周出现反弹，投资者一定要注意期间量能的变化情况，不宜盲目乐观，简单的认为其后期还有阶段性新高。A股市场目前不大容易在整体上去改变震荡的格局，但在以周为单位的时间级别上可能出现下跌或上涨，对于短线操作来说就是需要关注的比较重要的波动了。本周三，上半年中国国内宏观经济数据的结论大体上能够公布，能够超预期的东西其实是不大可能有的。反而，接下来7月份的月度经济数据，更容易撩拨A股多空的神经。因为7月份存在经济数据回落的可能性，但因为其不是特别的确定，所以一旦确认，就可能带来市场情绪上的某种变化。到时候在看，中短线市场趋势，是不是可能发生某种变化。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140716

昨日，沪深股指在震荡后勉力收红、微涨，但创业板则继续大幅调整，市场风格存在重构的可能。最近新能源汽车相关产业链、央企改革试点相关企业，多数都是一些主板个股。多头资金一方面受此影响而出现转移；另一方面，创业板中部分个股高估值、高市值、高股价的三高压力让投资者望而却步，也属正常。从技术特征上观察，创业板指数这一路下行，主动的抛压越来越重，趋势上应该还没到转折的时候。巧合的是，北京时间昨晚，美联储主席耶伦在国会的证词中警告称，（美股的）小盘股、生物技术和社交媒体股的预测市盈率“与历史水平相比较高”。若相关美股后续出现波动，与之相映射的A股，也必然遭受压力。因此，前期炒高的题材股以及创业板普遍性的存在调整压力，这部分风险投资者必须加以关注。后续A股市场受此影响，要么整体回撤，要么热点迅速轮转至别的地方，维持震荡市的格局。目前看，央企改革是一个可以期待的点，这个点也是有能力扩散开来，带动一个面的。新能源汽车产业链，若是出现整体回调，从战略意义上看，逢低仍然值得关注。今日二季度和半年度经济数据公布，估计是缺乏看点的，难以改变市场大格局。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140718

周四两市延续了调整态势，不过在尾盘阶段，主要股指均出现一定程度的多头抵抗现象，让指数的最终跌幅不是那么的大。同时，市场出现了明显的缩量，但这可以从两个不同的角度去理解：可能是主动抛压开始减轻的缘故，也可能是承接力度不够的缘故。如果带有主观的倾向性去看待缩量，可能会出现对事实的误读和误判。创业板指数已跌破250日均线，技术上的危局仍然未解。从短线上看，该指数有进入超跌区域的迹象，但还差那么一点点才能触及6日RSI指标20这个分界线。过去几年，创业板指数6日RSI低于20的情况出现的次数很少，一般随后或快或迟都有反弹产生，因此创业板后续走势还是值得短线投资者，尤其是短线高手们关注的。遭受诅咒的马航又出了大事，一架客机在俄乌边境被击落，我为殉难者默哀！这个事件引发了一系列关于地缘政治冲突的忧虑，隔夜欧美股市均出现大跌，而黄金和原油则应声而起。A股多少会受一点牵连，尤其在目前市场本就情绪不稳定的时候，一些利空可能会被交易者的行为在市场中放大。这很容易让市场在短线快速的进入一种超跌状态，接下来则要看多头抵抗或者反弹会否出现，由什么地方所引发了。只要说到是反弹，当然是去看前期什么跌得最多，缩量最充分了。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140722

周一的市场整体上仍然偏弱势，主要股指均是震荡整理的状态。不过市场仍然有局部个股和板块的热点来维系人气，我近期一直比较看好的新能源汽车产业链就是其中的亮点。昨天市场值得一提的变化就是创业板指数，在早盘大幅下跌之后，午后快速的反弹并最终小幅收高，在日K线上留下一个单针探底的图形，引人遐想。这的确是一个较显著的反弹信号，和我这两天的预判基本相符。不过创业板目前看均线系统技术阻力还是存在的，并且量能也还需要观察能否一定程度的跟上，投资者不宜对反弹过度的乐观。创业板指数首先需要挑战的是250日均线能否短线收复，然后再谈其他。周三有新股发行，这两天也一定会有投资者为了腾挪资金而出现卖出意愿大于买入意愿的情况。但这种博弈的力量是不是占有足够的优势，那倒不一定。只是市场参与者都会考虑到这个因素，从而可能影响到做多的信心。整体市场改变这种无聊震荡节奏的时间窗口，或许在周四汇丰PMI预览值公布之后。届时我们会给予足够的关注。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140723

周二市场各股指均以大阳线拉起，整体强势度超预期。昨天，住房抵押贷款证券化时隔七年之后重启的信息，被市场普遍乐观的解读为了较重要的一个利好。与之直接相关的，当然是地产与银行。因此盘面上，权重蓝筹股，普遍都有上扬的表现，带动了整个市场情绪的陡然转变。地产板块前一段时间一直存在着博弈政策松动的预期，因此本来就走势比较强劲。银行股，则需要观察后续量能是否能够延续。从A股场内存量资金的能力来说，权重大蓝筹与成长题材股之间仍然是存在跷跷板效应的。二者齐齐上涨的持续性是非常值得怀疑的。只不过创业板在技术上也正好到了一个反弹的点上，因此没怎么放量，但创业板指数仍然在昨天表现不错。后续同样要看场内资金更愿意倒向哪一边。或者看，当创业板继续向上反弹时，抛压的力量究竟强不强。我个人认为，大小盘热点风格的切换，应该也是市场内在的一个需求。后市，如果多头主力大都转向同样不缺乏政策故事的低估值蓝筹股，那会是一种什么样的情形？相信投资者也能够想象得到。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140725

周四主板指数大涨，沪指难得的以大阳线方式冲破了250日年线压制，将市场的想象空间及投资者的预期进一步的打开和推升。蓝筹股给力，创业板继续调整。市场多方求证，基本可以确定过去一段时间以来，创业板一些龙头品种和权重股的杀跌与此前重仓它们的基金主动调仓换股有关。这种场内大资金集中在某一些小品种个股上的调仓就不是蝴蝶效应那么隐晦的表现了，而是简单粗暴的连锁反应，并且明显的引发踩踏。因而，在这种背景下，暴跌的创业板品种，其反弹的参与价值就比较低了，而仍在高位的创业板个股则存在着后续补跌的风险。昨日，七月份汇丰PMI的预览值公布，再创新高。这一数据与月初观察到的一些高频数据存在矛盾，应该说略超市场的预期。看来六、七月份经济走势维持了上半年温和复苏的态势。担忧中的经济回调，至少时间是延后了。这从另一个角度鼓励了场内资金积极买入低估值大盘股、周期股。市场风格的转换，并不由一个简单的理由促成，而是多因素的共振。沪港通的渐行渐近，也是市场近期看重的因素之一。目前看来，这种共振的效果正在被放大，大象也要翩然起舞。投资者必须也要转变思维，别在以后再来感叹“赚了指数，赔了个股”！

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140730

周二市场盘中有震荡，比前一天的量能有收缩，但整体市场氛围依然良好，趋势并无变化。至于市场是不是一个主动的调整，没法通过这一个交易日的走势和量能变化去判定。昨天小股票的表现相对好于大蓝筹们，目前看这是一个正常现象。但如果要依循本次行情的主线，这种现象应该是短暂的、不会经常性出现的，否则市场又将回到老路上去了。因此创业板等成长题材股仍是逢高减仓的操作选择。未来市场的着眼点，在我看来，仍然是量能。如果量能不再进一步的放大，我认为低估值大蓝筹的板块热点可能是有限的。特别是有持续性行情的板块甚至可能是稀缺的。但如果量能不断持续的放大（维持数周的时间），则将颠覆我（可能也包括我以外的很多人）对目前全社会资金风险偏好以及经济整体环境的判断、认识。中央反腐再出重拳，打到了大老虎的头上。从深层次角度来看，这应该是有利于中国未来政治经济的发展前景的。这也应该能给予市场更多的信心。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140731

市场震荡中多空分歧有所加剧，连续两个交易日沪指在高位留出上影线，在技术特征上开始显现这种分歧。昨日地产板块作为领跌的大蓝筹板块，一开始有点让人不明就里。但盘后看到国务院常务会议，讨论《不动产登记暂行条例(征求意见稿)》的消息，顿时也就恍然了。不动产登记这个事情，我们暂时不去考虑未来作为存量征税的一个基础。就短期而言，对存量多套房持有者以及未来投资性购房需求，一定是一个打击。这个消息在市场近阶段只在憧憬地方政府限购政策等松动的背景下出来，还是有一些超出投资者的预期。因此，短线对地产股的走势很不利。于此同时，国务院《关于进一步推进户籍制度改革的意见》明确了建立城乡统一的户口登记制度。而这件事，又在中长期角度有利于中国城镇化的推进。从细则上看，尤其有利于二三线城市的房地产业。消息面多空对冲，投资者可能同样多空摇摆不定。在目前指数这个点位上，有可能让市场被动性的出现一个相对大一点的调整。而调整之后的市场，还是要看地产、金融等相关产业链，在利空的靴子部分落地之后，是不是能甩开包袱，重新上路。对此，我仍然怀有期待。另外，明天七月PMI数据正式公布，是否能强化投资者对经济短期走势的信心，也尤为重要。我建议仓位不重的投资者可以考虑在近几天逢低加仓。

（重庆   何力）