国泰君安两江早评（每交易日更新）

国泰君安两江早评20140611

A股多空双方在昨日经过友好协商，求同存异，达成初步共识：形成试探性突破的中阳线。关于市场做多的理由以及走势的复杂性，过去一段时间我不断的赘述，毋须再言了。至少从上周端午节后起，我就一直在建议：逢低买入。近期工行等大象股，踩着小碎步越走越快，越拉越高，我认为和A股纳入MSCI指数的预期是相关联的。再次提示，其后续走势，值得重点关注。权重股搭台，小盘股唱戏，很符合场内资金自得其乐的“小农精神”。不过需要指出，六月份的市场反弹，时间窗口期可能会很窄。一个是半年度资金流动性的问题，可能在心理上会扰动投资者的情绪。另一个是临近半年报披露期，一些伪成长的个股将继续被证伪而被终结反弹其走势。届时市场会否产生倒二八的风格切换，使得赚了指数不赚钱的现象出现呢？不能排除这种可能。把握短线，关注中线，放眼长线，多角度审视市场，才不至于让投资出现迷失。短线上，期希望5月份的各项经济数据能给场内多头再添一把火。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140612

周三大盘小幅震荡，创业板再创反弹新高，个股的做多热情仍在继续发酵。由于整体大盘的中期趋势仍然不显著，因此投资者着眼于短线，在其中试探着各种可能的转折点。不经意间，沪指又到了一个短线技术关口：进入5月之后，沪指已是第三次触及2050点一线，前两次反弹都戛然而止，这一次是不是发生改变的一次？沪指120日均线不断下移，也接近了2050点附近，会不会对中线走势构成压制？我认为这些复杂的想法在交易行为中形成综合的市场推动力，令盘面表现得相对纠结。给与我相对乐观情绪的支撑是，近一个月来逐步明显的宏观经济企稳状态。无论是先行指标，还是微观的一些数据，都给与我信心。而这几天正是经济数据披露的重要时间窗口，因此关注数据和关注盘面同等重要。世界杯即将开幕，关于世界杯之于A股的魔咒，我想说的是：凡事都有相关概率系数。一个连大概率都称不上的所谓规律，被称之为魔咒，只能说是媒体为了吸引眼球，已经彻底的丢失客观性准则了。但炒股，岂能没有客观的准则？

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140613

指数继续小幅震荡，个股零敲碎打。就沪指的状态而言，又到了小箱体上沿，期待突破的关键位置。就好像12码线附近盘带传递很精彩，但就欠临门的一脚。昨日央行公布的5月信贷及货币供应量数据，是略超市场预期的。过去几周，公开市场上也能看到央行持续的正投放货币流动性。金融支持实体的行为，自上而下正在落实。没有理由不相信，经济的底线是可以守住的。今天，国内5月的其他重要宏观数据也将陆续披露，估计仍有可能出一些亮点。我关注的重点是工业增加值和房地产相关数据。目前A股市场需要在技术关键位做出选择：是借经济之势再向上突破一下，还是就此打住？我觉得这个突破应该是可以有的，并没有什么特别的阻碍突破的障碍，但突破之后是不是就可以“进球”，是不是就可以打开特别宽广的空间，那可以另说。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140618

市场也许是借消息面的阴晴不定而震荡，比如央行定向降准到底是扩围还是保持货币政策基调不变；市场又或许是因为本身的技术面原因，短线超买之后遭遇重要均线压力，因而出现回调。这可能已不重要了，反正我们昨天盘前提示过调整的风险。经过昨日一跌，沪指和创业板指均回撤至5日均线附近，深成指略弱一点，但暂时整体的反弹技术架构尚未被破坏。除非今日市场再度中长阴线的轧空。今日面临新股申购对资金的分流，市场能否踩住下滑的刹车，的确存在不确定性。期指持仓上的多空分歧，显现出了对市场未来判断上的分歧。昨天，各个中短期现的回购利率均出现不同程度的盘中上扬，已经显示出了短线资金面的暗流涌动。目前已经进入了六月的中下旬，金融体系间流动性考验的时点也在逼近，因此不可完全忽视这其中的角力。但另一方面，我还是认为市场的基础环境已不是二季度初那种偏悲观或恶化的状态。因而，市场即便调整，我认为相对的空间有限。站在中线的角度来说，仍然建议逢低可以择机买入。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140619

再度开闸之后的新股发行定价由于某些市场或非市场的原因，相对二级市场个股具有明显的估值优势。这为未来这批新股上市之后的炒作，提供了很可观的想象空间。再加上新股停发时间超过以往，市场投资饥渴难耐。这表现在打新的热情，空前高涨。因此过去两个交易日腾挪资金备战新股的交易行为，屡见不鲜。昨日隔夜回购利率一度飙升至30%，也是资金被打新队伍“扫货”之后的异象。市场接连两个交易日下挫，空头氛围一时之间高涨。在技术上，沪指等主要股指正面临严峻的短线考验。操作上，在此关口的确有必要适度谨慎。不过，恐慌大可不必。正因为资金蜂拥而去，日光之下，一件显而易见的事情必然不是一个可以赚取超额收益的事情。打新的热潮很快会在低中签率的结果下渐渐退潮至正常的水平线上。倒是未来二级市场新股上市后的炒作，将成为非常值得期待的一件事情。我预计后续资金还是将渐渐回归二级市场，并且时间不需要等待太长。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20140703

周三市场在某未经证实的利空传闻扰动下，盘中出现震荡，但最终仍得以进一步收高，显示出短线场内多头较为坚定的态度。毫无疑问，目前沪指的反弹小趋势已经非常清晰的了，深成指表现略弱一些，但创业板指数的多头状态也是难以掩饰的。当然，现阶段市场仍然是分化和结构性的。由于对未来中国宏观经济的长期走势仍然不乐观，因此机构对市场的中长期走势也仍然存有疑虑。这个重要也不重要，因为大多数场内的普通投资者，只需要着眼于有限的一个行情阶段。目前，仍然是个股活跃，热点轮动的局部多头市场氛围。需要继续好好把握，且行且珍惜。创业板指数昨日再到一个新的技术压力区，我个人认为1420点以上需要更多的量能释放，才能消化前期的筹码堆积。如果创业板在1420附近掉头向下，从大形态上来说，该指数就有可能发展为以1571为头的大型头肩顶状态。可能吗？现在仍然是未知的！

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140704

昨日主要股指均低开高走，个股继续保持活跃，多头氛围仍在延续。从沪市观察，近期量能渐次提升，正是一个良好短线趋势所需要的状态。沪市单日成交金额若能在后期维持在1000亿水平左右或之上，就应该可以理解为场内赚钱效应仍保持得不错。近期一些研究机构从一些高频宏观数据上观察到三季度经济仍存在着一些下行压力，因此对未来行情存有疑虑。但我认为目前阶段，指数还是一个相对失真的状态，大盘股一直就缺乏足够的资金关注，指数表现已不能说明市场的现状。真正活跃的场内资金，绝大多数还是在聚焦关注一些小市值的新兴成长类个股。半年报期间给了部分小股票炒作高送转题材预期的机会，市场也一定不会轻易放过。昨晚公布的美国非农就业数据大超预期，证明了美国经济继续在复苏之路上前行。外需的相对稳定和不断提升，对中国的外贸来说一定是一件好事。前期的一系列经济先行指标中，有很重要的一个子项目：新订单指数，最近几个月都是表现不错的。从我的理解上，我认为外贸可以一定程度上对冲内需不足的窘态，国内整体经济应该可以在微刺激的调剂下找到一个平衡点，并得以维持。除非经济数据显著恶化，否则市场受此扰动的概率并不大。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140707

上周从主要股指周K线形态上看，市场的反弹得以延续，小盘题材股、次新股的表现尤为突出。周五市场经历小幅震荡，但创业板回撤的幅度较大，应引起投资者适当的关注。从正常角度分析，连续六连阳之后出现回撤可以看作是常规的一个获利回吐和调整。不过，向来创业板指数及其个股波动的幅度都会比较的大，这一次会如何其实存在多种可能性。尤其，单一创业板个股的持仓风险并不是那么容易控制，需要投资者相对灵活的止盈止损。目前市场的整体，我认为仍然不需要太过担忧，只要管理层在新股发行节奏上控制得当，场内资金仍然是乐于做多的。本周开始，6月份乃至二季度度的一些宏观经济数据将陆续披露。市场大体上会通过过去的数据来预判未来，也会通过即期的高频数据观察经济变动的蛛丝马迹。二季度的数据大体上应该是不错的，但三季度经济是否存在回落的可能性，部分机构则对此存有疑虑。在此背景下，预计大盘整体仍将保持谨慎试探做多的姿态。个股可望保持活跃，但多数以短线博弈为主。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140708

周一市场表面上的表现索然无味，但背地里暗流涌动。创业板指数再度大幅调整，激进的交易风格与参与其中的高风险投资偏好的投资者相吻合。与此对应的是，地产指数在近期越走越强，吸引了足够的眼球关注，当然也吸引了不少的场内资金去追捧。市场又换了一种玩法，开始在局部玩起了跷跷板。但只要多头资金有明确去处，场内氛围就可以维持，整体趋势就还可以多看几天。我认为新退市制度的实质性杀伤力并不大，政策也并不是那么足够严苛。创业板的调整既有一定程度的获利回吐，也有多头技术上的主动回撤，再度上攻的机会其实也并未完全被封闭。市场新的博弈逻辑是在经济偏弱与政策偏宽松之间展开，这其实潜台词依然是认同周期性板块的筑底，并以此为基础展开对较稀缺的成长性的追逐。一句话就是：游戏还在继续。但我个人也认为，近期有一个可能的市场风险点在于，当首批上市的新股纷纷打开涨停、资金夺路而出之时，可能对次新股等构成局部的压力，需要投资者提前预防。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140709

昨日市场表现足够顽强，沪指在一度下破120日均线后又重新拉回并翻红；创业板指数的起伏就更为巨大。这一切的表现，正是我前期分析到的：场内资金对于做多的赚钱效应的不倦追逐，催生着结构性的、局部的个股强势表现，这个游戏暂时还未看到显著终了的信号。但近期市场，已经表现出了一定的多头信念松动迹象，值得投资者关注或者警惕。新股出现分化，是一个诱因之一；市场起伏之间，量能未能保持较为理想的水平是一个表现形式；三季度经济的一些先行指标出现了回落迹象是一个潜在的基础；美股由于受联储加息预期增强及其他因素影响，纳斯达克指数出现较大调整，则可能成为A股变化的催化剂。我担心市场在还没有等到宏观经济政策进一步的微刺激兑现之时，就率先出现一定的调整。从市场多空力量对比上观察，暂时没有办法确信哪一方具有足够压倒性的优势。场内活跃的参与者，死多头和死空头都很少，多数是滑头。因此，瞬息变化，带有随机性的波动，在近期的A股可能是主流。

（重庆   何力）