国泰君安两江早评（每交易日更新）

国泰君安两江早评20140818

上周A股市场给我的印象就是震荡，个股热点虽然丰富，但相对缺乏主线。沪深两市大盘指数凭借周一和周五这一头一尾的中阳线表现，使得整体的高位平台整理趋势仍然得以维持。单从一个交易日上看，比如上周五，投资者一定会觉得市场是非常强势的。但指数始终对小平台上沿围而不攻，同时在对机构资金监测上，还是能看到不断流出的现象，这还是让人担心未来股指所选择的突破方向仍是可上可下的。在我看来，指数方向未明的情况下，不必过于着意于指数。个股的趋势如果独立，依然可以把握个股机会。只不过，在仓位管理上，投资者适当的需要克制，以防系统性风险淹没个股的表现。证监会吹风新退市制度，也是在管理市场的预期。带来两个截然不同的影响：垃圾股的生存危机与重组的紧迫感。危与机并存，好似整体市场的一个缩影。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140819

市场在表象上仍然是绝对的强势，指数再度小幅上行，形成突破之势，僵局有望被打破。但带领指数的并非权重股，个股的补涨和全面欢腾，是近期做多的主力。创业板指数大有王者归来的气概。我分析，近期的多头资金主力和本轮反弹行情初始启动的QFII等主力资金，其性质截然不同。过去几个交易日，当某个关联指数的大板块爆发时，其中的中小市值个股往往涨幅更大，更能吸引普通投资者的关注。在争夺眼球的过程中，大蓝筹渐渐有后续资金跟不上的困窘，而小盘股正在抢班夺权。市场投研机构对中短期行情较为普遍的持乐观态度，再加之媒体过度的解读和宣扬，正在掩盖市场本质上的一些逻辑缺陷和风险。由于经济不达预期，投资者转向对于未来宏观政策有了更强的期待。我认为，这种预期其实是有过度之嫌的。如果未来政策再不达预期，那么市场就存在双杀的可能。但这是后话，暂时，普通投资者谁又会不去利用目前这可贵的多头市场氛围呢？此时，顺势。彼时，转舵。放下执着！

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140820

周二A股市场经历了一个不大不小的多空激烈争夺洗礼。从最终结果上看，多头继续占优。不过，好比一场冷兵器时代的惨烈战争，获胜一方虽杀敌一千，却也难免自伤八百。这种争夺，对多空双方而言，都有不同程度的消耗。如果后续市场量能出现问题，趋势很可能将逆转。昨日个股涨跌家数相对比较平均，市场人气龙头创业板再度爆出大量。但在市场整体纠缠的走势下，创业板也难免显出一丝高处不胜寒的样子。目前市场仍符合顺势的基本条件，但在上下波动的走势中，一些投资者一定会提前埋单离场。最近欧美股市快速、大幅反弹，带动香港恒生指数的积极上行。但于此同时，恒生国企指数与沪指却略显踯躅，这是何因？显然最初的做多逻辑已然有了很大的变化。目前市场多头不愿舍弃或者还在利用市场的人气为自己谋福利。但投资者应该冷静的想想，这人气从何而来，如何持续？股票帐户开户数的攀升，显示着散户的投资积极性在提高。但这不是行情的因，而是行情的果。创业板，这一块骄傲的多头阵地，已是短线行情的一个风向标。而文化传媒个股能火多久，又决定着创业板指数的涨跌。这波传媒文化个股的崛起，注定是短线的，难以持续的。现在的看点是，转折点在哪里，有没有新热点替补登场。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140821

没完没了的震荡仍在持续，沪指从2230到2250，似乎每一个小台阶都上得很纠结。但从另一个角度看，每一次貌似的日线杀跌开始，很快也会有随后的阳线护航，沪指5日均线也还是在缓慢的抬升中。不同的人心，感受到的朝阳是不同的。目前市场内在逻辑混乱、牵强、复杂，每一个投资者看着指数走势，都可能抓取不同的信息来源，有着不同的对市场未来的预期。在市场主线未能厘清之前，参与其中，一方面要控制好仓位量，一方面也只能随波逐流。在重要的几个指数5日均线都还没有破之前，可以不用考虑市场转折的问题，因为这个问题也并不真实存在，最多只是投资者心理的预期波动而已。那么目前还有没有主动做多的意义呢？在我看来，这也是不同风险偏好投资者的自我选择题。这两天市场涨跌家数基本相当，50%的概率放在那里，其实不存在绝对的对与错。不过，对市场怀有敬畏，则是长久生存的市场法则之一。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140822

经济数据不及预期，再度让股指在盘中玩了一把心跳。沪指昨日一度跌破5日、10日均线，逼近20日均线。好在午后多头奋力抵抗，回补了一大半的跌幅，才让日K线形态不至于太难看。作为传统外贸制造旺季的8月份，汇丰制造业PMI初值才50.3%，不仅低于预测值51.5%，也大大低于7月终值51.7%。反映内外需的新订单指数和新出口订单指数均大幅回落，回落幅度分别为2个百分点和1.2个百分点。市场能够快速做出抵抗的理由，还是在于经济越差，对宏观政策的预期越强烈。昨日创业板指数逆势逞强，再创反弹新高。其逻辑仍在于，经济越差，越需要坚定转型，越需要新经济的发展。当然，创业板指数离不开影视传媒板块做多的骨干力量。市场整体的这些逻辑，并没有什么对或错的评判，关键是普遍的投资者们的接受度、认同度以及跟随度，决定了一种投资思想能否转化为行情的现实。有些东西，很难科学量化，因此也存在着从个人主观上的臆测。多头之花能否在恶劣的经济基本面气候中坚持到政策曙光初现的那一天，很不确定。从现实盘面的蛛丝马迹上看，昨日一跌，很多权重股日线走势依然岌岌可危或已经破位，我担心最终股指会受其拖累出现破位，而小股票未来也很难独善其身。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140825

周五市场的小阳线继续保持了指数在日线上震荡上移的趋势，不过市场的热点和多头主阵地，仍然是创业板及其题材个股。纵观整个上一周，指数来回小幅震荡，大势走向并无特别的异常。但以金融板块为代表的蓝筹却日渐式微，这或许与大机构投资者的行为以及对宏观经济偏弱的基本面有关。整个市场有一点走回到了5、6月份那种指数胶着、个股兴奋的老路上。周末一则比较重要的新闻是酝酿近两年之久的统一证券账户平台终将于“十一”期间上线。在我看来，逐步放开一人一户限制，对存量投资者的刺激远远大于对增量投资者的吸引。而这个刺激的后果，则是投资者议价权的进一步觉醒。其实从期货帐户的现状就可以照见证券帐户的未来。这件事情，对整体券商行业而言，是明摆着的短期利空。对整体市场而言，降低了一点点投资者的开户成本，提高了投资者投资的便利性、机动性和议价能力，这个对指数是涨还是跌是很中性的一件事情。本周市场需要承接的最大的挑战仍然是新股发行对资金分流的影响，从各方面综合考量，本周指数进一步向上大跨步前进的概率非常的低，能够保持小股票的炒作热情就算不错了。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140826

周一市场小幅回调，从依然带着下影线的日K线来看，从日内分时走势的上下波动来看，市场目前的主基调仍然是：多空分歧、指数上下两难、个股各自为政。上周我就已经明确指出，市场做多的能力已然有所衰弱。并且这不是一个正常强势调整的状态，而是实实在在的部分多头资金撤离。外盘涨跌与A股的关联度，近几个交易日以来已经非常的低了，因此欧美股市即便在不断创新高，但A股也只有临渊羡鱼的份。这其实是一个从侧面可以佐证市场做多能力衰弱的市场现象。从沪指走势上看，由于2200点以上形成的爬升通道坡度非常平缓，因此只需要一两根中阴线就可以破坏其强势形态。而现在，市场正站在这样一个充满悬疑的边界线附近。从机构投资者角度，需要提前做出决策及操作（我觉得过去两三周不断小幅流出的大资金已在表明他们的心迹）；从普通投资者角度，借船小好调头的便利，可以等待趋势发生变化之后再做决策。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140827

昨日指数再度拉出中阴线，技术上显著破位，后市看空的压力骤然增大。市场短线轧空的导火索，貌似是新股发行带来的资金面紧张，但我认为这仅仅是情绪上的波澜而已。国债回购利率的波动上能够看出这种短期资金面状态的波动。而中期资金价格水平，看看上海银行间同业拆借利率，就知道并没有什么大的变化。而央行也适时的减少了正回购规模，以平滑近期的资金流动性。市场下跌的真实原因仍然在于当初令市场反弹的一些理由，正在一点一点的消失。而对于改革红利的憧憬，我想也没有哪一次是在改革初期，所有的人都是百分之百的信心满满的。整个过程中，一定伴随着情绪、心态的起落，这非常的正常。回到市场本身，当股指的趋势逆转之后，过去一些显性或隐性的利空因素，都可以被放大，都可以成为空头肆虐的借口。这种过程会夸大市场的负面效应，导致风险倍增。所以，从短期策略安排上，当然是主动降低持仓规模，等待风停雨住。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140827

昨日指数再度拉出中阴线，技术上显著破位，后市看空的压力骤然增大。市场短线轧空的导火索，貌似是新股发行带来的资金面紧张，但我认为这仅仅是情绪上的波澜而已。国债回购利率的波动上能够看出这种短期资金面状态的波动。而中期资金价格水平，看看上海银行间同业拆借利率，就知道并没有什么大的变化。而央行也适时的减少了正回购规模，以平滑近期的资金流动性。市场下跌的真实原因仍然在于当初令市场反弹的一些理由，正在一点一点的消失。而对于改革红利的憧憬，我想也没有哪一次是在改革初期，所有的人都是百分之百的信心满满的。整个过程中，一定伴随着情绪、心态的起落，这非常的正常。回到市场本身，当股指的趋势逆转之后，过去一些显性或隐性的利空因素，都可以被放大，都可以成为空头肆虐的借口。这种过程会夸大市场的负面效应，导致风险倍增。所以，从短期策略安排上，当然是主动降低持仓规模，等待风停雨住。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140827

昨日指数再度拉出中阴线，技术上显著破位，后市看空的压力骤然增大。市场短线轧空的导火索，貌似是新股发行带来的资金面紧张，但我认为这仅仅是情绪上的波澜而已。国债回购利率的波动上能够看出这种短期资金面状态的波动。而中期资金价格水平，看看上海银行间同业拆借利率，就知道并没有什么大的变化。而央行也适时的减少了正回购规模，以平滑近期的资金流动性。市场下跌的真实原因仍然在于当初令市场反弹的一些理由，正在一点一点的消失。而对于改革红利的憧憬，我想也没有哪一次是在改革初期，所有的人都是百分之百的信心满满的。整个过程中，一定伴随着情绪、心态的起落，这非常的正常。回到市场本身，当股指的趋势逆转之后，过去一些显性或隐性的利空因素，都可以被放大，都可以成为空头肆虐的借口。这种过程会夸大市场的负面效应，导致风险倍增。所以，从短期策略安排上，当然是主动降低持仓规模，等待风停雨住。

（重庆   何力）