金融学MM定理中的 公司资产跟资本结构无关 是什么概念？市值加上负债？还是账面价值？

ausman 发表于 2013-3-27 13:57
市场完全竞争是保证公司获得的回报是社会或者行业的平均回报，不然新进入这进入后的竞争会导致现金流变化 ...

[handshake]

看了这个回复我觉得我都不用再去看书了。

公司价值、公司总资产、账面价值这些都是不一样的。从来只听说公司价值与资本结构无关，从没有听过什么总资产、账面价值与资本结构什么什么的这些说法。

MM定理的一个前提是有效市场，即股票市价反应股票的真实价值。LZ所说的股票从1元涨到3元，在有效市场中，意思是LZ把价值3元的股票按照1元的价格发行，本身就违背了MM定理的假设。应该是这样的，LZ发行30股，每股3元，再借款10元，凑够100元开公司，只要楼主的公司投资、运营等不改变，公司的价值就一直是100元。有一天楼主决定借款60元回购20股股票，这时候，公司资本结构变成30权益+70负债，公司价值仍是100。因为更高的负债使得未来收益和权益成本同时增加，导致公司权益价值不变。在公式中其实体现为WACC不变。这就是MM定理所说的公司价值与资本结构无关。楼主有一天决定让公司去搞房地产了，于是股票大涨，这就是说公司价值只与投资有关。

其实很简单的一个反例我当时没想到。那就是公司不上市。60元自己掏。40元借债，就是无论如何都不可能涨到260了。

meanhong 发表于 2013-3-27 15:57
MM定理的一个前提是有效市场，即股票市价反应股票的真实价值。LZ所说的股票从1元涨到3元，在有效市场中，意 ...

楼主有一天决定让公司去搞房地产了，于是股票大涨，这就是说公司价值只与投资有关

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有些定理说起来挺简单，也有很多人夸夸其谈一大通，但是放在复杂的环境里就会真正检验出对这个定理的理解究竟是否透彻。

我想是最多那个数吧......

qiwulun2006 发表于 2013-3-27 09:55
公司价值是由未来现金流决定的。而带来现金流的是资产。所谓的独立性定理说的是资产结构（也就是负债与权 ...

理性预期和信息对称应该都是用来确保权益和负债的价格、成本是被准确定价的（市场是有效的），他们反映的就是对未来现金流的预期。而投资者预期相同，显然可以让问题简化。
我不是学财务金融的，所以这个问题理解也不是很深。可以查一些其他的书帮助理解

有几个误区大家是经常搞混的。
1、第一MM理论是金融理论，里面的价值是指金融价值，请务必考虑现金流折现这个价值，而不是会计账面价值。你出1亿作为股票融资建立1家公司，但是未来现金流就是就是每年10万，那么企业价值还是用10万折现算出来这个，和1亿一毛钱关系没有。
2、MM推导里面有个细节要注意的，他比较的是原来全股票融资的企业的价值（净利润折现那个价值）和突然增加一笔负债后的公司的价值，里面有两个个很多人忽略的地方。第一这个负债是没有考虑去投资的，就是说这个只需要把钱借回来就可以，不需要用出去。第二，这个负债的利息是永续的，不还本金，指还利息。如果有公司税的情况下，就会出现通过负债直接增加原来没有负债时候的公司的价值。这就是MM最神奇的地方，就是啥也不干，原来不负债的全权益公司通过负债就可以增加价值。都不用考虑使用负债获得的钱去投资。