请教，股票随机行走和风险收益补偿之间的矛盾...

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<p>随机行走理论说的是股价在任何时刻向下和向上的概率都是50%，不会因为任何过去和现在的走势、信息而改变。。。也就是如同抛硬币一样。那它的长期期望值就应该是现价！所以，技术分析、基础分析都无法从股市上赚钱。(有效市场理论)</p><p>而风险理论则是说，平均收益要对投资所承担的风险(系统风险)进行补偿。也就是说，由于风险的存在，股票平均收益率要大于无风险利率，长期来看，股价有向上走的趋势。即未来股价要高于现在股价。BLACK SCHOLES MODEL用的假设就是股价波动的期望是要向上的。也就是说，股票价格向上的概率要大于50%。</p><p>到底哪个对呢？</p><p>如果风险的收益补偿理论正确，股价是长期向上的趋势，股票价格向上的概率大于50%，虽然很微小，但通过保证金制度，可以把这个优势放大的。不就是存在赚钱的策略了吗？</p><p>谁来回答一下，谢谢？</p><p></p>

[此贴子已经被作者于2007-11-19 20:34:49编辑过]

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关键词：随机行走 SCHOLES 有效市场理论 choles Holes 股票价格 收益率 期望值 矛盾 承担

打个比方，股票的“随机行走”好比物理的“羽毛跟铁球同高处落下，同时撞地”，理想化了。

我来自问自答，呵

我觉得吧，超额的收益是对风险的补偿。

比如在内在价值确定上，就是把未来的所有红利贴现到现在，贴现率按照你承担的风险来计算，这个贴现率要高于无风险利率，这是对承担风险的补偿。

例如：企业建立的目的是为了永续发展，从整个大盘来看，生产率会越来越高，也就是同样的社会财富在单位时间内创造的新的社会财富会越来越多，也就是红利会上升，假设大盘未来共有无数年分红，每年年底分红为Dn块钱（D2>D1,d3>d2....），无风险利率是5%，这只股票的平均回报率为12%(比无风险利率要高，多出来的7%是对承担的系统风险的补偿)，那么，这支股票现在应该多少钱？

应该是：

第一年末红利贴现到现在：d1/(1+12%)

第二年末红利贴现到现在：d2/[(1+12%)^2]

....

则股票内在价值为：d1/(1+12%)+d2/[(1+12%)^2]+....+dn/[(1+12%)^n]...

那到第一年末，当时的股票内在价值为：d2/[(1+12%)^1]+....+dn/[(1+12%)^(n-1)]...每一项都大于上面的对应项，所以总值大于第一年初的值。。。所以大盘为上升趋势。从实践来看也的确如此。

[此贴子已经被作者于2007-11-20 9:56:46编辑过]

看看，俺们当年多聪明啊。。。
这个问题其实是被mit那帮家伙忽略了。。。

看看看看！！！！！

股价长期趋势向上与股价在任何时候向上与向下的概率均等并不完全予盾：只要股价向上时的平均涨幅大于股价向下时的平均跌幅就可确保向上与向下的概率均等的前提下保持长期趋势的向上。