发布时间： 来源：人大经济论坛

假定现在股票价格为1 0 0美元，年底的股票价格可能升至2 0 0美元，或者降至5 0美
元。该股票的看涨期权的执行价格为1 2 5美元，有效期为一年。利率是8%。如果年底
的股票价格下跌了，看涨期权持有者的收益将会是0；如果股票价格涨到了2 0 0美元，
期权持有者将会获得7 5美元的收益。我们发现，由一股股票与出售两份看涨期权构成的资产组合，
得到了完全的套期保值，它的年末价值不受股票价格的影响：
股票价值 5 0美元 2 0 0美元
减：出售两份看涨期权的所得 -0 -1 5 0美元
净收益 5 0美元 5 0美元
投资者构造了一个无风险资产组合，其未来收益为5 0美元。它的价值一定等于5 0
美元的现值，即5 0美元/ 1 . 0 8 = 4 6 . 3 0美元。资产组合的价值等于股票多头1 0 0美元减去2
份出售的看涨期权的价值2C，应该等于4 6 . 3 0美元，因此1 0 0-2C= 4 6 . 3 0美元，C= 2 6 . 8 5
美元。
请教高手，为什么投资组合净收益会是50元，而不是-50元。在此表示感谢