这是一个可喜的变化，证明了对乌克兰战争的看法，终于有开始更加接近事实的看法了。秦晖教授的看法毕竟只为极少数人了解，而让更多人理解和认知当前战争中欧洲国家政府、领导人、精英民众、普通民众对世界的看法，还需要更多的媒体去做普及工作。 今天海外的一个中文媒体开始讨论约翰逊访问乌克兰的意义。里 ...
总量上的好无需再说，还是看结构。 第一、理解票据融资，但是同时要看到影子银行总体的积极改变 我们一般把社融中的委托贷款、信托贷款和银行承兑汇票理解为影子银行的某种代表。我习惯把这些指标的变化视为真实融资条件的最重要指针。因为这些品种代表的风险偏好和银行态度是有真实含义的。这个月虽然票据融资占了影子银 ...
我们在上周的卧虎藏龙月会里面，明确讲了A股市场最大的风险点之一就是防疫政策破坏经济周期，以及金融条件不及预期。目前的情况是： 防疫政策在清明节前后引发了包括全球在内的主要关注，尤其刚刚过去这个周末； 金融条件再次变化，虽然市场已经完全适应了区间变化的格局，3.16讲话，国常会的利好，迟 ...
通胀很少成为国内资本市场的主题。但是现在全球通胀已经成为了最重要的主题。我们分析一下接下来中国的通胀展望。 1、目前中国的通胀水平是G20国家当中表现最好的 2、通胀预期也稳定 3、从产出利用率来看，供给方面问题不大 4、输入型商品引发的通胀，这个在中国从2000年以后就很少见了，中国 ...
乌克兰战争进入第二阶段以后，我们看到的最新变化是： 美国参议院通过二战后首个租借法案，以此可以加快对乌克兰提供武器； 北约今天开会讨论是否提供重型武器给乌克兰； 英国率先提供装甲车给乌克兰 德拉吉在社交媒体上被众人批评，其绥靖立场遭到无情嘲笑 种种迹象意味着，欧美联盟的策 ...
人类的经济活动就是人参与创造各种价值的过程，简单看，等于=总人数*投入时间* 活动类型。但是这种方式并不能被直接计量，所以我们用这些活动最终结果的经济价值来衡量，也就是所谓的GDP。 不同经济体的差异主要在于活动类型，比如同样投入农业和芯片业100人小时，他们产生的价值是完全不同的。这 ...
全球金融市场最大的风险点：通胀引发的货币/信用紧缩、乌克兰战争升级、中国防疫政策引发的经济衰退。逐一分析如下。 第一、战争问题 战争的最大风险点很可能已经过去，因为：中国会继续保持战略模糊，俄国与北约直接冲突的可能性降低。 前景展望：核心是欧美是否支持乌克兰 ...
在我的分析框架里面，我一直认为，在原油市场，俄国比欧洲国家更加脆弱，欧洲国家只需要忍受暂时的冲击，但俄国将彻底丧失战争的资金，这是完全不对等游戏。可惜了西方政客的绥靖主义，迟迟不敢对原油和天然气动手。今天PS上面的一篇分析文章，详细描述了，即便没有俄国石油，这个世界也迟早会适应。 俄罗 ...
原油的下降是非常厉害的，目前只能指望美国页岩油的产出效率弥补缺口了
BIS的研究总监Carstens最新的报告，全球通胀机制可能正在发生深刻变革，通胀重归央行管理者视野。核心论述是结构性因素导致全球化进程受阻。我同意这个看法，我的看法是，去中国化不等于去全球化，但是，这个过程就会非常颠簸，很多产业链都会受到冲击，从而全球的通胀水平保持一个相对高的水位。 ...
SINN对德国能源政策的一个反思。简单总结，就是德国没有意识到新能源的储能投资如此之大，以至于看起来非常高的新能源产量无法被真正利用和消化。未来德国观察的两个关键点：军事+能源。 Germany’s Energy Fiasco by Hans-Werner Sinn – P ...
说明：这是对昨天日记的修改，昨天日记发布后，谢谢刘鎏的提醒，我在计算9城客运量均值的时候，漏掉了两个城市，所以今天修订这个日记。 我们知道，重要的指标是经济被关闭的程度，这个可以有很多指标来衡量。其中一个就是主要大城市日均地铁的通行量。考虑全国的数据更加有利于评估对经济的总体影响。我分别用绝对数据和 ...
事实：俄军开始从基辅撤军，部署到乌东地区 分析：继续考验乌克兰政府和欧美政府，这是比第一阶段更难的选择。谈判是大家都必须参与，但是没有人当真的事情。现在的核心问题是，是不是要丢掉东部地区？无论是主动还是被动，就俄国而言，在5月9日之前，必须完成对东部和部分南部地区的完全占领，形成事实上 ...
感谢段侠转发的这篇系列推文，并且提供了中文的机器翻译。我认可这个分析，特别提供给圈友参考。三种结局分别是： 顿巴斯/北韩化； 帝国重启，但是不改变帝国的深层结构； 帝国解体，作者认为帝国真正最脆弱的地方其实在远东。 第三种可能性的确是存在的，但是可能性太小了，第一种才是最大的可能性。如 ...
这两天花了很长时间整理和分析最新的中国经济先行指数。因为这个月的数据非常重要，我们需要尽可能准确的知道，中国经济先行指标的表现，同时也是对我们指数的一个检验。 PMI数据的各个分项表现都不好，容易让人产生对经济的悲观情绪，加上当下防疫的手段，增加了人们的忧虑。所以我对今天的先行指数数据 ...
本世纪第一次大规模战争很可能以双方各自的惨败来结束了。我在上周六做出了一个较大的对战局变化的判断，即俄国重点获取乌东地区（如果有可能再尽可能占领南部港口），乌克兰陷入长期的战争这样一个局面。普京对内宣布战争胜利。欧美获得表面的暂时安全，然后全世界准备迎接下一次战争，这场战争可能来的比大家预想的都要更 ...
虽然这几天的原油价格明显受战争动态影响，但是图形和基本面上面显示出一些不良信号，让我担忧。 1、原油价格的PFP图形 图形上，已经明显进入了震荡区间； 2、布伦特-乌拉尔油差价已经显示，市场对于俄国原油禁运，已经进行了相当程度定价 3、美国原油裂解利润下降 4、美国的页岩油产量恢复 这是我一直最担心 ...
我最早知道弗格森应该是2003年，当时陈平老师请了黄海洲老师到北大交流。我也参加了那个会议，会议的内容就是解读弗格森的 NEXUS，中文翻译成金钱关系，那是我第一次知道，一个历史学家可以成为投行的座上客，跟投行聊天也可以收取高额的费用，也是我第一次知道，对历史和金融，可以做如此深度的融合。后面就一直 ...
非常清晰的看到，美国油井数量的变动，是紧紧跟随原油价格的变动。同比数据变化的含义是：相对去年的基本情况，今年的状态。所以，如果价格同比已经大幅增加，那么，油井数量自然会按照满足这个需求的方式去增加。同比数据领先于绝对水平变量，就是这个含义。比如，现在原油的绝对水平是历史高点，但是，同比变化水平已经不 ...
俄国国防部宣布第一阶段实现目标，现在把重心转移到乌克兰东部顿巴斯地区。我认为这是一个非常值得关注的重大事件，如果俄国后续减少对基辅和奥德赛的兵力投入，转而全面占领乌东地区，那么这就是乌克兰战争一个重大的转折点，对于金融市场具有极其重要的意义。 这意味着，俄军回到了现实状态，及时调整了自 ...
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