川普2.0下的2025展望

全球宏观投资 致敬凯恩斯、索罗斯、利佛摩尔

周五的一个内部分享，重点讨论了下面四个问题，川普2.0虽然混乱，但已经不是草台班子了。全文PDF分享给读者，很少写带文字的PPT，这是少有的一个，所以大家看文字基本就够了。 SBJJ20241129

2024-12-02 10:51

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金融市场对Bessent拟任财长的初步定价

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今天亚洲开盘，美元和美债都有一些较大幅度的变化，值得关注与分析。我的日记现在一般只关注有信号价值的变化，日常的分析少了些，但是每一个值得写的日记，往往都是我认为可能处于行情变化的关键节点。希望读者的长期订阅者理解和谅解。有些特别的问题，通过留言或者微信也可以跟我交流，我看到后一般都会积极回复。 市场 ...

2024-11-25 09:56

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放弃A股的牛市幻觉

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又看到有人在详尽的论述A股牛市的逻辑，很多事情常识比逻辑重要。我们来看历史上真正可以称之为牛市的一些基本情况： 经济周期或者金融周期一个都不能拖后腿，而目前经济周期和金融条件都不是太支持牛市； 回到政治框架里面来，现在的确有一些改善，但是正如我们之前反复分析的，现在最多只能是救急，根本不是市场预期的 ...

2024-11-19 09:37

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选举日交易2024

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虽然一直在旅行，但是没有减少对选举的关注。我个人的几个基本看法： 目前的民调数据参考性不大； 决定选举结果的是沉默的大多数，尤其是年轻女性和新移民。 所以我很少对这个进程进行评论，结果可能是相当大的偶然性。如果一定要说，我认为DEM会有50.5%的胜率获胜。 但是对于交易而言，这并不复杂，有些品种甚 ...

2024-11-06 06:59

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美国通胀先行指数和通胀预期同时上行

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如图，我们之前一直顾虑的事情正在成为现实。这也是黄金价格持续上涨的一个动力。美国通胀预期的上行也部分带动了欧债通胀预期的上行，但是幅度远远小于美债。美元依然是最好的配置类别。

2024-10-26 11:39

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人民币资产今天进入比较重要的观察时点

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交易不是预测，也不是判断。但是我们需要有一个观察的视角，或者说参照系。J.L当年提出的pivot point，本质上就是这个意思，就是要找到多空对决力量转换的关键点。这个道理很简单，然而，几乎是一个不可能的任务。J.L在1929年后几年亏完了所有的钱，当时的行情是一个巨幅震荡的波动市场，这就说明了困 ...

2024-10-09 08:58

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发哥以后，还指望财政部吗？

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金融市场给出的最明确信号大概是债券调整到位了。这并不意味着债券会快速上涨，但是意味着收益率到了一个相对稳定的水平。后续发展无外乎是快速下行或者在这个位置维持震荡。 股票市场则继续看收盘，因为这是多空博弈。多空博弈在短期是无法也不需要去预测的，这个时候只需要耐心观察哪一方取得上风。 市场很可能会继续期 ...

2024-10-08 11:35

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经济周期先行指数分析的效力再次应验

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我们在过去几个礼拜的日记中一再提到美国经济先行指标重新向上，作为对美债交易的最大风险。所以主力债券头寸调整为空美债多欧债，同时空EURUSD的布局。这个仓位也考虑了以色列冲击导致的债券价格大涨。这真的是一个很难的平衡。 具体到欧债上面，主力应该在意大利国债，应该避免德国国债。为什么呢？因为德国国债与 ...

2024-10-04 20:50

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情绪推动市场唯一有用的就是技术分析

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推动价格变化的有很多种因素，纯粹的情绪，或者说预期，完全有可能成为一段时间内的主导因素，当然，这里面也伴随着金融条件的宽松。这里面，对价格影响最大的就是直接融资进入资产市场。如果有银行资金通过融资的方式进入股票市场，那对股票市场的影响就会非常大。因为，以今天中国股票市场的总市值，稍微的资金转移就足以 ...

2024-09-30 08:37

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美国经济、通胀的复杂局面

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连续三周的ECRI先行指标显示美国经济出现了回升，包括上周五的房地产数据明确指向了房地产周期的见底回升，这意味着美国经济周期可能面临着一个非常复杂的局面。通胀问题是一样的，ECRI对通胀再次上行的警告是值得重视的，虽然我监测的美国通胀先行指数并没有回升。 美债市场2年期收益率已经回到3.56这个位置 ...

2024-09-23 13:35

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ECRI再次预警美国通胀持续风险

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是因为是ECRI，我们必须高度重视。数据就是数据，请日记读者参考。 Will inflation blindside the Fed again_

2024-09-05 10:39

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关注美股形态和美元表现

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虽然有种预感，但是对美股后半阶段的下跌略感意外。多年的经验让我迅速平掉了美日的股票多头部位和美债的对冲空头部位。这种收盘前的快速下跌，3点开始的快速卖出，是一天多空博弈后的真实结果，意思是空头在最后1小时取得了战果，将多头前面几个小时付出的努力打败，这证明了空头的力量。谁是空头？天知道，关键是不知道 ...

2024-08-07 09:37

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抛售告一段落，重新回到基本布局

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昨天的市场暴动有点类似于SVB对市场的冲击，但是根源不是美国，而是日本。而昨天的ISM服务数据拯救了美股。市场就是这样，如果昨天ISM数据很差的话，美股很可能就要下一个台阶了。我们发现，市场很少时间可以全部配合你的仓位，昨天已经给了你很不错的回报了，不能奢求太多。 但是这是一个很糟糕的冲击，因为它让 ...

2024-08-06 10:40

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永远只有图形是最真实的

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今天中国商品和股票在开盘快速下跌后开始上涨，这跟很多年以来的经验是一致的。而中国的黑色商品图形上已经是一个下跌企稳的形态。多头开始在接管市场。这个时候可以对中国商品采取多空策略，买入一些技术上有企稳的品种，而持有形态上更差的空头。 至于为什么会有下跌乏力的理由，一点都不重要，甚至都不用去思考。市场总 ...

2024-08-05 10:38

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准备迎接全球股票的一个深度调整，然后买入持有

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我在8月1日的日记《全球宏观交易新阶段基本确认》中已经非常清楚的写了美股市场的压力。周末中国段子手集体出动，渲染萨姆法则，以至于这个经验规则在中国的知名度已经大大超过了美国的知名度。今天好几个朋友询问美股的事情，这里总结下几个基本看法和交易假设。 美国是否陷入衰退，当下是说不清楚的。远比萨姆法则更加 ...

2024-08-04 17:40

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目前最好的一个交易组合

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黄金定价已经回到了真实利率定价的范畴，最近黄金价格的上涨来自于真实利率的下降，也就是名义利率下降，同时通胀预期保持基本稳定。图形如下： 市场可能忘掉了一点，随着经济减速的证据越来越明确，通胀预期，可能会有一个加速下行的过程。而市场尚未明确对这个因素定价。所以，现在一个最好的组合是： 做多债券，然后用 ...

2024-08-02 21:02

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全球宏观交易新阶段基本确认

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经过几个月的煎熬，全球宏观交易迎来了确定性非常高的时刻，以下是各种资产交易的总结： 黄金正在迎来确认性的头部，技术上已经符合了，宏观因子上，终于看到黄金跟名义收益率的背离； 美股进入空头开始占优的阶段； 欧美债券迎来一段高确定性上涨的时机，至少会充分定价年内的降息次数 日元依然是我们最 ...

2024-08-01 22:28

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美国金融市场开始为特朗普定价

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上周五以来，美债，进而带动欧洲债券市场，出现了一个新的宏观定价因子，那就是川普可能重新成为美国总统，从而带来经济和通胀的巨大不确定性。目前观察到的现象是，金融市场对川普的定价模式是： 美股中性偏多； 债券，偏空头； 美元，偏多头。 这个组合意味着市场对川普可能获胜后美国经 ...

2024-07-01 23:11

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向大模型提问的58种核心技巧

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强烈建议所有深度使用大模型的读者，都认真读完本文，英文不好的朋友可以使用各种翻译工具进行翻译阅读。提示工程是提高AI运用能力的第一步，这个目前看起来还真得认真学习，而不是简单的道听途说。 这篇76页的论文《提示报告：系统性调查提示技术》非常受欢迎，适合周末阅读。论文深入探讨了58种仅文本提示技术和4 ...

2024-07-01 09:58

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美国通胀先行指标持续回落

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从总体先行指数和租房部分看，美国通胀会持续回落，我一直有点担心的先行指数5月份的最新读数继续下降

2024-06-19 21:45

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