首先谈谈本书的书名,《非理性繁荣》书名取自美国联邦准备理事会理事主席葛林史班1996年底在华府希尔顿饭店演讲中,谈到当时美国金融资产价格泡沫时所引用的一句名言。
在《非理性繁荣》中,希勒通过大量的证据来说明,如果20世纪90年代末的股市,目前房地产市场的繁荣中隐含着大量的泡沫,并且最终房价可能在未来的几年中开始下跌。他认为,2000年股市泡沫破灭之后,许多投资者将资金投向房地产市场,这使得美国乃至世界各地的房地产价格均出现了不同程度的上涨。因此,非理性繁荣非没有消失,只是在另一个市场中再次出现。希勒认为,最终摆脱这种困境的途径在于社会制度的改进,比如进一步完善社会保障制度,增加保险品种以保障人们的收入和住房,以及更加分散化的投资选择。
从学术的角度看,则我们要讨论的是一种现象。希勒的概念是,“非理性繁荣是投机性泡沫的心理基础,投机性泡沫是这样一种情况:价格上涨的信息刺激了投资者的热情,并且这种热情通过心理的相互影响在人与人之间逐步扩散,在此过程中,越来越多的投资者加入到推动价格上涨的投机行列,完全不考虑资产的实际价值,而一味地沉浸在对其他投资者发髻的羡慕与赌徒般的兴奋中。” 一方面,这是一种社会性的、群体性的非理性状态(虽然其中有个别或者部分冷静理性的人或者反向赌徒),另一方面,投资者对于资产的实际价值完全不顾,其后果就是价格远远偏离实际价值。这里所谓实际价值,尽管也有很大的主观性,不过若我们如罗伯特希勒那样考察历史数据,因为历史数据是已经发生的,故主观性即可消除。因为我们要证明的,不过是是否存在非理性繁荣,若历史上曾经存在,那就是存在。至于未来是否还会发生,这就是另一个问题了,希勒并不做预测,他只是研究这一现象。
对于我们来说,将来还会出现这种情况,几乎是必然的。我们虽然没有严谨地论证,但是仍然相信这一点。
我们需要做的事情,一是判断我们所处的时代会向着什么样的趋势前行,二是能够更加深入地思考和检视自己的投资理念,找到有哪些是属于自信过度,又有哪些是属于异想天开。 总之,这本书均可算是一本经典之作,对于我们了解、判断和分析金融市场都有极大作用!
最后非常感谢楼主推荐这本经典书籍!