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[下载][远东经济评论].FEER.May,2007（英文版）
《远东经济评论》创刊于1947年，与《华尔街日报》和《亚洲华尔街日报》并列为道琼斯旗下三家主要平面媒体。20世纪60年代中期到90年代初的鼎盛时期，《远东经济评论》曾被公认为亚洲最有影响、最权威的国际性新闻期刊之一。著名亚洲事务作家大卫波纳维亚和依恩布鲁玛、《亚洲周刊》创始人T.J.S乔治、现任里昂证券新兴市场董事长的顾家利（GaryCoull）、香港特别行政区终审法院首席法官李国能、东南亚旅馆业巨头、悦榕控股（BanyanTreeHoldings）主席何光平，当年都曾是《评论》旗下的记者或编辑。可以说，《评论》对亚洲的影响已远远超过了新闻本身。 拥有58年历史、几乎恰好见证了二战后日本、新加坡等国经济的长足发展的《远东经济评论》，在中国、印度等远东国家全面进步、世界经济重心逐步由大西洋移向太平洋的时代里黯然退场，确实是一个值得深思的问题。英文版，2007年5月刊。看贴回复是一种美德，请大家多支持！
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【免费下载】多恩布什《宏观经济学》第十版原版PPT、题库、学习指南、课后习题答案
多恩布什《宏观经济学》第十版英文原版（官方版本）资料，资料包括：英文原版PPT；英文原版测试题库。分章，Word格式，主要为MultipleChoiceQuestions。英文原版教员手册。分章，Word格式。包括教学目标、关键点、内容提要及讲解，课后习题答案；英文原版学习指南。分章，Word格式。包括关键概念、内容提要、练习（fill-inquestions、true--falsequestions、multiple-choicequestions、conceptualproblems、technicalproblems）及答案。下载地址：[hide]★★★★★下载提示★★★★★为了能快速、批量下载，没DBank网盘的，先点下面链接免费注册再下载！http://www.dbank.com/invite/3345700下载地址：http://dl.dbank.com/c0ybb819nf[/hide]
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BNP百富勤：中国宏观经济研究报告2009年3月
Re-flationtotakeeffectfrom3QThebigquestiononeverybody’slipsisaboutChina’seconomicgrowth.EconomistsareverymuchdividedintheirGDPgrowthforecastsfor2009.AsurveyofeconomistsconductedbyTheEconomicObserverhadgrowthforecastsrangingfromalowof5%rightupto9%for2009.ForeigninstitutionsaregenerallymorebearishthantheirChinesecounterparts.SinceOctober,whenIPfellbelowthe10.0%thresholdto8.2%(andto5.4%inNovember)theChinesegovernmenthasintensifieditseffortstoboostgrowth.ItspentRMB100btoboosttheeconomyinNovember-December,andanotherRMB130binJanuary,eventhoughthe2009budgethasnotyetbeenfinalized.Resultsofthestimulationprogramcanbeseeninnewloandata,witharecordRMB1.62tinnewsloansgrantedinJanuaryalone(eventhoughaproportionoftheseareoldloansre-classifiedasnew),andtherebeingonly18workingdaysthatmonth.Nevertheless,itistooearlytoseeanyturnaroundintermsofgrowth.DespiteFebruaryPMIrisingto49,fromJanuary’s45.3,41.2inDecemberand38.8inNovember,mosteconomicstatisticsdonotindicatemuchroomforoptimism.Exportsfellby17.5%,ShanghaiIPgrowthdived21.4%(nationalIPgrowthisnotavailable),fiscalrevenuesdeclined17.1%,PPIplunged3.3%andhousingtransactionsfell50%y-yinShanghai.Itisunreasonabletoexpectthestimuluspackagetohaveaninstanteffectontherealeconomy.Ittakestime.WithChina’sGDPgrowthexperiencingahitattheendoflastyear(6.8%in4Q08,thelowestsince2Q98),theslowdowncanbeexpectedtocontinuein1Q09andeveninto2Q09.M1growthslowedtoonly6.7%inJanuary,contrastingsharplywith21.3%growthinoutstandingloansand18.8%growthinM2–evidencethatnewloanshavenotyetbeenutilizedtore-flatetherealeconomy.Theproblemsintheeconomyarewhatweexpected.Thehugedebtfinancing(RMB950bofnewtreasurybondsareexpected),investmentprojectsbeingrolledoutoneafteranotherandlargecorporatetermdepositsshouldgeneratestrongdemandforbuildingmaterials,capitalgoodsandlaborfromlate2Q08attheearliestorfrom3Q08onwards.ContentsGrowthoutlook,policyanalysisandriskscenarios.......................................................3Thematictopics..............................................................................................................5Re-flationtotakeeffectfrom3Q5Bailoutandupgrade10industrialsectors12Property:Letthemarketclear....................................................................................18TrackingRMB..............................................................................................................25Capitalmarkets...........................................................................................................30Policyandliquidityrallyends30Bondmarkets:Relating?33Macroeconomicmonitor..............................................................................................35Appendices..................................................................................................................491.12-monthmajoreconomicindicators492.12-monthmajorindustrialproducts513.Industrialprofitability524.Urbanfixed-assetinvestmentgrowthbysector535.Returnonequityofmajorindustries556.Keyeconomicforecasts56
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2008年宏观经济形势预测
■经济增长接近周期性繁荣顶部区域 2007年国民经济继续保持快速稳定增长态势，基本实现“又好又快”的发展目标。预计2008年宏观经济将继续保持11%以上的高位增长，从季度和年度增长来看，经济正在达到或接近周期性繁荣的顶部区域(经济增长从年度上讲最高点可能是2007年，从季度上最高点可能是2008年上半年)，明年下半年或后年很可能进入温和调整期。消费增长将继续有所加快，出口和投资增长将有所放慢，物价增长将逐步放慢。考虑到流动性过剩问题的继续发展，“三过”问题依然突出，经济增长尽管正在或逐步接近经济周期的顶部区域，但地方政府的内在投资冲动仍十分强，另外受政府换届效应及对奥运经济增长的乐观预期等因素的作用，2008年经济增长可能会进一步高涨，因此，在继续保持总体宏观经济政策的稳健性和连续性下，要适当加大货币政策的紧缩力度，特别是要防止实体经济偏热与虚拟经济偏热的相互强化，形成全面过热的风险。 2007全年主要宏观经济指标预测 ●经济增长率再创新高 2003年以来，我国经济增长呈逐年小幅加速趋势，总体经济运行保持了“高增长低通胀高效益”的良好局面。预计2007年国内生产总值为243382亿元，比上年实际增长11.5%，加快0.4个百分点。 ●受结构性因素的影响，物价增长明显回升 1-8月累计居民消费价格指数同比增长3.9%，比上年同期加快2.6个百分点(1-9月累计增长4.1%)。其中前8个月累计食品价格同比增长9.8%，比上年同期加快8个百分点，对CPI增长的贡献率高达80%以上(拉动CPI增长3.2个百分点)，即物价上涨的主要推动力是食品类价格短期爆发性增长。预计全年CPI增长4.3%，超过年初预计的调控目标，但仍处于可控的范围内。 ●就业增长形势良好 上半年城镇新增就业629万人，完成全年目标任务的70%，创下实施积极就业政策以来同期最好水平。预计全年城镇新增就业将突破1200万人。城镇净增就业量将首次突破1000万人，达到1011万人，比上年增加32万人。这得力于经济增长的快速平稳增长，也与积极就业政策的逐步落实密切相关。 ●工业增长创十年来新高，效益进一步提升 受出口和投资持续高增长的带动，今年工业增长比前几年明显加快，1-8月累计规模以上工业增加值同比增长18.4%，比上年同期加快1.1个百分点。预计全年规模以上工业增加值增长18%，四季度会有所放慢，主要是受出口增长放慢的影响。企业效益继续好转，1-5月份，全国规模以上工业实现利润9026亿元，增长42.1%，比上年同期加快16.6个百分点。 ●三大需求继续强劲增长 投资增长继续偏快，1-8月累计城镇固定资产投资同比增长26.7%，预计全年城镇固定资产投资达120555亿元，增长29%。消费增长明显提速，1-8月社会消费品零售总额同比增长15.7%，比上年同期加快2.1个百分点，预计全年社会消费品零售总额达到90006亿元，同比增长16.2%，比2006年加快2.5个百分点。出口继续高增长，受出口税收政策调整的影响，8月份以后出口增长将趋于放慢。预计全年出口和进口分别达12050亿美元和9480亿美元，同比分别增长24.3%和20%，外需放慢内需加快有利于改善内外经济的不平衡。2007年贸易顺差至少可达2570亿美元。 ■明年经济增长走势分析 ●GDP增长高位走平 预计2008年我国GDP可望突破28万亿元，增长11%，其中上半年超过11%，下半年会有所回落。工业增加值的增长率受出口放慢的影响将会有所回落，但受国内消费旺盛的支撑，将继续保持高位增长，预计增长17.5%。为了与以前经济增长目标保持一致，国家对GDP增长的预期目标仍设定为8%。 ●消费增速明显加速 这是经济增长周期处于中部(繁荣期顶部区域)的一个重要信号。这是因为随着人们对经济增长信心的增强及前期收入的快速增长，人们开始扩大消费，即经济扩张由投资转向消费(投资增长仍处于高位)，因此，经济增长将处于周期性最繁荣的区间。 ●房地产下半年进入适度调整期 房地产特别是住宅的繁荣已经持续10年，我们估计在2008年奥运会之前，房地产仍将保持偏热增长态势，正处于中期繁荣的顶部区域，但由于受多重因素的作用，房地产在奥运会后可能步人中期调整期。这些因素是：持续过高的房价对住宅需求的抑制作用、供给的释放及货币信贷的收缩效应以及人们对奥运会后房价上涨预期的变化等。房地产调整将明显地带动钢铁、水泥等相关重化工业调整，整体投资增长将会逐步放慢。 预计2008年城镇固定资产投资规模为150694亿元，增长25%，社会消费品零售总额将首次突破10万亿元，达104857亿元，增长16.5%。明年就业增长的形势依然较好。利用就业弹性预测方法，我们预计2008年城镇净增就业量将达到1032万人，新增就业岗位继续突破1200万个。2008年城镇就业增长的目标可设定为新增城镇就业1000万人，失业率控制在4.5%以下。 ●物价增长走势 2008年物价继续加速上升的可能性较小，原因一是目前推动物价大幅回升的主要原因是食品价格，本轮经济周期以来，除食品类的核心通货膨胀率一直在1%上下窄幅波动，今年核心通胀率仅为0.7%，这说明经济增长的内在通货膨胀的压力不大。推动食品价格上涨的农产品(31.00，-0.20，-0.64%)涨价带有恢复性质，原因是短期性的供求不平衡；而且，我国农产品的供应是完全有保障的，猪肉的缺口持续时间也不会太长。二是在现阶段的增长环境中，流动性过剩与货币供应量的持续偏快增长难以传导到CPI上。流动性过剩问题冲击的不是物价(CPI)，而是资产价格，导致房地产与股票价格的明显上升，并加剧投资需求的膨胀，即近阶段货币供应量增加或流动性过剩与CPI关系较弱。 ●出口增长与国际收支平衡预测 预计2008年出71增长将回落，主要是出口政策调整的效果所逐步显现。这在今年8月份的出口增长中已有所表现。8月份出口总额为1113.6亿美元，增长22.7%，比1-7月放慢5.9个百分点，比7月份大幅回落11.5个百分点，这显示了7月份开始实施的出口政策调整的积极影响。另一个可能导致出口增长回落的因素是美国经济增长受次级债危机的影响将趋于放慢。次级债危机的影响将会继续深化，但不会导致美国经济进入明显的衰退或萧条，不过，会使经济持续一段时间处于相对低位增长，这对世界经济景气和外部对我国出口需求将产生一定的负面影响。 ■明年宏观经济政策取向 考虑到流动性过剩问题的继续发展，“三过”问题依然突出，经济增长尽管正在或逐步接近经济周期的顶部区域，但地方政府的内在投资冲动仍十分强，另外受政府换届效应及对奥运经济增长的乐观预期等因素的作用，2008年经济增长可能会进一步高涨，因此，在继续保持总体宏观经济政策的稳健性和连续性下，要适当加大货币政策的紧缩力度，特别是要防止实体经济偏热与虚拟经济偏热的相互强化，形成全面过热的风险。 ●继续抑制投资增长 2005年之前出口增长是以外部拉力为主，而2006年以来出口增长是以推力为主，强大的推力和拉力的结合是导致2006年以来出口顺差过大的主要原因，推力增大主要是因为投资增长持续偏热，导致工业产能的集中释放，外部失衡是因为内部失衡。抑制投资增长是解决内部失衡和外部失衡的关键。要通过继续小幅升息和发行中长期公共债券的措施抑制房地产和工业的投资完善信贷结构性调整政策，加大对房地产及相关高耗能产业的信贷收缩力度，同时增加对中小企业的信贷投放。 ●价格调控的重点是房价而不是物价 价格调控的重点是房价，抑制房价过快增长主要是要调整房地产政策，可以从以下几方面着手：一是住房基本政策是只鼓励家庭拥有一套住房，而对投资性住房采取较严厉的抑制政策，同时限制外籍人员购买住房；二是加大税收调节作用，尽快出台征收不动产税政策，促进“卖房”；三是对购买第二套以上住房采取严厉的金融抑制政策，将购买第二套以上住房的首付提高到40%以上，并将其利率调整大幅提升，以抑制住房的投资需求。 ●加快利率市场化改革，减弱人民币升值预期 央行主要是管基准利率的稳定及其合理变化，其他利率逐步由商业银行自主决定，应逐步缩小存贷款利息差，减弱商业银行利润对利差和贷款规模的依赖，从而有效地抑制商业银行过强的贷款扩张冲动。要打破目前人民币单边升值预期、减弱人民币升值固化的预期是金融政策最迫切的任务。 ●继续调低出口退税率，加快外资政策的合理调整 建议进一步降低总体出口退税率水平，重点是降低加工贸易出口退税率，鼓励一般贸易中技术含量高的产品出口，总体原则是鼓励出口的政策应与鼓励产业升级的政策一致，重点鼓励升级型的重化工业品出口。逐步减弱地方政府的“引资偏好”，淡化对引资的数量考核指标，促进引资从行政引资、追求外资规模，向遵循市场经济规律引资转变。(来源：国家发展改革委宏观经济研究院)
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经济学专业学生的困惑
本人系农林院校学生，开学大三，经济学专业。不言而喻，象经济学这样的专业，在我们学校纯粹是“建设综合性大学”的“附加物”，师资力量相对较弱。说实在的，当时报考我校时只为了保一本，专业选择并非出自个人兴趣。直到进入大学后才知道当初的不明智……那样的教师，那样的学习氛围，再加上自己较弱的经济学兴趣，学习一塌糊涂。默然回首这两年，只记得学过微观宏观经济、产业经济、货币银行学、计量经济学等几门课，至于这些课我又究竟学到了多少，好像除了一些名词解释模糊记得外，其他都很陌生了……平时所谓的学习，只不过是临考前的K佛脚而已……马上就大三了，新的开始，要有新的改变。我已立志考研，而且要考一流大学的经济学！我自认为通过研究生入学考试应该没问题，但既然上研究生，就要对经济问题有自己独到的看法、观点，而凭我肚子里的这点墨水，写东西是很困难的……所以我就想请问诸位学哥学姐，如何培养对经济学的兴趣？如何入门经济学学术论文？有什么值得我参考的书籍？帮帮我吧！谢谢！
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[转帖]罕见雪灾突然而至 宏观经济产生连锁反应
来自民政部的消息说,因为此次雪情密集发生在缺少应对极端寒冷气候经验的长江流域而不是应对经验丰富、应急资源充足的东北区域,因而"所造成的影响比预估的更大"。预料之中的大雪终于在即将天亮的时候来临。1月28日,卡车司机张肖在致电中央人民广播电台的报道热线时,已经被冻得声音哆嗦。从云南宣威出发到湖南长沙的运煤道路上,如张肖一样的卡车司机一个一个地被冻在路上。煤块已经成了冰坨。是日早六点,中央气象台再度发布暴雪红色警报。28日全天,长江流域多个省份仍将出现大到暴雪。而根据该台早间气象会商会的结论,预计1月30日至2月1日,贵州、江南、华南又将迎来一次降水过程。自一月中旬以来,沸沸扬扬的大雪从西到东覆盖了大部分国土。多个省份的气象部门均称这是近三十年来最大规模的一次雪情,跟居民生活密切相关的煤电油运全面告急,南方多省出现物价飞涨、电力供应紧张的局面。来自民政部的消息说,因为此次雪情密集发生在缺少应对极端寒冷气候经验的长江流域而不是应对经验丰富、应急资源充足的东北区域,因而"所造成的影响比预估的更大"。28日早间,多家海外投行预计,此次雪情将会对中国宏观经济运行造成重大影响,中国一季度宏观经济数据将会证明这一点。外界由此更加关注中国政府针对此次雪情采取的应对措施,以及这种措施在未来的极端事件发生时是否具有可复制性。艰难行程:脆弱的基本面1月25日,在当地一个运输公司组织下,已经打算收车过年的张肖又接了一单买卖——从云南宣威运送40吨电煤到湖南长沙。照以往经验,从宣威出发经贵州省的六盘水和贵阳,进入湖南吉首然后转向长沙,这是一段并不辛苦的行程,三个司机轮班开车,两天一夜就应该能够到达。扣掉路上的过路费、油费以及经常出现的超载罚款,张肖认为他有可能净赚3000块钱。但在出发进入贵州六盘水之后,张肖开始意识到,这将是一次漫长的旅程。无边无际的大雪覆盖着公路两旁的高山,一眼看不到头的车队蜷缩在山间公路上。他花了整整一天时间,才艰难走过六盘水市。平时这只是几个小时的行程。就在他的经历通过电台四处传播的时候,有更多的司机也被困在连接各个区域中心城市的路上。陕西交警总队的消息说,最高峰时有超过1万辆车辆滞留,而来自贵州交警方面的消息则证实,至少有8000辆车被封在高速路上。于是,能源通道受阻等字样开始陆续出现在媒体上。有评论断定,跟这些车辆一起在大雪中煎熬的,还有中国庞大而且趋势难以回转的宏观经济体。中国社科院一位专家说,自1998年那次大洪水以来,中国经济还没有真正面临来自交通问题的考验。当时华东、华南等经济发达地区,对于中西部能源的依赖性还没有如此之大。而这次,挑战不期而至。来自海外投行的一份晨会记录证实,在过去的数年间,来自中西部高效的能源转运体系以及低廉的能源定价机制极大地拉动了华东和华南的发展,作为一种最直接的表现方式——陆地交通上的能源转运量极其庞大,而这个事实则反向促使能源供应体系必须有效而且能够持续供应。这直接导致一个后果,西部的能源供应能力考验着构成中国宏观经济持续向好的基本面,也就是以能源驱动和人力驱动的基础行业。而现在,一场规模超前的大雪,导致这个基本面的脆弱性显露无遗。这可以从贵州等地经济受损情况得以证实。中央人民广播电台贵州记者站记者陈屹说,目前贵州全省有41个县受到不同程度的影响,全省经济损失8.92亿元。而广东的主要电力供应商南方电网的内部人士说,贵州基本上已经丧失了向广东供应电力的能力,相反广东还必须调拨部分电力回供贵州。这只是连锁反应中的一环。因为电力供应紧张,用电缺口高达7000万千瓦,中国13个省份已经拉闸限电。广东、广西等很多企业目前用电已经缺乏保证。这促使众多资本机构对中国宏观经济运行调低了预期。在他们看来,这场雪情至少会在短期内影响中国制造业和服务业,并最终作用于宏观经济面。更严峻的是,随着雪情的进一步加大,像张肖这样的能源运输车辆还将在路上蹒跚前行,作为能源供应的最基本分子,他们的滞留将会加大华中、华南以及华东的能源供应紧张局面。困在路上:宏观经济连锁反应1月27日,在大雪中艰难前行的张肖终于进入了湖南境内。他没有意识到,在这段时间内,武汉、长沙、贵阳等多个城市,能源供应已经持续告急。更恶劣的消息也是在这一天到达湖南境内。因为大雪压垮供电线路的原因,京广铁路部分路段已经停运。在广州火车站出现了数十万人滞留的局面,当地已经开始安排退票事宜。也就是在这一天,广东东莞市华兴模具厂老板的孙虹刚听到了一个好消息——因为大雪断路的影响,原先预定要集体返乡过年的600名湖南工人无法回家,自愿选择留厂上班。这使得面临春节用工短缺的他觉得幸福来得"太突然"。与此同时广州火车站已经停售除夕前火车票。这几乎使广东制造业全行业"兴奋"。因为,在之前的数年间,珠三角缺少劳动力的事件多次发生,"民工荒"已经成为现实。此次大雪却意外缓解了当地用工困境。但同时,外地务工者的大量滞留考验着地方政府的保障能力。随着雪情的持续加大,生活供应品极度依赖外来供应的广东地区物价开始上涨。而正是这些微小的零星事件最终绘就中国宏观经济的"宏图"——几乎没有人否认,在过去的很多年间,低廉的用工成本决定了中国制造业的价格优势,有效而且市场化程度不高的能源供应体系则促成了中国制造的大行其道,他们制造的巨大贸易顺差则构成了中国外汇储备的增加和货币的流动性过剩——在微观层面,这个后果表现为物价上涨和CPI高增长,而在宏观层面,这个连锁反应被定义为"中国宏观经济运行有可能从过快向过热转型"。一位不愿透露姓名的社科院专家说,在某种意义上,中国在过去很多年的高速增长实际上依赖于"政府在资源方面的强力调控,以及中国庞大而且低廉的人力供应,以及对能源和人力驱动型产业高度刺激上,它依赖于某种稳定而且具有政府强烈贯彻意识的经济制度安排,一旦某个环节出了问题,连锁反应自然就会发生"。海外投行说,根据目前政府公布的数据,雪情在受灾省份引发的直接经济损失已经数额巨大,仅湖北一省目前的损失就已经超过30亿元,而对产业的影响数据还没有最终统计出来。但限于此次受灾地区多为中国经济的活跃地带,因而他们预计2008年中国一季度宏观经济增长速度将会受到影响。政府出手:民生新布局成型1月28日上午8点左右,张肖的货车艰难驶过湖南吉首,距离目的地长沙还有不到200公里的行程。严重结冰的路面再度将他裹挟进堵车的长龙。一个多小时后,受多重利空消息影响,沪深股市双双暴跌,上证指数(行情股吧)收盘时暴跌342点。但在其中煤炭行业板块多只股票以红盘报收,整体表现极为抗跌。资本机构盘后总结认为,这说明市场一致认为能源供应紧缺的状况仍将持续。而电监会负责人27日提供的最新统计数据表明,由于"无米下锅",全国被迫关停的发电机组已达3990万千瓦。这一数字占全国火电装机总容量的7%。来自电监会的数据表明,全国共有17个省级电网电力供应紧张。截至1月25日,全国电煤库存约2142万吨,不到正常存煤的一半。平均以每日近30万吨的速度下降。而在国务院的电视电话会议上,国务院总理温家宝指出,各地区、各部门必须做好应对更加严峻形势的准备,千方百计做好煤电油运保障工作。因而,在过去的几天内,一些超常规的政府手段开始出台。1月26日至2月5日,国家交通部要求全国各地确保鲜活农产品(行情论坛)"绿色通道"畅通,对运输鲜活农产品的车辆优先放行,对"五纵二横""绿色通道"上行驶的整车合法装载的鲜活农产品运输车辆,全免通行费。国家发展改革委也要求,中石化、中石油等供油企业应优先确保鲜活农产品车辆用油。与此同时,北京、上海、天津等20多个省区市相继启动临时价格干预措施。措施的共同特点是:确立提价申报和调价备案机制,品种范围主要是粮食、食用油、猪牛羊肉、牛奶、鸡蛋、液化石油气等重要商品。这被视为政府出手调整"雪灾物价"的最强力手段。社会舆论普遍表示,这种非常手段有助于使中国宏观经济运行在有序、稳定的前提下尽可能降低雪灾带来的负面影响。有分析说,政府此次选择用行政手段调控物价,实际上已经意识到雪灾正在对中国宏观经济运行造成连锁反应,"能源供应紧张导致生活成本增加,而生活成本的增加会导致生产企业运营成本提升,在人民币持续升值的现状下,这会损害中国经济的增长能力",而这场雪灾则使政府确信,必须要用有效的手段来降低这种风险。而有更深入的分析则认为,这场雪灾实际上为未来中国经济出现极端状况时政府应该如何应对建立了初步模型,"很多调控手段都具有可复制性"。但这种模型的成效仍需要检验。天气短期内好转的可能性仍然存疑,更多的车辆仍在滞留中,能源供应和人力流动渠道受阻对产业的具体影响尚未完全释放。多家市场机构均称,中国一季度宏观经济增长必然受到影响。而就在本报截稿时,张肖的车辆已经缓慢移动到距离长沙80公里左右的地方。他说,这一趟运输亏定了。
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【最新总结】经济学视频教程合集【全免费，不差钱】
1、北京大学宏观经济学（高鸿业版）视频教程http://www.tudou.com/playlist/id/69149382、浙江大学孙家良微观经济学http://www.tudou.com/playlist/id/79466073、高鸿业西方经济学http://www.tudou.com/playlist/id/5953952高鸿业西方经济学音频教学。主讲人山东大学教授。此版为第二版，1~74为微观经济学。从75集开始，宏观经济学。注：下载后，选择可以转换成p3的转换器。【flv转MP3软件在附件里面，很好用的一个软件，不会操作的请站内留言】4、微观经济学高鸿业考研辅导这个是2010年金程金融的视频，总共26集http://www.youku.com/playlist_show/id_5029208.html5、宏观经济学高鸿业考研辅导这个是2010年金程金融的视频，总共27集http://www.youku.com/playlist_show/id_5000980.html
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[转帖]08年第一季度宏观经济分析:经济运行呈现四大背离
08年第一季度宏观经济分析:经济运行呈现四大背离2008年04月24日10:36:25 来源：中国证券报首季经济:调控效果初显货币政策继续"紧"字诀 稳定通胀预期：加息升值减税当行中国进入中度通胀时期从去年7月份开始，我国的通货膨胀率就超过了5%，三个季度的状态非常相似，且呈现步步高的走势，分别是超过6%、接近7%和达到8%。说明我国已经进入了一个中度通货膨胀时期。这种情况的出现有其必然性。首先，根据我们的研究，在管制汇率的前提下，以资本积累和出口导向为动力的经济增长必然造成一定的通货膨胀。为了实现高增长低通胀的目标，必然扭曲相对价格，增加资源消耗，造成结构失衡，将通货膨胀向后推移。其次，目前的通货膨胀既有需求拉上的原因，也有成本推动的原因，而以后者为主。须知，在汇率低估带来流动性过剩的情况下，其不是流向实体经济，造成投资过旺和通货膨胀，就是流向资产市场，造成资产价格上涨过快。目前，股市不断下跌，已经跌到去年年初的水平；房市也处于观望状态，过剩的流动性形成通货膨胀的巨大压力。而工资成本上升，粮食和食品价格上涨不可避免，构成成本推动的主要因素。第三，目前的通货膨胀既是输入型的，也是结构型，二者密切相关。由于美元贬值，国际大宗商品价格迅速上涨，原油价格已经超过117美元/桶，期铜价格达到8880美元/吨；近三年小麦价格上涨了181%，整个食品价格上涨了83%。而我国进口增长的加速，所受影响更大。由于可贸易品和非贸易品部门劳动生产率的差异和工资增长的趋同，在我国的经济运行中表现得相当明显，这是造成结构性通胀的主要原因。由此可见，中度通货膨胀也不是短期的，有可能持续一个时期。面对这种情况，我们不必着意追求价格控制目标的实现，而应当设法稳定通胀预期。如果今年能够把CPI的上涨率控制在6%左右，就是很大的成绩。只要能够保持稳定的经济增长和较快的收入增长，再加上加强对低收入群体的保障政策，这样的通货膨胀率对于中国经济也许是利大于弊。 货币政策空间犹存今年以来，货币政策操作以数量控制为主，在去年十次提高存款准备金率的基础上，又三次提高存款准备金率，现在已经达到16%的水平，而对于利率政策过于谨慎。尽管一季度的通货膨胀率达到了8%，然而名义存款利率为4.14%，实际利率为-3.86%。央行这样做虽然不能说没有一点道理，但仍然值得讨论。不错，在美联储不断降息的情况下，美元利率已经降到了2.25%，中美利率倒挂，升息是增加还是抑制流动性过剩，其效应似乎难以确定。同时，贷款利率经过去年的6次提升，也已经不低，再次升息，有可能伤及实体经济。但是有一点是清楚的，不对称升息的可行性是存在的。其一，3.43个百分点的存贷款利差是太大了，银行的日子很好过，用不着下力量就会赚大钱。在银行利润大增的情况下，这种利率政策实际上是帮助银行抢老百姓的钱。其二，提升存款利息并不会加速短期资本流入。如果短期资本流入就是为了一年赚取2%的利差，它就会流向比此收益更高的地方。一季度外汇储备增加了1539亿美元，贸易顺差和外商直接投资合计688亿美元，短期资本流入超过新增外汇储备的2/3。其原因与其说是高利率的吸引，不如说是汇率升值预期的激励。有人估计，其中40%要用国内借入来解释－－第一季度，本外币存款一增一减，而本外币贷款一减一增，就是证明。因为借美元还人民币，用外汇进口，再将出口收入换成人民币，是一件有利可图的事情。很多人将个人购汇额度很快用去也是一个原因。其三，这样大的相对价格关系扭曲对经济的损害是巨大的，虽然这一点我们很难直接观察得到，但却是一个不争的事实。最近，人民币兑美元汇率的升值速度加快，一季度已经升值4.2%，累计升值接近18%。于是，有人主张放缓升值速度，因为汇率升值已经影响到出口和就业。但应当指出，这既是经济调整不可避免的代价，也是进行结构调整的一个大好时机。人民币汇率升值加速的主要原因在于美国经济出现轻度衰退和美元贬值，人民币兑欧元和日元的汇率分别贬值3.74%和8.75%，就说明了其中的问题。汇率的较快升值是不可避免的，在利率政策进退维谷的情况下，它构成了目前政策调整的主要内容。所以，放缓升值速度的作法是不可取的，这只会推动通胀和加大经济运行的风险。不仅如此，升值速度也许掌握在兑欧元和日元稍升不贬的情况为好。此外，贸易结算和外汇储备币种结构的调整也是需要的。 财政政策足担大任在通货膨胀上升而经济增长滑落的情况下，货币政策的独立性和操作空间不足，甚至陷于左右为难的境地，进一步突显了财政政策的作用。不仅如此，在这种矛盾的走向面前，恰当的财政政策也许会更加有效。为了减轻通货膨胀的影响，稳定人们的通货膨胀预期，财政政策可以做四件事情：首先，应增加财政转移支付和对低收入群体的补贴，保证他们的生活不因通货膨胀而降低。其次，应增加教育、医疗、住房保障等社会性支出，建立和完善社会保障体系，这是稳定预期最重要的措施。由于相关改革滞后和扭曲，支出的不确定性增大，人们消费行为的一个重要特点是受预防性储蓄动机支配。如果这方面的价格随着通货膨胀而进一步提高，必然会形成某种恐慌心理。再次，针对供给明显不足，价格上涨过快、对人们生活影响较大的产品，采取一些鼓励措施，提高生产者价格，增加生产者收益，以增加这些产品的投资和产出。最后，可以采取一系列减税措施，包括进一步提高个人所得税起征点至5000元、调低印花税税率、积极推进增值税转型。以上所讲的减税增支措施，现在完全有条件实施，因为政府的收入已经相当多，去年超过了5万亿元，今年一季度又增长了33%。提高国际市场定价话语权治理通货膨胀的根本办法是增加供给，而增加供给的途径有二，一是增加生产，二是增加进口。今年以来，进口增长较快，这是符合经济调整方向的。为了保证国内市场供给，增加一些国内短缺和市场急需产品的进口是必要的；在有大量外汇储备积累的情况下，也是有能力的。不过，有一个重要问题亟待解决：我们的进口虽多，但没有制定价格的话语权。换句话说，中国是一个大国，但在国际市场上，往往是一个小国行为，即不是价格决定者，而是价格的接受者。在目前的情况下，国际大宗商品价格飞涨，我国的进口量又比较大，因此，如何提高在国际市场价格决定方面的话语权，就成为摆在面前的重要任务。取得国际市场定价的话语权是一个激烈而艰难的博弈过程，需要我们下大力量去做，主要办法有三个：第一，通过做期货来买现货，即在期货价格较低时平仓进口。第二，到国外投资并购企业，掌握一部分资源。近年来，外管局、中国铝业、国家开放银行在海外并购上取得了一些进展，但各自为战、甚至相互竞争的情况不少。如何分进合击、联合出海，仍然是需要我们着力解决的重要问题。第三，在大批购买时(如对美、对法等百多亿、数百亿美元的购买)，一定要把价格压下来。今年第一季度，GDP增长10.6%，CPI上涨8%，与人们的预期基本相符。中国已经进入了一个中度通货膨胀时期，而经济增长还会进一步滑落；行政控制已经失效，扭曲相对价格只会使问题更加严重。因此，一方面要加快调整，不对称加息、加快汇率升值、增加转移支付和减税都是必要的。另一方面，要推进改革，在国际上，提高中国参与市场定价的话语权；在国内，通过先收取资源租金，后分享国企利润，收租和减税并行，进一步打破国企垄断，校正市场扭曲，规范市场秩序。
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美林:全球宏观经济研究报告2009年5月
EasymoneyisgainingtractionThecreditcrunchislosingintensityThelatestFedandECBsurveysofcreditstandardsshowedthatonlyaminorityofbankscontinuedtotightencreditstandardsforcorporateloans,40%intheUSand43%inEurope.Whilethishardlyspeaksofoutrightaccommodation,itisanencouragingsignalthatthe‘secondderivative’ofcreditstandardsisnowpositive.InJapan,thedrasticmeasurestakenbytheBoJandare-intermediationofthebankingsystemhavealreadyproducedanetimprovementincreditstandards.EasingofcreditstandardswillbeaslowprocessOursectoranalystsreportthatbankshavethecapacitytoextendnewcreditto‘goodcustomers’butarenotseeingsufficientdemandfromthem.Themoodamongbankingindustryleadersremainssombre,especiallywithrespecttoEuropeandtheUS.Defaultrateswillkeeprisingatleastthroughtotheyear-end,puttingmorepressureonbanks’balancesheetsandinducingcontinuingcaution.Demandforcreditveryweak,butshouldgraduallyfirmThelatestFedsurveyshowsthatdemandforcommercialandindustrialloansremainsweak,whiledemandformortgagesandconsumerloansisrising.IntheEurope,demandonthepartofcompaniesremainsweak,butconsumerloansshowedamoderateimprovement.Iftherecentrecoveryineconomicsentimentcontinues,asweexpect,thedemandforcreditshouldgraduallyrise.LendingrateshavefallenandwillkeepdecliningMoneymarketrateshavekeptfallinginrecentweekthankstovigorousactionsbycentralbanks,andarenowathistoricallows.Thiswillinalllikelihoodleadtoadeclineinbanklendingratesinourviewevenasbanksareunlikelytofullypassthroughthedecreaseinpolicyandinterbankrates.Corporatebondyieldshavealsofallensharply,thoughspreadsremainveryhighbyhistoricalstandards.Monetarypolicyisgainingtraction,thoughlagswillbelongMonetarypolicyalwaysworkswithlags.Theselagswillbeprobablylongerinthecurrentcyclegiventheseverityofthecrisis,butlowinterestratesandhigherequitypriceswillultimatelyboosttheeconomyevenifbanksremainprudentinextendingcredit.Furthermore,anextremelyloosemonetarystanceissupportingtheprofitabilityofbanks,cushioningtheimpactofrisingloanlossprovisionsandpreventingaworseningofthe‘negativefeedbackloop.’MoneymarketratessettodeclinefurtherandstaylowThehealingprocessinthebankingsystemwillbeslow.Onlyinrecentmonthshavemoneymarketratesfallentonewlows,andfurtherdeclineslooknecessaryinordertoprovidetheneededaccommodation.Eventhough‘unconventionalpolicies’mayclawedbackin2010-11,rateswillprobablyhavetostaylowerthancurrentlydiscountedbythemarket.Coupledwithgrowingconcernsabouttheriseingovernmentdebt,thispointstofurthersteepeningofyieldcurvesinourview.ContentsEasymoneyisgainingtraction3Loanofficersurveys:Lessbad,butnotgood6US:Theshadowoncredit8Canada:Virtueorvise?10Eurozone:Extendedcreditfreeze?12UK:Creditverytight,butbottoming?15Japan:Corporateliquidity-at-handrecoversonbanklendinggrowth17Australia:Afterthebudget19EMAsia:Creditcheckup21EEMEA:Thecreditcrunchiseasing24LatinAmerica:Thelongcreditthaw28Globaleconomiccalendar30Globalforecasts31
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德意志银行--欧洲宏观经济研究2008年7月
Summary–HingingonoilandinflationOurtheme“Slowerslowdown–restrainedrecovery”fromend-Aprilcontinuestobuild.Thesurprisingresilienceofeconomicgrowthhasshiftedthemarket’sfocusfromthecreditcrunchtoinflationconcerns,andequitymarketsarebackattheMarchlows.Duetotheinflationconcerns,theequitymarketisstronglyfocusedontheoilprice;ithasbecomeincreasinglynegativelycorrelatedwiththeoilprice.Itishardtoimaginethattheoilpricedeclinesstronglywithoutseveredemanddestruction,despiteafallingoilpricebeingaconsensualview.Wefearthattoseeenoughdemanddestruction,theoilpricehastotemporarilyrisefurtherand/orcentralbanksandgovernmentshavetoincreasinglysacrificegrowth.Thiswouldnotbesupportiveofequitiesintheshortterm.Overthelastfewmonths,thegrowthprofilefor2008and2009expectedbyoureconomistshasflipped.2008isnownotlookingquiteasweakasitdid,butprospectsfor2009havebeenmarkeddownfurtherto3.5%.Againstthisbackdropweexpectearningsestimatedowngradestocontinue.Ourtop-downearningsgrowthforecastforEuropeat0%(5%)for2008E(2009E)remainsclearlybelowtheconsensusbottom-upnumberof3%(13%).WecontinuetobelievethatatcurrentlevelsafullcyclicaldownturnofprofitabilityispricedinbyEuropeanequities.ThecurrentleveloftheP/Bmultipleaccountsfora4.1ppdropofthetrailingRoEto11.5%,equallinga26%declineinearnings.Webelievethatoneneedstoassumeaquicklossof15yearsofstructuralgainsinprofitabilitytoseefurthervaluationdownside.Thecurrentriseininflationdoesnotchangethisconclusion.Weanalysetheimpactofrisinginflationonthe“fair”valuationmultiplesandshowthatforthe“fair”P/Etodropbelowthe25-30yearaverage,bondyieldsneedtorisebeyond6-7%.Overall,webelievevaluationisclearlysupportiveatthecurrentlevel,offeringsubstantialupsideifmacrodevelopmentsturnouttobemorebenignthanexpectedorwhenthedownturnthatisalreadypricedinappearsandbottomsout.Fornow,wecontinuetoexpectthemarkettoremainintherangeobservedsincetheJanuarysell-off.Withincreasinglybearishsentimentwebelievethemarketisunlikelytosustainablydropbelowthelowerendoftherange.Anyfurtherdeclinecouldprovideanattractive(short-term)buyingopportunity.Incontrasttogeneralmarketperception,weneitherfindevidencethatthesectorperformancedivergenceoverthelast6-12monthshasbeenextreme,northatthereexistsatypicalH2sectorperformancereversion.Webelieveinvestorsshouldnotbeaggressivelypushingtheideaofamajorsectorrotation.ConsumerDiscretionaryandFinancialswilllikelyonlyreboundsustainablyiftheoilpricecomesdownwithoutseveredemanddestruction.If,however,theoilpricetemporarilyhastorisefurthertocreateenoughdemanddestructionorcentralbanksandgovernmentsneedtosacrificegrowth,arotationintoConsumerCyclicalsdoesnotlooklikeagoodideatous.WethinkHealthCareandTelecomswouldbethebetterwayforwardinthesecases.Wearelargelystayingthecoursewithourcountry,themeandsectorpositions,whichgenerallyhaveworkedinourfavour.WecontinuetoexpectEuropetolagtheUS.InEuropewestillfavourtheUKoverthecontinent,whereweareparticularlyU/wSpain.WestillpreferGrowthtoValue,focusonlargecapsandfavourglobalisationbeneficiaries.Bysector,westicktooursizableConsumerU/winfavourofOil&Gas,HealthCare,TechnologyandInsurance.Infact,thismonthweareevenincreasingthisrelativepositionbyreducingRetailfrom100bpU/wto150bpU/wtoraisetheHealthCareO/wto200bp.OurkeyO/wpositionsarenowOil&Gas,HealthCare,InsuranceandTechnology.Banks,IndustrialG&SandTravel&LeisurearesmallO/w.OurkeyU/wpositionsareAutos,Retail,Food&Beverage,ConstructionandPersonal&HH.G.MediaissmallU/w.SectorStrategyintwominutesSTOXXsectorsOursectorstanceBasicResourcesSectorcontinuestooutperform;Coal,IronoreandSteelareverystrong.Ouranalystshavesubstantiallyliftedtheirlong-runcommoditypriceassumptionsandremainpositiveontheminersandsteelcompanies;Basicourmodelsaremorenegative.WestayneutralandU/wPaper.MaterialsChemicalsOilpriceinflationisnegativeforspecialties,butpositiveforBASFandotherupstreamchemicalswithstrongpricingpower.Earningsestimateupgradesremainstrongsofar,butoutlookismoremixedandourmodelsarenegative.Westayneutral.Autos&PartsConsumers'intentionstocarryoutbigticketpurchaseshavedroppedstronglybecauseofrecordinflation.HighoilpricesareverynegativeforAutosales,especiallyforexpensive,highmargincarswithhighpetrolconsumption.Highsteelpricesarealsonegative.WestayU/w.Food&BeverageInflationarypressureisanegative,intheEurozone,butalsoinemergingmarketsasreflectedbytheprofitwarningofCoca-ColaHellenicBottling.ValuationcontinuestolookdemandingandwestayU/w.ConsumerGoodsPersonal&HouseholdGoodsConsumersentimentinEuropecontinuestodeterioratebecauseofhighinflation,slowingeconomies,andweakeninghousingmarkets.Inaddition,thesectorranksweakonourmodelsduetounattractivevaluationandweaktechnicals.WestayU/w.MediaSectorrankshighonourmodels,butouranalystsremainverycautiousinlightofdeterioratingadvertisingtrendsunderpinnedbytheprofitwarningofTrinityMirrorandgeneralweakeningofEuropeanconsumersentiment.WestayU/w.RetailEurozoneRetailPMIfellstronglyinJune.Q2averagesignalsthegreatestdeclinesince2004.DeterioratingconsumersentimentcouldfeedthroughstronglytosalesandmarginsofEuropeanretailers.WeincreaseourU/wpositionby50bpdespiteaneutralscorecard.ConsumerServicesTravel&LeisureSectorcontinuestorankhighonourmodelsduetoattractivevaluation.BuscompaniescouldwellbenefitfromincreasingdemandduetohigheroilpriceswhereasAirlinesshouldcontinuetosuffer.WestayO/wTravel&LeisureandcontinuetoU/wAirlines.BanksOurmodelscontinuetosuggestanO/winthesector.Thesectorlooksinexpensive,althoughmomentumindicatorshavedeterioratedsincelastmonth.EPSestimaterevisionsarecomingdownaggressivelyandtechnicalsareweak.However,webelievethatwerethemarkettorebound,whichweexpect,Banksarelikelytoenjoyareliefrallyandoutperform.FinancialServicesWestayU/wdespitethesector’srecentunderperformance.Fin.Svs.isasuggestedNeutralonourmodels,andalsotheleastpreferredamongtheFinancials.Thesectorcontinuestolookexpensiveandmomentumisweak.FinancialsInsuranceWestayO/w.Thesectorlooksattractiveonourmetrics-itlooksinexpensiveandmomentumisimprovingasisthesector’srelativeriskprofile.Assumingthemarketbouncesbackfromcurrentlevels,weexpectthesectortooutperform.HealthcareDespitethesector’sstrongrelativeperformance,weareincreasingourO/wthismonth.HealthCareshouldbenefitshouldthedollarstabilize.Thesectorlooksattractivelyvaluedandearningsmomentumisrelativelyrobust.Construction&MaterialsWeakestperformerlastmonthandvaluationisstartingtolooklessdemanding.ButnegativenewsflowonEuropeanhousingandconstructioncontinuesstrongly.ThisisespeciallytrueforSpainandtheUK,butalsoincludesaprofitwarningfromaFrenchhomebuilder.WestayU/w.IndustrialsIndustrialGoods&ServicesWithinthesectorouranalystsremainpositiveonCapitalGoodsbecauseofongoingstronggrowthinChinaandthehistoricallypositiveexperienceofcompensatingforrawmaterialcostinflationthroughpriceincreases.WekeepoursmallO/wandpreferCapitalGoods.Oil&GasOurcommoditystrategistsdonotbelievethatwearelikelytoseeamajorfallintheoilprice.InthiscontextwearelikelytoseemoreupwardearningsestimaterevisionstotheOil&Gassector.OurmodelssuggestasectorO/w–looksinexpensiveandisenjoyingsolidmomentum.TechnologyThesectorisvulnerabletoslowinggrowth,butisfacingrelativelylowinputcostinflationasitdependslessonmaterialsandenergyasaninput.WenoterelativelystronginsiderbuyingandthatinvestorsareU/wTech.Hence,westayO/w.TelecomsMarketperformeroverthelasttwomonths.Earningsmomentumhasremainedweakandoperatorsarelikelytoremaincautiousontheoutlook.ModelssuggestamodestO/w.Seasonalityisnotyetinfavourandsectorstilllooksover-owned;westayneutralfornow.UtilitiesTheUtilitiessectorlooksexpensive,butisenjoyingstrongearningsmomentumandstrongtechnicals.InvestorshavereducedtheirexposuretothesectorandarenowslightlyU/w.AllinallwestayNeutral.
