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前两月国内铁路投资同比下降57.7% 降幅收窄
前两月国内铁路固定资产投资相比去年继续大幅回落，不过降幅有所收窄。而1-2月月均投资额不足150亿元，远低于计划额度，后期投资额有望放大。 铁道路3月16日发布数据显示，1-2月铁路固定资产投资完成299.3亿元，较去年同期减少408.9亿元，下降57.7%。其中基本建设投资完成208亿元，同比下降67.5%。两者的跌幅均有所收窄，不过仍高于去年年底的降幅。铁道部公布1月数据显示，1月铁路固定资产投资完成122.8亿元，同比下降69.6%，其中基本建设投资同比下降76%。而2011年全国铁路固定资产投资完成了5863.1亿元，下降30.1%。 去年7月份开始，国内铁路投资开始出现同比下降，一直延续至今。根据铁道部对今年的铁路投资的安排，2012年安排固定资产投资5000亿元，其中基本建设投资4000亿元，这意味着今年全年铁路固定资产投资将下降15%左右。 不过，按照全年完成投资5000亿元的计划，月均完成额超过410亿元，而前两月月均投资额不足150亿元，很大原因可能受制于春节假期，以及天气等原因，这也意味着投资额会后延，尤其是随着施工条件好转后，投资额有望放大。
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[转帖]最新郎闲平的二元经济案例---中兴投资于能源领域博取现金流和分担风险！！
前段时间看了“郎大头”的二元经济论调，国内越来越多的冷门制造业将资本投入到热门行业当中去盈利，于是冷的越冷，热的越热。冷透了的行业越来越不景气，热熟了的行业泡沫越来越大（比如房产、股市、能源等）。二元经济似乎是市场失效的表现，而政府在解决这个问题的时候似乎也很棘手。下面是关于国内通讯行业巨头ZTE的一则新闻报道，连ZTE这种国内寡头公司都投资于能源、房产行业了，那其他的企业呢？大家讨论一下，怎么样解决过冷和过热的问题？以下文章转载自新浪网----《大生》杂志：中兴曾经敏锐地捕捉到了属于自己的市场，尽管每一次下注都让旁观者匪夷所思，但胜多败少。在政府和企业纷纷投入生物能源的新一轮赌局时，中兴无论是“押大”还是“押小”，都只不过是在市场面前最无奈的选择。 13亿元人民币的资金如果投入通讯行业，5年回报之和最高为19.5亿元。在风险面前，中兴把同等的资金投入回报丰厚的棕榈种植业，近百亿的回报值得保守的侯为贵冒险。 本刊记者贾岩 外界对于中兴能源有限公司(以下简称“中兴能源”)的种种猜测，正随着能源计划的日益明朗而消散。五年之内，贴着“中兴”牌的食用油将出现中国及国际市场上。 2008年6月26日，对于参加为期两个月“中兴棕榈种植经理人培训”的40多名中兴员工来说，是一个难忘的日子。因为这一天，很少露面的中兴集团董事长侯为贵从深圳赶到北京出席了开学典礼，一起来的还有中兴能源科技有限公司总裁于涌。 在这个典礼上，侯为贵和于涌明确提出了中兴能源的具体远景规划。侯为贵表示：“生物能源将成为中兴未来的盈利增长点。” 其实，早在2007年4月18日，侯为贵就意外地出现在中兴通讯股份有限公司(以下简称“中兴通讯”)的年报会上。更加意外的是，侯为贵在会上宣布：中兴通讯将斥资3亿元进军生物能源领域。在中兴能源13亿的投资中，侯为贵个人出资2000万元，占1.55%股份。 在中兴能源的计划中，总资本在5年内实现从13亿元到200亿元的飞速扩张，即5年内增长近15倍。当时“中兴能源”对于外界还只是一个概念，随着计划逐步铺开，中兴能源的盈利前景渐趋明朗，而此时觊觎生物能源的已经不止中兴能源一家。 在全球粮食价格高企的大背景下，各大食品和农产品企业不断获得高额利润的消息诱惑着其他领域的企业开始跨行业进军农业，而种植业作为农业上游环节则备受青睐。中国石油天然气股份有限公司、中国石油化工股份有限公司、中粮集团有限公司、中国海洋石油总公司(以下简称“中海油”)也全力冲刺生物能源。中兴能源是否会成为未来发展的利润增长点则取决于生物能源未来的种植前景。 中兴通讯是目前中国最大的通信设备制造业上市公司之一。它于1985年成立。1997年，中兴通讯A股在深圳证券交易所上市。中兴通讯拥有无线产品、网络产品和终端产品(手机)三大产品系列，并逐步涉足国际电信运营业务。目前，中兴通讯已进入全球50多个国家和地区。 如今，中兴集团已经成为涉足能源、房地产、手机以及通信设备等几大领域的多元化集团。从1985年的小设备厂成为国际通讯设备供应商，中兴用了24年。 拓展能源只为现金流 中兴集团实际上从2006年就开始进入了寒冬。据《大生》杂志记者了解，中兴集团的主业，即通讯与设备制造业的利润率一直呈现波动状态，从本世纪以来利润率最高点——2002年的35.9%到2006年33.6%的低谷。虽然2007年的利润率有所回升，但仅仅提高了0.25%。 一组来自官方的统计数据显示，2004—2007年，中兴通讯的国际业务收入占总收入的比例分别由23%、36%、44%上升到60%，海外市场收入目前已超过国内市场收入。 造成中兴通讯窘境的原因之一，是国际化的征途远比想象的难。在新的革命性的电信技术出现之前，整个电信设备制造业实际上正逐步向传统制造业靠拢。全球性电信资费下降，在吞噬着电信运营利润空间的同时,也不可避免地压缩了电信设备制造的“钱途”。尤其是在大唐和巨龙沉沦之后，中兴和华为之间的竞争更是日趋激烈。 在2004年升任中兴通讯总裁之后，殷一民曾一度放弃海外市场，但是中国大陆市场利润率日益下降，从2005年的32.5%到2007年的31.99%的变化，要求中兴必须寻找新的利润增长点，开拓新的生存空间。 中兴通讯曾经在海外创造了绝佳的业绩，但随着擅于海外拓展的于涌辞去上市公司高级副总裁职务，在华为的挤压下，中兴通讯的海外利润也在持续下降，亚洲地区从2005年的41%的高利润下降到2006年的31%，而2007年更是下降到了28%。只有非洲地区的利润率还保持在较高的43%。但是贫穷战乱的羸弱小国也难以带来收益总量的提高。 在只能靠价格战打天下的时代，在推行3G还困难重重的严酷事实面前，谁才能够帮助中兴集团过冬呢？ 不同于逐步剥离其他业务、专注于通讯设备领域的竞争对手华为，中兴通讯已经采取了通过投资新兴行业而分散风险的手段。通过多元化降低风险已经成为中兴通讯的不二法门，且屡试不爽。 首先，通讯设备行业已经从高新技术行业的高技术、高利润转向传统制造业的低利润、高成本。在没有大规模技术革新推动的情况下，只有完全依靠价格战的方式占领市场。 其次，中兴通讯在与咄咄逼人的华为竞争时，面对价格战的紧紧逼迫却无法回避，海外已经成为两家公司价格战的最大战场。 面对竞争压力，侯为贵的选择是投入环保、能源等朝阳产业， 进军房地产等现金流充足、回报率高的产业，以维持企业的竞争力。 中兴能源计划 在这次棕榈种植经理人培训开学典礼上，侯为贵的一句话令人震惊。他说：“短期内，中兴能源在海外种植收获的所有棕榈油，有99%将作为食用油，只有1%甚至更少的棕榈油被投入到生物柴油的生产中。” 而于涌告诉《大生》杂志记者：“生物柴油是公司长远的发展方向。”据《大生》杂志记者了解，中兴能源生产的生物柴油的主要买家是中国石化。 2007年4月，中兴通讯在年报中提出，以合资的方式出资3亿元，与关联方中兴维先通、中兴发展、中兴国际及公司董事长侯为贵共同投资，成立中兴能源有限责任公司。合作三方的投资比例是：中兴系占70%，洪湖浪米业占25%，武汉工业学院占5%；“中兴系”包括中兴国际、中兴发展、中兴维先通、中兴通讯等。 中兴能源在湖南省长沙市高新区投资新型生物能源项目，把各种油类，包括食用油、废油等转化成汽车可以使用的柴油。现在，这一项目的技术已经达到了欧洲标准，并通过了连续化生产的实验。此外，这条生产线还可以生产高品质的精炼食用油。 中国目前的政策鼓励节能减排，使用清洁新能源。但是，就生物能源而言，仍有所限制。同时，由于各种油类来源有限，还难以做到大规模产业化生产。 侯为贵告诉《大生》杂志记者：“我们计划发展木薯、甘蔗等作物,这些作物一年之内就能收获,可以迅速产生效益。这是公司短期内的规划。” 根据于涌的说法，尽管棕榈的成材周期较长，公司还是选择将种植产值更高的棕榈树作为长期规划。 选择“金棕榈” 2008年5月25日，在中兴能源阶段性工作总结及规划大会上，于涌表示：“公司的项目选择排序应该是：棕榈、玉米、木薯。”中兴能源把棕榈作为首要的种植作物。 不论是制造生物柴油，还是做食用油，棕榈油都有更大的优势。 首先，食用的话，棕榈油具有其他植物油无可替代的地位。目前在中国，棕榈油已经成为仅次于豆油的第二大植物油消费品种。2001/2002年度豆油价格开始增长，而棕榈油价格相比豆油低450—2000元/吨，相比菜籽油低1000元/吨左右，拥有价格优势。这样，棕榈油也成了当下全球需求量最大的植物油。 随着联合利华等以棕榈油为原料的化工产品企业和方便面企业的发展，棕榈油需求大增。这样就大大推动了棕榈油产量的提高。2006年，中国棕榈油的进口量为506.9万吨，2007年1—5月，进口量达到了199.4万吨，同比增长22.3%。1989年以前，全球的棕榈油产量不足1000万吨，而1997年以后，产量大幅增长，向2000万吨迈进。食品工业上动物油脂的消费量从上世纪80年代末的80%下降到17%，而棕榈油的消费量却以3%—4%的速度增长。 自1998年开始，全球棕榈油产量因东南亚产量的大幅增长而实现提升。2006年，全球棕榈油总产量已经超过3500万吨，是上世纪50年代产量的7倍，并超过了豆油的产量。 其次，与其他油脂相比，棕榈油的生产与出口最为集中。世界上约有20个国家在生产棕榈油，主要生产国、出口国为马来西亚和印度尼西亚(以下简称“印尼”)。这两个国家的总产量占世界棕榈油产量的86%以上，两国出口量之和占世界棕榈油总出口量的90%以上。而豆油的两大出口国阿根廷和巴西出口量之和仅占全球豆油出口量的78%。 马来西亚是世界最大的棕榈油生产国，其棕榈油产量占世界总产量的45%。马来西亚棕榈树的种植面积约占全国耕地的1/3，高达250万公顷。近年马来西亚的棕榈油年产量也维持在1500万吨左右。 印尼是世界第二大棕榈油生产国。2005年，印尼的棕榈油生产量占全球产量的41%。2006年以后，印尼的棕榈油产量已经超过马来西亚，成为棕榈油第一大国。 再次，棕榈油的全球消费增长依然很快。中国、欧盟、印度占据全球棕榈油进口量前三位，2006年，进口量分别为490万吨、430万吨和380万吨。1996年以来，棕榈油的消费急剧增长。2001—2005年，全球棕榈油的消费量从2400万吨达到了3300多万吨，四年的消费增幅高达38%。2006年达到了3500万吨。2007年，全球棕榈油消费量达到3898万吨。 最后，棕榈的产量和性价比都高于其他油料作物。棕榈树是一种四季开花结果及长年都有收成的农作物，其商业性生产可保持25年。棕榈树是世界上生产效率最高的产油植物。在印尼，目前每公顷棕榈树最多可生产大约5吨的油脂，每公顷棕榈树所生产的油脂比同面积的花生高出5倍，比大豆高出9倍。马来西亚已到成熟期的棕榈树，每年每公顷平均产量是3.7吨毛棕榈油。 棕榈油的广泛用途也给印尼和马来西亚带来了大量外汇收入，许多人称之为“金棕榈”。战略锁定食用油 于涌告诉《大生》杂志记者：“目前主要以做食用油为主，这对长期发展也有好处。”中兴能源通过在印尼种植棕榈树获取棕榈油，返销国内后可以迅速实现盈利。这也符合侯为贵所说的“把长期目标与短期目标相结合”的策略。在生物柴油前景尚不明朗的情况下，通过食用油的生产来维持产业链的稳定，以待生物柴油机遇的来临。 至于食用油的销售，印尼当地的棕榈油消费只有400万吨，主要产品都销往海外。 而2006年，中国棕榈油消费量占世界消费总量的14%。中国的棕榈油主要来自进口，2006年年初，中国开放对棕榈油的管制，取消进口关税配额，实行自动进口许可证管理，不限制进口数量，相关企业可根据经营需要自行进口。2006年的进口量为514万吨，比2005年增长约19%。中国对于食用棕榈油的需求占进口总量的60%(其余40%为工业用需求)。2004—2007年，棕榈油食用消费量分别为250万吨、310万吨、375万吨、410万吨。 印尼和马来西亚是中国棕榈油的主要进口国，进口量占中国棕榈油进口数量的98%以上。从2006年看，马来西亚进口量占总进口量的66%，印尼进口量占总进口量的33%。 于涌告诉《大生》杂志记者：“中兴能源种植的棕榈主要在本地进行加工。”他说，印尼一直以来也希望有实力的外资企业来到当地发展加工。 海外种植空间 目前，中兴和印尼的华裔财团——金光集团合作在印尼和刚果(金)开展棕榈种植项目，中兴在武汉的能源基地通过加工从印尼得到的棕榈油来制造生物柴油。 中兴能源的“走出去”战略也得到了中国政府的支持。《大生》杂志记者从中兴能源了解到，2008年7日3日，侯为贵和于涌拜访了中国农业部副部长牛盾。侯为贵向牛盾介绍了中兴能源成立的初衷及工作情况，表明中兴能源将在中兴通讯(29.60,0.60,2.07%,吧)多年海外运营经验基础上大力拓展海外农业市场。牛盾表示，中国政府将对中兴能源投资海外农业市场给予政策支持。 此外，中国农业部同意将中兴能源纳入到中国农业“走出去”的大框架内。中国商务部、农业部、中兴能源将形成联合工作机制共同推动农业“走出去”的战略。 于涌对《大生》杂志记者说：“中兴之所以敢于去海外开展种植，是因为中兴通讯拥有120个海外办事处和8000位海外员工。而国内单位的海外网点能和中兴相比的，就只有商务部、外交部和新华社。”于涌专事海外拓展，中兴的海外地盘多是于涌在中兴通讯任高级副总裁时打下的江山。 于涌说：“中国从海外获取土地和粮食的能力一直比较薄弱，但是我们的农业并不落后，所以中兴的起步要从国际化开始。”中兴能源预计将建设几十万公顷的种植基地，分别在马来西亚、老挝、柬埔寨、刚果(金)、泰国开展棕榈种植。目前，印尼的10万公顷和刚果(金)的20万公顷的种植项目已经实施。 对海外棕榈感兴趣的并不只中兴一家。中海油计划与印尼金光集团旗下PTSMART合作，在印尼投资55亿美元开发生物燃料项目。2007年1月9日，双方在雅加达发表联合声明，将在巴布亚岛和加里曼丹投资种植棕榈树、木薯或甘蔗及其它可用于制造生物燃料再生乙醇的植物。投资计划用时8年，分三个阶段进行。PTSMART表示，巴布亚及加里曼丹的地方政府都已经保留了约100万公顷的土地做发展上述计划之用。 东南亚和非洲处在中国企业种植战略的最前线。对于刚果(金)和印尼这样的经济外向型国家而言，需要中国企业合作改善种植业的落后现状。 更吸引这些国家的是一种交换，即用荒凉的土地换取中兴的现代化通讯设备。中兴通讯的海外订单为中兴能源的海外拓展创造了良好的条件，在每一个中兴能源开发种植的国家都有中兴通讯的大合同。 2006年，中兴通讯通过价值2000万美元的合同，与印尼著名运营商金光集团合作运营CDMA网络。在中兴海外经理姚新宇的积极运作下，中兴能源将棕榈种植的第一站定在了印度尼西亚。 2008年年初，印尼农业部部长阿帕利扬托诺表示：“印尼已成为世界上最大的棕榈树生产国。”由于印尼的棕榈树种植正处于最好的年景，大部分种植巨头都开始跑马圈地。AstraAgro公司等大企业在印尼大幅扩大棕榈树种植面积。Vanaspati公司计划投资约15亿印尼盾(目前1人民币兑换1338印尼盾)，在2008年3月份之前收购印尼一处或更多的棕榈树种植园，总面积约为2万公顷。2008年6月，该公司把在印尼的食用油精炼日产能从之前的200吨提高到600吨。 棕榈树自1848年被印尼伯格尔大学以观赏为目的引入西爪哇省，到1911年才进入商业开发，但直到1969年棕榈油的年产量也只有40万吨，如今已经达到1600万吨。1975年后，除大公司外，众多小业主亦投身棕榈树种植。目前，印尼50%的棕榈树种植属于大公司，32%属于小业主。 印尼伯格尔农业大学副校长阿里夫·伊马·苏拉索在北京接受采访时告诉《大生》杂志记者：“在印尼所有可种植棕榈树的650万公顷土地上，还有200万公顷尚未开发。随着棕榈油价格从8100元人民币/吨到9660元人民币/吨的飞速增长可以看出，棕榈树种植在印尼还有很大的空间。” 阿里夫·伊马·苏拉索向《大生》杂志记者介绍：“印尼政府一直鼓励生物能源的发展，在政策上一直欢迎有实力的加工企业来参与。”截至2008年6月，印尼生物燃料作物种植面积共计102万公顷，甘蔗和棕榈树仍是最受欢迎的生物柴油原料。 2008年6月9日，在印尼生物燃料小组同国会第七委员会召开的听证会上，印尼生物燃料小组组长阿尔喜拉罕迪披露，截至2008年6月，发展甘蔗成为生物燃料的耕地已达42万公顷，棕榈树40万公顷，麻风树15.1万公顷，木薯5.2万公顷，高粱20公顷。 预计到2010年，高粱耕地将增至1.72万公顷，麻风树种植面积预计将从现在的15.1万公顷激增10倍。至于棕榈树，种植面积预计将达346万公顷。 中兴能源的另一个目标就是刚果(金)。虽然刚果(金)的国土面积只有中国的1/4，但是耕地面积却有20亿亩。中兴集团董事长侯为贵在种植培训班上对《大生》杂志记者说：“中国的耕地面积只有18亿亩，这和巴西、刚果(金)都有差距。中兴向全球的发展不会采取殖民主义的发展方式，而是与当地政府和人民互利互惠，帮助当地增加税收，增加就业。” 联手金光 中兴和金光各出资50%在印尼、马来西亚以及刚果(金)投资种植棕榈树。 业内人士分析,中兴能源选择金光这样的合作伙伴可以获得三点优势：其一，金光拥有大量的棕榈种植园；其二，金光拥有国际棕榈油贸易经验；其三，金光具有强大的棕榈油加工能力。 据一位在印尼工作过的中兴能源人士告诉《大生》杂志记者：“金光集团计划在巴布亚省的热带雨林地区开发280万公顷油棕种植园区。由于印度尼西亚法律规定不允许任何公司在巴布亚省占用超过20万公顷的森林，金光集团将大片的森林分割成了十几个种植园。” 2008年，金光集团自称在整个棕榈树种植地区居首位，是“印尼第一大棕榈树种植园公司”。他们拥有36万公顷种植园，其中21.3万公顷分布在苏门答腊岛，13.5万公顷在加里曼丹，其余1.2万公顷在巴布亚省。据业内观察人士介绍,金光集团不仅自称拥有世界上最大的种植园储备用地，而且还公开宣称，计划在茂密森林覆盖的巴布亚省和加里曼丹地区扩张130万公顷。充足的土地资源将有利于中兴棕榈种植面积的拓展。与这130万公顷相比，中兴20万公顷目标并不是问题。 在印尼，大部分大型棕榈油供应商既是棕榈树种植园，又是棕榈油国际贸易公司。金光集团即是如此，它通过旗下的PTSMART棕榈种植园运作其棕榈油业务。公司涉及的棕榈油产品除了毛棕榈油之外，还有经提炼的用于食品加工和工业行业的其它棕榈油产品。2007年上半年,金光集团出口棕榈油产品约40万吨，其中出口到印度和中国的几乎占到一半，另外，还有8.5万吨棕榈油产品出口到意大利、荷兰、德国、西班牙及英国等国家。因此，中兴能源认为，与金光合作可以保证中兴的棕榈油销售。 此外，金光本身就是极具实力的食用油供应商。早在1968年，金光集团创始人黄奕聪开始筹备建立椰油炼制厂。他和林绍良共同投资2000万印尼盾，正式创建了印尼比摩利油厂。1990年，黄奕聪的金光集团将其股份转让给林绍良，另起炉灶，创建了菲尔玛食用油企业。目前，“菲尔玛”食用油一年即获利140亿印尼盾，是全球最为知名的食用棕榈油品牌之一，黄奕聪被誉为“食用油大王”。 中兴对于生物能源的兴趣也是金光和中兴合作的原因。据《大生》杂志记者了解，金光在2007年也对生物能源的前景抱有同样的期待。对于金光集团来说，与中兴等中国实力企业合作，还有利于金光在华发展造纸和房地产两项高利润行业。 早在2006年11月，金光集团副董事长韦德扎亚就曾表示：“我们仍将以种植业为主，同时也希望进入生物燃料行业。公司计划进入生物燃料行业，以便满足印尼及海外市场的需求，而且已经和美国以及欧盟的潜在买家有过接触。”金光集团当时透露，会在2007年或2008年实施生物能源计划。 最终，2007年成为金光的生物能源年。与中兴、中海油的合作，也使金光的石油和电信两项薄弱业务得到加强。 五年二百亿能否实现 中兴能源对外宣称，将在5年内实现从近13亿元人民币到200亿元人民币的利润目标。对于5年之后才能产生经济效益的棕榈来说，中兴如何变出200亿元人民币则令人费解。 侯为贵对《大生》杂志记者说：“食用棕榈油行业净利润大概在60%，因此投资者会有很大利润，5年后的200亿元也一定可以实现。” 于涌则告诉《大生》杂志记者：“所谓5年实现200亿的说法，是因为在国际市场上1公顷棕榈树只要种上了就会价值3万—5万元，如果这个公司是一个上市公司，这些棕榈树的价值就会增加20倍。所以13亿元乘上20就是200亿元左右。” 从于涌的话里可以看出，中兴对外宣称5年200亿的目标还不过是理论上的。目前，木薯和甘蔗的种植项目还没有正式实施，而棕榈要等待5年后才可能实现商业性的收获。 此外，设备供应商的价格战迫使中兴不得不选择一些利润更高的运营项目，中兴因此从电信设备供应商变身为电信运营商。然而，不同于设备供应商提供了设备即可收钱走人，投资巨大的海外运营项目在收获高利润的同时，还需要面临更加巨大的风险。 以中兴通讯(29.53,0.53,1.83%,吧)与金光集团签署的合作协议为例，双方计划共同投入2亿美元建设当地CDMA2000网络。这其中，中兴通讯占合资公司51%股权，享有绝对控股权。但据印尼当地媒体报道，在同金光集团的合作中，中兴通讯要为合资公司提供长达7年的融资担保，总额度超过7亿美元，要承受沉重的资金负担。 不仅如此，中兴背后还面临两大非经济风险的威胁。 首先，任何一个与中兴合作的海外政府对于农业、能源以及电信等大项目都持谨慎态度，生意背后的政治推手另有其考虑。当地政权一旦更迭，原合同就会成为泡影。 2003年7月，中兴通讯与罗马尼亚本地运营商签署了合作协议。但在2004年11月的罗马尼亚大选后，罗马尼亚原执政党下台。而新政府拒绝为项目提供担保，所以中兴在罗马尼亚的运营项目一直难以实施。 特别是2007年9月，中兴通讯被拉入菲律宾“行贿门”的漩涡。2007年4月,菲律宾交通与通信部和中兴通讯签订了总金额约为3.29亿美元的菲律宾政府宽频网项目的合同,但由于受到之后中兴“行贿门”的干扰，当年9月,菲律宾政府不得不终止了这一合同，中兴通讯的前期投入全泡了汤。 而在饱受战乱的非洲，遭遇战争的威胁更是无可奈何。2007年3月22日，由于忠于前副总统本巴的卫队拒绝缴械，刚果(金)首都金沙萨发生武装冲突，中兴通讯在当地的合资公司也在冲突中遭抢，数千张充值电话卡和数百部手机失踪，损失估计超过50万美元。 因此，在当地政府内部博弈的情况下，一旦政府对于合同不予执行，中兴通讯就会成为政治牺牲品。即使合同可以执行，中兴通讯也要面对沉重的计划外资金负担。如果中兴能源也面临同样的风险，或因借力中兴通讯而不得不共担这样的风险，侯为贵和于涌该如何收回前5年的13亿元投入？ 其次，环境危机隐忧威胁种植。绿色和平组织一直以来在非洲和东南亚调查种植公司破坏环境的问题。虽然于涌告诉《大生》杂志记者“我们的投资不会破坏热带雨林，在刚果(金)我们投资的20万公顷的土地都是荒地”。但是同样自称不会毁林的联合利华已因绿色和平组织调查出其毁林事实而承诺在2015年之后只使用经过验证无环境问题的棕榈油原料。 在1991年到2006年之间，仅在印尼就建立起约500万公顷的棕榈树种植园，其速度相当于每小时有超过50个足球场面积的种植园出现。据印尼棕榈油研究所估计，目前经营的棕榈树种植园有2/3都涉及森林砍伐。 2008年年初，印尼金光棕榈油公司发言人称，该公司暂缓与中国海洋石油总公司的一项合资计划——在印尼偏远的巴布亚省投资55亿美元修建大型生物柴油厂。该计划原打算将100万公顷的原始森林开发成为棕榈种植园，由于受到环保主义者的大加挞伐，该计划不得不暂时搁置。棕榈树种植的扩张侵占了东南亚许多动植物物种的栖息地和当地原住民的居住地，引发了严重的社会问题。2008年，共发生有513起原住民与种植园园主的冲突，且这些冲突大部分源于土地权利之争。在印尼，棕榈油生产的扩张不仅毁坏了森林和泥炭地，在很多情况下也迫使土著居民离开他们的土地。一旦中兴陷入环境问题的泥潭，损失的就不只是13亿的投资，而是中兴能源的声誉。 在这一背景下，中兴一旦有一寸土地涉及毁林都会带来不小的麻烦。一方面，中兴会被迫退还一部分土地；另一方面，中兴不得不付出一些赔偿。因此，中兴面临严重的公关危机。 如果中兴不能很好地处理这些公共问题，当地错综复杂的情况就会成为中兴能源海外种植计划最大的障碍。即使中兴能源能实现种植计划，5年之内中兴能源的棕榈树种植也无法实现产值，5年之后的情况还未可知。 事实上，中兴能源从2012年才能开始盈利。即使中兴能源在印尼和刚果(金)的30万公顷棕榈种植面积，全部实现每公顷5吨棕榈油的最高产量，一年下来总产量达到150万吨——按照国际市场的一般价格，第一年中兴能源可以实现销售额144.9亿元人民币。即使国际市场波动，获利也保持在100亿元以上。 虽然前景正如侯为贵所说的“生物能源将成为中兴未来的盈利增长点”，但与5年达到200亿元的目标相比，还相去甚远。 中兴能否借能源过冬 2003年后，中兴一直没有从寒冬中醒来，越来越残酷的市场竞争，带来一个越来越严峻的现实：一方面没有强大的成熟产品支持网络运作，另一方面原有的市场利润逐渐缩水，无论对中兴还是对华为，前所未有的压力正在企业内部悄悄弥漫。 “2008天津国际手机产业展览会”于2008年6月11日开幕。中兴通讯股份有限公司手机事业部副总经理罗忠生在会上表示：“在通讯产业重组的大背景下，TD产业链上的各家企业正在为大规模入市进行积极筹备，并且中兴通讯已经投入75%的科技研发力量，豪赌中国3G产业。” 小灵通曾经是中兴盘活资产的一招活棋。中兴的小灵通项目在中国二三线城市尤其是农村市场开展得轰轰烈烈。2002年，小灵通销售收入达30亿元人民币，占中兴当年业务收入的1/4强。到2003年，小灵通更是以70多亿元的销售额三分天下。 除了营业额上的贡献，小灵通之于中兴的意义更多在于成功帮助其挺过了中国电信业寒冷的冬天，如任正非曾评价华为电气是过冬的“棉袄”，小灵通无疑曾是侯为贵冬日的“暖阳”。 对于中兴集团来说，能源行业的长远回报以及食用油行业的高回报，是为未来中兴发展保驾护航的关键。这和华为电气之于华为以及小灵通之于中兴是一个道理。如果实现了中兴计划的回报，中兴就可以在3G春天来临前的寒冬成功取暖。 5年以后中兴能源可以每年为中兴集团带来100亿的回报，中兴通讯推行3G标准最需要的，就是足够的现金流支持。 中国发改委曾宣布将在奥运会期间提供3G服务，国内各家企业都等待这一新机遇的到来，但是3G牌照一拖再拖并没有发下来。中兴自2005年以来，每年投入20多亿元发展3G技术。到2008年，中兴集团已经投入近百亿元的资金，在前景依然不明的情况下，中兴的投入依然看不到回报的曙光。 2012年，中兴能源可以每年实现100亿的利润额。根据中兴通讯所占有的持股比例,中兴通讯可以每年获得22亿元的现金流。这为中兴通讯未来发展提供了足够的支持。 根据于涌的计算，中兴海外棕榈种植园的价值在5年内将达到200亿元。中兴能源可以通过募集资金提前预支收益，以缓解中兴通讯日益推高的成本压力。据证券人士分析，依据种植园的价值，从2008年起，每年可以募集到的资金至少为20亿。 由于棕榈树的商业价值可以保持20年左右，中兴的13亿投资也预示了25年的高回报。目前，全球生物能源前景尚未明朗，中兴能源可以在食用油60%的回报下，保持每年100亿的营业额。 年初，殷一民曾经表示，3G牌照还很难预料。3G对于通讯行业来说既是机遇也是风险。13亿的资金如果仅仅投入通讯行业，5年回报之和最高为19.5亿元。在风险面前，中兴把13亿资金投入回报丰厚的棕榈种植业，也是分散企业风险的明智之举，近百亿的回报值得保守的侯为贵去冒险。[此贴子已经被作者于2008-9-61:18:16编辑过]
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TCL集团股份有限公司投资银行部北京业务部招聘
TCL集团股份有限公司投资银行部北京业务部招聘信息招聘职位：项目经理工作地点：北京工作年限：3年以下工作经验（有工作经验的应届生亦可）学历要求：硕士及以上招聘人数：1人截至日期：2012年3月31日工作职责：1、项目相关行业情报的收集与整理；2、项目可行性研究报告及商业计划书的撰写；3、协调项目组开展工作；4、负责项目文件、资料的收集、归档和管理。任职资格：1、硕士及以上学历，本科为理工科专业，研究生为经济、金融等财经类专业者优先，对于IT行业具有浓厚的兴趣和热情；2、掌握行业研究及企业调研的方法，对数据敏感、逻辑思维能力强；3、具备较强的学习能力和领悟力，有钻研精神，能够适应高强度的工作；4、具有良好的语言表达及沟通能力、组织协调能力；5、具有良好的职业素养及团队合作精神，踏实稳重，责任心强；6、优秀的文档写作能力，熟练制作和使用PPT。有意者请于2012年3月31日前将中英文简历发送至ibrecruiting@163.com，标题以“姓名-学校-专业-学历”标注，请分别标注本科和研究生阶段的学历信息。
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研究生《风险投资理论与实践》.rar
研究生《风险投资理论与实践》.rar教程及论文风险投资已经成为推动我国经济发展的一支新生力量，它极大地促进了我国产业结构调整，推动我国高科技的发展，为我国的经济注入了新的活力。然而风险投资在带来高收益的同时必然隐含着高风险，风险投资要想有效地保证实现投资项目的高收益，就应该时刻关注投资后风险，并对其进行有效监督控制。我国风险投资机构主要集中于投资前的项目可行性论证分析，而对于投资后的风险监控管理并没有引起足够的重视，缺乏有效的监控管理（模式，缺少对企业提供增值性服务）。因此，加强风险投资的风险监控研究，尤其是风险投资后的管理监控研究，将直接关系到投资主体的生存和发展。本文立意于风险投资后，分别从监控和管理两个角度对风险企业进行分析，分析了风险投资后监控管理的内涵，对投资后监控要素和管理内容进行分析并将其结合起来建立了监控管理模型。该模型中包含风险监控系统和风险管理系统。其中风险监控系统中又包含三个子系统，即风险监测系统、风险评估系统和风险控制系统。风险评估系统中设立了风险投资后监控要素指标，并且采用风险指标并采用层次分析法和模糊综合评价法对其进行评价。最后以黑龙江省晨能投资管理公司为实证对象进行研究分析，并且根据公司的情况提出相应的对策和建议。中国风险投资机构20强1IDG技术创业投资基金早期、中后期软件产业电信通讯信息电子半导体芯片IT服务网络设施生物科技保健养生易趣、3721、当当、8848、携程、百度电话：86-10-65262400传真：86-10-65260700联系人：周全2软银亚洲投资基金软银中国风险投资基金处于各种发展阶段的高科技企业IT服务、软件产业、半导体芯片、电信通讯、硬件产业、网络产业好孩子、阿里巴巴、分众传媒；电话：86-21-52534888传真：86-21-52400366联系人：华平3上海华盈创业投资基金管理有限公司主要集中投资于那些处于萌芽阶段的公司；在后期阶段的投资中，VentureTDF只是作为合伙投资者之一电信通讯、信息电子、软件产业、传统媒体硅谷动力、网通、百度电话：86-21-54670500联系人：汝林琪4鼎晖创投中后期Pre-IPO日用消费、其它行业、网络产业、电信通讯、环保节能航美、分众传媒电话：86-10-65818388传真：86-10-65819969联系人：焦震5德丰杰全球创业投资基金中后期Pre-IPO电信通讯、软件产业、半导体芯片、IT服务、网络产业、信息电子、网络设施、生物科技空中网电话：86-10-65059396传真：86-10-65059395联系人：孙文海6寰慧投资咨询（上海）有限公司专注投资于美国和亚洲地区扩展阶段的企业；网络与计算机、软件与服务行业、生物医药博客网、中国汽车网、土豆网电话:86-21-54670266传真:86-21-540476677英特尔投资中国区中后期Pre-IPO软件产业、IT服务、半导体芯片、电信通讯、网络产业、化学工业斯达康、搜狐、亚信、唯晶科技电话：86-10-85298800传真：86-10-8529871283i前期、中后期消费相关产业、保健产业、工业、商业、服务行业智芯科技、华润上华上海代表处首席代表许晓峰9上海联创投资管理有限公司/联创策源早期信息电子、生物科技、化学工业、环保节能中国网通、榕树下、亚信；电话：86-21-62138000传真：86-21-62137000联系人：慕磊10华平创业投资有限公司中后期软件产业、IT服务、电信通讯、生物科技、信息电子、工业、保健养生、其它行业大唐电信；港湾、国美电话：86-10-65056033传真：86-10-65056683联系人：操玉平11DollCapitalManagement（DCM）早期、中后期数字媒体、无线通讯、半导体、软件外包前程无忧、千橡林欣禾12英联投资有限公司利的高成长型公司；行业中的领先者；倾向于投资那些创业者/管理层控股的公司；投资领域为除基础建设、采矿、建筑、赌博及烟草行业之外的任何行业无锡尚德电话：86-10-65056655传真：86-10-65058111联系人：郑国器王良韬13红杉资本中国基金任何阶段高增长潜力的企业奇虎；穗彩、大众点评网、51.com、众合张帆zhang@sequoiacap.com14山东省高新技术投资有限公司中后期Pre-IPO电子信息、生物工程、环境科学、新材料等领域；目前投资项目均集中在山东省几十个高新技术项目，累计投资额达13亿多元。电话：86-531-656678986-531-6965156传真：86-531-6969598联系人：刘理勇王庆民15怡和创业投资集团前期、中后期互联网、通讯、电子、半导体中国大陆的半导体、资讯、通讯以及网际网路等科技产业。电话：86-21-52925811联系人：周大任16深圳市创新投资集团有限公司以投资晚期和早期的成长型企业为主IT、通讯、电子信息、新材料、机电一体化、生物医药中芯国际、豪威、深圳证券电话：86-755-82912888传真：86-755-82912880联系人：施鲲翔17联想投资有限公司中后期Pre-IPO软件产业、IT服务、半导体芯片、网络设施、网络产业、电信通讯智联招聘、广源传媒、文思创新、天涯、千橡电话：86-10-62508000传真：86-10-62509100联系人：陈浩18美商中经合集团早期网络产业、半导体芯片、生物科技、移动增值、在线影音TOM在线、3G门户网电话：86-10-65391365传真：86-10-65391367联系人：张颖19龙科创业投资管理有限公司中后期Pre-IPO电信通讯、软件产业、半导体芯片、IT服务、网络设施、信息电子、生物科技、保健养生港湾、无锡尚德电话：852-28017333传真：852-28992711联系人：田立新20汇丰直接投资（亚洲）有限公司早期、中后期高科技企业、传统行业德信无线、芯原电话：852-28457688传真：852-28459992数十张PPT其中采用“派驻董事或监事”方一式的有155家，占了86.5%;其次是“派驻财务总监”的81家，占45.2%“派驻其他高层管理人员”的76家，占42%;有6家公司采取诸如“派驻财务人员、项目代表、上报财务月报、不定期走访”等其他力一式，占3%。
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另类信托异军突起 投资者应该如何规避风险
近来，一些信托公司、第三方理财公司、财富管理中心等机构开始发行一些较为另类的信托产品，这些产品的挂钩物有白酒、贵金属、葡萄酒、金银、玉器、翡翠、艺术品、红木等等。出现这样的情况并不奇怪，当投资市场中的投资渠道变窄、证券市场投资前景不明朗的情况下，流动性地资金需要投入到较高投资回报收益的市场中去时，而一些机构也推出了另类的信托产品，以期让投资者能分享行业整体的增长红利，获得一个较高的投资回报。这些另类的信托产品中，艺术品信托的行情显得尤为火爆。据显示，2011年信托公司共发行艺术品信托产品45款，比2010年增加35款，增长幅度达350%。2011年艺术品信托发行规模为550075.5万元，与2010年的75750万元相比，同比增长626.17%。2011年共有18家信托公司参与发行艺术品信托产品，按发行数量统计，中融信托以11只产品高居榜首，其次是中信信托、国投信托、北京信托等。另外，艺术品信托的收益率表现也不错，2011年，艺术品信托平均收益率为9.86%，较2010年的平均收益率9.75%，上升了0.11个百分点，增幅为1.13%。适宜人群那么这类信托产品又适宜于什么人群呢？首先，具有一定资产量。信托产品认购的起点金额较高，一般都在100万以上。而这部分人投资者一般产生在财富管理中心和私人银行，所以也就是常说的高端客户。其次，具有一定专业性。对于交易类另类信托产品，受托人或投资顾问可能在交易中购入赝品，从而使信托计划蒙受损失，所以投资这类信托，将承担操作风险。艺术品造假水平越来越高，专家都极难辨别真假，更何况是个人投资者。所以比起房地产信托、矿产信托等信托产品来说，投资艺术品信托、红酒信托、茶门类信托等产品更需要一定的专业性。例如，葡萄酒信托，不但要了解葡萄酒年份、产地、品种，甚至连葡萄酒的储藏地也需要的情况也需要了解。从这点上说，投资者对于这类挂钩物的认知程度要很高。风险需知即使具备了一定的资产量以及专业性，有一些风险仍然是无法规避的。行业风险。很多投资者不了解投资领域的发展情况。不管是酒类、瓷器、翡翠还是书画，对于这些门类信托产品的另类投资，普通投资者如果无法判断其大致的走向，而在不了解的情况下投资，可能要承担较大的市场风险。所以，投资之前，首先了解将要投资的市场。只有对其行业前景有了一个正确的判断以后，才会在将来进行实物信托投资时有一个清晰的决策。企业风险。据了解，现在像普洱茶、红酒、翡翠、红木等信托产品，在信托条款中一般都有规定，是用于购买哪些企业的哪些产品，实质上对企业来说，这是一种融资信托的概念。企业运用信托财产做抵押来金融融资，或者承诺会进行回购，但是企业经营风险无法预测，一旦出现企业破产、经营不善等情况，投资者的资产就将面临损失。管理风险。信托财产的保管风险。以收藏为概念的投资，投资的是实物，即使在专业的保管机构进行储藏和保管下，在保管机构尽责的前提下，理财产品的品质也有可能出现问题，另外，投资者还需承担因不可抗力而导致的风险。流动性风险。事实上，对于艺术品的投资，由于其主观定价色彩浓厚，所以，可能会出现，投资品估值预期与实际价值随时存在偏差，价格行情也可能随着时间出现而大起大落。这不是单纯的艺术品本身的问题，而是涉及艺术品投资、拍卖、转让等整个产业链建设的问题。另外，还有一点需要注意，红酒、艺术品等二级市场发达程度不高，信托终止时不一定能将该类产品迅速变现，因此存在一定的流动性风险。TIPS：投资者如何规避风险1、首先，要了解准备投资的市场。2、关注信托公司及投资顾问的过往业绩，投资顾问的首席是谁，以前有哪些成功的投资。把过往表现一般的投资顾问的产品排除在外。3、资金时间要有预留。现在一些信托产品都会约定，产品运行多久可以提前终止，在什么情况下可以延期，延期多久。所以，不要简单地看产品的期限是一年还是两年，对资金使用时间要综合考虑。4、留意信托产品的风险措施。如有无受益权分级，如有分级，次级受益人和优先级受益人认购比例是多少，次级受益人能保证优先级受益人多少收益，如果亏损达到一定额度，次级受益人需不需要追加担保等。相关阅读：艺术品信托：单个风险机率大总体量偏小http://www.gesafe.com/gsnews/news.aspx?id=15782
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清科研究中心：2011 年中国私募股权投资市场LP 年度研究报告
2011年，中国市场中的创业投资暨私募股权投资基金募资数量和金额高速增长，基金背后的LP群体成为募资市场的强力引擎。一方面富有家族及个人投资者积极参与募资活动助推募资金额冲高，另一方面社保基金在2011年稳步扩张PE版图、中国人寿等保险公司获得PE投资牌照、上市公司逐渐理顺投资思路，机构投资人投资步伐稳健。大中华区著名创业投资与私募股权研究机构清科研究中心近日发布数据显示，截至2011年中国创业投资暨私募股权市场LP数量冲高至4,930家，可投资于VC/PE基金的资本总量达7,576.31亿美元。其中富有家族及个人投资者数量高达2,272位，近乎占据LP市场半壁江山。结合机构类型来看，本土、外资LP在数量上延续“二八分化”格局，然而可投资本量方面外资LP依旧为市场主力，上市公司、公共养老金、主权财富基金、FOFs等机构投资人提供市场超过半数资金。随着监管层对VC/PE市场逐渐重视，募资市场将向规范的方向发展，本土机构投资人将在健康有序的环境下参与投资，投资参与者将趋于成熟理性。
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[下载]2008年中国造纸行业投资及风险控制深度研究分析报告
报告目录第一章造纸行业经济属性及行业发展概述一、行业的界定（一）行业的基本概念（二）造纸工业的工艺流程二、造纸行业的子行业划分三、造纸行业的基本特征（一）资本和技术的要求（二）行业受资源约束较强（三）劳动和能源密集（四）重要的基础原材料工业（五）造纸业具有周期性（六）造纸业具有季节性第二章我国造纸行业的主要影响因素分析一、国家政策（一）产业政策（二）反倾销保护（三）环保政策：有利于大型优质公司的发展二、国际木浆和废纸的市场走势三、人民币升值（一）降低原材料进口成本（二）降低纸产品的销售价格四、社会消费需求（一）消费需求不断增长是行业发展的强大动力（二）社会对高档次纸张的需求提供了新的增长点五、全球造纸业产业转移的背景第三章2007－2008年我国造纸行业市场供需分析一、我国造纸行业所处的生命周期二、2007－2010造纸行业需求预测分析三、2007－2008年我国造纸行业供给分析（一）2000－2006年我国造纸行业生产情况（二）2005－2007年造纸行业新增产能情况（三）2010年造纸行业供给能力预测第四章2007－2008年我国造纸细分行业深度分析一、2007－2008年我国新闻纸经营状况及预测分析（一）新闻纸行业产能、产量以及消费预测1.2007－2008年新闻纸产量分析2.2007－2008年新闻纸产能分析3.2007－2008年新闻纸供需关系以及预测分析（二）2007－2008年我国新闻纸行业进出出口状况预测分析（三）2007－2008年我国新闻纸市场价格走势分析（四）2007－2008年我国新闻纸原材料供应形势及成本分析（五）2007－2008年我国新闻纸行业内部竞争状况（六）华泰集团、晨鸣纸业、岳阳纸业、福建南纸、宜宾纸业、ST毛利分析（七）2010年我国新闻纸行业前景预测分析二、2007－2008年我国文化纸经营状况及预测分析（一）铜版纸1.2007－2008年我国铜版纸供求态势分析2.2007－2008年我国铜版纸出口态势分析3.2007－2008年我国铜版纸价格走势分析4.2007－2008年我国国内主要铜版纸生产企业市场占有率（二）胶版纸（三）轻涂纸三、2007－2008年我国包装纸经营状况及预测分析（一）白卡纸1.2007－2008年我国白卡纸供求态势分析2.2007－2008年我国白卡纸价格走势及影响因素分析3.2007－2008年我国白卡纸生产企业十强总体分析（二）箱板纸（三）瓦楞原纸四、2007－2008年我国特种纸经营状况及预测分析（一）卷烟纸（二）电解电容器纸（三）无碳复写纸第五章我国纸品产能深度调研分析第一节新闻纸一、2001－2006年我国产能变化情况二、2007年新增的产能三、2008年新增的产能第二节铜版纸一、2001－2006年我国产能变化情况二、2007年新增的产能三、2008年新增的产能第三节白卡/白纸板一、2001－2006年我国产能变化情况二、2007年新增的产能三、2008年新增的产能第四节箱板纸一、2001－2006年我国产能变化情况二、2007年新增的产能三、2008年新增的产能第五节瓦楞纸一、2001－2006年我国产能变化情况二、2007年新增的产能三、2008年新增的产能第六章2007－2008年我国造纸行业竞争格局分析一、我国造纸行业的竞争主体构成二、行业竞争状况（一）新闻纸行业竞争状况（二）铜版纸行业竞争状况（三）白纸板行业竞争状况三、我国造纸行业未来竞争趋势预测四、行业竞争结构分析及预测1、供应商分析及预测2、购买者分析及预测3、替代品分析及预测4、潜在竞争者分析及预测5、产业内竞争者分析及预测（一）新闻纸市场竞争（二）文化用纸市场竞争第七章2006－2007年造纸行业主要经营数据分析一、2006－2007年行业收入利润保持较快增长二、2006－2007年产量和销量增速同步回落，行业扩张速度有所减缓三、2006－2007年行业盈利水平回升，但四季度费用增长较快四、2006－2007年出口大幅增长，进口减少五、2006－2007年行业固定资产比重上升，流动资产结构改善六、2006－2007年行业投资增速下滑，投资结构有所改善七、2006－2007主要企业经营情况（一）行业前10大企业情况（二）不同规模造纸企业经营情况（三）不同所有制造纸企业经营情况八、2007年显示行业竞争趋缓九、2007年行业近期主要政策法规及其影响第八章2007－2008造纸产品及原材料价格走势分析一、原料价格依旧上涨二、部分纸种销售价格将走出低谷三、我国各浆种使用消费情况分析四、未来两年国际市场的新增纸浆产能第九章2008年我国造纸行业发展趋势预测分析一、行业集中度将不断提高二、产品高档化三、林纸一体化四、产品多元化五、竞争品牌化第十章重点造纸企业分布情况一、世界前20大造纸企业分布情况二、国内造纸企业区域分布状况三、2006年我国按销量和销售收入排名前30位造纸企业情况四、国内主要纸业上市公司及其主营业务第十一章我国造纸行业前5大上市公司2006年经营情况分析一、山东晨鸣集团股份有限公司1、业绩持续增长2、产品结构逐渐优化，包装纸比重上升3、2007年规模扩张将进一步巩固龙头地位4、湛江项目的推进将有效解决原料问题5、公司近几年财务指标分析二、山东华泰集团有限公司1、2006－2007年经营情况2、2006年经营数据分析3、公司发展计划4、公司近几年财务指标分析三、山东太阳纸业股份有限公司1、3200号机的转让导致主营业务收入增速放缓2、加币和欧元升值引起综合毛利率探底回升3、产能扩张减速，净利润增速更加缓慢4、产品结构优化5、公司近几年财务指标分析四、博汇纸业1、公司业务稳步增长2、公司白卡纸具有一定的成本优势3、行业趋势向好有利于公司白卡纸毛利的提升4、新业务提高公司的收益5、公司近几年财务指标分析五、岳阳纸业1、2006年经营情况2、2006－2007年经营分析3、公司近几年财务指标分析第十二章我国造纸行业资金需求分析一、造纸工业投资与融资需求1、造纸产业发展政策将出台，规模与环保要求加大企业资金需求2、行业进入壁垒与融资需求3、行业持续扩张产能，资金需求量巨大4、“林纸一体化”考验造纸企业资金面5、造纸行业洗牌是必然之路，并购融资成为必然二、企业经营资金周转与融资需求1、纸浆价格持续上涨考验造纸企业资金供给能力2、价格战考验造纸行业盈利能力三、中国造纸行业对金融产品和金融服务的需求特点四、中国造纸行业的信贷价格敏感性分析第十三章银行对造纸行业的营销和服务策略建议一、营销重点和市场定位二、营销和服务原则第十四章2007－2008年年造纸行业风险提示及总结第一节造纸行业经营环境风险分析一、宏观经济环境风险二、政策性风险（一）政策（二）造纸业政策趋势三、汇率风险第二节行业内部风险分析一、市场风险二、投资控制风险三、筹资控制风险四、经营管理风险第三节行业风险综合评价一、有利因素（一）国内纸业市场容量和增长潜力大（二）国家产业政策的支持（三）行业产品符合未来发展趋势（四）造纸技术的发展二、不利因素（二）环保问题（三）废纸利用问题（四）技术装备国产化问题图表目录造纸工艺流程简图2000－2006年我国造纸行业消费量与产量情况造纸行业产业链及子行业构成1997－2006年我国造纸业产量增长情况2005－2006中国纸张消费需求2000－2007年新闻纸产量快于消费增长2005－2007年我国新闻纸产量及表观消费量2001－2007年我国新闻纸进出口数量2004－2007年我国新闻纸价格走势2003－2007.9月欧洲新闻纸国际价格走势2003－2007.9月美国市场新闻纸价格指数2005－2007年美废价格走势目前我国新闻纸生产成本构成2007年新闻纸行业三强的产能比较2006年华泰集团、晨鸣纸业、岳阳纸业、福建南纸、宜宾纸业、ST石岘毛利2001－2006年我国铜版纸产量消费量以及出口情况2004－2006年中国铜版纸出口美国情况2006.1－2007.9月国内铜版纸价格走势2003.1－2007.7月国际铜版纸价格走势2006年国内主要铜版纸生产企业市场占有率纸业需求与宏观经济周期同步2000－2007年我国纸和纸板生产、消费量增速与GDP增速国际纸浆价格走势全球纸及纸板10大生产国我国造纸业产量与消费增速高于同期GDP增速国内纸及纸板各年消费量和产量的增长率与GDP增长率的比较纸及纸板需求与GDP高度相关中国纸张生产量及消费量变化2006年造纸行业细分子行生产及消费状况2005－2007年国际纸浆价格走势我国新闻纸需求与产能预测新闻纸2000—2006年生产量及消费量我国报刊广告增长率2005－2007.7月我国双胶纸国内价格走势2005－2007.7月我国轻涂纸国内价格走势2001－2006年我国涂布白板纸生产消费以及进出口情况2006－2007年我国白卡纸价格走势2002－2007年我国白卡纸开工率变化图2007年我国白卡纸生产企业十强社会卡、烟卡产量及出口统计国内铜版纸2000年—2006年生产量及消费量国内出版印刷用纸及涂布纸未来需求预测涂布白纸板2000—2006年生产量及消费量箱纸板2000—2006年生产量及消费量瓦楞原纸2000—2006年生产量及消费量特种纸及纸板2000—2006年生产量及消费量中国纸业市场竞争状况2005－2007.7月我国箱板纸国内价格走势2006－2007年我国箱板纸产量2005－2007.7月我国瓦楞纸国内价格走势2007年1－7月我国瓦楞纸进出口走势2001－2006年我国新闻纸产能变化情况2007年新闻纸新增的产能2008年新闻纸新增的产能2001－2006年我国铜版纸产能变化情况2007年铜版纸新增的产能2008年铜版纸新增的产能2001－2006年我国白卡/白纸板产能变化情况2007年白卡/白纸板新增的产能2008年白卡/白纸板新增的产能2004－2006年我国箱板纸产能变化情况2007年箱板纸新增的产能2008年箱板纸新增的产能2004－2006年我国瓦楞纸产能变化情况2007年瓦楞纸新增的产能2008年瓦楞纸新增的产能2007年我国造纸行业财务数据统计2006－2007.7月年我国汇总纸及纸板产销量变化情况2007年我国造纸行业固定资产投资增速2006年国内新闻纸市场份额国内铜版纸主要生产企业各浆种用量变化情况各浆种使用比例变化情况木浆废纸对外依存度2007－2008年两年国际市场的新增纸浆产能国内外造纸前十名企业的市场份额2004-2006年国内主要的造纸企业前十排名(收入)2004-2006年国内主要的造纸企业前十排名(产量)2005－2006年国内造纸业收入前20强中未上市企业一览全行业销售收入季度增长情况1996－2006年我国纸和纸板的消费量和增速全行业利润季度增长情况造纸销售收入季度增长情况造纸利润季度增长情况2001年—2006年造纸行业利润率季度变化图全行业毛利率季度变化图造纸利润率季度变化图造纸毛利率季度变化图纸业整体2006年进出口情况图美国市场浆价走势我国进口针叶浆价格走势白卡纸2006年以来的价格走势铜版纸2006年以来的价格走势箱板纸2006年以来的价格走势新闻纸2006年以来的价格走势2004—2007年2月国内纸业主要产品价格走势2004年世界各地造纸企业平均规模2004年上市公司新闻纸毛利率比较“林浆纸一体化”产业链模式顾客购买铜版纸所关注的因素2006年主要省（区）纸及纸板年产量比例2006年产量超过100万吨省（区）销售收入2006年中国造纸区域布局图晨鸣纸业2001—2006年主营收入变动情况晨鸣纸业2001—2006年产品毛利率变动情况晨鸣纸业2006年产品收入结构博汇纸业白卡纸成本构成博汇、太阳白卡纸毛利率比较公司白卡纸毛利率走势我国对造纸行业实施的反倾销保护政策中国纸张消费需求预测2006年中国造纸工业主要产品生产及消费情况2005-2007年新增投产项目列表我国新闻纸产能预测2003—2008年国内新闻纸市场供需关系及预测表涂布白纸板消费增速快于整个纸业2006年国内主要新闻纸厂商及产能国内白纸板（白卡纸）主要生产企业2006年主要纸类商品进口情况我国造纸行业集中度逐年提高2006年已经投产和正在计划中的新建纸浆生产线世界前20大造纸企业分布2006年纸及纸板产量100万吨以上的省份2006年纸及纸板产量100万吨以上省份对比2006年中国造纸区域布局变化2006年重点造纸企业产量前30名2006年国内造纸企业销售收入前30名晨鸣纸业2003年—2007年年主要财务指标统计晨鸣纸业1997年—2006年成长性指标统计晨鸣纸业1996年—2006年营运能力指标统计晨鸣纸业1996年—2006年盈利能力指标统计晨鸣纸业1996年—2006年偿债能力指标统计华泰股份2002年—2007年年主要财务指标统计华泰股份2001年—2006年成长性指标统计华泰股份2000年—2006年营运指标统计华泰股份2000年—2006年盈利指标统计华泰股份2000年—2006年偿债指标统计太阳纸业盈利预测表太阳纸业2003年—2007年年主要财务指标统计太阳纸业2003年—2006年成长性指标统计太阳纸业2003年—2006年营运能力指标统计太阳纸业2003年—2006年盈利能力指标统计太阳纸业2003年—2006年偿债能力指标统计博汇纸业白卡纸销量博汇纸业白卡毛利占比涂布白纸板重要生产企业列表博汇纸业2002年—2007年年主要财务指标统计博汇纸业2002年—2006年成长性指标统计博汇纸业2002年—2006年营运能力指标统计博汇纸业2002年—2006年盈利能力指标统计博汇纸业2002年—2006年偿债能力指标统计岳阳纸业2003年—2007年年主要财务指标统计岳阳纸业2002年—2006年成长性指标统计岳阳纸业2002年—2006年营运能力指标统计岳阳纸业2002年—2006年盈利能力指标统计岳阳纸业2002年—2006年盈利能力指标统计2007年造纸行业授信风险因素分析2007年造纸行业的风险因素
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【CFA到底值多少钱？】投资银行 对冲基金 私募收入水平报告 下载
Obviously,PE,HedgeFundandInvestmentBankingarethethreemostlucrativefieldsyoucanthinkof.WannaknowhowmuchtheseWallStreetelitesmakeeachyear?Pleaserefertotheattachment.Pleasereplytodownloadonereportforfree.[hide]https://bbs.pinggu.org/forum.php?mod=image&aid=1077416&size=300x300&key=822f5150dabf2e4eae6f691380984d63&nocache=yes&type=fixnone[/hide]Iwillcharge5dollarsforeachdocument.PMmeifyoudonthavethemoney.IwillseewhatIcandoforyou.{:soso_e100:}
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【转】Paul Graham 教你用马太效应观察风险投资与孵化器的秘密
PaulGraham是硅谷著名的孵化器YCombinator的创始人。前不久，YCombinator(简称YC)被福布斯杂志评为最成功的孵化器，平均每家公司价值达4520万美元。不过，我们在看待这些数据时，也要注意到他们被最成功的那部分公司严重拉高了。在最近的一次讲座上，PaulGraham与大家分享了马太效应是如何影响风险投资与孵化器的运作的。什么是马太效应？《新约·马太福音》中有这样一个故事，一个国王远行前，交给三个仆人每人一锭银子，吩咐他们：“你们去做生意，等我回来时，再来见我。”国王回来时，第一个仆人说：“主人，你交给我的一锭银子，我已赚了10锭。”于是国王奖励了他10座城邑。第二个仆人报告说：“主人，你给我的一锭银子，我已赚了5锭。”于是国王便奖励了他5座城邑。第三个仆人报告说：“主人，你给我的一锭银子，我一直包在手巾里存着，我怕丢失，一直没有拿出来。”于是,国王命令将第三个仆人的那锭银子赏给第一个仆人，并且说：“凡是少的，就连他所有的，也要夺过来。凡是多的，还要给他，叫他多多益善。”在以上的例子中，我们可以把这位“国王”看作一位投资人，他的三个仆人则是三个创业公司（希望风投和创业公司之间真实的关系不是这样的）。做得好的会越来越好，而做的不好的则越来越难以为继。在PaulGraham看来，这完全符合风险投资的情况。他说：“让我们来考虑一个很成功的风投基金。有许多投资在过了一段时间以后就蒸发成0了，而且这个过程多在早期出现。然而，挺过这个最初时期的公司们则会得到指数级的增长。把他们加起来，我们就会看到一个“J型曲线”。那么，风险投资公司的收入来源又是如何分布的呢？人们倾向于不假思索的把投资分为三类：差的那些，投资蒸发为零；一般的公司，保持原来的价值；好的公司，增长三倍到十倍左右（如图中的虚线所示）。事实上，一个真实的风险投资基金模型比这要极端的多（如图中的实线所示）。”从图中我们可以看到，事实上风险投资基金的收入分布完全的符合马太效应的描述。http://img01.36krcnd.com/wp-content/uploads/2012/07/tumblr_m34ireYrLP1qbb0b4.png我们可以举一个简单的例子来理解这个观点。比如说就看FoundersFund2005年的投资，最好的一笔投资价值大概等于剩下的总和；第二好的一笔投资也大概等于第三名及其他所有的总和。所以说，风险投资行业普遍有着这样的说法，一个VCprotfolio只有在他最好的公司大于其他所有之和的情况下才能赚钱。而从公司的角度来讲，以PayPal为例，它以15亿美元的价格卖给Ebay，而它的早期风投从这笔交易中的所得全都超过了整个风投的价值。对于创业者来说，从这一点中我们能获得什么启示呢？马太效应将有助于我们理解一些公司能够以奇快的速度增长的秘密–我们经常看到某家公司价值2两亿美元，而短短六个月之后它就进入了“十亿美元俱乐部”。从另一个角度讲，我们也应该理性的看待孵化器。根据本文所述，大多数孵化器中的公司都有类似的起点，但是最后结果大相径庭。在很长的“孵化期”中，这种巨大差异很可能导致不同公司间乃至企业家微妙复杂的关系。http://www.36kr.com/p/140752.html
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《中国风险投资行业调研报告》2007.pdf
2007年中国风险投资行业发展综述及展望2007年，CPI持续上涨、资本市场火爆、流动性过剩和人民币升值无疑是全年经济发展的几大热点。据国家统计局预测，2007年中国GDP的增长率将达到11.5%。尽管抑制股市泡沫、通货膨胀等呼声不绝于耳，而国家也确实出台了很多紧缩性的货币政策，在一年之内6次加息、9次上调存款准备金。但宏观经济形势的利好在很大程度上助长了中国风险投资行业的爆发性发展。这一年，风险投资行业所处的政策环境也得到了进一步完善。2007年2月，作为《创业投资企业管理暂行办法》配套政策的《关于促进创业投资企业发展有关税收的通知》正式出台。据此规定，自2006年1月1日起，创业投资企业采取股权投资方式投资于未上市中小高新技术企业2年以上（含2年），符合条件者，可按其对中小高新技术企业投资额的70%抵扣该创业投资企业的应纳税所得额。2007年6月1日，新修订的《中华人民共和国合伙企业法》也正式生效，新法对被美国证明为风险投资机构最适合的组织形式——有限合伙制提供了法律保障。在经济、政策双重向好的形式下，2007年中国风险投资表现异常活跃，募资和投资活动频繁发生，风险投资的概念也逐渐的被大众所熟知。在整体高速发展的情况下，风险投资行业内部也进行着结构调整，资金来源、组织结构、投资偏好等都有所变化。在此背景下，一直致力于推动中国风险投资发展的中国风险投资研究院于2007年9月成立了专门的调研组，开展对2007年度中国风险投资行业发展现状的调研，以及时跟踪我国风险投资行业的新动向。调研组历时4个多月，主要以问卷和电话回访等方式，广泛收集了国内主要风险投资机构截至2007年底的基本信息、筹资、投资及退出绩效等较为翔实的第一手信息。我们的调研范围包括在中国大陆表现比较活跃的海内外风险投资机构。本次调查的有效数据样本为275家投资机构，包含156家本土风险投资机构及119家外资背景的风险投资机构，在此对他们的大力支持深表感谢。在对各机构反馈数据和公开渠道收集的数据进行整理的基础上，中国风险投资研究院完成此报告。中国风险资本规模与投资总量井喷式增长，再次刷新历史记录据我们的调查结果显示，2007年度，共有109家风险投资公司扩资或募集新的基金，筹资金额达893.38亿元人民币，达2006年度的新筹集资金额的4倍以上。另外，据公开资料显示，还有8家风险投资机构新募集了专注投资于亚洲地区，尤其是中国和印度的风险投资基金，总额将近350亿人民币。截至2007年底，据中国风险投资研究院不完全统计，内外资风险投资机构所管理的投资中国内地的风险资本总额高达1205.85亿元人民币，超过2006年度调研中管理资本总额的一倍以上。在投资方面，2007年投资总额超过398.04亿元，为2006年投资金额的2.5倍以上；投资项目数也高达741个项目，为2006年的2倍以上。政府、民间资本扎堆进入人民币基金热潮兴起2007年，实现增资或新募集基金的内资机构为83家，募资金额为197.53亿元人民币，是2006年的2倍以上。在本土资金中，虽然来自于政府资金的比例由2006年的7.4%提高至34.57%，但政府的角色却在发生转变——由直接投资者转变为间接投资者，不再直接投资设立风险投资公司，而是设立政府引导基金，引导更多的资金进入风险投资领域，并引导这些资金的投资方向。2007年6月，财政部和科技部首先启动了一只国家级的引导基金，初期规模为1亿元，支持科技型中小企业创业投资。同时，山西省、江苏苏州、山东淄博、广东中山、云南昆明、辽宁沈阳、北京市海淀区、上海市浦东新区、天津市滨海新区等地区也分别设立了政府引导基金。除政府资金之外，很多大型企业集团也积极分享风险投资的盛宴，2007年度有36.37%的资金来自于大型企业集团。2007年1月，江苏远东控股集团就联合雨润、江苏利安达集团等10多家大型民企，在京成立世华联合投资公司。世华联合基金初步注册资本金为5亿元人民币，委托中科招商进行管理。5月10日，江苏省首个以民营资本为主设立的创业投资基金——元风基金成立。该基金由江苏省6家民营企业共同发起设立，注册资本为2.5亿元人民币。同时，券商直投业务也开始运作。2007年9月10日，中信证券收到中国证监会《关于中信证券股份有限公司开展直接投资业务试点的无异议函》，正式宣告其拿下直接投资业务试点资格，随后出资8.31亿元人民币，设立全资子公司——金时投资有限公司。2007年，受国内股市的影响以及国家政策导向，为方便在国内进行投资和退出，很多外资机构开始设立人民币基金，逐渐扭转其外资形象。2007年4月，红杉资本已经与创新投达成协议，双方计划合资成立一只名为“红杉创业资本”的人民币基金，用于国内的创业投资项目。鉴于相关的法律法规已经完善，另有很多机构，如智基创投等都在积极筹划设立人民币基金。组织形式结构调整合伙企业渐成趋势在新《合伙企业法》生效之后，风险投资机构的组织形式也在进行着调整，很多早有准备的团队开始设立合伙企业。之后不到一个月的时间，6月29日，深圳市南海成长基金就正式宣布开始运作，这是国内首家以有限合伙方式组织的创业投资企业。南海成长基金首期出资额为1.62亿元，50%以上将投资于深圳“创新型企业成长路线图计划”的拟上市企业。到2007年年底，已经有十多家有限合伙制的风险投资企业设立，其中以2007年11月9日成立的合伙制创业投资企业——深圳市东方富海创业投资企业规模最大。东方富海首期募集并管理境内、境外两个基金，境内基金规模为9亿元人民币，境外基金规模为1亿美元。合伙制创投企业除了具有决策效率高的特点，还具备税收优惠、不受资本金以及投资期限约束、清算程序简便，以及资金安排灵活等优势，相信会逐渐成为流行趋势。投资行业进一步分散连锁企业体现扩张优势2007年的中国风险投资延续了前两年多元化投资的趋势，Web2.0企业失去往日的光环，尽管TMT领域和能源环保类企业仍占据大部分的投资份额，但传统行业，尤其是一些连锁类企业已成为后起之秀。借助中国宏观经济的走强和消费市场的扩张，在2007年，7天连锁酒店、速8酒店、汉庭酒店连锁、深圳维也纳酒店集团等酒店连锁分别获得风险投资的青睐，其中7天酒店的总融资额超过1亿美元。而真功夫、一茶一座、迪欧餐饮等餐饮连锁，ITAT等服装连锁，佳美口腔、爱康国宾等医疗连锁，唯美度、千子莲集团的美容按摩服务性连锁，BigCafe等网吧连锁企业都在这一年得到了风险投资本的青睐。国内IPO退出流行本土风投初见成效得益于中国宏观经济的持续好转及GDP的逐年高速增长，也有赖于风险投资的支持。据中国风险投资研究院统计，2007年共有77家具有风险投资背景的企业在美国、日本、新加坡、韩国和中国国内资本市场上市，融资总额达1569.41亿人民币以上，而2006年仅有22家风险投资企业实现IPO。其中，有50家企业是在中国国内资本市场实现IPO的，包括在大陆发生的28例IPO事件和在香港资本市场发生的22例IPO事件。在中国国内资本市场的退出基本都是由本土风险投资机构主导的，这为其带来了巨大的账面收入效应（经过一定的锁定期才能够实现实际的退出）。其中，仅深圳市创新投资集团一家就有10家投资企业实现IPO。热点投资行业整合加速产业链逐步完善2007年，在风险投资背景企业的带动和风险投资机构的助推下，很多新兴的行业加快了整合速度，产业链条逐步完善。11月28日，宏梦卡通集团和三辰卡通集团在长沙正式对外宣布战略整合，同时宣布获红杉资本中国基金等国内外资本过亿元人民币的追加投资。作为两大国产动画生产者，在此次资源整合之后，宏梦卡通、三辰卡通原创动画生产量加起来已达到25000分钟，占国产原创新节目的40%。2007年，两者原创动画生产量将达到30000分钟，2008年将达到50000分钟，在全国原创动画生产量中的比例进一步提高。2007年12月11日，在传媒产业，分众传媒与玺诚传媒达成协议，收购后者100%的股权。这一动作最终使得在户外液晶广告领域，分众传媒成为一枝独大的局面。在一系列的收购之后，目前，分众传媒已形成了拥有商业楼宇视频(分众、聚众)、卖场终端视频(分众、玺诚)、电梯平面媒体(框架媒介)、户外大型LED彩屏媒体、手机无线广告媒体(凯威点告)、互联网广告平台(好耶广告网络、创世奇迹、科思世通等)等多项广告业务线。在网络行业、在软件行业，也有类似的并购事件发生。可以说，风险投资不但对新兴行业的企业起着很大的扶持作用，还有助于产业结构的调整和产业链的完善。风险投资发展过热？投资者喜乐自知更多的资金进入和更多的目光关注也给予了风险投资者更多的压力，很多风险投资家都戏谑的称自己为“疯投”，在各方面的条件成熟之际，行业内部竞争逐渐激烈。在165份有效调查问卷中，有11.50%的投资者认为目前风险投资行业已经发展过热，出现泡沫；另有46.20%的投资者认为2007年中国风险投资行业出现偏热的现象（如下图所示）。在中国风险投资研究院对2008年行业发展前景的调查中，尽管有17.88%的投资者认为可能会出现泡沫，却有更多的投资者认为2008年的中国风险投资行业将平稳的增长（如下图所示）。相信随着创业企业的进一步增多，投资环境的进一步完善，以及资本市场整体水平的提高，尤其是创业板市场的推出，2008年中国风险投资行业的发展将会更加引人注目。关于2007年度中国风险投资行业调研的简要说明一、为了及时把握中国风险投资行业的发展动态及其规律，中国风险投资研究院成立了专门的调研组，开展2007年度中国风险投资行业现状发展的调查。二、本次年度调查包括问卷调查和公开资料收集两部分。调查问卷的发放从2007年11月9日开始，调研组向在中国大陆从事风险投资行业的主要风险投资机构发出调查问卷，其中涵盖的地区除青海、西藏等地以外的中国内地大部分省份。在进行问卷调查的同时，调查组也从公开渠道收集相关机构的投融资信息作为补充。本调研样本包括截至2007年1月上旬的168份有效问卷以及部分公开获取的相关投资信息资料（已经逐项剔除重复计算项目），合计275家机构。从调查范围和结果看，我们认为构筑本报告的调查素材可以很大程度反映了中国风险投资行业在2007年度的发展现状。三、本次问卷调查的内容涉及投资机构的基本信息，风险资本规模、年度新募集风险资本规模及其相关的资本来源分布，机构的投资规模及其分布，退出项目情况等本年度及历年资料信息。四、为了考察风险投资运作的区域情况并进行比较，依据实际发展情况，我们将分成三个大重点城市和其它五大区域进行比较分析，各区域的划分见表1。表1：2007年中国风险投资行业调研区域分布地区所辖省市北京北京市上海上海市深圳深圳市东北辽宁省、吉林省、黑龙江省华北天津市、河北省、山西省、内蒙古自治区华东山东省、江苏省、安徽省、浙江省、江西省、福建省中南河南省、湖北省、湖南省、广东省、广西壮族自治区、海南省西部陕西省、新疆维吾尔自治区、重庆市、四川省、贵州省、甘肃省青海省、宁夏回族自治区、云南省、西藏自治区调研统计结果分析
