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风险与收益变化情况下的期货投资心理研究【转自张鸿儒】
故事一：有个人小的时候进林子里用捕猎机捕鸟。捕猎机像一只箱子，用木棍支起后，木棍上系着的绳子一直接到隐蔽的灌木丛中。只要小鸟受撒下的鸟食的诱惑，一路啄食，就会进入箱子，只要一拉绳子就会大功告成。他支好箱子，藏起不久，就飞来一群小鸟，共有9只。大概是饿久了，不一会儿就有6只小鸟走进了箱子。他正要拉绳子，又觉得另外3只也会进去的，再等等吧。等了一会儿，那3只非但没进去，反而走出来3只。他后悔了，对自己说，哪怕再有一只走进去就拉绳子。接着，又有两只走了出来。如果这时拉绳，还能套住一只，但他对失去的好运不甘心，心想，总该有些要回去吧。终于，连最后那一只也走出来了。最后，他连一只小鸟也没能捕捉到，还搭上不少鸟食。启示：期货投资机会无处不在，但机会就像小鸟，一旦没有抓住就转瞬即逝。在期货交易中，很多投资者盈利了没止赢，使赢利变为亏损。亏损了不止损，导致亏损更大化。故事二：从前，有位老禅师和弟子出游，天气很热，两人走了一段路，嗓子眼里像冒烟似的难受。老禅师吩咐他的弟子说：我们不是刚刚渡过一条小河吗？那里的水清澈甘甜，你去弄些来解渴吧。弟子就捧着老禅师的金钵去了。过了一会儿，弟子空着手回来了，禀告老禅师说：小河那边有一拨贩卖布匹的西城商人，他们的马在那儿撒欢追逐，把整条小河的水都弄脏了。不如我们再走两个时辰的路，到前面的另外一条小溪去吧。老禅师皱了皱眉头，回答道："牛羊不吃身边的草，却要翻山越岭吃山对面的沙子，世界上有这样的事吗？我们现在渴得不行，为什么还要走两个时辰的路去找水喝呢？你还是再回去一趟，取些水来解渴吧。"子撅着嘴，心里虽然一万个不情愿，但还是按照老禅师的吩咐回到那条小河边。但让他大吃一惊的是：才这么一会儿的工夫，原来的那拨人马都不见了，整条小河又恢复了第一次见到时的清澈和平静，好像什么事情都没发生过一样。启示：没有永远浑浊的河水，与其舍近求远地乱碰运气，不如等待一时，机会总会来临。事物总在不断变化，所谓"一切皆流，一切皆变"。不要害怕等待，等待中自有机会。有一部分期货交易者，本来是看对了价格走向，操作时也作对了。但是，遇到价格波动就不知所措。在这种收益和风险状态下的心理变化大致有两种情况：一是出现错误的判断，按错误的方法去做。二是不受外界干扰，不受小的波动干扰，看清大方向，继续执行原方案。故事三：鱼和渔的救命之道。从前，有两个饥饿的人得到了一位长者的恩赐：一根鱼竿和一篓鲜活硕大的鱼。其中，一个人要了一篓鱼，另一个人要了一根鱼竿，于是他们分道扬镳了。得到鱼的人原地就用干柴搭起篝火煮起了鱼，他狼吞虎咽，还没有品出鲜鱼的肉香，转瞬间，连鱼带汤就被他吃了个精光。不久，他便饿死在空空的鱼篓旁。另一个人则提着鱼竿继续忍饥挨饿，一步步艰难地向海边走去，可当他已经看到不远处那片蔚蓝色的海洋时，他浑身的最后一点力气也使完了，他也只能眼巴巴地带着无尽的遗憾撒手人间。启示：在期货交易者中，有一大部分是想一夜暴富的，在投机，在赌博，但往往事与愿违，赔个精光。因为，一次的盈利只是偶然的，一次赚得再多还能持续多久呢？长久持续的盈利才是发展之道。还有一部分交易者，制定了非常科学和可行的长远投资理财计划，可在实施过程中，不客观地把现实与长远结合起来，导致在短期内就被现实状况淘汰出局，远大的理想成了泡影，这就是只看到了远期收益，没有控制眼前的风险，最终一无所获。
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[下载]风险投资教程
主要介绍了风险投资的教程，很不错哦第一节风险资本市场的界定及特征第二节风险资本市场形成的背景第三节风险资本市场的研究内容风险资本市场的运作机制第一节高新技术企业的生命周期与资本需求特征第二节私人风险投资市场的运作机制第三节风险资本的运作特点第四节风险资本的投资模式第五节风险资本的投资收获与小盘股市场
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上半年房贷猛增累积风险 反弹的投资需求保持警惕
随着房地产市场的回暖，个人住房按揭贷款也大幅增长。央行的数据显示，上半年全国个人住房按揭贷款增长4661.76亿元，同比增幅超过150%。业内专家表示，房贷大幅攀升是房地产市场回暖、投机需求反弹的表现，要对投机需求有所控制不仅要在银行按揭贷款管理方面下工夫，更应该在房地产的投资门槛、持有成本方面做文章。 上半年房贷猛增150% 央行的统计显示，上半年新增量达到4661.76亿元，同比增幅超过150%。房贷的发力主要在二季度。统计显示前3月，住房按揭贷款新增量约1000亿元，与去年同期基本持平，但在二季度由于房地产回暖、通胀[url=]预期[/url]不断加大，房地产交易和房贷增速明显扩大。 统计显示，在17家全国性[url=]商业银行[/url]中，除广东发展银行、兴业银行、渤海银行新增个人住房按揭贷款同比略有回落外，其他14家商业银行均有增长。其中，招商银行、恒丰银行、深圳发展银行同比增幅均超过400%，四大国有银行同比增幅均超过100%。 “在5、6月份的中长期贷款占比上升中，居民户[url=]信贷[/url]起了至关重要的推动作用，而这主要受到房地产市场热度持续提高的影响。”兴业银行资深经济学家鲁政委说。 房贷紧随房市走 上半年，国内房地产市场一扫去年的阴霾。中国指数研究院的监测表明，上半年中国主要城市住宅市场强劲反弹，市场成交量基本恢复到2007年同期的水平。北京、天津、重庆、深圳、杭州等重点城市同比增幅接近或超过100%。 国家统计局日前公布的全国70个大中城市上半年房价数据，更是清晰地显示了房价的反弹趋势。从3月至6月，全国70个大中城市房屋售价环比分别上涨0.2%、0.4%、0.6%和0.8%。6月份，销售价格环比上涨的城市已从3月的39个上升到67个。 “楼市的持续升温，以及通胀预期的加码，是导致二季度房地产交易反弹的主要原因，也是推动房贷猛增的原因。”建设银行研究部高级研究员赵庆明说，不过，去年以来积累的自住房需求在今年集中爆发也是房市升温的一个重要原因。 但是，进入二季度后，房市重新出现了“买涨不买跌”的趋势，投资客又重新进场。业内人士表示，去年深圳的断供潮就在眼前，应该对这些反弹的[url=]投资需求[/url]保持警惕。 警惕房贷[url=]风险[/url] 房贷的猛增已经引起监管部门的关注。银监会主席刘明康日前在银监会2009年第三次经济金融形势通报会上强调，要控制房地产贷款风险，严格执行“二套房”标准。 刘明康称，严格按规定执行住房按揭贷款首付款比例和贷款[url=]利率[/url]，对投资性住房要坚持首付高成数、利率严格风险定价和资信严格审查的原则，严格执行与借款人100%“面谈”、“面签”制度，采取切实有效措施防范假按揭、假首付现象的发生。 此前，银监会已于近日下发了《关于进一步加强按揭贷款风险管理的通知》，要求各家银行严格执行相关规定。工行、中行、建行等银行均表示，正在制定相应的落实方案。 “要控制房贷风险首先在于要严格防范假按揭，警惕内外[url=]勾结[/url]的骗贷案件。目前已经暴露的违约事件显示，绝大多数都是因为假按揭，真正因为房价波动造成的贷款损失极其少。毕竟二、三成的首付比例已经能够抵御一定的房价波动。”赵庆明说。 有专家认为，要真正控制房贷风险，重点则在于控制日盛的房地产投机。“要控制投机需求功夫还要下在银行之外，诸如采用对房地产投资设定居住年限等投资门槛，提高房地产持有成本等方式以抑制投机需求。”赵庆明说。 社科院金融所研究员易宪容也表示，公平公正的物业税，一定会起到调节住房财产公平持有的作用，从而减少房地产过度投机与过度[url=]消费[/url]、遏制房价疯涨。因此，政府要尽快推出公平公正的物业税，以此来保证房地产市场持续稳定发展。(来源：经济参考报)
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【JPMorgan】投资组合中跨资产系统风险管理 2013年12月
IntroductiontoRiskPremiaInvestingThemaintaskforeveryfundmanageristodeliverstableandpositivereturns.Togeneratepositivereturns,managersarerelyingonmethodssuchasfundamentalandquantitativeanalysis,shareholderactivism,technologicaledge,superiorunderstandingofmacroeconomicorgeopoliticaldevelopmentsandothers.Asmostmanagerscanapplyleveragetoincreasethereturnandriskoftheirstrategies,thetaskofreducingportfoliocorrelations(andthusreducingportfoliorisk)hasbecomeequivalenttoseekingnewalphaopportunities.Stronggrowthinactiveassetsundermanagementoverthepasttwodecadeshasthereforeledtoanunrelentingsearchbothforalphaandpocketsofweaklycorrelatedassets.Forinstance,inthe1990s,itwassufficienttoincludeemergingmarketassetstolowerportfoliocorrelations.Anendowmentallocationmodelthatincludedalternativeassets(suchasCommoditiesandRealEstate)easilyoutperformedtraditionalbond-equityportfoliosonariskadjustedbasis.However,thegrowthinactiveassetsandincreaseduseofleveragedepletedalpha,andincreasedcorrelationacrossallriskyassets.The2008marketcrisisexposedthelimiteddiversificationbenefitsoftraditionalassets,resultinginasharpincreaseinportfolioriskandlosses.
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风险投资经典书籍《天使融资——如何筹集和投资于私人权益资本》英文原版
本书为中介组织提供了天使投资者、创业者的许多重要信息，特别是提供了对投资者群体的新看法，使其对投资者和创业者面临的问题有一个清晰的认识，有助于提高中介组织的咨询质量与核心竞争力的聚合。本书把一个艰涩难懂、封闭性保密性强、高度专业化的私人资本市场，以“成功的创业者”、“天使投资者”。“中介组织”等为描述对象，向那些进入或者未来即将进入的参与者，传授成功经验及技艺的形式，描述了它的特征及操作方法。它以其丰富的内容成为MBA课程安排及各级教师、学生一本通俗易懂、可读性强的教材，以其切实可行的建议及具体方案成为社会各界学者、企业家、投资者和中介组织了解私人权益资本市场的知识性读物。[此贴子已经被作者于2007-9-515:46:20编辑过]
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[推荐]风险投资报告
最近写论文恰好积累了风险投资的相关报告，为了革命的可持续发展，现决定打包拍卖，哈哈。包括数据：ChinaVenture06-07年创业投资市场研究报告中国风险投资研究院05-07年风险投资行业调研报告[此贴子已经被作者于2008-7-2819:34:43编辑过]
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[案例分析]内资风险投资的成功退出之道
背景：风险投资基金在中国内地进行投资，成功退出一直是头疼的问题，外资风投可以通过运作被投资企业海外上市实现退出，内资风投呢？2005年5月16日，微软与深圳清华深讯科技发展有限公司（以下简称“清华深讯”）达成战略性的独家合作协议，计划收购清华深讯的部分资产，并且计划联手清华深讯，在深圳成立“移动技术研发中心”。这纸协议同时意味着清华力合创业投资有限公司可以成功退出清华深讯项目。一、案例主角（一）融资方深圳清华深讯科技发展有限公司是一家专注于移动通信领域的系统软件研发、集成以及应用服务提供的公司，在中国移动通信市场具备较全面的通信手段技术以及各种通信手段的运营牌照。公司拥有行业经验丰富并且极具活力的优秀团队，并且在多项移动应用技术开发上处于国内领先位置。在公司成立的几年中先后为中国移动、中国联通、中国电信等国内运营商提供了包括WAP、SMS、LBS等多项领域的系统软件和应用服务，取得了良好的市场效应，也赢得了很高的声誉。（二）投资方深圳清华力合创业投资有限公司（原名深圳清华创业投资有限公司）成立于1999年8月，是由深圳清华大学研究院为主设立的高科技创业投资企业，现注册资本为人民币3亿元。公司资本实力雄厚、投资经验丰富、运营机制灵活，已投资项目包括IT、新材料、医药、电子、光机电一体化、高科技孵化器等领域的近40家公司。目前，公司总管理资产近10亿元。公司作为一家具有高科技孵化器特色的创新投资企业，依托清华大学的技术和人才优势，充分利用深圳市发展高新技术产业的优惠政策，致力探索一种创新的商业投资模式。二、投资经过（一）深讯入驻深圳清华大学研究院1999年，入驻深圳清华研究院大学以前，清华深讯的前身深讯科技公司是一家主要开发寻呼系统应用软件的委身于居民楼的民营科技小企业。在清华大学校长助理、深圳清华大学研究院院长、时任深圳市清华力合创业投资有限公司总经理冯冠平教授的支持下，经过清华大学电子工程系教授的考察，冯冠平教授最终拍板决定将其引入深圳清华研究院孵化，紧接着主导清华力合创投公司投资深讯科技公司，注册成立清华深讯科技发展有限公司，并携手开发移动手机的应用软件，短短数年里公司就取得了快速发展，成为国内WAP网和相关业务的领军企业。（二）增资清华深讯公司成立之初，1999年、2000年、2001年，清华深讯连续三年亏损，但是以公司陆总为首的管理团队紧紧把握住市场的变化信息，抓住每一次市场机遇，不断地创新、不断增强自主研发的实力，提供了全面产品和服务，涉足领域包括短信、彩信、WAP、定位、JAVA，以及语音等各个方面，终于在2002年开始扭亏为盈，并且迎来了公司的高速发展期，团队不断补充新鲜血液，组建了一支充满战斗力的稳定的团队；提供的产品及服务不断增加；公司的研发实力不断增强，其中LBS、手机游戏在中国名列前茅；业务收入也不断增加。2004年4月，为了进一步促进清华深讯的发展，在清华力合创投总经理朱方博士的鼎力支持下，清华力合创投对清华深讯进行了增资，公司注册资本由原来的500万元增加到1000万元。在引入风险投资之后，清华深讯获得了快速发展。（三）创投资本增值退出一分耕耘一分收获。2005年，公司引来了国际软件界巨头——微软公司的青睐，公司的创新精神、研发实力、敬业态度等都征服了微软公司的心。微软透露，将与深圳清华深讯科技发展有限公司达成战略性的独家合作协议，并计划收购其部分资产，为向中国乃至全球市场提供更好的MSN移动产品和服务奠定基础。微软计划联合深圳清华深讯与MSN移动方面的人员、技术以及服务，在深圳成立“移动技术研发中心”。MSN希望借助该中心，能够迅速为广大的中国用户提供极具冲击力的移动信息、通讯和多媒体服务。据有关方面统计，中国目前有3.4亿移动用户，已经成为世界最大的电信市场。微软的并购，使得作为天使投资者的清华力合创投在5年的时间里获得资本增值9倍的成功退出，而且还为深圳清华深讯公司搭建了国际化的快速发展平台，雏鹰已经开始展翅翱翔！至此，清华力合不仅是退出了清华深讯项目，并且是成功地退出了，在收回原有投资的基础上，还获得了资本增值。三、案例评述风险投资最终是要退出的，关键问题是能否成功退出。所谓成功退出是指：风险投资机构能回收投入的资金，并且，投入的资金还能获得额外的收益。要成功退出，就需要考虑两个问题，第一个问题是风险控制，因为风险控制好了，项目投入的资金才有可能收回；第二个问题是增值服务、退出时机和退出方式，只有增值服务到位，并且选择了恰当的退出时机和退出方式，风险投资机构才能最终获得高倍盈利。（一）风险控制在投资过程中会遇到很多风险，稍有不慎，项目的成功退出就会变得遥遥无期。清华力合创业投资有限公司在长期的实践中积累了丰富的经验，这些为力合创投成功退出清华深讯项目提供了坚实的基础。力合创投的风险控制之道有：1．“三不”原则项目不超前的不投；没人反对或大家都反对的不投；自己短期不懂又学不会的不投。这就有效降低了清华力合创投公司的投资风险。因为在决策中没人反对的项目，说不定会是个陷阱，而如果大家都反对，项目自然也无法通过，所以只有经过充分讨论和认真论证，投资风险才能降低。如果短期学不会，那么知识缺陷很可能导致风险无法足够地被认识。2.充分利用孵化器提供的信息风险投资中最大的风险来自于信息不对称，风险投资机构一般在地理上与被投资公司有一定的距离，投资方对融资方的日常经营无法实时监控，这就给融资方的投机行为留下了隐患。深圳清华研究院本身是一个高科技孵化器，对进驻这里的每一家企业都非常了解，对他们的技术实力、成长前景、管理团队，甚至包括缺点和不足，都看得非常清楚。孵化器模式使力合创投拉近了与被投资机构的地理距离，这个优势使得力合创投能更方便地了解被投资企业的信息，研究院对这些企业信息的掌握成为其投资决策获得成功的核心竞争力。（二）增值服务在风险问题解决之后，经营好项目，把项目做大、做强是关键。“酒香不怕巷子深”，虽然这句话不完全正确，但在一定程度上说明了只有好的项目才能卖一个好价钱，这对缺乏退出选择的内资风险投资机构来说意义更大。如何做好项目，对大多数高科技民营企业来说，需要风险投资公司在提供资金的同时输出管理经验和知识。初创期的企业，在企业的管理方面往往是不周全的，作为投资人，必须充分调动自身资源做好增值服务，急企业之所急，为企业的人才储备、技术发展、改制、资本运作等提供充分的帮助，与企业家肝胆相照。研究院孵化器在公司发展中具有重要的作用，进驻研究院后，避免了很多民营企业通常遇到的人才及技术后援薄弱、缺乏大资本运作经验和较难获得投资机构支持等各种问题。清华力合创投在清华深讯的改制、及时的战略定位、引入战略投资者等方面也给予了很多的增值服务。（三）退出时机和退出方式退出时机和退出方式，这两个问题往往需要联合起来讨论，因为不同的退出方式会有不同的退出时机。清华力合可以选择的退出方式有三种：MBO、IPO、并购。IPO的退出收益被认为是最高的，但是，在本案例中，IPO退出可能不现实。首先，要将清华深讯运作上市，国内证券市场缺乏创业板，如果在海外上市，比如香港创业板或纳斯达克，对国内风险投资机构来说是有难度的；其次，IPO退出的最佳时机是在创业企业处于成长期和成熟期之间时，从企业的角度来说，创投机构已无法满足创业企业的资金需求，从风险投资机构角度来讲，进一步提供增值服务也遇到了瓶颈，那时，企业的价值却能在股票市场上得到充分的体现，并被股票投资人认可。而清华深讯的状况是，企业仍然处于成长期，具备赢利能力，但因为信息不对称，企业价值无法为一般投资者认同，因此，此时即使上市，其价值也有可能被低估。再看MBO退出，本案例中，MBO不是最好的方式，原因有三：第一，清华深讯正是需要资金的时候，创业者不大可能用宝贵的流动资金来购回股份；第二，虽然从1999年～2005年，清华深讯在清华力合的辅导下已走过了四五年的时间，并且在业务上也取得了不错的成绩，但是，公司依然不能称为成熟，仍然需要借助外力帮助发展。因此，MBO是清华深讯管理层所不愿意的。第三，从风险投资机构的角度来说，MBO退出的风险获利一般不多。剩下的只有并购。关键问题是为什么选择2005年退出，这里有一个成本收益最大化的问题。如果继续持有清华深讯，一方面，清华力合需要继续投入成本，包括资金和增值服务；另一方面，到目前为止，2005年是无线增值行业发展最好的一年，在该行业的风险投资案例众多。在权衡成本收益之后，清华力合选择在2005年退出。
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来自美国风险投资协会的一套法律文本
1.charter2.investorrightsagreement3.firstrefusal4.managementrightsletter5.modelindemnificationagreement6.stockpurchaseagreement7.votingagreement8.termsheet
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[分享]我国风险投资研究现状及未来方向
我国风险投资研究现状及未来方向.pdf近年来，随着风险投资在推动我国经济发展中的作用越来越凸显，相关的研究也随之兴起。目前，我国对风险投资的研究大都处于对风险投资问题的初步探讨阶段，归纳起来分为两个方向：一是从理论上对风险投资进行宏观描述和论证，多为一些法规和政策建议；二是从实践层面对于一些经验和认知进行描述。鉴于风险投资的特点，探讨建立适合中国经济发展的风险投资企业的筛选方法，以解决我国在风险投资研究中所缺乏的理论指导问题，是中国风险投资研究亟待深化的领域。squarekiss金钱+30好文章2008-9-48:32:17
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创业完全手册之与风险投资家会谈的“六要”和“六不要”
所谓“六要”是指：（1）企业家要对公司的产品和服务保持主动和热情；（2）企业家要了解自己所有的最低价，并在必要时坚决地离开；（3）企业家要牢记自己和风险投资家之间要建立的是一种长期的合作伙伴关系；（4）企业家要了解这些风险投资家（谈判对手）的个人情况；（5）企业家要了解风险投资公司以前资助的有哪些项目，了解它目前投资项目的结构组合；（6）风险企业家要只对自己可以接受的交易进行谈判。所谓“六不要”是指：（l）不要回避问题；（2）不要答案模糊；（3）不要隐藏重要的问题；（4）不要期望对方立即做出决定——要有耐心；（5）不要把交易的价格订死——要有灵活性；（6）不要带律师参加会谈，以免在细节上过多地纠缠。
