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投资者迷恋低风险 不投股票成基金大卖点
投资者迷恋低风险不投股票成基金大卖点2012-11-2215:21:00 来源:北京晚报(北京)网易>财经频道>http://money.163.com/12/1122/15/8GU4L9KL00253B0H.html?from=money“这只基金是纯债基金，不投资股票，和股市一点关系都没有。”理财经理现在最怕撇不清基金和股票的瓜葛。A股下跌绵绵不绝，投资者下意识的举动就是撤离。与此同时，低风险、追求稳定收益的短期理财基金、债券基金等类固定收益产品成了资金扎堆取暖的地方。据金牛理财网数据统计，截至11月16日，今年205只新发基金的首募总规模达5083.72亿份，创下2007年以来的历史新高。其中债基成为当仁不让的“吸金王”，发行总规模超过了3500亿份，是偏股型基金的两倍多。低风险基金成主流今年的股市跌得一塌糊涂，大盘至今还在2000点附近艰难挣扎，但这丝毫没有阻挡基金公司发新产品的热情，而且还是扎堆儿发。据记者统计，本周正在发行的新基金超过了30只(AB份额为一只计算)，但其中仅有上投摩根核心优选等六只偏股型基金，其余的全是债券、货币、保本等固定收益类产品基金，也就是说低风险产品成了绝对“主力军”。“即便股市不好我们也不担心吸引不来客户，因为只要你在对的时间发行好的产品，客户肯定会主动找上门来。”一家基金公司的高管曾这样评价今年固定收益类产品“井喷”的现象。正如这位高管所说，A股持续低迷让投资者的风险偏好持续下降，债券基金成为了“吸金王”。在过去几年中，债基首募总额最高的年份为2008年的大熊市，当时债基首募总规模仅略微超过1000亿元，债基发行数量最多的年份为2011年，也仅为40只。而今年不论规模还是数量债基全都创下了新高，截至11月16日，债券基金发行规模超过了3500亿份，年内已成立的债券型和货币型基金也已超过了70只。“这只基金是纯债基金，不投资股票，和股市一点关系都没有。”在银行购买基金的刘女士听到理财经理的这番话稍微放了点心。刘女士告诉记者，她之前买过股票型的基金，投了一万块如今只剩下几千块。现在她也不追求多高的收益，就是希望能跑赢定期存款利率就行。而银行的工作人员也表示，现在压根不敢向客户推荐偏股产品，“说了就是找骂。再说股市现在这么差，也真说不出口，反而固定收益类的产品比较稳定，客户也认同，卖得也好。”该工作人员说道。记者发现，对于纯债类基金各大公司十分偏好，包括广发、嘉实等大公司都在发售纯债产品。Wind资讯统计显示，11月第三周同时发行的26只基金中，中长期纯债型基金达到13只，占比50%，这在新基金发行史上相当罕见。广发基金固定收益部总经理张芊表示，宏观经济长期下行趋势使得债券投资吸引力提升，从影响债市的宏观经济增速、通胀预期以及估值水平等因素来看，债市慢牛行情仍将延续，未来十年债券作为大类资产的投资吸引力相对提升。目前他们较为看好利差较高的信用产品。纯债基金受欢迎的根本还是收益的稳定性。Wind数据统计，纯债基金自2005年至今连续8年实现正收益，尤其在债市向好的2005年至2008年间，平均净值增长率曾达到8%以上。此外，今年创新型产品短期理财类基金也是大出风头，虽然该产品从诞生之日起就不乏质疑之声，但是临近年末，此类产品也是基金公司冲规模的一道“利器”。债市比股市机会更确定市场人士表示，今年上半年债市走牛，让不少基金公司改变了策略“弃股发债”，从市场反馈来看，债券类产品的确比股票型的好卖，能够为基金公司规模增长作出贡献，而相比令人抓狂的股市，债市的机会也更有确定性。信诚理财拟任基金经理王国强表示，进入4季度，11月至12月将有2000亿央票到期，年底财政存款大约会释放9000亿，意味着4季度资金面将保持宽松，在经济暂时难有起色的前提下，债券市场对资金的吸引力将不断加大，因此债市在4季度将会有良好的表现。华泰柏瑞固定收益部副总监沈涛博士也认为，当前的经济背景对今年四季度及明年上半年的债市也应该是较为有利的。与去年同期相比，今年的经济增速明显放缓，而通胀水平也明显下降，唯一不同的是今年债券的供给量大幅上升。对实体经济而言，由于企业利润水平的趋弱并没有明显改善，因此相对于利率债和高等级信用债，中低评级债券的风险也应适当关注。金鹰元泰信用债拟任基金经理汪仪表示，目前权益类市场难有趋势性向上的表现，同时，降准、降息并未结束，预计明年将逐步进入货币政策放松周期之中，因此，看好明年的债券行情，四季度正好是建仓良机，资金可以逐渐配置长久期企业债和中票。
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开放B股市场带来的风险及对策——证券投资
摘要：我国出台了开放B股市场政策，这为B股市场带来了生机和活力，与此同时，也带来了股市“泡沫”风险、市场风险、人民币风险、融资风险以及商业银行风险等。本文通过对上述风险的分析，提出了防范风险的对策，以期在开放B股市场过程中做到趋利避害，更好地发挥开放B股市场对我国经济发展的积极作用。 长期以来，我国外汇资金相对短缺。为此，我国建立了B股市场来吸引国外的投资，并将居民的外汇存款用于国内经济建设中有外汇需求的项目，但这还不能满足外汇贷款的需要。近年来，由于H股、红筹股的大量发行，B股市场的国际融资功能减弱，而且快速增长的国内居民外汇存款大量被拆放海外或者用来购买外国债券，直接影响了我国的经济发展。为顺应这一形势的变化，为国内居民开放B股市场政策应运而生。 一、开放B股市场带来的风险 开放B股市场是我国振兴和发展B股市场的重大举措，也是我国B股市场定位由“利用国际间接投资”向“利用国内外外汇资金”转变的重要标志，可有效地促进整个证券市场不断完善和健康、稳定发展，加速我国资本市场与国际资本市场接轨的进程，对我国经济的长远发展具有重要的现实意义和战略意义。 开放B股市场对于我国长远发展的作用是显然的，但还应清楚地认识到开放B股市场所带来的风险。 1、股市“泡沫”风险。据统计，2000年中期B股股票平均每股收益为0．0820元／股，而深沪两市上市公司平均每股收益为0．1037元／股，显然B股上市公司整体业绩比整个证券市场上市公司业绩要差26％。从业绩亏损股票的隶属关系看，它们多数出自含B股的上市公司之中；从行业角度看，B股上市公司主要集中分布在纺织、钢铁冶金、五金家电、轻工等传统产业中；从B股市场投资者队伍看，国内投资者占大多数，他们虽然经历多次股市波动的洗礼，但许多投资者的依赖意识仍很严重，“赚了钱归自己，输了钱找ZF”的观念依然存在。面对开放B股市场政策的出台，许多国内投资者不是寻找风险——收益的最佳结合点，而是“一哄而上”，使B股市场股价不断被炒高，没有业绩支撑的股市的泡沫成分不断增大。因此，B股市场目前的繁荣现象并不意味着B股市场风险的弱化，快速技升后的巨大获利将会对B股市场的未来走势造成巨大压力。一旦“泡沫”破灭，不仅伤害到投资者，而且直接危及B股市场的健康、安全运行，引起经济波动。 2、市场风险。开放B股市场前，按我国《证券法》规定，“禁止境内投资者参与B股交易”，然而实际上违规投资者始终禁而不止。到1999年，B股市场上前十强中只剩下位列第九的唯一境外券商里昂证券；2000年境外券商对B股市场更为缺乏兴趣。据有关部门测算，在开放B股市场前，非法参与B股市场交易的开户数已经超过了合法的开户数。因此，B股投资者队伍已从最初设市时国外投资者一统天下变为国内代理人共同操割，B股市场偏离了当初吸引国外外汇资金投资的设计思路。 开放B股市场后，由于对大量存在的先期违规入市资金加以认真清理的难度较大，因而很难确保国内居民能在同一法律环境下平等地投资B股市场。随着B股市场行情的上扬，先期违规入市者将从中获利。更为糟糕的是一旦B股市场行情出现大幅上扬，大量先期违规入市者的获利回吐会造成B股市场的剧烈震荡。因此，目前B股市场“有价无市”、“无量空涨”的现状一方面给先或违规入市者提供获取暴利的机会，另一方面为B股市场增添了诸多不确定性因素，使B股市场潜伏着震荡风险，短期上扬后仍面临着较大的变数。这将直接破坏证券市场的公平原则和基础，影响证券市场稳定、安全、健康发展。 3、人民币汇率风险。按照国家有关规定，国内居民只允许使用在2001年2月19日前存入国内商业银行的现汇存款和外币现期存款投资B股，只有到6月1日以后，才可以使用2001年2月19日后存入国内商业银行的现汇存款和外币现钞存款以及从境外汇入的外汇资金从事B股交易。 受B股市场投机性和利好的诱感，在国内合法获取外汇的渠道很少的情况下，不法投资者会以违规的手段通过各种渠道买入外汇进行投资，这将使得外汇黑市变得活跃，逃汇、套汇现象变得频繁，人民币汇率将直接受到冲击（如6月1日以后现钞可自由进入B股市场进行投资的政策已经使人民币兑美元的黑市价格在不到一个星期内下跌了将近10％，对黑市美元急剧高涨的需求将使人民币汇率面临着贬值压力），其稳定性难以预料。而人民币的汇率变动，又将直接影响到我国的对外贸易和国际收支状况。 4、融资风险。开放B股市场后，由于B股市场拥有巨大的投机价值，许多投资者对未来B股市场的走势预期良好，造成持股者为获取更大的利润而惜售，引起B股市场行情不断高涨。因此能够真正引发B股市场容量扩大的增量资金流入非常有限。而且目前B股市场主体（持股者）主要是国内投资者，因而真正流入的国外资金则更为有限。 根据2000年9月中国证监会下发的有关规定，“原来不能流通的境外法人持有的B股股票可以申请上市流通”。这将为国外外汇资资金的撤出提供机会。如果B股市场行情强劲上扬，国外资本将会撤离。由于过去我国发行B股股票基本上采取私募方法，筹码相对集中，量也较大，因此国外资本的撤离将直接影响B股个股和指数走势，引起证券市场的强烈震荡，甚至会引发其他方面资本的外流，从而加大我国外汇资金的缺口，带来我国储备资产和人民币汇率的变化，直接影响我国国际收支平衡。 5、商业银行风险。开放B股市场以来，外汇市场一片生机盎然。但对商业银行讲，却不得不面对潜在的外币经营业务风险：商业银行外汇负债的资金来源明显减少，相应外汇业务利润可能降低；商业银行外汇资金的获利能力直接面临着国际外汇市场的考验；证券公司在商业银行开立保证金划转帐户，商业银行将因B股的增发与在二级市场上不确定性买卖而难以把握资金头寸，增加了商业银行资金调拨的不可预测性风险；B股市场交易币种的单一性和国内居民在商业银行的外币存款币种的多样性之间的矛盾导致了频繁的币种转换，增加了商业银行的外币币种储备的支付性和流动性风险等。 二、今后的对策 1、准确定位B股市场。以前，B股市场长期低迷，根源是由于对B股市场定位不合理。因此，在目前B股市场一片繁荣的大好形势下，更需要对B股市场重新定位。首先，要把B股市场看作一个长期发展的市场而不能看作一个过渡性的市场，否则，将会强化B股市场的短期性和不确定性，只会增加投资和投机风险，影响市场运作与发展；其次，要把B股市场看作我国证券市场不可分割的一部分，而不能仅仅看作一条利用外资的渠道，否则只能弱化B股市场功能。也就是说，应把立足点放在培育B股市场上，促其不断发展增大，使其快速地融合到国际资本市场中去，并在战略上把A股市场和B股市场看作我国股市发展的“双翼”，一个对内，一个对外。只有这样才能使投资者形成对B股市场久远的良好预期，才能更好地减少B股市场中的投机成分和风险颗粒。 2、合理规范B股市场的有关制度。规范、合理的制度是实现B股市场健康、稳定发展的需要。因此，在开放B股市场后，为规避风险，促进B股市场快速发展，必须进行制度创新。第一，鼓励更多地采用公募的发行方式发行B股，以扩大B股的市场影响；第二，采取多种形式（如鼓励国内大券商直接到海外设点，实现B股在境外的直接委托买卖）更直接、广泛地为投资者服务；第三，放宽对投资主体的限制，减少对境外投资者投资B股的束缚，按照国有经济“有所为，有所不为”的原则允许其在资本市场上对B股公司进行资产重组；第四，鼓励A、B股公司分离，塑造纯粹的B股公司；第五，按国际惯例对我国会计、审计制度进行改革，正确、科学、合理地评价上市公司的经营业绩，建立具有国际水平的信息披露制度；第六，大力提倡金融创新，逐步消除同股不同权的现象，为投资者提供更多更好的可规避风险的金融产品。 3、继续保持人民币汇率稳定。为防范开放B股市场可能带来的外汇风险，我国应继续实行以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度，继续保持人民币汇率稳定。首先，要严格执行国内居民2月19日后存入的外汇需等到6月1日后才可投资B股的规定，暂不允许跨行或异地划转外汇资金；其次，要确保合法外汇资金进入B股市场，防止一些没有外汇的居民通过非法套汇的方式参与市场，要坚决打击非法套汇和外汇黑市交易等违法行为；再次，要加强对B股市场的监管，坚持“公开、公平、公正”原则，维护广大投资者利益，推动市场在规范中发展；最后，在适当的时候，可对外汇市场进行干预，以减弱开放B股市场对人民币汇率的冲击。 4、适时推进人民币市场化改革。开放B股市场在证券市场与外汇市场之间建立了更为直接的互动渠道，主要表现在这种互动关系能够推动投资者进行资产结构调整；减低资本外逃趋势，有利于外汇市场的稳定；可能会在一定程度上吸引外资的流入等方面。但由于我国对利率和汇率实行严格管制，对资本流动的限制也比较严格，因而这种互动关系增强幅度有限。要增强这种互动关系，当前应遵循“先外币后本币，先贷款后存款，先农村后城市，先浮动后放开”的方针，推进利率、汇率形成机制的市场化，进一步加大人民币贷款利率的浮动范围，在条件允许的情况下，对存款利率进行结构性调整，以缩小人民币与主要国际货币的利差。同时要采取过渡性的措施保证投资者小幅对其资产进行调整，大力发展货币市场，规范证券市场。只有这样才能实现证券市场和外汇市场的协调运行，降低开放B股市场产生的市场震荡的强度，更好地恢复B股市场的造血功能。 5、及时调整银行的经营策略。开放B股市场，对商业银行既是机遇也是挑战。为此，商业银行应及时调整经营策略，完善服务功能，增加必要的外币支付储备，加强业务创新步伐，寻求新的外汇业务的利润增长点（如扩大交易品种、延长交易时间、增加交易方式、降低交易门槛等），加强金融创新，不断推出新的金融产品，以此减少因开放B股市场而引发的商业银行存款风险、支付风险与经营风险。同时，商业银行还应密切关注B股市场的走势，对B股股票质押贷款采取审慎的态度。
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2010-2013年中国陶瓷行业行业投资风险及授信策略研究报告
共十二章，190页，可复制{:soso_e100:}更多行业报告，收录在：https://bbs.pinggu.org/forum.php?mod=viewthread&tid=2140389&from^^uid=3494787第一章陶瓷制品制造行业基本情况.........................................................................1第一节陶瓷制品制造行业的定义及分类......................................................................1第二节2009年陶瓷制品制造行业在国民经济中的地位.............................................2第二章2009年陶瓷制品制造行业发展环境分析.............................................................................4第一节2009年宏观经济环境分析.................................................................................4一、宏观经济运行.......................................................................................................................4二、金融运行...............................................................................................................................9第二节2009年陶瓷制品制造行业政策环境分析.......................................................12一、重点政策汇总.....................................................................................................................12二、重点政策及重大事件分析.................................................................................................12三、政策未来发展趋势.............................................................................................................13第三节2009年陶瓷制品制造行业社会环境分析.......................................................15一、行业发展社会环境概述.....................................................................................................15二、具体社会环境分析.............................................................................................................16第四节2009年陶瓷制品制造行业技术环境分析.......................................................18一、行业主要技术术语及简要解释.........................................................................................18二、行业生产工艺技术.............................................................................................................19三、2009年行业劳动生产率....................................................................................................21四、行业技术未来发展趋势预测.............................................................................................22第三章2009年陶瓷制品制造行业发展情况分析..................................................................................24第一节2009年陶瓷制品制造行业规模分析...............................................................24第二节2009年陶瓷制品制造行业供给分析及预测...................................................25一、供给总量及速率分析.........................................................................................................25二、供给结构变化分析.............................................................................................................26三、2010-2012年供给预测......................................................................................................29第三节2009年陶瓷制品制造行业需求分析及预测...................................................31一、需求总量分析.....................................................................................................................31二、需求结构变化分析.............................................................................................................31三、2010-2012年需求预测......................................................................................................32第四节2009年陶瓷制品制造行业市场分析...............................................................33一、供需平衡分析及预测.........................................................................................................33二、价格变化分析及预测.........................................................................................................34第五节2009年陶瓷制品制造行业投融资情况分析...................................................34一、行业资金渠道分析.............................................................................................................34二、固定资产投资分析.............................................................................................................35三、兼并重组情况分析.............................................................................................................36四、行业投资特点分析.............................................................................................................37第六节2009年陶瓷制品制造行业运行主要特点.......................................................38一、陶瓷行业资产总额维持在较快增长，行业规模持续扩张..............................................38二、陶瓷行业累计工业总产值同比增长，主要产品产量保持递增......................................38三、主要产品产量逐月递增.....................................................................................................38四、陶瓷行业加快产业转移，产业升级初见成效.................................................................38五、销售小幅下滑，但幅度不大.............................................................................................38六、产销率达到历史高点.........................................................................................................38七、固定资产投资保持在高速增长.........................................................................................38八、卫浴陶瓷兼并重组较多.....................................................................................................39第四章行业竞争状况分析.........................................................................................................40第一节2009年陶瓷制品制造行业集中度情况分析及预测.......................................40第二节2009年陶瓷制品制造行业进入与退出壁垒分析...........................................42一、进入壁垒分析.....................................................................................................................42二、退出壁垒分析.....................................................................................................................42第三节2009年陶瓷制品制造行业竞争结构分析.......................................................43一、“波特五力”模型分析.......................................................................................................43二、行业当前竞争特点总结.....................................................................................................45第四节2009年陶瓷制品制造行业生命周期分析.........................................................46第五章2009年陶瓷制品制造行业全球市场及进出口情况分析..........................................................48第一节2009年陶瓷制品制造行业全球市场情况分析...............................................48一、2009年陶瓷行业的竞争格局............................................................................................48二、2009年行陶瓷制品制造业主要国家生产情况分析........................................................48三、2010年陶瓷制品制造行业全球市场发展趋势预测........................................................50四、2009年陶瓷制品制造行业全球贸易政策分析................................................................51第二节2009年陶瓷制品制造行业进口情况分析.......................................................52一、进口数量及金额分析.........................................................................................................52二、2009年陶瓷制品制造行业进口结构分析........................................................................53三、2009年进口特点分析........................................................................................................53四、2010年进口预测................................................................................................................54第三节2009年陶瓷制品制造行业出口情况分析.......................................................55一、出口数量及金额分析.........................................................................................................55二、2009年陶瓷制品制造行业出口结构分析........................................................................56三、2009年出口特点分析........................................................................................................57四、2010年出口预测................................................................................................................57第六章2009年陶瓷制品制造行业产业链分析......................................................................................58第一节陶瓷制品制造行业产业链介绍........................................................................58第二节2009年陶瓷制品制造行业上游产业分析.......................................................59一、高岭土生产情况分析.........................................................................................................59………………………
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加入WTO后我国证券公司面临的风险及应对措施--证券投资
我国已成功加入WTO，证券市场也将逐步开放，只有10余年成长历史的中国证券公司，不久将与经历过百余年资本市场锤炼且实力雄厚的国外证券公司同场竞技。为了增强我国证券公司的市场竞争力，业务创新和管理规范两手同等重要。 我国已成功加入WTO，证券市场也将逐步开放，只有10余年成长历史的中国证券公司，不久将与经历过百余年资本市场锤炼且实力雄厚的国外证券公司同场竞技。为了增强我国证券公司的市场竞争力，业务创新和管理规范两手同等重要。就规范管理而言，无论证券监管部门还是证券公司本身都面临着一个严肃的课题��如何提高证券公司风险管理水平?如何提高证券公司的抗风险能力?本文从证券公司的业务构成着手，分析了新形势下国内证券公司的风险类型，并在对中外证券公司进行比较分析的基础上，提出了风险应对措施。 一、从业务构成看我国证券公司风险 我国证券公司(指综合性证券公司)的主要业务按照《证券法》的有关规定有经纪、承销、自营、兼并收购、基金管理、咨询服务等。因此证券公司风险根据业务可分为以下四大类： (一)证券经纪业务风险 由于经纪业务收入占证券公司总收入的比例较大，一般达到40—50％以上，因此经纪业务风险是证券公司最基本的风险，主要表现有： 1．经营风险 由于经纪业务的佣金收入占证券公司总收入的比重较大，证券公司对经纪业务的依赖性增强，二级市场行情波动对证券公司收益影响较大，当行情低迷时，固定成本(如通讯费用、场地租金等)居高不下，经营风险凸现。 上海证券交易所2000年度会员年检结果显示，96家证券公司类会员只有32％被列为年检好会员，与99年相比在总体规模、盈利水平有一定提高的同时，仍有近十家证券公司出现亏损或接近亏损，相当一部分证券公司净资产低于平均水平，在资产经营安全性、合法合规经营、内部控制等方面仍需进一步完善。 2．拓展业务风险 随着证券市场规范化、市场化、国际化改革的深入，证券公司在激烈的竞争中拓展业务时采用的一系列手段措施，面临较大风险： (1)向客户融资。由于向客户透支资金的方法已经被严厉禁止，变相透支资金的情况时有发生(例如利用国债交易向客户融资等)，有的还与银行共同协作，使融资行为不易被发现。(2)返佣。返佣使经营成本加大，一旦行情不好，返佣成为节约费用的包袱；返佣的帐务处理有的返还现金，管理漏洞较多；返佣比例制定亦有较大的随意性，增加了规范管理的难度；同时返佣税金的收取有的只代扣了个人所得税，未扣所得税、营业税，留下了隐患。(3)提供担保。证券公司有的分支机构为客户贷款资金提供担保，因担保方比较隐蔽，只有在资金链出现断裂，才有可能被发现，而这时证券公司面临的风险已十分严重。(4)三方监管。有的证券公司分支机构实行三方监管(一客户提供资金给另一客户买股票，证券公司分支机构监管客户的股票，以保证另一客户资金安全)，这是《证券法》不允许的行为，监管协议不受法律保障，监管行为不受法规认可，一旦发生纠纷，证券公司十分被动。(5)业务创新。为追求规模扩大和市场占有率增加，证券公司开展了一系列的业务创新，并与银行、保险等机构结成战略伙伴关系，业务创新遇到来自包括技术、咨询、培训和推广等多方面的挑战，风险控制难度加大。 3．系统网络风险 随着网络信息技术在证券行业的广泛应用，随着证券行业业务创新的不断深入，网络是否安全可靠、网络是否便捷高效变得越来越重要。但证券公司对此的风险控制及抗风险能力仍不容乐观。 (二)证券承销业务风险 证券承销业务是证券公司的主要业务之一，因为项目周期长，受市场不可预测因素影响较大，随着监管力度的加强，证券公司的连带责任增加，公司各项风险增大。 如对上市公司的经营状况及发展前景研究不够，推荐企业发行证券失败而使证券公司遭受利润和信誉损失的风险。对二级市场的走势判断错误，造成股票价格定位不合理或债券的利率和期限设计不符合市场需求，券商包销的股票卖不出去；或者在增发配股时成了上市公司大股东，证券公司资金被大量占用引发财务风险。随着B股市场将率先成为全流通市场，B股承销业务将有较大发展，如果履行包销责任，还可能出现外汇风险。对上市公司进行过分包装，在信息披露上出现过错，误导投资人，造成违规违法的风险。 (三)自营业务风险 作为证券公司传统业务之一，证券自营收入约占中国证券公司总收入的30％，但其风险却比较巨大。首先是市场风险，自营收益与二级市场走势关系密切。目前我国证券二级市场整体来讲投机气氛较浓，市场波动相对频繁，很多证券公司未建立有效的业务决策系统、调研系统、操作系统及相应的管理制度责任制度，面对相对较少的投资品种，证券公司无法利用套期保值等手段规避证券市场波动的系统风险，因此，二级市场的价格异常波动会给公司业务带来较大的风险。其次是新业务风险，很多新的交易品种即将推出，但由于业务新、经验少，容易出现问题。同时它在能够规避风险的同时，也有放大风险的效应。“李森事件”把百年历史的“巴林银行”毁于一旦就是典型的案例。第三是违规操作风险，追求自营业务收益增加，恶意炒作使股价震荡加剧从中获利。这种行为是《证券法》所严厉禁止的。一旦受到查处，公司的各项业务都将受到严重影响。 (四)其他业务风险 在上述三大业务之外，资产管理业务是很多证券公司未来发展的重点，但其带来的风险在2001年表现得尤为突出。虽然《证券法》以及中国证监会的有关规定指出，证券公司在从事资产管理业务过程中不得向委托人承诺投资收益，但是不少证券公司在进行资产管理业务时，还是违规进行保底和收益分配承诺，在操作不当时，易使应由客户承担的市场风险，转化为由证券公司承担实际的亏损。同时该业务未形成一套完整的收益分配机制，致使收益分配的品种单一、凭经验确定，客户可选择的机会少，证券公司遇行情波动较大时，风险应对的能力欠佳。假设某证券公司注册资金20亿元，实际资产管理的资金100亿元。允诺资金的保底利润率是10％。按此计算，其年成本在10亿元左右，在大盘下跌20％，损失应超过15％达8．5亿元，加上公司自有的自营资金按10亿元计算，大盘下跌损失2亿元，则两者合计损失超过20．5亿元，对该证券公司来说已达到生死存亡的地步。因此，证券公司在开展资产管理业务时一定要注意风险。不能盲目扩展。其他如国外证券公司获利丰厚的资产重组、并购业务在我国虽然也开展，但业务量较小，所以其风险并不明显。 二、风险管理的国际比较 随着证券行业的快速发展，证券监管理部门和证券公司对风险管理的认识正在逐步提高，这是我国证券市场得以稳健发展和证券公司业务得以正常运转的前提条件。但是我们也看到，与发达国家的证券公司相比，目前我国证券公司在风险管理方面还存在以下几方面的差距： (一)科学风险管理理念的缺乏 发达国家的证券公司形成了一整套的科学风险管理理念，对风险管理有着很深刻的认识，不仅在风险管理的理论研究中取得了突破性的进展，而且在风险管理的实践中，逐步建立起从认识、衡量、评价到控制的一整套完整的管理体系。而我国的证券市场与发达国家的证券市场相比发展时间较短，缺乏对风险管理的科学认识，风险管理的经验是在惨痛教训中积累的，没有形成适合中国证券市场科学的风险管理理念。 (二)组织架构上的差距 国外发达国家的各证券公司，根据其自身发展需要构建了合理的内部组织结构，并且在市场发展中不断完善。如美林公司的管理体系：一名公司副总裁具体分管公司全面的风险管理事务，由其领导公司的风险控制委员会，风险控制委员会的主要职责是设计和修订公司的风险控制政策及程序，规划各部门的风险限额，评估和监控各种业务风险等。风险控制委员会的常设机构为风险与信用管理机构。而我国多数证券公司未建立具有高效的风险管理职能的部门，或建立了风险管理职能部门，但未有效履行风险管理职能。证券公司的风险管理体系、架构亟待完善。 (三)管理手段上的差异 国外的证券公司对风险不仅能定性分析，而且能量化分析，即通过建立数学模型，运用统计技术等手段来定量分析风险。对风险的定量分析不仅是证券公司自身防范风险的内在要求，也是监管部门的硬性规定。在中国，很少有证券公司对市场风险进行定量分析，大多是仅凭经验判断风险，并以此进行定性分析。 (四)经营规模上的差距 与国外证券公司相比，我国证券公司存在规模小、数量多的现象。1998年全球十大证券公司平均资本(折合人民币，下同)为2334亿元，其中美林公司和摩根斯坦利分列一二位，资本规模分别为5618亿元、3448亿元。1999年底我国共有专业证券公司90余家，累计总股本为286．56亿元，平均每家股本只有3．184亿元。这样的规模难以适应中国证券市场对外开放将面临较大风险的现状，更不要谈与国际证券公司竞争了。 三、风险防范与管理应对措施 (一)树立科学的风险管理理念 从国外证券公司实践来看，建立科学的风险管理理念比风险识别和风险评估更重要。其认为业务的主要风险不是业务本身，而是业务管理方式，违反纪律或在监管方式上出现失误最有可能引发风险。因此我们应不断地在整个证券公司内部强化纪律和风险意识，一方面自上而下地推动风险的警示教育；另一方面在对经营管理中的风险作深入研究的基础上，形成系统的风险控制制度，让每一位员工认识到自身的工作岗位上可能存在的风险，时刻警觉，形成防范风险的第一道屏障。同时使风险管理策略具备灵活性，以适应市场不断变化的需要。 (二)建立合理的组织架构 证券公司必须建立独立的风险管理委员会，确保公司对各种风险能够识别、监管和综合管理。为此，风险管理委员会需建立严密的风险管理流程，一般包括：(1)成立一个正式的风险管理组织，此组织能确定风险监管流程；(2)审计委员会(向风险管理委员会负责)对公司整体风险监管流程进行定期的审核；(3)确定明确的风险管理政策和程序，并由定量分析工具来支持；(4)公司最高管理决策层明确规定风险容忍程度，并且定期进行检讨以确保公司的风险承受与公司的各项业务发展战略、资本结构以及现在和预期的市场条件相一致；(5)在职责和分工明确的情况下，保持业务、行政管理和风险管理之间的良好沟通和协调。
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中国地铁建设热潮背后的投资风险
在中国南方城市南昌，一座现代化车站矗立在一处空旷地界的红土地上，当地ZF正在新建地铁线路。该市希望未来会搭乘地铁的市民眼下还不见踪影。南昌市拥有300万人口，在中国算是相对较小的城市，再考虑到该市的财政能力，这里新建地铁网络的前景堪忧。南昌由此成为研究中国投资驱动型经济增长风险的典型案例。“未来，当需要维持经济增速时，就需要上马更大的投资项目，”野村证券经济学家张智威称。“这是不可持续的。”随着中国经济增速降至13年来的低点，中央ZF再次求助于屡试不爽的投资驱动型增长模式，这次投资对象是地铁、桥梁和其他基础设施。为此，中央ZF加快了已规划项目的投资审批，希望借此支撑经济增长，并较上次全球经济危机期间推出的四万亿人民币刺激计划来得更加慎重。四万亿投资引发了全国各地方ZF的建设开支增加和沉重的债务负担。在今年仅六个月时间里，中央ZF就审批通过了23个城市的新建和扩建地铁项目申请。南昌是提出地铁建设申请的最小城市之一。南昌市ZF称，地铁网络将满足日益增长的人口需求，并预计到2015年当地人口将增长15%，加入中国的“大城市”行列。但是，批评者将其视为浪费行为，凸显了中国亟需增加消费、减少投资的必要性。据南昌市规划，到2015年将投资274亿元人民币，建设总长逾51公里的两条地铁线路。该投资规模相当于当地2011年GDP的10%和当年财政收入的67%。到2020年，后续规划建设的3条总长117公里的地铁项目还需要更多投资。“这不是你今天想要明天就能得到的东西，”南昌轨道交通集团副总经理王朝华说道，“地铁将为南昌的大城市形象添彩。”国际货币基金组织（IMF）、多数经济学家甚至中国中央ZF都认为，中国需要脱离投资驱动型的经济增长模式。经济学家指出，投资活动将为今年中国GDP贡献半壁江山，几乎与2011年49%的贡献率相差无几。发达经济体GDP的60-75%来自消费活动。依赖投资驱动经济增长的风险包括：制造浪费，如修建毫无用处的道路；坏账激增；国家财政吃紧以及国内消费受到抑制。IMF研究人员11月估计，中国过度投资规模占到GDP的4%，相当于3,030亿美元。他们并指出，中国需要减少占GDP10个百分点的投资，以保持经济稳定。在南昌西部的乐华镇，一些当地居民也有类似看法，至少对南昌来说应该是这样。南昌市投资占了2011年GDP的74%。最近，在一个行人稀少的工作日的午后时分，当地一名姓万的杂货商对新建地铁能够吸引足够客流从而让投资值当的看法持怀疑态度。“这里人口很少，10年来都是这个样子，”她说道。“经济没法发展。”她不愿说出全名。不看好中国大规模基础设施开支的批评人士指出，2008/09年金融危机后形成的10.7万亿元人民币的地方ZF债务是存在潜在风险的明证。分析人士称，其中三分之一可能成为不良债务。得益于中央ZF的转移支付和当地的卖地收入，南昌市ZF2011年实现预算盈余112亿元人民币。但是，分析人士称，这个数据具有误导性。与很多其他城市一样，南昌市ZF利用壳公司融资以支持预算外开支、推动当地经济发展。然而，评级公司惠誉指出，当经济增长停滞时，这些债务意味着债务违约将激增。惠誉对中国“AA-”的本币发行人违约评级的展望为负面。
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《零风险投资》刘文献 编著[PDF]
内容提要 《零风险投资》将给读者推荐最新投资项目66个，解决你毫无创业方向，在商海里苦苦寻觅的烦恼。也为读者献上46则小本经营成功的创业故事，让成功经验鼓励你、引领你、开阔你思维的同时，给你信心，步入成功创业征途。 我们体谅并且立足于创业者初始步入商界的心理。花最少的钱，获取最大的利润空间与创业经验，将小本经营的企业步步为营，避免你创业路上的风险，帮你挖掘人生的第一桶金。作者介绍 刘文献，自由撰稿者，网络写手。单篇文章点击率多达五万以上，深受广大读者的喜爱。作品主旨鲜明，文笔朴实而幽默；文章总能给读者一些宽慰、鼓励或启发；帮助人们找到目标与动力，挖掘人性初始的美好；告诫人们在经济社会里追求金钱与物质成功的同时，一定不要忘记自己追求成功的目的；劝慰人们要懂得享受生活，给身边的亲人、朋友们带来快乐；注重心灵与籽神层次的不断修炼与提升。目录:上篇通往财富大殿五步走“千里之行，始于足下。”成功不论远近，都需要你一步一步去掘取。不行动永远没有希望，行动了才能期待收获。创业可谓艰难，但我们可以细分目标，把大目标分解成若干个小目标，实现一个小目标相对会容易许多，随着一个又一个小目标的实现，大目标也就不知不觉在脚下实现了。第一步：找准金矿的位置(投资项目)投资项目66个第二步：开采金矿前的热身运动(前期准备)创业之初行业的选择创业前需要思考的八大问题创业前后应当注意什么单干还是合伙小本经营注意事项如何挑选加盟好项目寻找最佳货源小本经营创业致富的十把金钥匙注册公司的程序和步骤第三步：第一块跳板(启动资金)创业集资借助银行政策创业筹集资金13大法则第四步：触摸成功路上(小本运营)创业企业该如何设计薪酬创业企业管理一定要简单节约创业成本28招克服创业路上的心理病打造旺铺8绝招女人创业7规则第五步：躲避致富陷阱(规避风险)鉴别真假厂家创业者十大防骗术规避创业风险17招避免投资失败22招下篇掘金路上成功者的足迹我们说每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的路。创业路上你要取得成功，就需要以恒心为良友，以经验为参谋，以小心为兄弟，以希望为哨兵。其中经验这个参谋尤其重要。创业路上以他人成功的经验作参谋，指引你行为，就能形成一种走向成功的习惯，日而久之凝聚成一种性格，而这种性格就决定了你创业的成败。黄洁芳百日拿下百万项李大宏4斤猪毛卖一头猪的价马武松一个乌龟卖38万元陈大荣天价槐猪肉孙辉民创业解决残疾人就业的人周成建一飞冲天的美特斯邦威吴晓斌手机创新引领财富路李朝东解开“爱情密码”的商人赵昌琴带领侨民们走向致富路李彦涛与ZF谈生意的八零后朱宏升盛极一时的“手工老粗布”王亮力争做最好奶酪店的八零后王迈致力于大学生求职培[hide][/hide]
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怎样与熊向东等风险投资者接触呢
熊向东先生是一个风险投资家，熊向东先生进行风险投已经有很多年的经验了，在这些年的风险投资中，使很多的企业获得了巨大的利益，而熊向东自己也有了很高的身价，在这些年的投资中，熊向东先生表示，企业与风险投资公司最好就是多接触，这样才能够使投资者更加的青睐这个企业，好的接触可以使投资者对被投资企业的印象加深，能够使企业获得更多的投资，为企业今后的成功打下最坚实的基础。那么企业怎样才能与风险投资公司更好的进行接触呢？熊向东告诉了我们一些方法。熊向东先生表示，多数情况下，与风险投资家的接触可以通过电活开始??只是探讨一下你的新想法是否和风险投资公司的业务范围相适合。绝大多数的风险投资家都会拿起听筒，因为他们也不知道下一个好的项目会从哪儿来。然而，熊向东表示，由于寻求资金的人很多，风险投资公司也需要一个筛选的过程。如果风险企业家能得到某位令风险投资公司信任的律师、会计师或某位行业内的“权威”的推荐，他获得资助的可能性就会提高许多。尽管如此，多数的风险投资公司都要比人们想象的更容易接近。有些企业家常报怨自己不能找到风险投资者，不能做这也不能做那。熊向东先生说，试想，如果一个风险企业家甚至找不到方法去和风险投资者进行接触。那么，投资者又怎能期望他会成功地向顾客推销产品呢?因此，在接触过程中，风险企业家还要有一种坚韧、顽强的精神。熊向东先生说，在和风险投资公司接触的过程中，如果企业家觉得自己的项目很难吸引那些投资者的注意时，他可以反复地问自己这样一些问题；企业的管理队伍是否有能力完成他们的使命?企业的产品是否能赢得一个足够大的令人满意的市场?企业是否可以保证投资者的投资不被浪费?当然，一个风险投资项目不可能保证投资者100%获得利，总是存在着这样或那样的风险。因此，即使企业家的经营计划还不是十全十美，企业家也可以毫不犹豫的把它送出去。熊向东表示，因为风险企业家常常愿意和那些先驱者们合作，帮助他们实现那些美好的想法。为了保证筹资成功，有的风险企业家喜欢一次接触的风险投资家越多越好，但结果往往不尽如人意。熊向东表示，如果没有人表示出兴趣，企业家不仅可以知道原因，而且可以找另外的候选投资家去接触。熊向东先生告诉我们一个非常重要的方法，就是企业家千万不要把项目介绍给太多的风险投资家，风险投资家们不喜欢那种产品展销会的形式，他们更希望发现那些被人丢弃在路边的不被人注意的好商业机会。熊向东先生表示，想要获得更好地投资，必须要学会与投资者更好的接触，学会了与投资者更好的接触，能够使投资者更加的看好自己的企业，能够使更多的投资者关注自己的企业，为自己的企业投资，这样持续的发展，会使自己的企业获得良性的发展，企业也会越做越大。
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关于对污水处理BOT投资模式经济风险的分析
随着BOT模式的逐步推广，国内已经开始进行BOT项目的风险研究，但主要是针对项目的风险因素研究和项目风险综合评估。从风险投资项目的经济评价角度分析，目前主要采用风险调整贴现率、肯定当量法和基于条件概率的决策树法，由于项目实际运行中个别经济要素具有不确定性，必须从影响项目现金流的各经济因素的风险入手，提出BOT项目经济风险指标的度量方法――风险概率积分法。 风险概率积分法是将影响项目经济效益的各个风险因素作为随机变量，通过预测其未来可能的取值范围，分析各种取值或值域发生的概率，并确定其概率分布类型和参数，按照现金流的构成进行现金流量及其经济评价指标的计算。在实际分析中，主要考虑影响项目经济效益较突出的经济要素作为随机变量。 1项目现金流的构成及其特点 构成污水处理BOT项目的风险众多，但按照项目投资经济管理理论，主要考虑项目现金流的各经济要素，污水处理项目的现金流入主要是根据所提供污水处理服务量而收取的污水处理费，现金流出主要是项目建设投资、经营费用和税金等各项支出。 1.1现金流入 污水处理项目的现金流入由污水处理费（即所处理的污水量与污水处理收费水平的乘积）、固定资产残值、回收流动资金三项构成，在BOT项目公开招标时，ZF或公众机构部门一般都予以明确项目经营期内各年可能提供的污水量，其收费水平根据投标商的最终确定的报价进行计算。 固定资产残值一般是考虑到项目特许经营期结束后的移交，按照一定残值比率予以清算；流动资金由投资商根据自身运营方式按照财务制度的规定计算。 1.2现金流出 项目现金流出主要由项目建设投资、经营费用和税金等各项支出构成。 项目建设投资：依据投标商所采用的工艺及资金筹措方法而定。 项目经营费用：包括外购原材料、燃料动力及药剂费、工资福利、维修费、流动资金及其他费用构成。 税金：污水处理项目的税金主要包括销售税金与附加和企业所得税，鉴于污水处理属于公共基础设施行业，属地ZF可以根据实际情况减免销售税金与附加。 从污水处理项目的现金流出的构成分析可知，影响项目的主要风险因素体现在项目的投资建设、能源动力与药剂的市场价格调整、工资福利水平的提高等因素。 2项目经济要素的风险分析 2.1项目运营量（污水处理量）风险分析 影响污水处理BOT项目现金流入的最大因素就是实际处理的污水量和污水处理收费水平，在项目投资决策阶段，要求该项目未来可能有的污水量与水质，各项目投标商依据这一水量进行项目经济评价，提出标的物——单位污水处理收费水平。 由于实际运行的水量存在不确定性——进厂水量的风险，因此，需要对未来污水厂的进厂水量进行预测，才能使项目的经济评价更贴切实际运行结果。 2.2物价变动对项目经济分析影响 物价变动对项目经济评价影响的研究已经在许多文献中作了肯定的论述，不同物价指数的变化幅度并不一致，对项目的不同投入物与产出物的影响也就不同。目前已经有相当的文献应用投出产出方法、计量经济学方法等方法对宏观经济要素进行预测。 由于人工神经网络具有很强的模糊非线性函数的逼近能力，在很多领域的预测中逐步得到应用和发展，同样在经济预测领域中的应用也受到普遍关注，研究成果表明：经过适当改进的人工神经网络方法比传统非线性回归分析等方法具有较强的预测能力。为此，文章试图通过互推递进遗传神经网络对部分宏观经济进行预测，并将预测结果应用于污水处理BOT项目的经济风险分析中。 2.3综合折现率对经济分析的影响 折现率是根据货币具有时间价值这一特性，它是计算投资项目经济净现值、动态投资回收期等指标的依据，也是内部收益率指标的基准判据。在特定行业的项目经济分析中，其折现率采用基准收益率来计算，基准收益率代表了企业投资应当获得的最低经济盈利水平，它实际上是投资决策者对项目资金时间价值所作的估量。根据现代投资理论，确定特定行业的项目基准收益率应当考虑以下几个影响因素： (1)资金费用(即资金成本)：资金费用是根据项目的资金来源，按贷款的利息率或自由资金的期望收益率加权计算所得到的综合利率，目前普遍推荐使用资本资产定价模型(CAPM)和加权平均资金成本法的原理进行计算。从项目资金的实际运作情况和保障角度考虑，作者认为资金费用选取中长期银行贷款利率较为合适，并随着金融市场的变化进行调整。 (2)通货膨胀：通货膨胀造成的货币贬值同样应在确定基准折现率时予以考虑。为使投资项目的收益率不低于实际期望水平，在实际最低期望收益率水平上应加上通货膨胀率的影响。3项目经济评价中的风险分析 作为项目经济评价与决策的最基本也是最为重要的指标，应当归属净现值指标、内部收益率指标和投资回收期。为了更好地说明项目的经济风险分析特点，现以F市拟建的一座污水处理厂BOT项目为例，从现行的项目经济评价人手，进一步说明污水处理项目经济评价中的风险分析。 3.1动态经济评价指标 F市拟建的污水处理厂BOT项目设计日处理能力为5万t，以公开方式向社会招标项目法人，标的物为每吨污水处理取费标准，特许经营期限为23年(含建设期3年，下同)，ZF机构承诺完成项目建设用地的“三通一平”和厂外配套管网建设，土地以租赁方式在项目投产后开始收取土地使用费，进厂污水量预计前三年为2万、3万、4万t／d，以后各年按5万t/d计算，固定资产残值为5％。所采用的处理工艺由投标人在满足环保要求的前提下自行选择，以此测算项目的投资并负责项目的融资。项目开标后，各投标人的报价各异且差距较大，引起了很大的反响。
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论促进风险投资的税收政策——财税法规
[观点概要]风险投资是一个比较幼稚的产业，从某种意义上说，它在竞争中处于不利的地位．因而有必要对其在税收政策方面给予一定的扶持。扶持的措拖是完善税收政策，改革现行的企业所得税、增值税和个人所得税、使我国的税收制度更力，有利于风险投资的发展。 风险投资是指在高风险的情况下，向处于起步阶段或发展初期、具有市场前景和风险的高科技项目进行的投资，是一种高风险和高收益的长期投资，它不需要任何资本抵押和担保，一般通过企业上市或收购、兼并获得回报。从世界各国的实践经验可以看出风险投资在拓展融资渠道、克服高新技术产业化资金障碍、加快高技术成果转化、促进高技术产业发展等方面发挥了重要的作用，它是知识经济的重要支持体系。随着经济全球化步伐的加快，为了提高我国在世界市场上的竞争力，培育和发展风险投资体系在我国具有非常重大的理论和现实意义。本文拟从税收政策的角度探讨如何对我国风险投资进行扶持。 风险投资在我国的发展及存在的问题 我国的风险投资事业是在改革开放以后才发展起来的。1985年，中央在关于科技体制改革的决定中明确指出：“对于变化迅速、风险较大的高科技工业可以设立创业投资给予支持”。同年初，选择以深圳为代表的华南地域四个经济特区作为第一批研究风险投资可行性的调研地。9月，第一家专营风险投资的全国性金融机构一一中国新技术创业投资公司(中创公司)成立，1987年全国第一家风险投资基金在深圳成立。 90年代后期，我国的风险投资事业进入一个新的阶段，一批超大规模的风险投资基金开始形成。例如，经过近一年的调查与研究，中国国家科技部、深圳市科技局、深圳市投资管理公司、深圳国际信托投资公司以及国情证券有限公司联合发起，于1997年12月决定成立“深圳科技风险投资基金”，该基金的规模为10亿元。再如1998年10月28曰由中青旅股份有限公司发起创立的“北京科技风险投资股份有限公司”，其注册资金为5亿元人民币。至1999年底，全国规模超过1亿元的风险投资基金已经超过30个。 国外的风险投资资金也开始进入我国，例如，中外合资的“北京太平洋优联风险技术创业有限公司(BPTV)”，它是美国国际数据集团所属的美国太平洋技术风险基金会与北京市优联科技发展公司共同创办的。该公司拥有注册资金1000万美元，投资总额达3000万美元。与此同时，我国一些企业也开始积极地引进外资，例如四通利方信息技术有限公司最初是在吸引500万港币种子贷金的基础上创立的，它经过长期准备与精心挑选，终于得到美洲银行罗世公司、华登国际投资集团、艾芬豪国际集团等三家高科技风险投资公司的650万美元新投资。 显然，我国的风险投资事业发展是比较快的，它在促进我国高新技术企业的创立和成长方面起到积极作用。但是，我们也看到，我国的风险投资业只经历了较短的发展历史，至今尚处于初始阶段，还无法独立支撑高新技术企业的发展，风险投资在发展中还存在大量的问题，其发展的主要障碍主要表现在： 1、风险投资资金来源不足。据统计，1990年我国科技成果转化需要的资金总额为1257．3亿元，而实际仅投入资金188．49亿元，存在1068．8亿元的缺口。 2、风险投资主体单一。目前，我国许多风险投资总会看到ZF的身影，主角大多是ZF，或者是带有很明显的行政色彩。 3、风险投资人才极度缺乏。搞风险投资既要有经验丰富的风险资本家，又要有具备创新能力和创业管理能力的风险企业家或创业家。而我国这方面的人才还是比较匮泛的。 我国现行税收制度不利于风险投资事业的发展 风险投资的最明显特征，即这种投资行为具有较高的失败率。从一些发达国家的有关数据可以看出，它的失败率平均在50％以上。例如日本，1983年所进行的26项重要投资中，有10项最后成功了，另外16项却失败了。另外根据美国权威杂志《风险投资期刊》刊登的研究报告中对1969年至1985年接受了风险投资的393家风险企业进行统计表明，有6．9%的风险企业当初的投资在回收时翻了10倍，而投资收不回来的企业占60%。 正是由于风险投资具有高风险性，收益很不稳定，与传统投资相比处于不利的地位。而我国现行的税收制度却不利于风险投资事业的发展，主要表现在以下方面： 1、从企业所得税来看，主要存在两个问题。首先，风险企业的无形资产(技术投入)投入比重大，资产更新换代的时间短，而当前折旧速度不够快，往往是资产的自然寿命尚未到达就因为技术进步而不得不被淘汰。其次，当前的企业所得税优惠措施重产品和企业，轻研究开发过程，但风险企业的研究开发费用往往占企业支出的相当大部分。 2、从增值税来看，生产型的增值税不利于鼓励投资。接受风险投资的企业通常是高科技企业，一般都是知识密集型企业，尤其是软件开发行业的风险企业，其产品附加值高，销售收入也较高，但由于它消耗的原料较少，而且由于技术转让费不能抵扣，所以风险企业增值税的进项税额就低，因而事实上承受了比一股企业更高的增值税负担。 3、从个人所得税来看，没有年度抵扣制度，不利于发挥风险资金提供者的积极性。对于投资者来说，他们进行投资必然希望获得一个较高的收益，而风险投资者的收益具有很高的不确定性，有的年度可能会获得很高的收益，而有的年度则一无所获，甚至要承受较大的亏损。而个人所得税是累进的，并且没有亏损前转或后转的条款，显然这非常不利于风险投资者的经营，在他们获得较高收益时，他们要承受较高的个人所得税边际税率，在亏损时则只能完全自己消化，而亏损的情形对于风险投资者来说又是经常发生的。而且，国家对高科技企业有一定的税收优惠政策，对高科技企业的投资者却没有所得税方面的优惠。 我国应该制定促进风险投资事业的税收政策 从理论上讲，税收政策的制定者在设计税收制度时，必须考虑税收的两个基本原则，即公平原则与效率原则。笔者认为，从税收原则的角度出发，我国应该制定促进风险投资的税收政策，它既有必要性又有现实可能性。 前面已经讨论，风险投资由于它独有的特征，使得它在税收负担方面与传统投资相比处于不利的地位，即处于劣势地位。而通过对它实行税收上的优惠政策，让ZF也分担部分投资风险，这显然可以降低风险投贸的风险程度，从而使风险投资的竞争条件有所改善，使之与其他类型的投资处于相对公平的竞争环境下。从这个意义上说，对风险投资实施税收激励措施具有必要性，它有利于维护税收的公平原则。 税收效率原则要求税收制度的设计应该有利于提高资源在全社会配置的效率，从而提高整个社会的经济效率，即通过税收的征收，引导或促使资源从低效率部门流向高效率部门，并促进人们更有效地利用现有资源，积极探索开发新资源，以此提高全社会的劳动生产率，促进社会的进步。对风险投资实施优惠的税收政策，可以促进风险资金的形成，推动对高科技企业的投入，加快高技术成果的转化，从而可以把资金引导到效率更高的部门，提高整个社会的效益和效率，带动整个国民经济的发展。所以，从税收效率的原则来看，对风险投资实施税收激励措施是可行的。 我国促进风险投资的税收政策措施选择 既然对风险投资实行税收优惠政策既有必要性，又是切实可行的，那么，我们究竟应该采取什么样的税收激励措施呢?笔者认为，可以从以下三方面着手：
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[原创]09年暴力的高风险投资的行业！ （不含股票，期货，以及房地产投资）
2009年十大暴利行业做哪行？第10位汽车国外的汽车利润已经很透明了，每量成本在8000美金的车零售能卖到10000美金就不错。但国内却不然。本田飞度那种破车大家都觉得很便宜，其实那车在中国的售价足足比国际参考价高了1000美金。更低的材料成本，更低的人员成本，更高的利润，中国人很多人还被蒙在鼓里，天真的人为汽车真的便宜了。其实那群洋生产商正躲在被窝里偷着数钱呢，虽然经济危机，但地方政策，以及国家内需的综合转型，对这一行业的持续都是有很打帮助的。第9位小家电比起冰箱彩电，小家电的成本最低，利润最高。飞利浦就是做小家电起家的大公司之一。其实，1800元的刮胡刀制造成本往往只比180元的刮胡刀高1.5-2倍，但在零售时却可以卖到10倍价钱。谁用飞利浦刮胡刀举手：您好几百的高科技产品其实也就值20块钱。第8位软件任何软件在中国卖的都不好，这里阿拉只针对买正版的人。每张光盘的制造成本是9分钱，高档软件的包装成本不过5元钱，但软件的大头往往在于研发。WINDOWS98卖了近8年，赚的钱已经足够再研发40个WIN98了，但是这是外国。如果比尔盖茨生在中国，相信其早被饿死或还在中关村当装机工。第七位通讯其中以移动通讯更甚，典型的一次投入长久收益的例子。GSM基站每台的造价约为人民币20万，但其确可以负担最多15万门的信号流量，以每人40元月租算，就算这15万人不打电话，一个月的月租就能买30个基站。当然，移动通讯行业还有其他设备及科技成本投入，这里就不细算了，总之将其排在第七位比较合理。第6位保健品这东西是咱中国人民的老朋友了，从太阳神到脑白金，就从来没有一个保健品能真正起到其宣传效果。这里排行的保健品是指真正意义上的由正规厂家通过正规配方生产的产品，并非假冒伪劣产品。由于行业竞争激烈，保健品在前两年的暴利状况已经改观了很多，尤其是异军突起的脑白金，虽说是购买美国的淘汰配方，但其不到200的售价比起其每单位十多元的成本(包括包装成本、配料成本、广告成本)来说，比例显然低了很多。与药品不同的是，保健品的研发及设备成本相对较低，吃不死人就成，最好也别吃出事来。第5位药品药品的暴利大家是知道的。在一般人的眼睛里，药品的利润应该是最高的。但事实却不是如此。比较以上行业，药品的设备、厂房及研发成本都要高出许多，所以只能排在第5。而进口药品的配方研发一般是在国外进行，导致其研发成本更高。虽然其有效成分不值几个钱，但厂家的时常出新却是实实在在的。当金六福卖不动的时候，五粮液可以注册一个金七福的品牌继续卖以前的酒，而药品却不行。新药就是新药，没听说过麦迪霉素淘汰以后改个名字继续卖的。第4位白酒以五粮液酒厂为例，每吨粮食能够生产100市斤左右白酒，其中10市斤最品质好的是五粮液，其余则被用作什么五粮春啦、浏阳河啦类似低端产品。每吨粮食的收购价格大概是400块钱，而生产出的产品在市场上零售则最多可达到15000元左右。大家不要相信某些白酒所谓的N年陈酿，厂家没那耐心真的去陈酿，只不过是用现代工业的催化剂加快发酵过程罢了。第3位饮料这其中，非碳酸类果汁饮料的利润最大，市场零售价2块钱的果汁饮料连包装成本+设备成本只有7分钱，而易拉罐饮料则更低，仅有5分钱。第2位化妆品男士也许该怀疑，大宝是暴利产品吗?NO。这里的化妆品是指进口高端产品。SK-II著名的神仙水在中国零售价格为560元，而其制造成本仅为人民币6.5元。惊讶么?就算研发成本都加进去，每单只成本也不超过人民币10元。资生堂650元/50克的眼霜连包装成本也只有10元不到。而欧伯莱那些150元左右的低端眼霜成本仅在3元左右。呵呵女士们，现在不再认为你们往脸上涂抹的是什么高科技产品了吧?在这里，女士是第一受害大头!第一位军工北方XX集团XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX回帖可以看到隐藏内容如果看不到的留下地址
