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人气回升A股延续上涨 12日沪指重回4400点
人气回升A股延续上涨12日沪指重回4400点 人气回升A股延续上涨，12日沪指重回4400点。新华网上海５月１２日电（记者潘清）在市场人气迅速回升的背景下，１２日沪深股指延续涨势双双走高，其中前者重回４４００点，收盘录得约１．５％的涨幅。创业板指数保持强势，站上３２００点整数位后再度创出历史新高。人气回升A股延续上涨，12日沪指重回4400点。 当日上证综指以４３４２．３７点小幅高开，早盘窄幅整理，午后震荡走高。尾盘沪指重回４４００点上方，摸高４４０２．３１点后，以４４０１．２２点报收，较前一交易日涨６７．６４点，涨幅为１．５６％。 深证成指收报１５０６６．２９点，涨１２１．４１点，涨幅为０．８１％。 连续两日暴涨的创业板指数当日继续走强，盘中创出３２５４．９９点的历史新高后，以３２５０．３０点报收，较前一交易日大涨３．２９％。 在前一交易日基础上，沪深两市继续放量，分别成交７９３５亿元和７５４６亿元，总量接近１．５５万亿元。 行业板块集体收升。电力板块表现抢眼，整体涨幅超过４％。电气设备板块涨幅也在３％以上。汽车、综合类、银行、建材等板块涨势相对较弱。 沪深３００指数收复４７００点，收报４７４７．４２点，涨幅为１．２１％。１０条行业系列指数全线飘红，３００公用涨幅超过４％。 沪深Ｂ指延续升势。上证Ｂ指涨１．９１％至４２１．８２点，深证Ｂ指涨０．２１％至１４９０．１１点。 前一交易日沪深股市在降息利好提振下强势走高，市场情绪重回乐观。在这一背景下，１２日Ａ股延续惯性上涨，以创业板为代表的成长股相对更受青睐。（转自中国日报中文网）
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高铁概念股再迎利好
高铁概念股再迎利好 上周最后一个交易日，高铁板块中双环传动、世纪瑞尔、中国铁建等多只个股再度走势强劲。昨日有报道称，中俄签署了包括莫斯科至喀山的高铁项目，分析人士认为，中俄高铁双方的成功合作将带动欧亚高速走廊的快速发展。在国内铁路建设高位运行和装备加快“走出去”的部署下，高铁建设和装备概念股再迎利好。 昨日，广州日报记者从中国北车官方微信获悉，中俄签下高铁合作协议。据中国北车官微引用凤凰卫视报道称：“双方签署了包括莫斯科至喀山的高铁项目。俄罗斯专家透露，此前俄罗斯ZF一直希望中方能够再追加520亿卢布的投资，但中方提出，必须在得到俄罗斯ZF的担保条件情况下才能实现。中国准备投资3000亿卢布，建设莫斯科和喀山的高铁，其中500亿卢布作为项目公司的注册资本，2500亿卢布从中资的银行进行贷款。”对于更多详情，昨日中国北车相关负责人表示不清楚。 此前，广州日报记者从中国北车获悉，根据俄罗斯2030年铁路交通发展战略，俄罗斯有意建设2万公里新铁路，其中包括5000公里高速铁路。早在去年10月，中国发改委与俄罗斯运输部、中国铁路总公司与俄国家铁路公司四方就签署了高铁合作备忘录，推进构建北京至莫斯科的欧亚高速运输走廊。其中，莫斯科至喀山高铁为优先实施项目。 轨道交通制造业内人士分析认为，中俄双方高铁合作成功后，将强有力的推动“涵盖60多个国家、44亿人口、GDP规模达21万亿美元的一带一路规划”中的欧亚高速走廊的快速发展。 数据：“中”字头企业首季海外订单快速增长 上周最后一个交易日，高铁板块涨幅4.92%，大单金额流入超12亿元，双环传动、银江股份等多只个股涨停。中国交建、中国铁建和中国中铁涨幅在7%以上，大单净额流入在3.5亿元以上。 从一季报披露的情况来看，部分铁路建设相关企业的海外订单增长迅速，甚至超过国内订单增速。中国中铁1～3月海外新签合同额116亿元，同比增长54.4%，银河证券预计，2015年中国中铁海外新签订单占比有望快速提升至10%左右。中国铁建一季度海外新签合同337.43亿元，同比增长278.45%，占新签合同额的21.91%。 券商分析认为，今年以来，高铁板块一直维持高景气度，除了国内铁路投资维持高位的因素，“一带一路”和高铁出口的推进将带动高铁设备需求的快速增长。有轨道交通制造业内人士指出，目前中国铁路出口品种主要是铁道及电车道机车、车辆，随着中俄高铁项目协议的签订，以及中泰高铁项目的推进，海外高铁设备订单的爆发增长值得期待。 数据显示，去年我国共出口铁路设备267.7亿元人民币，同比增长22.6%。据测算，全球铁路市场容量大约有1620亿欧元，未来几年有望以3.4%的速度增长，将在2018年达到1900亿欧元。 投资建议： 三大主线 布局中俄合作股票 俄罗斯是中国一带一路战略的重点实施对象。与俄罗斯合作对中国而言，一是扩大军事交流，加深合作，二是中国可以通过俄罗斯积极走出去，淘汰国内落后产能，寻求新的投资领域。 1.高铁。高铁外交硕果累累，去年10月，中俄已签署“高铁合作备忘录”，研究打造从莫斯科到北京的欧亚高速运输走廊。有消息称，此次中俄或达成高铁协议，共同修建莫斯科至喀山高铁，高铁产业链有望受益，相关公司包括海达股份、永贵电器、康尼机电、凯发电气等。 2.油气。油气领域的合作是中俄合作的另一个重点，油气及相关管线建设公司望分享大额订单，相关公司有常宝股份、金洲管道、久立特材、玉龙股份等。 3.中企进军俄罗斯。随着中俄在经贸领域合作加深，深耕俄罗斯市场的国内上市公司望受益，如扬子新材、宝利沥青、杰瑞股份、长城汽车、力帆股份、中工国际。（来源：中财网,分享仅供交流）
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[转帖]机械行业：金融危机影响不可轻视 投资策略1
机械行业：金融危机影响不可轻视投资策略12008-10-711:05:00代码:600806作者:李勤 来源:中投证券 出处:顶点财经加入收藏复制链接给好友跳到底部投资要点： 08年下半年宏观经济政策已经转变为控通胀，保增长，8月份CPI下调到4.9%，PPI维持在10.1%的高位，CPI与PPI出现了剪刀差，主因为各类行政价格管制措施，预计未来短期内的可能维持一个较为中性的宏观经济政策，继续加强调控或放松的可能性都不大。 美国次贷危机引发的金融核链式反应已经爆发，欧美经济进入衰退已成定局。美欧政府先后决定注资以挽救危局。但由于金额过于庞大，对于陷于巨额财政赤字的美国政府来说，不过是拆东墙，补西墙，通过印钞票的办法向全球各国转嫁危机。亚洲各国想在虚拟和实体经济上避免损失是不太可能的。 欧美金融机构和经济陷入困局。大量金融机构的流动性困境势必导致商业银行主动性的信贷紧缩。如果美国政府的实施巨额注资计划势必导致美元贬值，对中国以出口为主的机械企业带来不利的影响。摇钱术：分层递进选股法 工程机械行业中混凝土机械受房地产调控影响，存在较大的不确定性；起重机应用于实体经济特别是中大巨型的钢铁、石化、电力、机械工厂、工程的厂房和设备吊装，短期内依然保持较为旺盛的势头，但如果实体经济发生下滑，仍会受到不利影响；铲运机械应用于基建工程，受宏调影响较小，08年仍保持一定增长，但增速放缓。 机床行业服务于工程机械、铁路、汽车、造船、电力设备等多个行业，行业周期性波动幅度较小，且具有一定滞后型，目前大型、重型机床仍然较高的景气度和增长趋势。1.宏观调控进入不紧不松的阶段1.1CPI增速回落，PPI有望回落，政策有望进入短时不紧不松阶段8月份CPI回落至4.9%，PPI依然保持在10.1%，原材料和农产品价格已经大幅回落，但是仍然处于较高位置。固定资产投资增速开始下滑，这一切表明宏观调控已经初见成效，但是仍然未完全达到预定目标。因此未来的宏观调控措施仍然会维持一段时间，但是力度上不会进一步加强。 生产要素价格低估是此轮经济周期中投资、出口高增长的主要原因之一。要素价格加快重置带来的通胀水平的上升将会抑制投资需求的增长，高度依赖投资的经济增长方式受到挑战。由于国内调控措施得力，CPI已经从上半年的8.5%下降到4.9%，下滑明显。但是仍然稍高于理想位置，而且房地产价格仍然在高位徘徊，随时可能反弹，能源价格，尤其是煤炭价格高企，电力供应仍然紧张。因此我们认为未来一定时期内，中央的政策将处在一个较为稳健并有针对性的小规模、小范围放松阶段，宏调继续增强的可能性不大，全面放松的可能性也很小。 由于全球性的金融危机爆发，欧美经济今后两年无可避免地进入衰退，导致原油、有色、钢铁等大宗商品原材料价格开始下滑，但原材料价格下滑并不意味着实体经济、制造型企业收益上升，而是反映了下游需求下滑的现实。大宗商品的国际、国内原材料向来联动性较强，可以预计国内PPI指数也将被带动下滑，国际原油、煤炭等能源商品的价格下滑，也使得国内能源价格改革并不具有很强的紧迫性，中央在能源价格改革的自由度更大，虽然目前PPI仍然在10.1%以上的高位，中央完全可以坐等PPI下滑到一个理想位置，而不必加强调控措施，也不必急于放松能源价格的管制。因此我们认为未来宏观的经济政策将处于一个不紧不松的平和阶段。 我们认为中央对中小商业银行和中小企业的金融政策放松是有针对性的小范围放松，而且中小企业当前的困境并非是由于紧缩的货币政策所带来的，而是有其自身原因。首先是由于过去1年多来国际原材料价格暴涨，CPI与PPI形成剪刀差，大、巨型机机械企业向上游的中小规模设备、部件供应商转嫁原材料成本上涨风险；其次是欧美经济进入衰退，出口受阻；劳动合同法实施，成本上升。因此我们认为中央针对中小企业的金融放松措施仍然是有针对性的，有范围的。 2.全球金融危机爆发、衰退不可避免寻摇钱术 到顶点财经2007年8月美国次贷危机点燃，从而引发了全球性金融核链式反应，这是自1929年经济危机来全球最大的金融危机，说它是金融核爆炸并不为过。 1.1救市措施犹如拆墙补墙美国政府宣布将注资8500亿美元，挽救当前的金融信贷危机，但是我们注意到美国政府的措施粗略地概化了资金投入的方向，购买那些不良资产的价格方式，并在国会要求下有针对性加强了对房屋贷款人的救助。但方案并未详细披露资金的实际可行来源。 美国联邦政府2007年的财政收入约为2.6万亿美元，而财政支出约为3.1万亿美元，净支出2.9万亿美元，财政赤字规模1628亿美元。此时突然冒出一个规模为8500亿美元的金融注资计划，对美国财政来说无异于雪上加霜。 美国的国债规模为10万亿，为此美国国会还需修改11万亿国债规模上限。而关键的关键还在这笔钱到底从哪里来。 对于美国财政来说，筹集“救市”资金，增加收入、弥补财政赤字，不外乎有三条渠道：1、加税；2、发国债；3、印钞票。 1、加税不可行此次引爆金融危机的直接根源在于美国一些投资银行、商业银行和其他金融机构滥发金融衍生产品，为追求利润、奖金而忽视风险控制。这些金融机构的高管拿着天文数字的年薪、奖金，即使企业濒临破产仍然拿走千万美元的离职费。从美国政府、经济学家、到普通民众，对于这种赚钱归个人，亏钱归国家的经营方式深恶痛绝。很多普通民众对于拿纳税的钱去补贴这些破产金融机构非常愤怒，很多经济学家认为政府救助等于破坏了欧美经济学界赖以存在的信条-自由市场经济，而且将引发金融机构的道德风险，更加忽视金融风险而片面追求利润。当前在金融危机引发的流动性危机和经济萧条的巨大压力下，美国普通民众可以接受隐形的财政救市—即不掏老百姓腰包由财政部出资，但绝不会接受加税的方式，直接由老百姓出钱补贴金融机构。美国政府即使为应对伊拉克战争的费用，也不敢加税，而一直以财政赤字的方式得过且过。可以说加税根本不可行。 2、发行国债难行通任何政府在任何时候在应对财政危机时，公开宣称的第一选择都是发行国债，但事实上发国债从来都不是主要手段。第一是因为遭遇财政危机时，信用下降，发债存在很大困难；第二是发行国债影响货币政策的独立性。对于本次美国的次贷所引发的金融危机来说，发行国债困难重重。本次国债数额巨大，美国又遭遇前所未有的信用危机，大规模的国债发行势必提高利率，而这将进一步加剧了房地产价格的下滑，与美国降低利率稳定房地产价格的初衷相违背；国债利率上调还加重了次贷、优质房贷价格的下跌，加剧金融危机；利率上调与美国放松货币政策，刺激经济的政策相违背，可能会抑制美国经济的复苏。 3、印钞票可行任何政府任何时候在应对财政危机时印钞票、通货膨胀都是最佳选择，也是最终的实际选择。印钞票并不会立刻加重普通民众的直接显性负担，不会招致普通民众的强烈反弹，也不会加剧房地产价格的崩溃式下跌，进一步加剧危机。唯一不好的缺点就在于通货膨胀和美元贬值，但温水煮青蛙毕竟不会导致青蛙跳出锅去。就短期而言，由于美国金融机构抛售海外资产，资金回流美国可能造成美元短期强势，但如果美国大量印钞，长期贬值趋势难改。与加税、发国债相比，印钞票的优点还在于最大限度地减轻了美国人民的负担：加税的方式等于把金融危机的负担全部加在了美国人民肩上，美国政府不可能向世界其他国家人民征税；发行国债的方式使得一部分负担分摊到各国政府身上，因为各国政府是美国国债的重要买家；而印钞票可以把负担分摊到全球各国政府，各国普通民众、商人，官员，石油大亨、贪官等各色人等，凡是持有美元者都无法逃脱。美国政府的优势在于美元的全球货币地位，美元的库容是全球，其他任何一国货币库容仅限于其本国，因此其他任何一国政府的印钞政策都会导致灾难性的后果，而美国政府的印钞政策对美国的伤害性后果会相对轻微许多。1.2金融危机波及全球贸易和实体经济次贷危机将从两个方面危及全球贸易：1银行的生存危机导致信贷收缩，抑制美欧消费；2、美政府的救市导致美元贬值。 美国的金融危机表面上是金融衍生产品的风险控制问题，实际是美国信用消费经济模式的问题。长久以来美国经济界一贯强调消费对经济的拉动作用，这样的经济理论本身并无问题，但实际上美国的国民收入并不足以支撑美国的人豪爽的消费量，于是就产生信用消费。但美国透支信用消费过了头，次贷危机过程就是美国的中低收入阶层借钱购置房子，刺激了美国房地产经济的畸形繁荣，当房产购置人无法负担房屋按揭贷款时，就开始违约断供，风险就转嫁到了提供贷款的银行和购买MBS债券的投资人。也就是说美国2002-2007年的经济繁荣是借来的钱虚拟出来的，是本来并不应该存在的，次贷危机以及两房的优质房屋贷款危机的发生就是这种借钱消费制造出来的泡沫经济的破裂。这种泡沫经济的受益者是美国的房地产商及服务于美国房地产商的企业以及美国国民，受害者则是美国提供房贷的商业银行、房贷公司和遍布世界的购买MBS的各国政府、银行和普通投资者，即使投资信用程度较高的美国国债仍然逃脱不掉美元贬值所带来损害。 次贷危机背后的本质是美国的银行、全球各国政府、银行和普通投资者借钱给美国消费，各国企业又制造产品出售给美国以收回他们借给美国人的美元。我们看到2002年以后美国经济虽然一直景气，但美国并未有任何给人留下深刻印象的经济火车头或任何科技创新，如90年代拉动美国的互联网经济或80年代拉动日本的家用电器那样。整个布什执政时期给人印象最深刻的就是伊拉克战争的军费开支和连年的外贸逆差，美国实际上是靠向全球借贷和美联储的印钞机支付全球向它提供的产品和服务。当前美国政府为挽救次贷危局所提出的救市方案，仍然还只能依靠印钞。而且美国政府注资救市仅为救命而并非救苦救难，美国政府购买债券仍然将以远低于账面价值的价格收购银行、房贷机构所持有的信贷资产，美国政府的收购仅是给予目标银行流动性，而并非统包金融机构和投资者的损失。 次贷危机的爆发从宏观面上表明美国的过度信用消费模式已经难以为继，美国无力再通过透支信用消费享受全球提供的廉价产品和服务。在微观层面上，次贷危机引发了全球性的金融危机，欧美金融机构在流动性不足和生存危机的威胁下，势必收缩信贷，同时加强风险控制和信贷审核，也将间接地收缩信贷，从而导致欧美各国的需求不足，欧美经济进入衰退已是不可避免，这样将直接威胁亚洲等国的出口经济。 为挽救次贷危局，美国政府势必要出手救市，但很可能导致美元的贬值。短期内虽然由于大量金融机构抛售海外资产，美元回流美国造成美元短期强势，但如果美国政府大量印钞，美元长期弱势难改。国际上的贸易多以美元结算，美元的持续贬值很可能破坏国际贸易秩序，美元的贬值将削弱美国国民的购买力和亚洲各国出口产品的竞争力，而且还会使亚洲各国的出口企业蒙受不可预知的汇率损失。4工程机械行业继续增长，增速放缓4.1与固定资产投资密切相关，增速下降工程机械行业是一个周期性较强的行业，与宏观经济和固定资产投资关联度比较高，但是随着我国工程机械企业实力增强，出口增长迅速，出口销售收入的上升能够在一定程度上弥补国内固定资产投资所带来的周期性影响，使工程机械行业的发展更加稳定。 我国宏观经济在经历了连续几年的高速繁荣之后，高增长、低通胀的理想格局已经难以保持，我国经济发展在08年2季度开始出现减速，中小企业经营困难，且出现成批倒闭现象，大中型企业继续保持增长但增速下滑已经是不争的事实。总体来说，进入08年3季度以来我国宏观经济已经有所降温，但仍未下降到理想程度，因此未来宏观政策可能是不收缩不放松的中性政策。由于经济发展相对于宏观调控有一定滞后，预计08年固定资产投资将继续维持较高增长速度，但增速有所下降，相应地工程机械行业的增长将比07年有所下降，我们预计08年工程机械行业的销售收入约为22%左右，比07年的30%下降8个百分点左右。 4.2基础设施投资保持平稳“十一五”期间，国家对基础设施建设投资的力度是前所未有的。08年是“十一五”的第三年，由于基础建设投资的投资大，周期长，06、07年所投入的大型基建项目，特别国家重点工程建设项目，仍将继续进行，基本不受宏观调控影响，而且新的国家大中型重点建设项目的审批和开工似乎并没有减弱的迹象。同时政府换届后，地方政府的基础设施建设可能将会迎来新一轮高峰。铁路方面，“十一五”国家铁路建设总投资将达12500亿元，是“十五”建设投资规模的近4倍，期间计划建设新线17000公里，其中客运专线7000公里；建设既有线复线8000公里；既有线电气化改造15000公里。2010年全国铁路营业里程达到9万公里以上，复线、电气化率均达到45%以上，快速客运网总规模达到20000公里以上，煤炭通道总能力达到18亿吨，西部路网总规模达到35000公里，形成覆盖全国的集装箱运输系统，基本实现技术装备现代化。建设北京至上海、北京至广州至深圳、哈尔滨至大连、郑州至西安、上海至宁波至深圳、南京至武汉至成都等客运专线，北京至天津、上海至南京、上海至杭州、南京至杭州、广州至珠海等城际轨道交通。 哈大高铁07年8月已经正式开工，投资980亿元，建设期5年半；京沪高速铁路已经获批，08年将正式开工建设，总投资1300亿，总工期5年。未来铁道部还准备修建京台等高速铁路。 这些大型交通设施普遍的特点是建设投资大，周期长。一条大型客运专线建设期长达4年，将极大地拉动大吨位压实机械、挖掘机械、摊铺机械、桩工机械，大型混凝土机械等设备的大量需求，而且持续时间较长。 连续多年的宏观经济高位运行，我国电力需求量持续上升，水电建设脚步快速而持续，中国正着手在长江上游（即金沙江下游）建造乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝4座大型水电站，这些大型水电工程建设投资规模都在200亿左右，建设工期一般长达3年以上，将有力地拉动土石方机械和混凝土机械的发展。 四川地区的地震灾害给四川灾区带来极大的破坏性，但由于灾区占全国经济总量较小，对全国经济总体运行并未产生重大影响。灾区的紧急救援阶段结束以后，灾后重建对钢铁、水泥及工程机械有着较大量需求，但由于受灾最严重的地区多为偏远山区，且多为农业地区，占全国经济总量很小。工业总产值占全国的0.17%,粮食、油料与肉类产量分别占全国0.21%、0.34%和0.53%，我们预计灾区重建每年新增水泥需求量约为3000万吨，占全国总产量13亿吨的2.3%左右，因此我们认为灾后重建对工程机械的总体销量可能提升2%左右。 4.3横向扩张与和谐行业07年以后，各工程机械公司巨头的营业收入和利润都迅速增长，为克服各工程机械公司产品单一产生的风险，扩张公司的产品线和扩展空间，各工程机械公司都开始通过自建或收购方式向其他产品扩张，这有利于各公司自身的成长和稳定性，但是各公司的目标产品中，只有挖掘机产品是以前国内企业市场占有率相对较低的产品，其他都是已经被其他工程机械所占领的产品，多家公司同时横向扩张，可能加剧工程机械行业的相互竞争。当然国外的工程机械巨头如卡特彼勒也都是多种经营，但能成为卡特彼勒的是少数。我国工程机械企业的横向扩展和多种经营风潮的结局取决于各公司的技术、管理及其他竞争力。4.4钢铁等原材料价格上涨具有一定负面影响，但下半年很可逆转由于我国铁矿石近期大量依赖进口，铁矿石涨价导致钢铁等原材料价格的大幅上涨。钢铁是工程机械的重要原材料，直接成本占钢铁成本的15%-20%。 钢材的涨价，将使得工程机械的生产成本平均上涨2-3%。但是工程机械的行业集中度还是远高于钢铁行业，既然钢铁行业能将成本大部分转移到下游，那么工程机械行业也有能力将成本部分地向下游转移，一部分通过企业提高劳动生产率加以消化，目前受成本影响的各类工程机械如挖掘机、装载机价格都已多次上调，预计将有调价行动，逐步弥补原材料上涨带来的不利影响，我们预计08年工程机械的毛利率水平将有可能微幅下调，但是由于宏观调控的继续增强，我国认为很可能在今年下半年产生效果，钢价不可能永远涨下去，很可能在下半年出现回落，因此我们认为对工程机械影响最大的因素仍然还是宏观经济和基础设施建设力度。 4.5出口增长形成长期发展动力，国内需求仍然是最终决定因素近年来，我国工程机械取得了令人瞩目的成就，逐步完成了进口替代，这首先得益于我国宏观经济的发展、大量基础设施和房地产业的快速发展以及政府的支持。国内对工程机械强势拉动，使得我国工程机械企业能够获得发展的时间、空间和资金，在发展中逐步提高我国企业的技术实力和质量水平，同时也归功于我国企业创新和追求精神，能够在发展同时，逐步提高我国企业的技术实力和质量水平。近几年我们工程机械业在大规模进行进口替代的同时，也在世界工程机械市场上崭露头角，出口增长很快，已经成为拉动全行业快速增长的火车头。 我国仍将执行扶持工程机械的行业政策。近年来我国贸易顺差持续攀升，国家把抑制贸易顺差过快增长作为一件大事来抓，已经大规模调低了有色金属、钢铁、化工等产品的出口退税，甚至加征出口关税。但对于工程机械行业，财政部、商务部，财政部考虑到工程机械在多年逆差后，直到2006年才实现顺差，出口总量仍很小，而且多数属自主知识产权产品，仍然没有大规模地减免出口退税。我们认为我国的工程机械已经具备了相当的产品竞争力，产品质量和技术含量还会有稳定提高，未来的出口还将有进一步增长。工程机械的出口业务将形成对我国工程机械行业产品销售的重要补充，部分地规避国内工程机械行业的周期性风险；但目前出口收入占工程机械企业的收入的比例基数还相对较低，对工程机械企业总收入的影响还相对有限，国内工程机械行业在08年经营形势主要还是决定于国内市场。 我国工程机械企业虽然取得了相当大的进步，但与国际一流企业相比还存在相当大的差距，主要表现在我国工程机械虽然发展很快，但我们的开发创新能力严重不足；缺乏核心技术；我国中高端工程机械的关键配套件，主要是高压大流量的液压泵、阀和马达，高端的传动部件和发动机等，基本上依靠进口等等；我国的工程机械产品发展没有核心技术，很多地方要受制于人；我国企业还缺乏世界品牌，企业规模与世界级大企业相比还有相当大的差距，产品领域较为狭窄，仍然集中于技术含量稍低的几个品种上。今后获取核心技术，逐步提高产品部件特别是核心部件国产化率，将是我国工程机械企业的重要任务。 4.8混凝土机械混凝土机械与宏观调控特别是房地产行业密切相关，一季度混凝土机械的需求还是相当强劲，但二季度同比增速趋缓，主要原因是我国07年年初以来新开工项目持续上升，高铁项目对混凝土机械的需求在1季度已经显现出来，房地产投资观望情绪在二季度开始显现。一季度由于众多混凝土机械经销商提前备货，导致一季度销售超常增长，所销售货物并未完全到达用户手中，2季度由于消化1季度存货，及北京周边地区奥运期间停止施工，销量下滑较严重，3季度的9月销量有小幅回升。预计4季度的增长可能较为温和，全年的增速可能达到30%。 混凝土机械主要应用于基础设施建设和房地产业两个方面，1-8月份，城镇固定资产投资增长27.4%，略有回落，房地产施工面积从8月份才开始有所回落，07年年初以来的新开工项目投资增速的恢复性上升使得今年施工项目投资反弹压力增大。预计上半年施工项目投资增速将继续走高；下半年在07年新开工项目投资高增长的影响不断变小的情况下，施工项目投资增速有望出现回落。我国混凝土机械近年来取得了突出的成就，涌现出三一重工和中联重科这样突出的企业，混凝土机械行业的发展主要得益于我国近年来高速增长的基础建设投资、房地产业的发展。房地产是混凝土机械运用的重要领域，由于商品混凝土的方便快捷大大提高了混凝土机械的适用性，房地产占了混凝土泵车应用的60%左右。高铁、高速公路的建设所涉及的桥梁、路基、隧道、路轨以及车站建设，制造出对混凝土机械的大量需求。08年的宏观调控可能会对房地产业有所抑制，房地产业对混凝土机械的需求量增速可能有所下降，基础建设方面的投资基本可以部分弥补房地产需求下降之不足。从过去的历史看混凝土机械相比其它工程机械来讲，周期性较强，波动幅度较大。我国混凝土机械与国外主流混凝土机械企业的差距表现在关键性的部件如发动机、液压泵、阀等自给率低，易损件寿命短，对本国市场依赖较大。我国混凝土机械企业与国际知名大企业在销售收入上差距已经不大，占世界混凝土市场的规模大约为1/3,数量上相当于世界规模的1/2,仍有部分扩展空间。我们认为综合08年固定资产投资增速放缓，基础建设投资力度不减，房地产投资可能受到调控，以及宏观调控的滞后效应，出口继续有所增长等因素，混凝土机械设备08年全年仍然有可能达到30%的增长，但可能出现前高后低现象。 4.7起重机械起重机机械应用于冶金、石化、化工、电力、汽车、造船、机械、港口、道路等各个工程建设领域，主要的作用是各类大型设备吊装，另外在城市工程抢险方面也有一定应用。起重机相对于工程机械来说波动相对滞后，由于应用面较广，相应地波动幅度较弱。由于我国宏观经济仍然处在一个较为繁荣的时期，各方面经济指标依然良好，因此至少在08年，起重机行业形势依然较为乐观。我国起重机械行业近一两年发展迅速，全行业新产品的开发力度很大，不断有新产品涌现，迎合了市场的需求。例如：中联重科浦沅分公司在2006年推出了QY50V、QY40Y汽车起重机、QUY100、160、600履带起重机；徐重推出QAY240全路面起重机QUY80、QUY220、QUY260履带起重机，完成了QAY300全路面起重机产品的研发；上海三一科技2006年400t履带起重机下线，2007年开发630吨、900吨履带吊。 全路面起重机也正成为未来我国起重机行业的一个朝阳品种，全路面起重机综合了汽车起重机快速转移和越野轮胎式起重机能越野和负载行驶等主要特点，而且有更优越的起重性能、更强的越野能力、更好的行驶性能和更广泛的作业范围，其技术优势决定了其广阔的发展前景。但全路面起重机价格昂贵，是同吨位普通汽车起重机近2倍，目前在国内仍属于“贵族型”产品，工程起重机用户近80%是个体、私人用户，所购置的大都是国产汽车起重机，主要用来租赁,在这个基础上，少量添置一些吨位更大、性能更优越的全路面起重机。总体来讲，由于全路面起重机价格相对较昂贵，而我国相对购买力较低，我国劳动力又相对低廉，因此我国的全路面起重机占有率要接近欧美发达国家水平还要经过一个较长时期。08年上半年，汽车起重机销售依然良好，各个方面需求依然保持一个较高的需求，预计4季度的需求同比依然保持增长，但总体来说汽车起重机未来的形势依然与宏观经济形势和固定资产投资速度密切相关。 履带起重机的销售形势是所有工程起重机中最好的，由于履带式起重机70%以上应用于大型冶金、石化、电力(火电、核电、水电、风电)工程建设中吊装作业。在我国重型工业发展进程中，得到广泛的应用和超高速的发展，能源的紧缺拉动了电力工业的建设，带动了超重型的履带式起重机的需求，预计08年履带式起重机将达到90%以上的同比增长速度。徐工科技、中联重科和三一重工都将是履带式起重机繁荣的受益者。当然履带式起重机市场容量相对较小，对各公司的整体收益增幅相对较小，但履带起重机能够有效平滑工程机械公司的周期性波动。我国移动式起重机的发展受益于我国的经济发展，主要市场仍然在国内，国际市场成为国内市场的重要补充。我国移动起重机的产量已经达到了世界移动式起重机市场的62.93%，因此国外市场增长的空间已经有限，近年来我国工程起重机企业实力增强，出口有了很快速的增长，出口占总销量比例已经超过15%，预计08年有望接近20%，但总体来说份额依然偏低，国内市场对起重机行业的发展起最后决定作用。 4.6铲土运输机械铲土运输机械主要包括装载机、挖掘机、推土机。主要应用在铁路、公路、水电等基础设施建设以及矿山建设、采掘等方面。我们判断08、09年宏观经济政策以调控为主调，主要是抑制房地产等行业过热局面，但政府工程、基础设施建设基本不受影响，从当前情况看，国家重点工程及基础设施建设仍将保持较强力度，而且新的重点工程项目审批和开工陆续批复，并没有减弱迹象，因此我们认为土方机械在08年宏观调控中所受影响较小。从过去几年的历史经验看，装载机的销售也是一直比较稳定。 近年来，我国高速铁路、高速公路等大规模建设项目的新开工量很多，哈大高铁已于07年8月开工，总投资980亿，总建设期5年；京沪高铁也将于08年1月正式开工，总投资1300亿，总建设期5年，这些项目将极大地拉动装载机、挖掘机等土方机械产品和桩工机械产品的需求，而且工期长、需求量大；06年有色金属矿产品价格暴涨，并且持续高位运行，07年煤炭价格和铁矿石价格上涨，这些都刺激了矿山建设项目的投入，拉动了对铲土运输机械的需求；国内对电力的需求也非常旺盛，金沙江上游的向家坝、落溪渡等多个大型水电项目正在或正准备开工建设，各大电力建设公司都持有未来几年的建设订单。装载机我国装载机行业取得很大成就，具备了相当实力，产品已经大量出口，但是应该看到我国轮式装载机还是应该依靠国内市场，国际市场可以成为国内市场的一个补充，而滑移式装载机是我国生产商较为忽视的一个品种，未来仍然有很大的发展空间。 08年我国装载销量继续保持稳健增长，前8个月累计比07年同期增长24.4%。7、8月增速放缓，主要是宏观调控及奥运期间北京周边地区停止施工，07年北京周边地区（北京、天津、河北）的销量约占装载机总销量的12%，按这个比例计算，奥运停工对装载机总销量的影响约4%左右。奥运后应有机会补回。我国装载机的主要生产厂家有柳工、龙工、厦工、临工等，07年产量基本都在20000台以上。柳工产品质量和品牌居全行业首位，产销量居全球第二位。 装载机在铲土运输机械中销售量最大，应用范围也较广，在基建、矿山建设，煤、铁、铝矿的日常运营中都有运用，但是也因此造成装载机的客户群较为分散，中小用户居多，承包租赁者居多，价格接受能力较弱，在钢价大幅上涨的背景下，装载机提价需多次小幅，较难一步到位。因此我们装载机行业虽然销量继续上升，但销量和效益增幅都要小于低于07年，全年销量可能比07年上升20%左右。挖掘机08年挖掘机销售继续保持平稳增长，增速前高后低，1季度突显高速增长，2季度增长速度趋缓，1-8月销售挖掘机60337台，比07年同期增长32.3%。 奥运期间北京周边地区的土石方工程停工，对北京周边地区的挖掘机销售有不利影响，08年上半年北京周边地区的销量占全国总销量的比例为8%，按这个比例，奥运停工对全国装载机销售的不利影响约为2%，奥运之后，这部分损失有希望补回。我国挖掘机行业目前仍然较为落后，主要原因在于挖掘机技术水平较高，国内企业仍然未掌握其关键技术，目前国内挖掘机市场80%的份额为国外产品、国外二手机、国外企业在国内的合独资品牌所占据。我国现行主要挖掘机生产企业的关键零部件仍需进口，尤其是液压泵、阀、控制元器件成为我国挖掘机产品的瓶颈问题，国外供货商对我国企业采取的是种种限量、限规格的控制供应措施，使我国本土企业的挖掘机产品进展缓慢。值得欣喜的是我国在小型挖掘机方面已经取得较大的发展和进步，小型挖掘机在欧美、日本等发达国家市场很大，但国内以前并无很大市场，因此并未引起国内企业重视。山河智能、玉柴等公司凭借敏锐的市场洞察力，率先进入这一市场，在小挖市场上闯出了一片天地，07年上半年我国自主品牌在小挖市场的国内市场占有率已经达到30%左右，而且产品大量出口。目前国内一些重要企业如柳工、三一重工普遍开始着手开发挖掘机市场，并力图通过发展小挖，带动大挖的方式，逐步提高我国挖掘机产品的质量和稳定性。当然大中型挖掘机由于工作环境恶劣，技术水平和零部件要求远高于小型挖掘机，三一重工在挖掘机方面取得了很大的成绩，07年销量达到1500台，预计08年可以达到3000台左右。 推土机推土机广泛应用于筑路、采矿、电厂推煤，农业、林业、国防、码头仓库物料堆放等土石方工程。推土机作业时，将铲刀切入土中，依靠主机前进动力，完成土的切削和推运作业，推土机可进行铲土、运输，填土、平地、松土等工作，还可用来消除树桩、积雪拖挂轧路辊，拖式铲运机等。 推土机是铲土运输机械中技术含量较高，工作环境较为恶劣，而应用范围较为狭窄的品种，我国推土机与世界范围内推土机销量常年稳定增长，增速略低于装载机。我国推土机产品发展较为充分，国内市场基本为国产品牌所占领，并有大量出口，07年外贸顺差1.8亿美元，我国目前在中型、大型类推土机已经达到国际先进水平，相对国外产品有较高性价比；特大型推土机还不能生产，严重依赖进口；小型推土机的质量、性能、稳定性与国外产品有较大差距，也需要进口。我国推土机市场出口空间较为广阔，拥有较大的对外扩展空间。作为基建工程中不可缺少的工程机械推土机，相对于其配套工程机械装载机、挖掘机等土方机械来说，推土机的作业运用范围较为狭窄。因此销量与装载机、挖掘机销量的比例较小。但因此也使得推土机具有客户质量较高，市场增长较为稳定的特点。山推股份是国内推土机产品的龙头企业，自1980年成立以来逐渐脱颖而出，成为国内推土机行业龙头，市场占有率达到51%。国内目前推土机的其他主要生产厂家有宣工(18%),上海彭浦，陕西新黄工、洛阳一拖等。4.9重点公司山推股份山推股份是国内最大的推土机生产商，公司07年生产推土机3600台，国内市场占有率达到了51%，其中出口1418台，占总产量的38%，1季度达到50%，预计出口在推土机销售中所占比重今后还将继续上升，小松山推的挖掘机提供了公司稳定的利润增长我国挖掘机产品长期处于落后地位。小松山推在国内具有较为领先的技术优势，未来几年小松山推仍然能够给公司带来持续而稳定的利润增长。同时公司还将充分利用与小松合作过程中积累的技术和经验，发展10吨以下的小型挖掘机，预计08年试产500台左右，09年有望进入规模化经营。 配件业务是公司重要而稳定的利润来源，公司的履带链轨总成是挖掘机、推土机等工程机械的重要配件和易损件，随着国内工程机械的蓬勃发展，各类工程机械保有量和作业量的大幅上升，对易损配件的需求将有稳定而持续的上升。履带链轨总成等配件将会为公司提供稳定的利润和现金流。 公司配股募集资金项目正在加紧建设募集资金项目预计将于2009年8月完成竣工，届时公司推土机产能将由3500台/年提升到6000台/年，履带链轨总成产能由20000套增加到33500套，极大地提高公司的盈利能力。盈利预测预计08、09、10年公司收益可达到0.88，1.00，1.16元/股。 中联重科是我国第二大起重机械和第二大混凝土机械生产商，08年上半年销售了汽车起重机2881台。公司在07、08的目标是升高汽车起重机品级，提高大载重量汽车起重机的比例，公司把生产重点从20-30吨级提高到60吨级，同时加大履带起重机的生产规模，预计全年销售约5600台。公司履带起重机产品增长迅速，08年上半年公司已经销售履带式起重机近100台，预计全年销售可达200台，对增加起重机产品的销售收入，平滑周期性波动具有重要意义。 公司还是国内第二大混凝土机械生产商，混凝土机械收入占公司主营业务收入的38%,宏观调控对公司影响有限。主打产品为混凝土泵车，08年销售泵车720台，市场占有率约35%，有明显提升。 中联重科以3400万元较为低廉的价格收购新黄工公司，以此为契机进入挖掘机和装载机等铲土运输机械领域，拓展了公司的发展空间，虽然挖、装、推的铲土运输机械的国内市场基本已经被其他工程机械巨头所占领，但是中联重科目前仅是小规模试探性投资，我们认为短期内既不会产生很大收益，也不会造成很大负担。 公司收购CIFA公司，总价值3.7亿欧元，公司实际出资1.6亿欧元。收购完成后公司将成为国内第一大混凝土机械制造商，接近全球第一位的大象。预计公司将充分利用CIFA在东欧的品牌和市场，综合中联重科产品的成本优势，在未来两年逐步挖掘出收购兼并的整合效益。但该计划短期内可能面临中意两种文化的融合，以及欧洲法律、会计、税收、工会制度的不兼容，预计短期内不会产生很大的效益增厚。我们预计08、09、10年对公司的效益增厚可达到0.05元，0.10元，0.20元/股。 预计公司08年仍有较大增长，公司08、09、10年每股收益可达1.26元，1.36元，1.88元。3机床行业仍然较为景气3.1下游机械行业产能扩张推动机床行业发展08年上半年机床行业继续处于快速发展势头，特别是大型、重型机床继续保持增长，订单量继续有所上升，小型、普通型机床有所降温。 机床是先进制造技术的载体和装备工业的基本生产手段，机械制造的工作母机，是装备制造业的基础设备，主要应用领域是船舶、工程机械、军工、农机、电力设备、铁路机车、汽车等行业。在船舶、工程机械等行业的产能扩张压力的推动之下，机床工业正迎来快速发展阶段。 我国目前正处于重工业和重化工业发展时期，机械工业是今后拉动我国经济发展的主要动力。装备制造业是标志着一个国家工业水平、整体实力和国家竞争力的行业，对国家的经济发展和国防安全起着无可替代的作用，《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》确定了我国未来扶持装备制造业的产业政策，装备制造业的整体发展前景已经基本明确。而机床工业是装备制造业的基础和核心，发展装备制造业取决于我国机床发展水平。大型海洋船舶、高速列车、大端面岩石掘进机为代表的工程机械、民用航空飞机及发动机等，需要提供大批重型、精密、多坐标、高效、专用数控机床进行加工制造。振兴装备制造业，首先要振兴机床工业。装备振兴，机床先行。没有强大的机床工业，振兴装备制造业就是缺乏核心技术和核心竞争力的装配业，装备制造业就成了无本之木、无源之水。就最近几年的发展情况看，在机床工业的下游产业中，船舶、工程机械、重型机械、军工、风电是发展最快的行业，这些行业的企业在从产能闲置发展到满产超产的过程中，对机床设备的更新换代和小规模添置需求带动了机床工业稳定中速增长；当前各大造船公司、工程机械公司的产能利用率基本都在100%以上，必将带动机床业的加速增长。机械行业：金
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沪指跌幅收窄 军工股崛起护盘
沪指跌幅收窄军工股崛起护盘沪指跌幅收窄，军工股崛起护盘。沪指最近走势如何呢？军工股近日情况如何？沪指今日小幅低开后震荡走低，盘中跌幅一度接近1%，随后在军工股纷纷活跃的带动下，股指再现回升，截至发稿时，沪指报4363.35点，跌幅0.29%，深成指报15153.10点，跌幅0.14盘面上，通信设备、视听器材、医药商业等板块涨幅居前，军工股也盘中拉升，涨幅超过了2%。钢铁、券商、银行、石油矿业等板块跌幅居前。（来源：中国财经网）
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降息将推动社会融资成本下行 利于楼市库存消化
降息将推动社会融资成本下行利于楼市库存消化降息对经济的影响是融资成本整体降低，对地产的影响是利于整体库存消化，对购房者则是月供减少，多次降息房贷或享更大折扣。中国人民银行决定，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。对经济的影响：融资成本整体降低对于此次央行再一次下调贷款及存款基准利率，中国人民银行研究局研究员邹平座表示：此次进一步下调存贷款基准利率，重点就是要继续发挥好基准利率的引导作用，进一步推动社会融资成本下行，支持实体经济持续健康发展。按照国务院的统一部署，2014年11月和2015年3月，人民银行先后两次下调金融机构贷款及存款基准利率。随着各项政策措施的逐步落实，金融机构贷款利率持续下降，市场利率明显回落，社会融资成本整体有所降低。当前，国内经济结构调整步伐加快，外部需求波动较大，我国经济仍面临较大的下行压力。同时，国内物价水平总体处于低位，实际利率仍高于历史平均水平，为继续适当使用利率工具提供了空间。鉴于此，人民银行决定自2015年5月11日起，下调金融机构贷款及存款基准利率各0.25个百分点，为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境。经济学家马光远认为，此次降息比预计的力度要小，预计很快会有一次降准。国泰君安任泽平表示预计4月经济数据较弱，政府稳增长加码和地产回升有望使2季度经济低位暂稳，2015年经济将经历最后一跌，未来关键观察房地产投资和出口。对地产的影响：利于整体库存消化北京房地产业协会秘书长陈志在采访中表示，降息降准对楼市都是微刺激，如果想要楼市大范围实现成交，那么最有力的政策应该是放开限购。此外一二线城市，楼市资金面将明显好转。房价再跌的可能性接近于0。三四线因为库存绝对值过高，这种情况下，即使信贷刺激，出现全面回暖的可能性也不大。对此，伟业我爱我家集团副总裁胡景晖表示，总体来看，降息仍然是在市场融资难的情况下释放流动性的“稳市”举措，但考虑到降息力度有限，其发挥的效果将小于此前的降准。胡景晖认为，本次降息尽管力度并不大，但将与此前的降准利好相叠加，稳定经济同时，对楼市产生一定的提振作用。对于开发企业来说，降息一方面将使得房企在存量依然偏高的现阶段获得二季度进一步去库存的良机，同时也将使得开发商作为企业的融资成本和偿贷压力有所降低，使开发企业在销售策略上获得一定的灵活操作空间。随着楼市“330新政”刺激效果的逐渐减弱，本次降息将有望延续新政后楼市的复苏景象，利好宏观楼市整体的库存消化。对购房者：月供减少多次降息房贷或享更大折扣以贷款200万，30年，等额本息方式为例，本次降息后，月供少还318元。全面降准银行将增加贷款额度，对于购房者来说，首套房的利率折扣将明显增加。目前一线城市的首套房贷款折扣主流在9折左右。未来有出现85折或者8折的可能性。对于购房者来说，这种直接的信贷刺激影响将非常大。（来源：新华网）
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关于金融与投资行业的10个流传最广的谣言
1号谣言：我们在报纸上看到的名字是金融市场的主角 随手打开《中国证券报》《经济观察报》或类似的刊物，总是能发现许多分析师或经济学家在讲话。他们背后都有一些非常显赫的名字：GS,MS,ML,DB,等等。如果只看这些刊物，我们很容易把这些名字理解为金融市场的主角，是它们决定了价格、成交量和一切走势。但这不是事实，因为它们只是中介商。对外行而言，它们拥有一个气派的名字：投资银行(InvestmentBank)，而内行一般把它们称为“经纪商/自营商”(Broker/Dealer)，这精辟地描述了它们的两大功能：帮助客户进行融资和交易，用自己的资本进行投资和投机。 因为这些公司只是中介商，所以它们必须不停地发表言论，打免费的广告，让全世界都注意到自己。如果你掌管着1万亿美元资产，并且要亲自作出投资决策，你肯定绝对不会接受任何记者的采访；但是，如果你只是一个经纪人，为那些拥有1万亿美元资产的人提出建议并提供服务，你肯定会尽可能多地接受记者采访，以便给那些真正掌握资产的人留下深刻印象——这就是投资银行分析师和经济学家存在的唯一目的。当然，GS和MS这样的中介商也拥有庞大的投资管理部门，BCS的投资管理规模甚至是全世界最大；但是这些投资管理部门和投资银行部门是分开运作的，它们的基金经理可能根本不会在乎自己的经济学家说了些什么。 ML,Citi和许多其他投资银行没有自己的投资管理部门，GS,MS和DB的投资管理规模大致在2000-5000亿美元之间，听起来挺吓人的。但是很少有人听说以下的名字：Fidelity拥有1.4万亿美元，StateStreet拥有1.2万亿美元，CapitalGroup拥有大约1万亿美元，Vanguard拥有8000亿美元。以上任何一家都相当于三到四家顶级投资银行的资产管理规模。所以，当中国私募基金挺进香港，声称要把GS和ML赶出去时，他们完全错误理解了金融市场的角色关系。他们不应该把经纪人赶出去，因为经纪人是为所有人提供服务的，否则市场无法运转。 2号谣言：只要做足功课，个人投资者可以轻松击败机构投资者 这是彼得-林奇反复强调的谣言，但是你可以去做一个验证——在10年以上的长期内，真正打败了机构投资者的个人非常少，大部分个人存在的目的就是作为机构的食物。在中国，你也可以随机调查100个自己操作的股民，问问有多少人在过去2年、3年或5年内打败了市场。许多人会告诉你，不但没有打败市场，甚至没有赚到一分钱。 林奇认为，个人投资者拥有更大的耐心，更少的投资限制，可以自由购买小盘股、陷入困境的股票，不用向别人反复解释自己的决策，等等。机构投资者需要向无数个人和其他机构负责，需要应对堆积如山的法律和规制问题，其交易成本往往也不低于个人。但是林奇没有告诉你，机构投资者的高成本是有代价的，那就是他们可以最快速地获得市场信息，并且在重大危机到来之前提前跑路，而你却被蒙在鼓里，直到最后一刻。 一个掌握1000亿美元的基金公司，每年至少会向华尔街支付1亿美元的佣金和“软钱”，并在市场出现重大波动的时候与华尔街合作。作为代价，华尔街的分析师会不停地给基金公司打电话，发送邮件（谁给的钱最多，谁就会第一个接到电话），使基金经理永远比市场提前1小时知道最新消息；当基金经理有几十亿美元的重仓需要抛售时，华尔街会绞尽脑汁地为他卸货，甚至不惜让自己蒙受亏损，以维持良好的客户关系。当你通过报纸、网络和手机短信监视市场动向时，机构投资者早就把这些东西纳入了备忘录。在中国，情况也是如此，不同的是基金经理的职业道德不高——当他们从券商那里获得一个重要信息，总是先照顾自己的老鼠仓，最后才轮到客户。在中国，如果你真的能够侥幸打败机构，这多半不是因为机构投资者不如你聪明，而是因为他们不道德。 3号谣言：对金融和投资来说，专业知识是无足轻重的 彼得-林奇不停地告诉我们，要在市场上生存，艺术和历史知识比专业知识更重要；索罗斯也告诉我们，他学到的最重要的东西是哲学，而不是经济学或金融学。如果你有幸参加过投资银行或机构投资者的面试，你肯定会惊讶地发现，他们很少询问艰深的专业问题，大部分问题都围绕着性格、经历、价值观等乱七八糟的东西打转。这是否意味着你可以一边研究哲学，一边成为超级银行家？或者一边学习绘画，一边当上对冲基金经理？ 事实上，你听说过的所有名声赫赫的金融界人物几乎都受过正规的学术训练。沃伦-巴菲特是哥伦比亚大学的经济学硕士，乔治-索罗斯是伦敦经济学院的经济学荣誉学士（相当于硕士），彼得-林奇是宾夕法尼亚大学的工商管理硕士，罗伯特-鲁宾（高盛前联席总裁、美国前财政部长）是伦敦经济学院的经济学硕士和耶鲁法学院的法律博士，斯蒂芬-施瓦茨曼（黑石创始人和CEO）是哈佛大学的工商管理硕士，等等。大部分银行家都是MBA（工商管理硕士）或JD（法律博士），基金经理和交易员一般学习金融、会计或经济学。你也可以发现不少出身工程学、数学或自然科学的专业人士，但是极少有人受的是历史学、艺术或哲学教育——即使有，他们后来一般都去过商学院镀金，然后重新开始。 解释这个事实很容易，就跟拍电影一样——大导演总是会告诉你，他们成功主要是因为自己的哲学思想，自己对世界的深刻理解，自己的艺术感觉和宗教信仰等等。他们不会告诉你，自己能拍出电影首先是因为在电影学院接受了如何放置三脚架和如何设置光线的训练，也不会告诉你各种镜头之间的差别有多大。对于他们那个档次的人而言，这些可能都太简单了，可是绝大部分人一辈子都没有学会这些非常简单的事情。 4号谣言：如果你是一个天才，具备大局观和灵感，你就能统治世界 大错特错。多年以前我也是这么认为的，我认识的所谓伟大人物也曾经这么认为。在他们眼里，金融和投资界是这样运行的：你拿起报纸，打开研究报告，分析国际局势、宏观经济和高层内幕，然后突然产生一个伟大的灵感，然后你对同事说：“嗨，我有个主意，这个主意能让我们赚10亿美元。”然后你们就促成了一桩并购，或者做了一笔伟大的投资，或者把某家公司运作上市，或者干脆空手套到了10亿美元。如果你经常光临大学附近的星巴克，可以看到无数的潜在天才在跟别人口沫四溅地分析世界大局，讲述自己的灵感有多么美妙，天生就是当百亿富翁的料子…… 有极少数天才终于在金融界找到了一份工作，也许是投资银行分析员，也许是交易助理，也许是研究助理。他们惊惶失措地发现，自己第一年的全部工作居然是给老板端咖啡，给上司预订午餐，以及打印装订宣传手册！第二年，他们的主要工作是制作PPT幻灯片，检查Excel表格的数据输入，并且被老板永无休止地嘲笑。第三年？没有第三年了，因为他们都逃跑了，带着一大堆钞票逃跑，却不得不悲哀地承认自己一辈子不想搞金融了。在与朋友聚会的时候，他们会愤怒地指责自己的老板是个废物，居然没有理解自己的伟大投资构想，或者扔掉了自己的并购可行性计划书，或者禁止自己接听客户的电话。最后他们会这样歌唱：“我是个天才，天才，太天才；你们都不配，不配，不配跟我说话——Suckmyballs,youuncle**er!” 大部分天才终身都只能为自己的账户做投资，或者看着证券报发表融资建议。时光流逝，他们的自大情绪却丝毫不减，每当报纸上报道某个大交易或大决策完成，他们都会轻蔑的说：“我会做的更好——我是天才，我不是读死书的，我注定不是循规蹈矩的，我他妈的就是有一大堆灵感。”在熬过足够的年头之后，他们可能突然获得一个掌管大资金的机会，或者成为某个项目的融资主管。灾难就这样发生了。不幸的是，中国投资公司正是由这样一群人掌管的，现在你知道他们为什么表现那么差劲了。 5号谣言：金融界充斥着阴谋、诡计、违规操作和犯罪行为 这要看你拿什么做道德标准。如果你坚持以清教徒或摩门教徒的道德观来规范金融界，肯定会发现这个行业充斥着小偷、强盗和杀人犯。问题在于，整个人类社会都很肮脏，你走在街上都会遇到飞车党和拎包的，打开电子邮箱都会收到无数垃圾骗子邮件。你在电视上看到的那些政客、评论家和娱乐明星，全身上下只有衣服是干净的。就连去吃饭的时候，都得提防老板有没有在菜里加罂粟壳，有没有使用转基因食品。 那些攻击金融与投资行业道德败坏的人，并没有意识到金融界是世界上管制最严格的行业。在不同部门之间进行面谈或电话交谈，经常要邀请律师到场，或者做现场录音，以保证不会产生内幕交易；当你有幸为机构投资者操作账户时，你本人炒股赚钱的希望就永远破灭了，因为那是不允许的；最后，每个季度你都要签署一大堆法律文件，公开一系列个人隐私，以方便虎视眈眈的检察官随时把你抓进看守所。我说的当然不是中国的现状，但是从某些基金经理开老鼠仓被抓的事件看来，中国早晚有一天会跟上的。 当你买房子的时候，房地产开发公司可以剥掉你三层皮；保险公司最喜欢骗取你的保费，然后什么也不赔偿；在医院开药可能开到过期老药，或者干脆开到自己不用吃的药；至于电信、煤气和自来水公司，相信你经常受到他们的残酷欺诈。相比之下，金融界人士简直就是天使，他们连打一个广告都要加上几百字的免责条款和解释说明，例如“过去的业绩不代表未来”。我们应该意识到，人类社会的本质是肮脏社会，我们只能找一个相对干净的地方。我们原先认为很肮脏的行业，其实“最不肮脏”。 6号谣言：世界是一个巨大的阴谋，他们躲在密室里搞我们 在我看过的阴谋小说里，《达芬奇密码》是最精彩的，可惜它讲的是宗教阴谋，而不是商业或金融阴谋。关于金融阴谋的小说经常以历史著作甚至学术著作的身份出现，并且与反犹主义、无政府主义和极端自由主义联系在一起。几个比较有趣的阴谋论包括：拿破仑是被英国金融家打败的；第一次世界大战是摩根家族的阴谋；第二次世界大战是希特勒对国际犹太人集团的自卫反击；苏联是犹太人的阴谋；次级贷款危机是华尔街的阴谋，等等。 相对而言，我觉得世界杯阴谋论更有参考价值——1998年的决赛被赌球集团收买，2006年巴西受贿故意放水，等等。足球，无论多么复杂，都只是场上22人和3个裁判的游戏，最多加上十几人的教练组，所以是可以收买和计划的（电话门事件证明了这一点）。而专业的融资和投资管理则是非常复杂的游戏，一家公司最高决策层的人数就可以轻松超越巴西队的人数，而且其影响力都远远大于罗纳尔多和卡卡。如果不相信，你可以去看看花旗董事会的名单，他们要么当过政府高官，要么在其他世界500强公司担任CEO，都拥有不止一架私人飞机。 让全世界最大的银行和机构投资者联合进行某个阴谋，将是阴谋策划者最大的噩梦。那些最高决策者们都太聪明了，他们的部下可能更聪明，很快就会意识到背叛阴谋可以取得更大的利益。如果有一个天才阴谋家对大伙儿说：“明天我们就联合整垮中国，捞一大笔”，那么今天就会有数十人向中国政府告密，以捞到更大的一笔。要贯彻一个阴谋，你的团队必须又小又精，最好头脑简单，不要老是斟酌利弊。对于一个即使交易1万股股票都要勾心斗角一番的行业来说，联合维持一个庞大的阴谋实在太强人所难了。 7号谣言：金融界是一场你攻击我、我攻击你的零和游戏 一年多以前，麦克告诉我们：“华尔街是一个动物互相攻击的地方。”他当然有资格这么说，因为他是那群动物的领袖之一。不过，鉴于他一贯夸张的风格，我宁可相信这是指同行之间天然的敌意，而不是指行业的本性。事实上这更像是一场互相帮助的游戏：今天你打电话给我，把100万股股票以较低的价格出售给我，那么明天当我发行一只热门新股的时候，就会给你留出100万股的配额。在客户与经纪人之间的电话线上，你会不停地听到如下对话：“我帮了你这么多……我上次帮了你一个大忙……这次你必须帮我……谢谢，下次我还会帮你。” 众所周知，交易员的首要素质是喝酒，并且总要比客户和同行更晚醉倒。有人恶意地揣测，这是为了把所有人都灌醉然后套取情报；但事实是关系比情报更重要，而维持关系的最廉价的法门就是泡吧。如果白天你搞了对方，晚上可以依靠喝酒挽回一些影响；如果白天你被对方搞了，晚上可以借助喝酒让对方悔罪。银行家也是一样，他们一边喝酒一边嘀咕如下的话：“上次那个单子我们让你们参加了，这次你们应该让我们参加……我们要当联席保荐人，上次我们不是让你们当了吗……朋友之间，合作愉快……” 如果你是圈子之外的人，例如基金投资者或者上市公司，肯定会觉得自己被搞了，因为金融家拉关系的时候用的都是你的资源，最后是你在买单。机构投资者用基金的利益来贿赂投资银行，投资银行则用上市公司的利益来反哺，以此类推。如果每个圈内人都能巧妙地从圈外人身上刮下一些金子，那么整个圈子仍然是一个正和游戏。圈内人有时候也会闹矛盾，而且是很大的矛盾，但那属于人民内部矛盾。真正的敌我矛盾是不存在的。 8号谣言：专业人士是这个世界上最聪明或消息最灵通的人 如果一个人搞金融和投资，他肯定不是世界上最聪明的人。世界上最聪明的人要么在探讨人生和宇宙的奥秘，要么在竞争诺贝尔奖，要么在白手起家自己创业，总之他不会为别人筹集资金，也不会为别人管理资产。至于金融界人士是不是消息最灵通，也很值得商榷，因为金融界内部防火墙（通称“中国墙”）的存在，给信息流动带来了严重困难。此外，在宏观层面上，专业媒体的信息可不比专业人士的差，如果你读过《法柏报告》的话，就知道《纽约时报》或CNBC这类媒体的消息有多灵通了。 既然金融机构不是由最聪明的人构成的，也无法保证最灵通的信息，它们怎么还能立于不败之地呢？答案很简单：1)它们运用了团队合作的力量，以及2)它们有一套科学的工作框架。那些所谓的“民间高手”可能的确比投资银行的董事总经理更聪明，比对冲基金的首席投资官更会分析，但他们仅仅是武林高手而已。普鲁士军队能够横扫世界，依靠的是铁一般的纪律和严谨的组织结构，尽管这支军队的大部分军官都是头脑僵硬的笨蛋，他们仍然打败了浪漫的法国人、冷酷的俄国人和高贵的奥地利人。腓特烈大帝告诉我们：一个完善的中级军官团比一个天才的最高统帅更有价值。 金融界并不缺乏天才，但这些天才都学会了如何在科学的框架里发挥自己的热量。作为年轻的银行家，你首先学习的将是IPO的法律流程，Excel模型的做法等极其枯燥的东西；作为年轻的交易员，你首先会在电话线上旁听几百个小时，以弄清机构投资者的思维方式；作为年轻的分析师，你首先会弄清如何用Bloomberg和Reuters终端最快地找到财务数据——当然，让团队里的每个人喜欢你，是一项最重要的学习任务。那些无法融入科学框架的天才怎么办？你还记得阿根廷球星里克尔梅吗？他是一个天才，但终身只能在比利亚雷亚尔这样的球队打上主力，这就是天才在现代社会的比较糟糕的下场（其实与达利山德罗比起来，他已经很幸运了）。 9号谣言：重要的不是创新和技能，而是讲故事和吹牛，以便把产品卖出去 我接受了多年的高等教育，唯一学成的技巧是吹牛，这正是我痛恨自己的原因。每当我看到那些有真才实学的人时，总是会产生由衷的敬佩。会用Matlab和SAS进行定量分析是非常杰出的技能，会进行时间序列分析是非常杰出的技能，能够独立对整个财务和税务报表进行分解也是非常杰出的技能。我认为，随便学会以上哪一项技能，都比会吹牛要强不少。事实上，这个世界上身无长技的人太多了，而吹牛又是一项门槛很低的能力，所以我们才会听到“一切技能都不如吹牛”的奇谈怪论。 好吧，吹牛的确是一种卖东西、拉单子的好方法，但前提是我们总要有东西可卖。如果没有金融工程师设计出绝妙的抵押证券和利率衍生品，我们能够仅仅依靠三寸不烂之舌就虚构出一个市场吗？如果没有律师解决资本利得税的监管问题，我们能够仅仅依靠胡吹海吹而创造出ETN（交易所交易票据）吗？即便是被绝大多数人鄙视的IPO，如果没有一个产品专家和一个行业专家，仅仅依靠所谓的“老式关系专家”也不可能做成任何一笔交易。曾经有一段时间，能说会道的人受到大家的一致追捧，于是他们都被宠坏了，直到今天还以为世界没有变化。 不少人都读过《说谎者的扑克牌》，对所罗门兄弟公司的抵押证券业务留下了深刻印象。所罗门兄弟的高管都是一群吹牛高手，但首先他们得益于一个强大的、积累雄厚的抵押证券部门。出于种种自愿的和被迫的原因，抵押证券业务的头头建立了完整的承销、销售、交易和研究业务，并掌握了强大的定量模型，然后才轮到所罗门兄弟的客户关系起作用。吹牛固然很重要，但已经有越来越多的人掌握了这项能力，使它与外语、电脑等能力一样，成为一种纯粹的工具，而不再是决定胜负的力量。 10号谣言：中国的金融业正在高速发展并将迅速成为世界的中心 前半句话是真的——除了中东的石油富国，没有哪一个国家的金融业比中国增长更快。如果算上香港、台湾乃至新加坡等所谓“大中华区”的金融机构，中国早已在全世界的融资、交易和投资格局中占据了举足轻重的地位。但是，所谓中国将在十几年或二三十年内成为最有影响力的金融中心，甚至取代美国和欧洲的地位，无疑是一句空话。中东人正在迪拜、多哈等城市用大笔金钱打造西亚金融中心，但没有人会认为他们威胁到了纽约、伦敦或东京的地位；同理，尽管我国政府付出大量人力物力打造北京和上海，它们仍旧缺乏足够的制度和实力。 几乎所有成功的金融中心都位于英美法系国家——纽约，芝加哥，波士顿，伦敦，香港，新加坡，等等。日本在战败之后引入了一些英美法因素，但法律和习惯上的原因使东京的金融地位仍然无法与它的经济地位相提并论。巴黎、卢森堡、法兰克福和阿姆斯特丹等地各有各的优势，但它们始终是二线金融城市。来自欧洲大陆的全能银行，例如DB,BNP,SG,ABN以及ING等等，总是会把自己的投资银行和交易业务迁移到伦敦城去，并且在华尔街买下大宗业务以证明自己的存在。中国不可能为了成为金融中心就把自己实行的大陆法改为英美法，甚至不可能做日本战后那样的改良，这是一个重大的劣势。 与中国政府想象的不同，强大的政府干预无助于建立金融中心。华尔街和伦敦城都是在政府的强烈不信任情绪下成长起来的，只有在它们成为主要的经济增长来源之后，政府才转而采取支持的态度。作为世界金融业最发达的国家，美国联邦和各州通过了多如牛毛的阻碍金融发展的立法，而欧洲大陆的监管倒是薄弱的多。现在我们知道，成为金融中心的关键在于发挥商人们的主观能动性，缩小政府的权限，赋予市场更大的自由。政府的强力干预可以建立一支强大的军队，可以把一个小渔村变成出口加工基地，可以让钢产量突破1亿吨，却唯独不能制造金融中心。我国政府不是不明白这一点，只是无法改变自己而已。
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万科万达将携手合作 可能涉及金融创新等领域
万科万达将携手合作可能涉及金融创新等领域万科万达将携手合作，可能涉及金融创新等领域。近日，万达集团董事长王健林在“万达转型之路”上演讲。 万科集团和万达集团即将达成重要战略合作！昨天，房地产领域两个大“万”合作的消息传得满天飞，记者昨向两集团求证此信息时，万科方面表示，具体信息将在14日公布。万达方面也称，最快今天才能接受采访。 受双方合作消息刺激，昨天收盘，万科A股和在港上市的万科企业双双拉升。 据知情人士透露，万科与万达的合作或主要从项目和业务层面进行，并非公司股权层面的合作。具体来看，可能的方向包括共同拿地开发、轻资产运营与金融创新、社区/消费O2O等方面，双方相互合作的细节及具体内容将在本周四上午正式公布。 万科和万达均属行业领域的佼佼者，一家是全世界最大的住宅开发商，一家是中国境内最大的持有物业开发商。有专家人士分析，这种强强联合，或将开启房地产领域的一个新篇章。 在房地产行业步入“白银时代”发展利润平均化的当下，转型已经成为各家房地产企业的重要目标。去年，万科拉开转型元年的大幕，明确了以“三好住宅”和“城市配套服务商”作为未来发展方向。万科不断在转型、创新，转型城市配套服务商、打造业务生态系统、推出事业合伙人制度、倡导互联网思维，一直在尝试不同新的领域、寻求更多的合作发展方向。 与经营转型同时进行的，是万科的事业合伙人制度变革。2014年5月，万科推出事业合伙人持股计划。万科的一项变革——项目跟投机制也于2014年4月正式启动。在该制度下，项目所在一线公司管理层和该项目管理人员必须跟随公司一起投资项目，其他员工则可选择自愿参与，项目的经营成果直接和员工的投资收益挂钩。 在万科总裁郁亮看来，与股东共同承担投资风险，是事业合伙人与职业经理人最大的区别所在。当同时存在共创、共享和共担机制的时候，管理团队的利益将与股东高度一致。 今年以来，万科又在转型方面迈出一大步。5月1日，万科集团发布了新一代企业标识（LOGO），对原有标识系统做了大幅更新，以此顺应向城市配套服务商的转型，凸显企业的国际化方向和贴近客户的理念。郁亮表示，在“互联网+”时代，和城市共同发展是万科始终坚持的重要战略，未来的万科，不光要继续巩固传统住宅业务，还要不断完善社区服务平台，密切关注新的细分市场机会，紧跟城市演进的步伐，在消费地产和产业地产领域拓宽视野，培育和提升新业务能力，为企业成长持续注入动力。 对万达集团来说，在先后实现万达商业地产、万达影院的上市目标后，开始进行第四次转型，按照万达集团董事长王健林的规划，万达集团的转型是从中国企业转型为跨国企业，从以房地产为主的企业转型为以服务业为主的企业。具体目标是到2020年形成商业、文旅、金融、电商基本相当的四大模块，彻底实现转型升级。 业内人士分析，由于房地产企业目前涉猎的领域越来越宽泛，万科与万达或许还会在更多方面进行联合，比如后续社区服务、互联网金融等领域都有比较大的合作基础。另外，双方的合作还会形成开发理念的碰撞和融合，为转型提供帮助，并能带来一些新业务的研发。（来源：深圳特区报，仅供交流。）
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投资大鳄索罗斯:全球金融危机已经见顶 投资大鳄索罗斯日前在接受爱沙尼亚媒体采访时表示，全球信用危机“显然已经到顶”，且金融体系已在自我疗伤中。 索罗斯表示，雷曼兄弟公司申请破产后，停止运作的金融体系已再度开始运作。但他表示危机后造成的失业，以及企业生存困难等经济问题依然会继续上演。 对于这场危机，索罗斯曾经表示，这是他有生以来所见的最大危机，他说：“这是我毕生罕见的危机，我从未看过像这样的危机，而且我也不会再看到像这样的危机。” 对此，社科院国际金融研究中心秘书长张明在接受记者采访时表示，他基本同意索罗斯的判断。张明认为，虽然金融市场未来还会有一些跌宕，需要一段时间稳定，但是不会再次出现像今年9月时如此巨大的动荡。在各国纷纷展开了救市措施之后，目前银行的信贷体系已经逐步出现恢复的迹象，银行的自我疗伤功能已经有所表现。不过张明也指出，这场危机对于实体经济的影响还将需要更长时间才能恢复，这一修复过程起码需要三至五年，实体经济受冲击的阶段现在才刚刚开始。 市场信息还透露，在眼下人们争相抛售股票的恐慌期，索罗斯以及另一位投资大师巴菲特还在顶风而上，不断在全球购买公司股票，两位投资家的涉猎范围从美国一直延伸到澳大利亚，他们纷纷在市场中寻求长期收益的好种子。最近巴菲特花费50亿美元投资于华尔街巨头高盛，此外还向GE公司投资了30亿美元。就在上月，巴菲特还在《纽约时报》专栏中发表文章，称其已经开始购买美国股票，并建议投资者在美股市场中投资。而索罗斯也购买了澳大利亚公司环球投资（SphereInvestments）5%的股权，这家公司正准备在毛里塔尼亚发展一项数十亿美元的铁矿山项目。 德国投资者信心指数回升 德国ZEW欧洲经济研究中心昨天晚上发布了德国11月份投资者信心指数。数据显示，由于欧洲央行的降息措施和德国刺激经济的决心，德国11月份投资者信心指数从10月的-63.0增至-53.5，经济学家预期为-63。 德国政府本月初正式开始实施其5000亿欧元的经济刺激计划，德国法兰克福证交所DAX指数上月从三年来的最低点开始反弹。与此同时，欧洲银行间拆借利率也降到了2月以来的最低点。 法兰克福商业银行（CommerzbankAG）经济学家RalphSolveen认为，投资者信心已经到了一个回升的拐点，但是这并不会改变德国经济未来几个月的暗淡前景，因为投资者信心指数的历史均值为-27.1，而目前已经是连续16个月保持负值。另外，德国的11月经济现况指数下降了14.5点至-50.4。欧元区11月ZEW经济景气指数为-54，预期为-60.5。 《每日经济新闻》
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金融投资是什么
金融投资是通过国际金融市场对企业的闲置资金进行存款或证券投资。目的是利用资本市场的分割与不完善，获得更高的套利收益。金融投资包括：1、股票2、基金3、期货(可参见)4、保险5、外汇6、银行7、财经博客8、个人理财9、新闻等九大方面的内容企业金融性投资既可作为公司理财行为，又是企业经营发展战略的重要组成部分。金融投资目的是多方面的：(1)通过金融投资，为企业闲置资金寻找获取收益的机会。(2)通过金融投资，分散企业经营风险。(3)通过金融投资，提高资产的流动性，增强企业的偿债能力。(4)对企业来说，金融投资既可用作套期保值又可用作投机牟利。(5)金融投资还是实现企业扩张的重要手段。一家企业或公司的经营是否成功，其标志之一是看其是否在经营过程中获得了发展，而发展的具体体现包括了向外的扩展，这就是兼并、收购其他企业，并进行公司重组。
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