国泰君安两江早评（每交易日更新）

国泰君安两江早评20130411

周三市场小幅震荡，沪指平收，深成指小幅下跌，市场成交量水平依然偏低。央行的信贷和货币供应量数据推迟到今天公布，昨天只有三月的外贸数据披露，出乎意外的出现贸易赤字。国内三月份进口同比大增，出口增速回落。也因为中国的进口数据超预期，欧美股市均受到正面的鼓舞而上涨。但单从一个月的外贸数据上还很难说明外贸形势是否出现趋势性变化。至于说发改委去年四季度批了若干万亿的投资项目，这个并不值得特别兴奋。发改委从来就是干这事的，至于说钱从何处来或者用多少块钱人民币来换回一块钱的GDP，那就天晓得了！早前我提示过，在近一段时间宏观经济数据密集披露之时，又恰逢对企业季度业绩的猜想和推算，市场必然存在较大的观望心理，真正参与交易的热情有限。因此我也建议普通投资者不妨也多一点耐心，等待市场对经济基本面的信息产生共鸣。简单来说，沪指对年线究竟是守还是破，仍存在悬念。就我个人的看法，我是很担心一季度企业赢利状况不佳，从而市场整体估值再下台阶的。年线，并非是保险绳！

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130412

周四市场在有些许利好的背景下，走势不如人意，仍然是高开低走收盘小幅下挫，整体继续缩量。目前市场对利多、利空均有些麻木，大资金只是观望不作为，看着暮气沉沉的大盘，莫可奈何。昨日早间央行披露三月份以及一季度金融运行情况，广义货币流量增速已达15.7%，且三月新增信贷果然如市场预期超过了万亿。一个本来挺鼓舞市场的信息，居然未能成为做多的坚强理由？只因为凡事总有两面性，看多者看多，看空者看空。3月初，温家宝同志在做政府工作报告时表示，2013年广义货币供应量目标为13%。这意味着未来国内货币供应量不大可能有更大的提升空间，而只存在一种可能就是：收缩货币。特别是近一段时间外汇占款逐月增多的背景之下，通过公开市场操作来调剂货币供应量的任务更加艰巨。下周一，让我们最后再看看三月其他重要的经济数据——固定资产投资增速、工业增加值和发电量的情况吧。这个周五，预计市场将继续观望下去。其实，我感觉市场早已提前度周末去了。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130415

上周五市场进一步缩量回调，沪指缓慢的磨破了年线支撑，再度收盘于年线下方。虽然我们指出由于三月份及一季度国内宏观经济数据正在陆续披露，A股市场投资者持较强的观望情绪。但实质上，通过前期的一些先行指标和数据分析，大致上也能得出一个基本结论：经济的弱复苏远不及去年年底和今年年初相当部分投资者的乐观预期。因此，不盲目做多是大资金目前的策略安排之一。不过市场由于银行、地产等低估值蓝筹股的存在，整体估值还并不算是特别高企，只有局部的板块或个股泡沫化较大，因而要完全放手做空也似乎存在一定的风险。中线角度看，这种尴尬局面仍会维持。但短线上，市场在指数点位上再下台阶的概率则越来越大。理由在于一季报的不如人意和IPO的重启。而沪指这个低点，应该是低于2180的。如果四、五月份经济仍是弱回调的状态，我担心市场有再次下探2000点的风险。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130416

海内外风云莫测，市场波诡云谲，一切似乎都出人意表，其实一切又都是有迹可循。比如不及预期的国内一季度宏观经济，在部分人眼中早已被判定（这也是我从二月份开始看空A股的核心逻辑）；比如近两日惨遭血洗的黄金，在部分人眼中也是早已被断定。国内一季度经济趋缓的迹象早在二月份的经济数据披露时就已现端倪，只不过现在再用三月和整个一季度的GDP、工业增加值和发电量的数据来进一步证实。受此影响，A股不振，欧美股市大跌。而黄金，昨日创下自二十世纪八十年代以来的最高单日跌幅9.3%，两个交易日累计跌幅超过13.3%，国际大宗商品市场一片风声鹤唳。这个背景则是美元强势、可以预期的联储量化宽松退出以及国际市场投资者风险偏好的改变。我们正在见证一段历史，见证过去几十年不败的黄金低下高傲的头，从此也可能改变我们未来的投资理念。昨天盘前我说沪指的短线将创造一个调整的新低点低于2180，这个基本已无悬念。但今日A股若出现盘中的急跌又不释放量能的话，反而在技术上可能会迎来一个短线超跌局面，届时也不排除出现多头抵抗行为。但是反弹能否有效展开，则无法确定，要观察多头的决心和市场跟涨的情绪。但基本上，我还是建议投资者可以借任何反抽、反弹的机会减仓，市场还是在下行通道中运行，并且暂时没有打破这个通道的基本面基础！

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130417

周二市场毫无意外的低开，进入短线超跌区域，略作徘徊后，最终反弹修得正果。一切都合符市场应有的运行逻辑，但缺憾在于市场量能释放仍有所欠缺。市场反弹的核心板块是非银行金融以及地产。我认为近期监管风险有趋严的征兆，个别的券商股可能存在黑天鹅事件发生的可能。但地产股的反弹理由充分，一个是一季度销售数据大好对应其一季度业绩超预期增长；二是城镇化题材仍在市场发酵；三是本身的静态估值非常便宜。因此这个板块，值得进一步关注。投资者都希望昨天市场的反弹是一个转折点，但我认为暂时无法去确定。基本面上，由于一季度整体经济增长放缓，企业一季度赢利状况将出现下滑，陆续披露的一季报应该是忧多喜少（这一点和美股正好是相反的）。再加之悬而未决的IPO，市场做多存在各种障碍。短期如何构建仓位以及选择方便进出的筹码，是做局机构的难题，所以地产股（方便机构进出）可能是一个突破口。从技术上看市场，2月以来的下跌，整体跌幅不算小，但下跌是否充分，我认为各路资金还有不同的看法。短线反弹沪指突破诸如2200点整数关以及年线2213这样的小压力区应该是问题不大，但能将空间拓展得更高远一点，我认为没有必然把握。暂时，我建议投资者选择攻守均衡的策略，小仓位跟市场热点即可。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130418

周三沪指弱势震荡后基本平盘保收，深圳成指略强，真正延续反弹的是中小板和创业板，涨幅不小，市场量能依旧低迷。从市场整体行为、情绪上看，多空的平衡相对比较勉强。目前A股市场陷入了中线趋势依旧偏弱，短线也缺乏方向感的阶段，很有一点“拔剑四顾心茫然”的手足无措的感觉。这种情形下市场很可能跟着消息面的一些变化而随机波动，包括国内或国际的。欧股受德国评级调降传闻而大跌，美股则受企业财报利空而再度下挫，国际大宗商品市场依旧在黄金白银的梦魇中惊魂未定，整体国际环境并不有利于提振A股投资者信心。我认为，沪指短期挑战2200以及年线2213能否成功将成为短线多空人心向背的风向标，密切关注。周三盘面近期调整的医药股有点逆袭的迹象，地产仍有机构资金流入，可以作为平淡市场中不多的亮点关注，但再此时投资策略过于激进仍是不合时宜的，关键还是需要控制持仓水平。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130419

周四大盘虽受外盘影响而低开，但很快就在券商、地产等权重股带动下收复了失地。不过显然市场做多的勇气仍然欠缺，沪指扭扭捏捏未能站上2200，股指又渡过了沉闷的一天。地产股的做多逻辑我们此前分析过，而券商股则是因为5月份有一个券商行业创新大会的预期，博弈的成份居多，与价值分析无关，更和券业一季度相对惨淡的经营状况无关。市场目前的短线反弹没有完成量与空间的突破，暂时仍需等待。昨天下午有一则没有经官方证实的消息称，大摩与证监会、外管局就其MSCI新兴市场指数加入A股权重正式沟通。这个事情若属实，的确会在未来带动跟踪该指数的指数基金大量配置A股，也同时可以提升A股在全球金融资产中的地位。眼光放得长远一点，这个事情逐步成为现实的可能性很大。但时间上，或许要以年为时间单位来计算。眼前，A股投资者还是头痛医头，脚痛医脚吧。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130422

上周五市场的强势表现或多或少与一条传闻消息有关，这个消息也就是大摩与证监会、外管局就其MSCI新兴市场指数加入A股权重正式沟通。这事儿对振奋A股市场投资者的信心应该是有好处的。市场普涨的局面也吻合反弹市场应有的表现。从单日的强势度来看，市场放量大涨本带有突破弱势盘局的意味，但拉升过急以致沪指立即面对20日、30日均线的中线压力，使得市场内在很可能立即就面临比较重要的多空分歧分水岭。不幸的是周六四川雅安发生7级强震灾害，让人不由得联想起了08年的5.12。灾后重建概念如钢材、水泥、医药等短线利多，保险、通讯等利空。但从历来大灾之后资本市场反应来看，短期震荡而后中期回调的概率很大。这为未来A股走势蒙上了一层阴影。当然，此次地震与5.12不可同日而语，中国乃至全球经济也与08年不尽相同，但我们仍需要在为雅安灾区祈福的同时，也为A股祈福！短线预判上，我认为A股未来几个交易日也需要加入到“抗震”的行列里来！个股或行业热点的机会更重于指数的表现。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130423

周一市场震荡整理，个股表现分化较大，既有涨停热点出现，也有垫底跌停的个股。除了地震灾后重建题材，市场做多的热情仍然集中在创业板和中小板个股之中，尤其是创业板指数再创本轮行情的新高，其强势度超过我们之前的预期。但从创业板总体量能上看，已没有此前的量能那么集中了，这一次很难说不是一个阶段性冲顶的过程，建议投资者在其中操作，还是需要有风险防范意识。短线观察震后的这一个交易日，A股算是初步“抗震救灾”成功。市场没有破坏掉周五的强势状态，为未来短线行情的发展留下了想象的空间。沪指下一步将挑战30日均线2252附近的压力，此后才是3月28日那个下跳缺口，这一路注定坎坷。由于一季度国内宏观经济的基础较差，市场想要走出整体的中线多头趋势，必将遭遇各种做空力量的阻挠。其实海外一部分投资者已在安硕富时中国25指数基金的看跌期权上押注中国股市下跌了。因此，局部甚至在个股上的多头博弈，胜算率要远远大过于单边看多股指。

（重庆  何力）

ANBOUND-每日经济-第4407期