国泰君安两江早评（每交易日更新）

国泰君安两江早评20141030

主板连续大阳线，多头的呼啸回归与占山为王，也就是两个交易日。并且，沪指昨日再度出现向上的跳空缺口。虽然是一个微乎其微的缺口，但表现出了市场做多的坚定性。以这样的节奏演绎下去，本轮行情的新高似乎指日可待。而从沪指中期形态上展望，第五浪的上行也是呼之欲出。从节奏上分析，5浪之后市场应该有一个对应的3浪回调，不过这是后话。在新高的期望大增的时刻，似乎用不着去想更长远的不可知未来。同样都是三个交易日的企稳反弹，主板相对中小板和创业板的节奏似乎迟缓了一天。不过，好饭不怕晚。最近两个交易日，主板个股的涨幅显著的超越中小板和创业板。这是一个值得关注和思索的市场现象。这会不会是未来市场风格与偏好发生改变的转折点呢？成长与估值，审美偏好发生转移，应该也是市场的常态吧。最后说说美联储按计划结束了第三轮量化宽松政策，并重申将会在相当长一段时间保持利率在当前低位。这暗示美国经济稳步增长的态势没有变化。未来国际资本的动态，仍然是关注美元汇率的波动以及欧洲央行的货币政策。这些国际环境因素，短线上看对A股的干扰有限。但在中长期上，还是会一定程度的影响到A股。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20141031

周四，沪指创出本轮上涨行情的新高之后，不可避免的出现了震荡和个股分化，获利盘和解套盘各自的诉求不同，是这种震荡和分化的根源。沪指虽然最终得以继续以大阳线报收，功劳不再是个股的普涨，也不再是小市值个股的激流勇进了，而是得益于权重股。实际上，昨日创业板指数和中小板指数，甚至中证500指数均出现了高位滞涨现象。从这些指数领先沪指一个交易日的状况来看，市场整体在高位将以震荡或回撤的形式，做出修整的姿态。因此，周五市场整体不宜给予过高的期待。最近几个交易日，我重点关注的还是沪市不断的放量以及主板个股的补涨行为。要知道，中小板和创业板指数此次可是没有再创新高。市场的变化才是永远不变的。这个现象有三种可能：主板个股上涨成为中期趋势性的；主板个股上涨只是短期，后续还是中小板创业板；主板个股上涨是轮涨补涨行为，寓意着行情走向尾声。如何去理解，可能只有后续的行情继续发展，才能带来最终的答案。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20141103

上周五，A股大盘指数继续狂飙猛进。权重股继续占领中央舞台，成为指数表现背后的主发动机，表面上市场多头继续碾压着空头势力。有一点，沪港通重拾近期开通的预期，有利于低估值的权重股走出修复行情。不过，赚了指数不赚钱的感觉在投资者心中开始弥漫。上周五个交易日，沪市成交金额一天上一个台阶，成为吸金的大池子。而创业板、中小板、中证500指数，则在周四周五出现了不同程度的滞涨、回撤。过去一周，这种市场的异化现象，我一直给予了充分的提示。并且，周五的早评中，我提出了三种可能性的猜想。目前，市场仍然没有给出一个足够令人信服的答案。仍需要继续观察，才能知道这种状态的市场，究竟是在换档还是在诱多。十月份的官方PMI数据不仅没有朝着预期向好的方向发展，反而出现了超预期的回落。经济的稳定性看来仍然比较脆弱。一部分经济学者立刻开始鼓噪关于降息、降准的预期，实在有一些令人审美疲劳。我认为这个经济数据是一个空头可以借力的理由。本周，市场乐观一点预期就是高位震荡；悲观一点预期就是震荡回落。继续紧盯代表中小市值个股的中证500指数，它不带量下跌，市场就可能没到行情终了的时刻。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20141104

周一市场，有震荡有分歧，不过股指在收盘还是继续温和的上涨了。与上周不同，权重股略有一些调整的迹象，小股票再度适时的重新活跃起来。关于权重股的走势，期指在一定程度上与其成为魂与魄的关系。而期指部分多头的获利了结，成为了股指走势上出现脉冲式波折的一个原因。但我们看到，每到一个短线调整的相对低点，逢低买入的支撑就开始显现。市场，仍然在理想的做多氛围中延续着。接下来，看看权重股是继续发展退一进二的走势，还是被小市值个股的欢腾彻底淹没。在目前市场氛围下，由于消息面没有太多可以刺激或动摇市场的因素存在，因此大概率上市场可以保持已有的状态。只不过，由于上周指数上攻的过于急迫，因此的确存在短线上休息一下的可能性，但这只是技术上的逻辑。市场怎么走，市场自身说了算。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20141105

周二沪指勉力收红，保证了六连阳。但大家都清楚，这依靠的还是权重股，实质上平均股价已然收低。同时，深成指、中小板、创业板指数均不同程度震荡收低。昨天我说过，调整是符合技术上的逻辑的。但从周二盘面个股表现以及量能水平上，还看不出来市场整体情绪有了什么太大的转折。新鲜的一带一路题材，照样可以把国际工程承包相关个股推到涨停的位置上去。市场不乏热点，而且热点表现抢眼，多头怎么都不可能就此放弃这样一块阵地。目前调整初现，中证500指数正好在5000点的关口位置，是否站稳，也需要观察几日。若市场调整的技术状态进一步确认，适当的减仓，保持攻守兼备的投资策略，是比较稳妥的。中长期因素方面，近期国际石油价格叠创新低，美元连创新高。这个不利于国内资源类周期股，投资者需要适当注意这里面蕴藏的风险。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20141106

周三市场全天以小幅震荡为主，两市股指小幅下探，均在可以接受的范围之内。甚至，沪深指数日线都没有跌破5日均线，从技术上说，市场强势依旧在维持。短期内看，市场内的热点板块起伏活跃，仍然有吸引眼球的能力。投资者早已由过去被动的由热点驱动，转向了现如今的主动挖掘热点。市场多头氛围良好，只要有登高振臂一挥者，似乎都有大量的响应之士。我预计短期行情将保持震荡态势，大幅度的涨跌均不太可能出现。但如果沪港通的时间表在短期内能够确定，可能再度催化指标蓝筹股的冲动式上扬，就和上周的市场情形相近。只不过，届时还是存在大小股票对场内资金的争夺的问题。现在看来，大蓝筹在上周的上行，很可能只是一时性起，在量能上缺乏持续性，因此股价波动难免。目前，短线上仍然是题材为王。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20141110

上周五市场一个交易日的走势状态，其实就是全周整个市场状态的一个缩影。券商股的集体躁动，就是借力于我们差不多快说烂掉的沪港通题材。但我认为在消息100%落定之前，券商板块应该还有反复的机会。沪指周K线就在250周均线那个位置形成一个实体很小的小阴十字星。从YY的角度来说，这可是牛熊分界线哦！我估计市场上看技术指标的投资者或分析师们，各种YY应该是铺天盖地的了，我就不再参一角儿进去了。反正技术上是一个关键点，但未来走势的变化其实非常多，不用刻意去臆想其中的一种。现实的说，我更关心的中证500指数，从周线状态上还看不出来有什么太大的异常。哪怕是炒作券商股，市场也更多的去追捧小市值的票。这还是市场变化之中仍未变化的一点。未来的行情，除非大股票形成黑洞效应，资金与题材股决裂，彻底来个二八转换。否则，各种大块头要想跳轻松的群体探戈，没那么容易。本周市场是不是就要去选择重要的技术方向？从时间周期上看没那么紧迫，可以再等等。另外，从今天开始，十月份的各项宏观经济数据陆续披露，市场可能会在继续炒题材的同时，被有异动的经济数据分一下心。所以，本周市场指数的大概率走势，我认为仍将维持震荡格局。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20141113

周三市场恢复了“正常”的量能水平以及“正常”的小盘股活跃格局。但是，相较于周二的天量，正常的量也成了缩量。因此，反弹的性质与意义不必过于夸张的解读。另一个角度，虽然昨日小盘股整体涨幅远超大盘股，但从沪指、创业板指数的日K线图形上看，明显上证指数更为强势一些。原因则在于，周二沪指虽震荡，但下跌幅度小。其周三的阳线实体，可以完全的包裹周二的阴线实体。创业板呢，K线心态上只是一个下跌抵抗形态。因此，小股票要翻身证明自己，还得需要一两个交易日的阳线才能逆转短线趋势。沪港通开闸在即，不排除本周剩余这两个交易日内，大盘蓝筹再度展开吸星大法，将场内资金再度诱拐而去，导致小股票的再一次急性贫血。现在机构较为有市场的一种观点仍是：大蓝筹若有调整，应该是上车的良机。这部分个股未来估值方面修复的想象空间，还是具有相当的魅惑力。而小股票，未来一定会由全面性的吹泡泡，转向局部的具有真实成长性的再博弈。这一过程，必然逼迫一些泡沫破灭。我认为小市值个股分化的时间窗口已经悄然打开。未来，真的非常有必要将目光多投向一些到估值相对更为便宜的大蓝筹上面。金融板块，则一定是首选。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20141114

昨日大盘指数呈现震荡整理的状态，沪指上升形态及强势仍得以维持。但以中小板、创业板指数为代表的小盘股则再度破位下行。市场行为正在验证本周以来我提出的一些策略逻辑：目前风格转换，已到了抓大放小的时机。话虽如此，考虑到A股一向以来以利好出尽是利空的辩证思维为主流，因此在下周一沪港通正式开闸的时间窗口期，似乎也没必要贸然就对大蓝筹“动手动脚”。要动，且等待一个回调的时机。这个时机一定会有。创业板目前短线超跌了吗？我认为技术上接近了，如果蓝筹股有回撤的档期，可以让创业板借机进行一次多头抵抗与试探。但对于缺乏真实成长性的纯题材类小股票，建议投资者有必要逢反弹减仓或离场。昨日，十月份宏观经济数据出来。经济大体上还是在温和的下行，而9月份的数据短暂反弹现在看来有点难以持续。政策上可能还需要在维持经济稳定上适度着力。不过地产销售有见底企稳的迹象，同时土地购置面积开始反弹，似乎预示着地产行业正在熬过一个小关口，迎来喘息时机。因为经济数据缺乏超预期因素，市场反应也较为平淡。因此，A股大势的格局还是按照二八分化的主逻辑继续演绎，只是中间或有一些曲折而已。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20141120

沪港通开闸之后，港股已三连跌，三个交易日合计跌幅接近3%。虽然周三跌幅相较前两个交易日有所缩窄，但恒指单日也跌去了144点，并且这还是在前一晚美股大涨的背景下，的确令人唏嘘。因为以往，美股与港股的联动是非常紧密的。而近几天，港股仿佛是换了舞伴，节奏上和A股的沪指，倒是非常合拍。周三A股的沪指震荡后微跌，但平均股价则有所上扬。深圳市场则似乎完全摆脱了一件与自己本来关联就不大的事情，走出了相对独立一些的反弹走势。当然多头的主战场还是此前我提示的创业板等小市值股票。沪港两个市场的投资者对过去相对陌生一点的新投资领域，正在由憧憬变为反思，未来可能会各自更加理性。沪股通与港股通当日资金流入再度萎缩，剩余额度合计超过87%。目前的状况就是；两地的直通车已经开了，但客流量很小，要上车随时可以买到票。既然如此，投资者们当然也不必着急。想清楚了，看懂了，再过去，不会迟。A股这边，风格依旧。一个互联网大会，就让相关个股纷纷起飞，高风险偏好的追逐游戏继续。新股发行对市场的影响，今年以来的规律是先跌后涨。但市场已经有了沪港通导致的提前回撤，本周接下来两个交易日，指数进一步下压的幅度有可能是比较有限的了。后续看看创业板在其自身的技术压力位会不会有所犹豫，把多头的接力棒交出去，巧合的是，昨夜纳指也跌了，科技股领跌。短期市场有一点混沌，做空都存有试探性的心理。因此投资者在心理上也需不急不躁，耐心观察。

（重庆  何力）