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上一节我们给出了各个主体和系统的货币结构。本节讨论“央行－商行”体系（以下简称“d系统”）的货币结构和“商行－其他市场主体”体系（以下简称“e系统”）的货币结构及其相互关系。
从功能上来看，d系统中的货币流通并不是直接媒介商品交易的，而是反映货币存量和货币供给的变动，不过它不是反映基础货币的变动，而是反映e系统中派生货币的变动。其中，d系统中法定准备金是e系统中派生货币存量的指数，d系统中超额准备金是e系统中货币供给（此处的货币供给不是指货币存量，而是指贷款额度，即可能贷出而没有贷出的商业信用）的指数。以法定准备金率为因子，d系统中法定准备金的变化表明e系统中派生货币存量的等比例变化；同样，d系统中超额准备金的变化会引起e系统中货币供给的等比例变化。由于d系统货币流通的这种指标属性，货币当局可以通过调整d系统中法定准备金和超额准备金的结构来调节e系统中的派生货币。
从功能上来看，e系统中货币流通的作用恰恰是媒介商品交易。e系统中虽然存在着两种不同性质的货币：现金（基础货币）和商行信用（派生货币）。但它们在媒介商品交易时的效力是一样的。我去商店购物，既可以用现金支付，也可以用银行卡支付。总之，一元现金和一元存款所能购买的商品量是相同的。
但是，e系统中两类货币的流通规律却大不相同。
当e系统中现金过剩时，现金会流向商行转变为存款，然后通过商行流入d系统作为准备金存在，从而退出e系统的货币流通。也就是说，e系统中现金的过剩并不会摊薄货币价值，引起商品价格上涨。当e系统中的现金缺乏时，存款提现增加，商行只能将央行的超额准备金变现以应付提现的增加，此时，d系统的基础货币（准备金）会流入e系统（转化为现金）来平衡现金的缺乏。也就是说，e系统中的现金缺乏同样不会引起产品价格下降。总之，在e系统中现金的存量有一种自平衡机制，这种机制能够自动保证现金存量适应商品交换的需要，而不会干扰由市场机制自身形成的商品价格。
但是，e系统中的商业信用却不具备这种自平衡机制。当e系统中的商业信用（派生货币）过剩时，由于商业信用（派生货币）不能流出e系统之外，所以必然会导致货币价值摊薄而引起商品价格上涨。相反，当e系统中的商业信用缺乏时，如果供给不能增加，则必然会提升货币价值，引起商品价格下降。也就是说，派生货币如果不加控制或者控制不当，它就会直接扰乱市场的价格形成机制，使产品的价格无法反映价值和供求，使市场秩序陷于混乱而引发经济危机。因此，货币当局对于货币流通的调节重点在于商业信用的调控，其调节目标在于使货币存量与经济发展保持同比例增长，以保证市场机制不受影响。
如果货币当局能够将商业信用（派生货币）的供给控制在预定的范围之内，则货币当局可以在一定程度上削弱甚至消除经济周期，从而保证市场经济健康发展。然而，在当前信用货币的体制下，对于商业信用的调控是不可能成功的，它不但不能消除经济周期，而且会放大经济周期，在现有的信用货币体制下，金融危机将不可避免。
（待续）
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