今天的首申数据，CPI数据都在印证一个事实，那就是高利率环境对美国经济的压制效果正在逐步显示出来，美联储停止加息的概率进一步提高了。 年初以来，美债受到多重压制。宏观因子上，就是经济周期始终压制收益率，而通胀下行速度，并没有出现特别超过预期的下降。加上美联储克制通胀的决心，这都成为压制美债的主要变量 ...
最近大家容易观察到的现象是，欧美债券收益率对经济数据不敏感。这里当然有很多种说法，如果结合数据来看，债券波动显然更在意央行的政策立场，一旦央行做出少许的宽松表示，金融市场就会大幅波动。 这很符合我们对市场的认知，那就是市场近视眼模型。市场不会对长期的真正趋势感兴趣，但是特别在意短期的直接影响。这个观 ...
周五市场大波动，不论是多头，或者空头，都可以被清洗一遍。今天亚洲开盘，日债收益率继续上升，但是日元在周五最终大幅贬值后保持稳定，并没有出现传统上与日债同步的升值现象。 对于短期内的这种波动，可以不必过度解释。不过这种异常情况的确也需要我们非常认真的看待，是否出现了新的宏观因子？ 首先，从基本面上看， ...
这是FINGPT最新的一份工作总结。我转发的主要目的是让大家了解，LLM目前在金融行业运用的现状，并不代表我认可他们的工作方向。原文是英文，我用AI技术自动翻译成中文，质量不错。 FinGPT_ Powering the Future of Finance with 20 Cuttin ...
从日经新闻的历史看，提前预报一些情况的准确率相对比较高。而今天早上日本的CPI数据更加预示了通胀压力大于预期。但是依然无法对BOJ的行为进行任何预测，卖方报告当然除外，他们主要的工作就是卖一个绝对方向的预测。同时，日元的波动跟日债则完全是反方向，日元如果大幅升值，那么意味着日债大幅下跌，从而带动欧债 ...
昨天发了一个文件，如果细心比较，会发现这个文件跟之前的类似文件没有本质区别。但是，金融市场会对这些事情进行反应，加上央行干预人民币，包括铜在内，一些中国敏感品种出现价格上涨。 能发文件，说明至少一定程度上看到了经济的问题，这也是前一段时间管理层密集调研后得出的一个阶段性成果，我们不用怀疑具体当事人希 ...
刚写完对日元的分析，对BOJ的态度，我认为是不可预测，因为处于两可之间。很快BOJ行长讲话，印证了这个判断。这里我想说一下，BOJ为什么如此坚持？ 我猜测BOJ认为目前已经快要实现他们的通胀目标了，这是最后的关口，所以必须孤注一掷。他们生怕再犯之前提前撤出的类似错误。 BOJ有错吗? 当然没有错。我 ...
先回答一个读者的问题。日本央行在决策货币政策，特别是ycc，他们的政策目标是哪些？上一次放宽10年期的ycc的理由是什么，后续如何展望？ BOJ的政策目标是维持通胀到2%的目标水平，同时维持国内最大程度的就业。注意，在BOJ的目标里面，是没有汇率这个选项的。上一次放宽YCC波动区间的主要考虑是因为当 ...
这个日记主要提出一些比较中长期的看法，暂时没法验证，是一种基于历史经验的推论。 中国PPI可能会面临数年的持续下降，供给侧通过限制产量和形成价格同盟带来的商品虚假繁荣即将会因为更差的需求，和无法再人为降低的产量而露出原型； 全球产业链重构的速度会进一步加快，重构的本质是去中国化，而不是去全球化，去中 ...
从5月底开始的商品反弹已经快2个月了，比如铁矿石从665反弹到851，玻璃从1394到1718，而且玻璃依然在领导反弹。商品各个品种反弹的原因不尽相同，比如煤化工和有色金属，里面的逻辑都相差很大。不过总体情绪依然是这波商品反弹的共同宏观因子。这里简单分析： 5月份商品普遍经历了大幅下跌，有些商品也出 ...
这次的地方债务问题，在社会引起的反响层面显然超过了2012和2016年。债务问题是一个非常典型的灰犀牛事件，一开始是让你感受不到的速度移动，然后突然加速，造成所谓的黑天鹅事件。其实从来没有黑天鹅，黑天鹅主要是来自于观察角度不够。 无论使用哪种估算方法，现在中国地方政府的债务已经达到某个临界点。我们知 ...
美债还在极度煎熬中。昨天的首申数据冲击极大，以至于形态上完全破位。今天的物价和消费数据显示美国经济继续在缓慢的下行，但是并没有大幅超过市场预期。现在的市场进入了极度纠结状态： 第一、从利率期货的角度看，市场已经定价了7月继续加息25个基点，但是从货币市场到债券市场，依然还有很大的不确定性，并不能认为 ...
衡量日元估值的一个方法是看USDJPY和EURUSD的相对变化。我们看到，日元相对欧元的变化，已经达到过去两年的极端情况。这种偏离是由央行不同的立场和不同的通胀水平决定的。 昨天日本财政部警告了日元过度贬值。但是市场并没有理会。因为相对利率造成的套息交易，财政部的口号毫无战斗力。日本现在陷入了一种历 ...
市场总是喜欢不加分析的接受某些信息。我完全理解这是市场自救的一种期待，也不排除A股和黑色商品短期有所表现，这个短期，是真的很短。 这个问题本来已经不值得再分析什么，今天我们更加深入的讲一下： 中国经济2015年以前的主要驱动力来自于民营企业、外企和地方政府；他们有各自的动力扩大投资； 现在这三个主体 ...
周六发生的事情看似得到解决，很多朋友觉得失望。但在我看来，这是最好的结局，因为这为俄国未来的演变争取了时间，出现一个更好的战后俄国的可能性反而会更大一点。这篇文章如果细写，是一个很长的篇幅，这里我还是用日记体的格式做最简要的描述。 瓦格纳这次的兵变，来自于俄军内部的资源和权力斗争，主要原因是战场情况 ...
今晚鲍威尔在金融专业委员会的作证，最大的意义是检验市场当前的多空对比。从我们观察的角度，的确已经看到多头的力量正在逐步增强，但是，如果鲍威尔继续释放强大的继续加息信号，多头会不会溃败呢？这就是今天晚上我们要验证的事情。 但是我们也不应该期待一个更加强硬的鲍威尔。市场如果在冲击后低开高走，那么就是经过 ...
彭博的一个研究，我们相信，经济周期的力量，正在让美国经济降速。美联储最新的点阵图并没有什么实际意义，因为，联储历史上的预测成绩是非常糟糕的，如果再看一下本届联储这些成员表现出来的专业素质，我们更有信心认为他们在犯错误。 伯南克和布兰查德的最新研究认为当前的利率环境，已经开始对经济降速产 ...
WSJ昨晚报道了中国即将出台的刺激计划，内容如下： 总结起来，就是1万亿国债加上房地产二线城市取消限购。我比较相信这个版本。显然，这个版本是根本无法解决当下的问题，后续结果也并不好说。 1万亿特别国债主要是为了帮助地方政府，现在的根本问题是政府主导的投资效率太低 取消中小城市购房更是没有意义的事情， ...
昨天的美债市场依然是大跌后企稳，这符合一般的认知。交易上，在低点平掉了对冲的ZT仓位，依然保持ZN的多头部位。这样处理的原因我们讲得很清楚了，那就是，经济和通胀现实，会比美联储的态度更加重要。 现在密切观察的几个数据： 首申失业人数 美国通胀先行指数 制造业和服务业PMI中的就业部分，以及新订单部分 ...
今天人民银行对20亿到期逆回购降息，从2%下降到1.9%。金融市场的反应并不相同。反应最大的是国债，这是非常合理的，因为这个降息最直接有利于国债；第二是商品，我猜测主要是因为商品交易员的宏观经济分析知识不够，而股票则继续跌。说明市场之前预期的强刺激进一步落空。 这个信息我个人的猜测是： 第一、央行意 ...
关注
换一批
27.9871
京公网安备 11010802022788号