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日本大额存单从引入到管制基本放开进程经历12年时间，推出时存单利率自由不受管制，5年间逐步放松额度和期限限制，从大额到小额，期限品种逐步扩大。日本利率市场化推进迫于美国压力，主要ZF主导推动，大额可转让存单也是ZF主导推出。从85年利率市场化实质推进开始，5年间额度和期限逐渐放开，管制放开过程比较长。大额可转让存单推出在存款利率市场化之前，晚于存款保险制度（1971年），管制放松与存款利率市场化同时推进，完成早于存款利率市场化。
表1：日本大额可转让存单管制发展路径
表2：日本利率市场化进程
二、日本大额存单发展历程
1.1979年-1984年，初期高速发展阶段。1979年，日本正式推出自由利率的大额定期存单，不受《临时利率调整法》的限制，发行利率可以市场化，但对面额和期限有严格规定。大额可转让存单推出后发展迅速，85年余额达到8.7万亿日元，占存款比例3.5%。
2.1985年-1987年短期放缓。85年引入与大额可转让定期存单市场利率联动的MMC市场利率联动型定期存款，大额定期存单面额下限由3亿提升10亿，期限由3个月降为1个月，大额定期存单增速放缓，期间定期存款增长迅速，可能与MMC存款迅速增长有关。
3.1987年-1989年，管制放松推动高速增长。日本逐步降低大额定期存单和MMC的额度下限、增加期限，大额可转让定期存单迅速增长。
4.1989年以后，大额可转让定期存单增速放缓，成为常规业务。
图1：日本大额可转让存单占比（单位：%）
图2：日本大额可转让存单规模和增速（单位：亿日元，%）
三、大额存单的增长速度、利率变化、及对银行业绩影响
增速慢于美国。推出初期增长迅速，大额可转让存单占仍比较小，高速发展期间79-89年，79年占比存款1%，85年达到3.5%，79-85年平均每年占比提升0.6个百分点，94年利率市场化完成时占比存款3.8%。后期大爆炸中，高点存款占比也仅仅6-8%水平。（见图1）
存款结构的变化。高速发展期间79-85年，大额存单占比提升，活期存款占比小幅下降，85-94年其他定期存款占比迅速提升，活期占比加速下降。（见图3）
图3：日本存款结构变化图（单位：%）
图4：日本利率市场化时期大额存单和贷款利率（单位：%）
推出初期利率上行明显。79年-80年，3个月-6个月产品利率大幅上行，超过同期银行贷款利率水平。同期通胀高企，市场利率上行明显。85年和89-90年明显上行。（见图6）
存单规模占比较小对利差和业绩影响不明显，利率市场化以后，存单业务发展高点占比也不到9%，并且同期推出其他利率市场化举措，但难以独立分析其对利差和业绩影响。
图5：日本银行业净利差（单位：%）
图6：日本银行业盈利情况（ROE为右轴，单位：%）
四、日本大额存单市场发展条件和原因
日本大额存单发展较快，规模和占比远低于美国。
银行体系主导。日本利率市场化更多是ZF主导，源于美国压力，85年以来利率市场化实际推行，通胀走低，通胀压力较前期缓解。银行业脱媒压力程度低于美国，存款压力弱于美国，直到利率市场化完成后，日本间接融资为主，金融体系仍然银行主导。
金融市场发育程度较低。大额存单推出前，日本整个金融市场发展程度较低，利率市场化程度刚起步，货币市场债券市场刚起步，发育程度较低，交易品种非常有限，银行是绝对的交易主体，初期投资者主要是企业和地方ZF机构等，金融机构和个人比较少。随着利率市场化推进，大额存单和国债、拆借、商业票据交易工具逐渐丰富，其他金融机构和企业逐步进入，货币市场得到一定发展，但发展程度仍低于美国。存单交易主要通过多短资公司代理完成，短资公司是ZF主导代理交易商。（日本规定金融机构、短资公司，以及金融机构的分支机构,才可以经营大面额存款证的交易,并可以作为中介代理人参与交易。但金融机构对于自己所发行的大面额存款证的交易,则不得成为买卖当事者。可以分割出售。
大额存单推出其他利率自由产品推出，部分替代大额存单市场。大额存单推出同时引入与大额可转让定期存单市场利率联动的MMC市场利率联动型定期存款，并与存款利率放开同时推进，在利率市场化后期，其他定期存款占比提升更快。
图7：日本利率市场化时期通胀水平（单位：%）
图8：日本利率市场化过程中国债利率（单位：%）
大额可转让存单在日本的发展现状分析：http://www.tianinfo.com/news/news5916.html
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