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2016-12-18 11:15:18 上传

中国必须迅速解决企业债务问题
作者：Joong Shik Kang和Wojciech S. Maliszewski，2016年12月16日

中国迫切需要解决企业债务问题，否则这将成为世界第二大经济体增长的主要障碍。企业债务已经达到非常高的水平，且在继续增加。在近期撰写的文件中（见[相关阅读]），我们建议中国ZF立即行动，采取一项全面计划，在短期内，该计划将会牺牲一些经济增长，但可以让经济迅速回到可持续增长的路径。

我们首先从不同层面来看这个问题。2009年至2015年，信贷增长迅猛，每年平均增长20%，远远超过名义GDP增长率。此外，非金融私人信贷与GDP的比率从约150%上升到超过200%，比历史趋势水平高出约20-25个百分点。这一“信贷缺口”堪比那些经历过痛苦的去杠杆化的国家，如西班牙、泰国和日本（见图）。

中国的企业信贷繁荣反映了，在全球金融危机之后，ZF主要通过为基础设施和房地产提供贷款来刺激经济。结果是过度建设和未售出物业积压（特别是在二三线城市），以及相关产业（如钢铁、水泥和煤炭）产能过剩。大量借款和利润下降共同导致债务负担过重。这一问题在国有企业最为严重，因为它们受益于优惠融资和隐性ZF担保，这些均降低了其借款成本。

高层决策
那么，应采取什么样的解决方案呢？首先，ZF应作出高层决策，停止向困难企业提供贷款、加强公司治理、减轻社会成本并接受短期内经济增长可能放缓。该决定需要得到各级国有企业、地方ZF和金融监管者的认同。以下是中国ZF可以采取的其他举措：

• 分类：识别出有财务困难的企业，区分哪些企业需要重组，哪些企业是没有生存希望并应该退出的“僵尸企业”。考虑到目前国有银行和企业之间的联系，可以设立一个新的机构来履行这一职责。
• 确认损失：要求银行确认并管理受损资产。还应迫使所谓的“影子银行”——信托、证券和资产管理公司确认损失。
• 分担负担：在银行、企业、投资者以及ZF（必要时）之间分担损失。
• 预算硬约束，特别是对国有企业——通过改善公司治理和取消隐性担保，防止进一步出现信贷和损失错配。
  

为了使计划奏效并限制短期的经济阵痛，需采取其他支持性措施：

• 改善破产法律框架：但是，大规模和快速重组还需庭外机制来补充现有框架。
• 减轻过渡影响: 扩大失业保险的覆盖面，为失业工人提供收入支持，帮助他们寻找新的工作。应完善社会安全网，因为关闭或重组煤炭和钢铁等行业中的亏损企业可能导致大量裁员。
• 促进市场准入：打破电信和医疗保健等服务行业中的垄断，促进更多的竞争。
• 改善地方ZF财政：确保地方ZF有足够的征税能力和收入来源，抑制表外借款。
  

如果问题能得到及时处理，风险似乎可控。事实上，令人鼓舞的是，ZF已经认识到问题，并正在采取措施解决这个问题。我们概述的全面战略将帮助中国降低杠杆水平、减少脆弱性，并在中期内回到强劲和可持续增长的路径。

债务越来越重，其地域性也越来越集中，但对经济增长的推动越来越小。。。

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感谢分享好资源！

谢谢分享。

都是因为特朗普

回复内容可见(-

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因为啥？？？？？

Thank you for sharing!!