"再售期权"分析中的异质信念与股市泡沫------与陈国进教授等商榷

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所属专题： 资本市场专题——资产定价

"再售期权"分析中的异质信念与股市泡沫------与陈国进教授等商榷
                                   杜亚军  
                        厦门大学王亚南经济研究院  

更新时间：2011-10-25
comment1.pdf (385.59 KB)

2011-12-18 08:49:35 上传

摘要:
《再售》一文使用了金融领域的前沿理论，但在理论的诠释与应用上产生了问题。首先，在未能正确理解异质信念概念的条件下，以错误方式选择了异质信念的代理变量，并且使用它来表示再售期权。其次，使用了一种动态剩余收益模型来估算投机泡沫的，却忽略了该模型关键性假定前提在中国股市基本不具备的事实。此外，在设计模型解释现象时，未能立足实际把握中国股市的深层问题和矛盾，却把研究重点转至投资者心理预期上。最后，使用异质信念来表示再售期权，却基于隐含了同质信念假定的动态剩余收益模型来估算投机泡沫，并将这样产生的两个变量整合进入核心模型中。这样，在模型中便包含了两个对立的假定前提。这一系列错误最终导致陈国进教授等无法自圆其说。

关键字: 再售期权；异质信念；股市泡沫

中国金融学术研究网        http://www.cfrn.com.cn/getPaper.do?id=3278
论文类型：  工作论文

引用本文推荐使用以下格式：
杜亚军:"再售期权"分析中的异质信念与股市泡沫------与陈国进教授等商榷(2011-10-25)[2011-12-17].CFRN 工作论文,Available at CFRN:http://www.cfrn.com.cn/getPaper.do?id=3278
        

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关键词：异质信念 中国金融学术研究网 Available 王亚南经济研究院 剩余收益模型 厦门大学 中国股市 设计模型 资本市场 更新时间

好好看看。。。

陈国进教授的这篇文章仿照国外的  发表在经济研究上的   
你这篇工作论文发表了吗？

先下载下来看看吧

o5104369 发表于 2011-12-17 21:55
陈国进教授的这篇文章仿照国外的  发表在经济研究上的   
你这篇工作论文发表了吗？

感谢关注！我是杜亚军。
陈国进教授、张贻军博士及王景博士的这篇论文，存在诸多值得商榷的地方。本着澄清事实和真理越辩越明的精神，基于中国经济学研究缺乏批判性思维的现状，特写了这篇批判性论文并投向了《经济研究》。受限于自身的学术水平，该文必然存在不足之处。请不吝赐教。

谢谢分享

先来看看。

多些杜这样的人就好了

先下载来看看，谢谢楼主分享

呵呵，对中国文献的引用以及对中国实情提的问题有一定道理。
不过，我觉得此文（comment）其实也有很大问题
首先，价格异质性和量的异质性的逻辑问题。逻辑是否合理可以看看两篇文章，一个是SCHEINKMAN 和XIONG （2003）在JPE发的那篇文章以及XIONG和JIALIN YU 2011在AER上发的文章，前者推出了异质性和再售期权的关系，并且指出了交易量在其中扮演的角色。后者前一阵子在论坛上还有讨论过，XIONG他们自己用的变量就有换手率，交易量。而2006XIONG的ASSET FLOAT这篇实际上讲的是可交易证券数对BUBBLE的影响。
其次，几篇经典的RESALE OPTION和bubble的文章作者没有引用，Harrison Kreps 1978 ,还有前面提到的这两篇。其实看XIONG2011 AER的那篇可以发现，对于2003年那篇XIONG选取的是交易量和换手率， 而2006的那篇的异质性性念的选取是存续的期权数。所以我觉得本文作者在这块的讨论没讨论到点子上