房地产平稳调整的经济意义

在今年的经济热点中，房地产依然是社会关注的焦点。房价走势如何，房地产市场趋势怎样，对宏观经济的影响十分明显。从当前内外部经济形势看，房地产市场能否做到平稳调整，其意义已超过这个市场本身。　　首先，房地产市场的平稳调整有利于防止经济硬着陆，实现经济持续稳步增长。　　无论是普通商品房投资还是保障性住房投资，保持其一定增速，对宏观经济的促进作用很明显。它不仅表现为投资因素对经济增长的拉动作用，更主要的是表现在与房地产相关的各个行业的稳步发展，尤其是促进建筑业的繁荣，以及与之相关的上下游的水泥、建材、家装、家具等行业的持续发展。　　一般而言，随着经济的增长，人们收入的增加，房价小幅上涨是一种正常现象。但是前几年由于房价上涨过快，透支了之后几年的房价水平，因此那些房价上涨过快的一线城市通过房价的小幅调整，使房价逐步回落到合理水平，可避免房地产泡沫的崩溃，从而也避免经济的硬着陆。因为房地产与宏观经济具有高度的相关性。而房地产市场平稳调整，房价小幅回落，将有助于经济实现软着陆，使经济增长保持一个相对良好的水平。　　从整体上看，去年国家1000万套保障房的目标有力地支撑了经济增长，而今年计划新开工建设保障性住房和棚户区改造住房700万套的目标，以及国家一直积极支持的普通商品房的开发和建设，是以适度的投资比例保持经济的协调均衡发展。这些安排必将对拉动经济起到重大作用。　　其次，房地产市场的平稳调整可以为经济结构调整、经济转型赢得时间。　　在当前房地产业在经济中的比重相对较大的情况下，房地产平稳调整将有利于经济的稳健和繁荣，为经济结构调整和转型创造良好的发展环境和适度空间。因为在经济相对繁荣的环境下，国家的财政收入、居民可支配收入会不断增长，这更有利于国家通过财政政策支持、产业政策支持的手段来促进经济结构的调整转型，同时带动有发展前景的战略性新兴产业加速发展。　　不过，新兴产业的培育需要一个过程，不是短期可以实现的，特别是一些需要较高技术含量的产业更不是短时期可以发展起来的。经济稳步增长可以为新兴产业发展创造较好的发展环境。而在国内经济相对宽松的情形下也更有可能拉动内需，使经济严重依赖出口的模式转移到通过内需带动经济增长的轨道上来。　　在这样的情况下，如果房地产价格大幅下跌，房地产市场崩盘，对经济的伤害将是很大的，将使我们在匆忙应对危机的同时，无暇顾及经济结构的调整、转型升级，最终延误经济发展的良好时机。因此，房地产市场平稳调整，将会为我国经济结构调整和转型赢得发展时间，使我们能够相对从容地进行结构调整，而不至于在经济泥沼中寻求结构转型。　　再次，房地产市场的平稳调整可以为城市化进程提供良好的环境。　　当前，我国城市化还处在快速发展阶段。据国家统计局数据，2011年中国城镇人口占总人口的比重首次超过50%，近三成农业户籍人口已居住在城镇，城镇化过程对农业人口具有巨大吸引力，表明中国当前的城市化发展未来还有巨大的空间，城市的规模，以及城市需要容纳的人口可能还会进一步加大。　　预计到2020年，中国的城市化率将会达到55%，到2030年可能会达到65%。可见如今城市化进程在加快，农村人口不断转移。城市化的进程不是简单的城镇人口百分比的变化，而是意味着人们生活方式、生产方式、职业结构、消费行为以及价值观念都会随之发生极其深刻的变化，特别在住房需求方面仍然是较为旺盛的。　　在这种情况下，通过对房地产市场的适度调整，将扭曲的价格回归到合理范围，并保持房地产供给的持续增加，将有利于满足城市化发展的需要，为城市化发展创造良好的环境。因此，综合考虑多方面因素来分析，房地产市场的规范有序已不仅仅是一个重大的经济问题，更主要的还是个社会问题。　　此外，房地产市场平稳调整，房地产投资稳步增长，还能促使就业保持一定的稳定性，使社会保持一种相对和谐稳定状态。而房地产市场如果大起大落，泡沫一旦破灭，那么其后果将是难以估计的。因此，保持房地产调整的适度平稳性，保持房地产投资持续稳定增长是当前中国经济良性发展与稳健运行的必要前提。作者：日信证券首席宏观经济研究员袁秀明来源：《上海证券报》2012年04月12日

现有房地产调控政策应全部放弃

近日房价是否将迎来“拐点”成为媒体讨论的焦点，2011年5月23日，凤凰网房产举办题为“房价拐点到了吗？”的高端沙龙，对中国房价是否出现拐点、楼市调控的目标、下一步是否会有新的楼市调控政策出台，以及目前是否是购房的好时机等话题进行了深入探讨。以下是亚太城市发展研究会房地产分会会长、全经联研究院副院长陈宝存的观点实录：李丹：陈先生您认为我们还要进行下一轮的调控，我们的调控手段应该是什么样的最有效？陈宝存：我觉得应该是放弃现在所有的调控措施，这种调控措施肯定要出大问题。我刚才一直被禹总打断的话，现在是政治决定吗？不对，经济基础才能决定政治，中央你有钱还年年赤字，下面没有钱还给它压了这么多的任务，他们如何做到？我认为我们现在的政策是反市场化的，这个程序肯定是不对的，2001年的中国入世，我们提倡的是小政府大社会，现在你政府权利为什么要这么大，就是因为你任何事儿都要监管，你所有的监管得到的结果都是特别差的，你的财政收入年均增长百分之二十几还不够用的，但是GDP增长不到10%，人均收入的增长也没有达到财政收入增长的幅度。我觉得大量的调控手段都是腐败寻租的工具，咱们的房地产调控措施从头到尾都是错的，没有一件是对的，只有2009年稍微的放开是对的。在调控的过程当中，在选择紧缩信贷政策的时候，初期一直是紧缩用地，后来你想放开用地的时候却又没有地了。现在所有调控得到的结果都是不好的，放开这个市场，完全的市场化运作，政府专心致志的做保障才是出路。李丹：您这个观点好像和建设部政策研究中心主任陈淮有相同之处。陈宝存：实际上据我的了解，今年年初征求各部委意见，当提出究竟还有什么市场化的措施解决当前楼市问题的时候，据说几乎没有人回答。也就是说咱们部委的这帮领导，不是说他们不懂，他们懂。市场的手段早就没有了。国土部我给命名是老顽童，左右手互搏的老顽童。一方面是严控土地，一方面要按下房价，你怎么按？现在这个土地供应供不上，地方政府首先心里是想到的是给富士康这种企业，用地紧张的局面下，几乎没有给房地产企业留余地。现在你把棚户区改造变成了保障房，这是我们开发商一直在做的。今年的保障房1000万套，在抛开各种品类之后，实际上只有220万套公租房与新进入城市的老百姓有关系，能解决多大的问题呢？国土部更有意思，原来的公租房户型是60平米为主，现在国土部给降到40平米，老百姓刚进城市你给40平米的公租房你问他要不要你，是不是以后不再买房了？保障房最早我说大炼钢铁、大跃进，这种计划经济的模式在目前市场趋势下肯定要失败，现在保障房乱象都出来了，山西鼓励职工集资建房，石家庄罚没违章，（你还说什么违章？经历了三年大变样拆违，你要是再出现大量违章就是你的行政力量太差。”现在地方为了保障房大建，它已经想尽一切办法，采取很多措施再跟中央政策对着干。只是，除了公租房之外，和老百姓根本没有关系，然而在今年的1000万套保障房建设任务里，只有220万套公租房。十二五期间的3600万套，公租房不过800万套。而几乎每年城市化进城人口大约1500万。那么保障房建设能解决什么问题？而我们一个出口的土地，保障房大建，只能把商品房供地都给挤没了，看未来的市场有什么结果？不暴涨可能吗？functionshowMiniAd(){varvn="tinfo";vardataURL="http://t.sohu.com/third/user.jsp?passport="+window._xpt+"&vn="+vn;newLinkFile(dataURL,{type:'script',noCache:false,callBack:{variable:vn,onLoad:function(){vardata=eval("("+vn+")")if(data!=null&&data.status==1){varuserLink=data.url;//varuserLink=data.icon;$('miniAd').innerHTML="我正在玩搜狐微博，快来“关注”我，了解我的最新动态吧。

路桥收费类上市公司毛利率近60% 远超房地产

路桥收费类上市公司毛利率近60%远超房地产2011年06月21日01:09来源：第一财经日报作者：宋冰陈益刊　　高速公路到底是不是印钞机，上市公司年报上的数字是最好的证明。　　根据2010年年报数据，核心资产为沪宁高速江苏段的江苏宁沪高速(600377,股吧)公路有限公司（下称“宁沪高速”，600377.SH）去年净利润率高达38.1%，同期，万科A（000002.SZ）的净利润率为14.4%，华润置地（01109.HK）的净利润率为23.9%。　　数据显示，全国19家主营业务包括路桥收费项目的上市公司，平均毛利率为59．14％，平均净利率也高到35．51％。而房地产企业虽然数量众多，但行业的平均毛利率在10％到20％之间。　　效益不错的高速公路收益率已经高于房地产业。　　根据多家高速公路上市公司的年报，总的来看，修建早、位置好的高速公路过去十几年的累积收益早已经超过了初始投资，现在是坐地收钱；而位于中西部地区的一些新修高速公路则并没有那么乐观。　　东部高速路成下金蛋的鸡　　宁沪高速去年年报显示，该公司核心资产沪宁高速江苏段，自1996年通车后，1997年起到2010年间共收取通行费273亿元。而根据交通部在1995年对沪宁全线概算审查批复，该线总投资大约为70.4亿元。按照现值计算法，通行费远远高于总投资额。　　由于在2003年宁沪高速对沪宁高速公路进行了扩建工程，江苏省ZF同意延长沪宁高速公路（江苏段）收费经营期5年（由原来的2027年6月27日延长至2032年6月26日）。也就是说，沪宁高速每年几十亿的通行费还可以再拿上21年。　　按2010年沪宁高速40亿的通行费再算上每年增幅，意味着这条仅仅250公里的道路，在未来还有上千亿的通行费可收。　　和广深高速(600548,股吧)一样，沪宁高速由于其所在的东部沿海特殊区位优势，通行费早已收得盆满钵满。但即使是在非沿海省份，主要的高速公路运营情况也算得上是一片大好。　　比如皖通高速(600012,股吧)（600012.SH）旗下的核心资产合宁高速公路，是安徽省第一条高速公路。合宁高速1995年建成通车时，起始投资仅10亿元，再加上2002年和2004年的两次大规模改建又花费总投资27亿元，大规模一次性投资总计37亿元。　　然而仅仅据2002年到2010年的财务数据，只是最近的9年时间里，皖通高速通过合宁高速公路所获取的通行费已经超过50亿元，这还没算上通车之后前7年的通行费收入。按照高速公路30年收费年限计算，到现在合宁高速公路才收了一半的年限，此后还有交通运量更为充足的14年。　　当然，并非所有高速公路都已经坐收暴利。一些近年来在中西部地区新建的高速公路盈利能力相比就逊色许多。这些公路因为近几年刚刚修建，相比一些老的高速公路造价已经成倍增长，但所在区域经济发展却尚未支撑起足够的车流量。　　比如此前曾引发“天价过路费”风波的郑尧高速。根据投资建设者中原高速（600020.SH）财务数据，这条全长183公里的高速公路总投资达到了87.68亿元，拥有30年收费权。　　不过，2007年底才通车的郑尧高速，2010年收取通行费3亿多元，相比长度还不如郑尧高速的广深高速，年通行费只是后者的十分之一左右。如果以3亿元作为未来30年期间每年的平均收入，那么中原高速显然无法从中盈利。所以只有寄希望该区域车流量的稳步增长，以及提高本路段通行费。此前郑尧高速就因为小轿车通行费比其他公路每公里贵一毛而引起舆论关注。　　高速公路的未来　　在许多上市公司的年报中，旗下高速公路的收费情况，都已经被作为企业投资回报比与未来核心竞争力分析的重要甚至唯一依据。　　所以，一些专家对于高速公路收费高顽症开出了药方：“高速公路收费期满，应依据养护成本核算，大幅降低通行费标准，收费目的从筹集建设资金，逐步调整为弥补日常养护和运营成本。”对于追求盈利的上市公司而言是不可能的。　　回过头来看中国高速公路的兴起，就能找出如今高速公路收费高的历史症结。早在1984年，受制于当年财力有限，国务院提出“贷款修路，收费还贷”政策，创立了车辆通行费收取制度。又在1997年颁布《公路法》，将“还贷公路以及经营性公路收费权转让”以法律形式确立了下来。2004年的《收费公路管理条例》又对此进行了规范。　　此举虽然有效激活了ZF以外的投资者意愿，但在推动中国此后20年间高速公路建设突飞猛进的同时，也让对回报的追求成为了中国高速公路建设模式中难以去除的副产品。　　“中国高速开通时就明确了收费年限，现在看来，当时签订的投资回报协议可能不公平，但出于ZF信誉等方面的考量，收费机制还是要执行。”北京市社科院管理研究所副所长施昌奎就向媒体表示。　　“当初融资修路时，公路性质是还贷公路，也是ZF的工程项目。但是，公路投入使用一段时间，不少地区就将还贷公路转成了经营性公路，转交给公司负责运行。项目制由此变成了公司制。”施昌奎介绍。　　不过，国家近年来也开始逐渐收紧对还贷转经营性公路项目的限制。2008年的《收费公路权益转让办法》，就提出要严格控制对收费公路的权益转让，严格限制ZF还贷公路转让为经营性公路。而此次五部委出台的“整理高速超时收费”文件，更是着重提出：“将ZF还贷公路改为经营性公路进行建设和经营管理的，要立即纠正，实现属性归位。”

房地产行业 2012 年投资策略（广发）

目录索引总体观点................................................................................................................4一、经济转型与房地产..........................................................................................4（一）过度依赖住宅投资难以为继........................................................................4（二）经济转型提升“服务业型”非住宅需求...........................................................8二、现状与展望...................................................................................................10（一）住宅市场：谷底大约在二季度...................................................................10（二）非住宅地产：企业转型与估值提升的机会................................................17三、投资策略.......................................................................................................22（一）今年来地产股走势回顾..............................................................................23（二）行业投资策略............................................................................................24四、重点跟踪公司盈利预测与评级......................................................................30

房地产上涨周期为何这么长

如果要想看懂中国经济，从1998年开始起，不了解房地产的走向和趋势，是很难看懂整个经济的。正如瑞银的经济学家安德森所言：“从宏观角度看，如果你不理解中国房地产，你大概就不会理解中国。如果你在追踪这些大宗商品和行业（比如金属、水泥、铁矿石、煤炭、汽车零部件、建筑设备、发电机械等等），你最好能对中国内地的房地产市场做出正确的判断。”房地产成为中国财富积累的重要形式，是一个不自觉的共识，因为很多人都在以房地产为投资，对货币贬值进行对冲。中国居民的财富有一半是以房地产为载体的，大量的超额货币变成的流动性，追逐不动产，并以此为根据。孟晓苏先生曾经指出，中国的资金过多，光外汇占款就23万亿，银行必须发行一部分货币来回收这些没有商品对应的外币。如果这部分资金留在市场上滚动，一年流转5次，就是115万亿。如果全部冲击到市场，通胀得多厉害？之所以没有出现这种景象，是因为98年房改到现在，13年间卖给老百姓的新房，正好23万亿。新建商品房一年能吸纳5万多亿资金，是个巨大水库。实际上，我们早就指出，如果长期骚扰房地产，使得不动产失去了固定“流动性之沙”的功能，那么，这些资本就如猛虎出笼，到处威胁着实体经济。可惜的是，这些预测在随后的三年内不幸发生，无论是生活成本还是生产成本，都在大幅度的上升，2010年还出现了“算你狠”、“唐高宗”、“逗你玩”等等之类的物价疯涨的局面。房地产价格如同一个皮球，越拍越涨，已经成为宏观调整的顽疾。特别是依赖房地产才得以改变死账坏账多如牛毛的银行系统以及长期依赖土地财政的地方ZF，使得宏观调控投鼠忌器。很多人认为，2009年之后房地产市场出现报复性反弹是救市的结果.的确，当时我们也主张救市，但是，事实上当时的政策并没有真正的采取救市，而不过是清除了压在房地产身上的五指山，这些五指山本来就不是房地产应当被压的东西。举例来说，只不过是稍微地降低了部分税费房地产市场的成交量立即就上来了；只不过解除了部分不合理的行政限制，成交量也就上来了。如此等等，很多人无视现实，很霸道地说这两年房地产市场暴涨是因为救市的结果，实际上并非如此。中国房地产还是一个供不应求的市场，虽然那种一开盘就抢光的局面并不是天天上演，人们的非理性抢房的局面已经成为历史，但是，由于缺口巨大，需求增长非常快，房地产往往在行政压制一段时间后，就出现爆发性的突破性暴涨。在外国人来看，中国房地产市场不符合供求规律，并常常预言中国泡沫的破裂。如今越来越多的人明白了这个道理，中国房地产市场的上行轨道之所以如此长，并非没有根基。如果说2010年年初确定的增加供应量作为房地产调控的工具还算合理，但是，随后出台限购、限外以及限贷政策，就不免有行政过度干预的嫌疑。认为地扭曲了房地产市场资源配置，当然也使得价格信号失灵。这些措施，实际是就是限制供应量的增加，没有成交当然无所谓涨价与跌价。但是，长期压制需求是压不久的，这也是为什么每调控一次，房价就暴涨一次的机理所在。经常遇到年轻人，特别是年轻的大学生，他们经常抱怨商品房涨价，很多人指望保障房能够先保障一下自己的前景。但事实上，保障房基本上与他们无关，这也是我们保障政策一个漏洞，实在上这些年轻人是最需要住房的，大部分的保障房要么沦为官员及其亲属的私家宅院，要么是为原住民提供居住之所。至于这些最需要住房的大学生，大部分只能靠自己租房，或者掏空祖孙三代来买房。他们是房地产市场真正的最不得利者。因此，我们也经常呼吁，公租房的主要功能，就是关注些群体的住房问题，而廉租房应当多关照穷困的原住民。应当分工很清晰，否则故意混淆彼此就不容易考察绩效，都搞成一锅粥，查不出孰是孰非了。

廖英敏：要继续巩固房地产市场调控成果

要巩固房地产调控成果，决不让调控出现反复。要坚持房地产调控不放松，进一步提高政策的针对性、灵活性和前瞻性。2012年一季度，在中央经济工作会议“继续坚持房地产调控不动摇，促进房价合理回归，促进房地产市场健康发展”的精神指导下，各地政府加快保障房及中低价位、中小套型普通商品住房建设；支持居民的合理购房需求，优先保证首次购房家庭的贷款需求；继续落实对房价调控的责任，继续实施限购政策，控制非合理性需求，一系列调控政策促进房地产市场进一步调整：一是房地产市场销售量继续下滑。1～3月份商品房销售面积15239万平方米，同比下降13.6%，其中，住宅面积下降15.5%，中西部地区商品房销售量也进入下降行列。二是房地产开发企业资金进一步紧张。1～3月份，房地产开发企业本年资金来源同比增长8.2%，自2010年加大调控政策以来，开发企业的资金来源增速持续回落，资金进一步紧张，杭州已经出现个别房企因资金链断裂向法院申请破产清算的案例。表明在房地产市场深度调整过程中，部分经营不好、实力弱的开发企业的破产和重组势在难免，房地产行业优胜劣汰的整合已经开始。三是资金紧张、库存增加，降价或促销成为大多数开发商自救的策略，定价逐渐趋于理性。国家统计局统计，2月份70个大中城市中，新建商品住宅环比价格下降的城市有45个，持平的城市有21个，上涨0.1%的城市有4个，房地产市场已经从量跌到价滞，并向价跌的趋势发展。四是开发商降价求量和部分城市银行首套房贷款利率下调，降低了自住型需求的购房成本，刚性需求逐步释放，一些东部城市出现了房地产市场回暖的迹象。中低收入群体买得起房，正是调控成果的体现，房地产市场运行向着宏观调控的预期方向发展。但是不容忽视的是，伴随着宏观经济增速的回调，房地产调控将面临新的问题。第一，1～3月份，全国房地产开发投资同比增长23.5%，增速继续回落；同时土地购置面积继续下降，土地成交价款增速继续回落，将给地方政府带来较大的压力。一些地方政府为了维护地方的经济增长和财政收入，有可能以各种形式减弱房地产市场调控力度和深度，放松限购政策，造成房地产市场出现反弹。第二，随着楼市调控深入，还会出现房地产企业破产、倒闭，虽然有利于房地产行业的优化整合，但也会侵害部分购房人的权益、带来金融风险和引发其他的问题。第三，在房价向理性回归的过程中，出现了一些新的问题。如一些在房价高位购房的业主利益受到损失，一些地方出现了业主要求“差价补偿”或者“退房”，甚至出现打砸售楼处等过激行为，影响了房地产市场的秩序。因此，要巩固房地产调控成果，决不让调控出现反复。要坚持房地产调控不放松，进一步提高政策的针对性、灵活性和前瞻性。一是要继续加快保障房及中低价位、中小套型普通商品住房建设，在增加有效供给的同时，稳定房地产投资的速度。二是继续实施限购政策，抑制投机、投资需求的同时，利用信贷、税收政策支持居民的合理购房需求，稳定房地产市场。三是引导房地产行业按照市场规律进行兼并、重组；政府可以收购烂尾楼或者低价商品房作为保障性住房，防止房地产市场剧烈震动影响金融系统和地方财政的稳定性。四是要密切跟踪房地产市场的形势变化，根据市场出现的新变化适时微调政策，防止突发事件的发生。五是加强政策储备，预留政策空间，要利用房地产市场调整机会，进一步完善我国的住房制度，建立房地产市场稳定发展的长效机制，促使房地产市场回归到正常发展轨道。作者：国务院发展研究中心市场经济研究所研究员廖英敏来源：《中国经济时报》2012年04月16日

2010年房地产各项指标综合排名---前50名

2010年房地产各项指标综合排名---前50名这是最新版本目录（一）中国地产上市公司综合实力50强排名......................................-5-1．1财务安全性............................................................................................................................-5-1．1．1指标定义.....................................................................................................................-5-1．1．2财务安全性排名.........................................................................................................-5-1．2战略理性................................................................................................................................-71．2．1指标定义.....................................................................................................................-7-1．2．2战略理性排名.............................................................................................................-8-1．3运营效率..............................................................................................................................-10-1．3．1指标定义...................................................................................................................-10-1．3．2运营效率排名...........................................................................................................-11-1．4成长潜力..............................................................................................................................-13-1．4．1指标定义...................................................................................................................-13-1．4．2成长潜力排名...........................................................................................................-13-1．5规模排名..............................................................................................................................-15-1．6综合实力排名......................................................................................................................-17-

股市为何不涨：抑制房地产泡沫 A股或将受到波及

股市为何不涨：抑制房地产泡沫A股或将受到波及　　资产泡沫泛起房地产首当其冲　　我们知道，近一年以来，在全球宽松货币政策背景下，中国市场出现了以房地产为首的资产泡沫潮，许多大城市平均房价涨幅超过100％，高房价不仅使得民间消费受到较大抑制，也引起了社会各方的广泛关注，关于打击房地产泡沫的呼声不绝于耳。与此同时，股市也出现了鸡犬升天的现象，尽管市场整体估值才30倍市盈率不到，然而，以占25％权重的银行股和中石油均保持全球第一的市值规模，这样的水平其实已不低。相比国际公司盈利水平和整体实力，我国蓝筹公司的市值水平有过高嫌疑。以中石油为例，一家市值超过3800亿美元的企业，其盈利不足125亿美元，而同样的美孚石油以283亿美元利润拥有3400亿市值。同样可以看到，在市净率排名中，排名全球前4位的均为中国上市银行。可以这样说，相比国际市场，目前中国股票市场的估值水平不低。　　　当然，我们也要看到目前市场估值水平离6000点水平仍有较大差距，但很显然，当时与现在的境况不一样。沪指在2007年10月创出6000点水平之际，正是中国经济体处于高速发展之际；而从历史比较看，2007年上市公司盈利水平也处于历史高位。然而，对比2007年来看，当前2010年已今非昔比。　　随着中央对房地产和资产泡沫所出台的针对性措施的加大，在防止房地产泡沫的同时，不妨看看股市估值是否也会随之下降。很显然，一些数据表明中国房地产泡沫已严重影响市场正常需求。可以说，中央近期针对房地产泡沫各项措施的出台已表明中央治理房地产市场乱象的决心和英明，因而，广大老百姓对于房地产泡沫的治理发展势头心存期望。同样的道理，对于股市泡沫的治理，也需要坚定信心。随着市场创新与新股融资的加速，A股市场资金供给状况将会逐步出现流动性紧张的局面。以银行业融资为例，按照今年信贷投放10万亿规模来算，以银行业核心资本充足率5％计算，那么，今年银行消耗核心资本达到5000亿元，如果上市银行占据其中70％的话，那么，上市银行至少需要融资3500亿；如果明年放款达到7万亿，那么，预计将消耗3500亿的核心资本，对应的上市银行将有2500亿的融资需求，因此，合计在一起，今明上市银行的融资需求将达到6000亿左右，如果加上农行的上市，合计整个银行业融资需求是比较大的。　　综合来看，考虑到目前市场估值、宏观政策以及市场供求状况的发展，即使未来经济的变化仍存在较强不确定性，我们认为，目前A股市场出现继续调整的可能性仍然较大，需要提防出现二次探底的可能。

任志强：事实将证明中国此轮房地产调控还是错的

银监会部署今年六项工作 加强房地产贷款窗口指导

银监会部署今年六项工作加强房地产贷款窗口指导　　1月15日，中国银监会召开2010年工作会议，全面总结银监会2009年工作，研究部署2010年工作。银监会党委书记、主席刘明康做重要讲话。　　会议指出，过去的一年，是新世纪以来我国经济发展最为困难的一年。面对国际金融危机的严重冲击，在党中央、国务院的正确领导下，银监会系统以科学发展观为统领，始终注重“保增长与防风险”、“当前与长远”、“治标与治本”三个结合，积极引领银行业切实贯彻落实国家宏观调控政策，加大信贷投放，对支持国内经济回升向好，做出了积极贡献。坚决坚守风险底线，推动我国商业银行实现不良贷款低位“双降”和风险抵御能力高位提升，经受住了国际金融危机的考验。2009年末，商业银行不良贷款余额4973.3亿元，比年初减少629.8亿元；不良贷款率1.58％，比年初下降0.84个百分点。商业银行拨备覆盖率达到155.02％，比年初大幅上升38.57个百分点，总体上超过了年初预定目标。商业银行的资本质量始终维持在国际同业较高水平，普通股占比超过80％，杠杆率在全球处于安全区间。在继续深化微观审慎监管的同时，全面实施宏观审慎监管，监管的理念、方法和手段有了新突破。　　一是积极调整监管政策促进信贷有效投放，有力支持经济回升向好。一年来，银监会认真贯彻落实党中央、国务院“保增长、扩内需、调结构、惠民生”一揽子宏观调控政策要求，及时出台了促进经济稳定发展的十条措施；与多部委联合出台多项应对危机、支持经济回升向好的政策措施。　　二是科学研判，妥善应对，坚决守住银行系统风险底线。综合运用宏观审慎和微观审慎相结合的逆周期监管措施，初步建立外资银行跨境风险传染应对机制和危机应对“工具箱”，成功防范和妥善处置了境外机构风险的跨境传递；突出加强了重点领域风险的监测分析和预警，以及贷款集中度、贷款违规挪用等的监管纠偏，深入开展了存款及票据业务风险排查、新增贷款质量现场检查等系列监管行动；根据金融经济形势和银行战略发展要求，实施了动态拨备和动态资本监管，引导银行业逐步回归常态化经营和风险管理。　　三是多措并举，改进服务，大力提升银行业服务经济薄弱环节水平。制定出台新型农村金融机构发展和空白乡镇金融服务全覆盖两个三年规划，提出用三年时间新设1300家新型农村金融机构，用三年左右时间实现全国各乡镇基础性金融服务全覆盖；积极推动小企业金融服务专营机构建设，牵头建立融资担保联席会议机制，制定《融资性担保公司管理暂行办法》，推动融资担保方式和产品服务创新，进一步提升小企业金融服务水平。四是面对考验，迎难而上，国际声誉显著提升。中国银监会成为金融稳定理事会和巴塞尔银行监管委员会正式成员，多层次、实质性参与了下设工作组监管规则的制定，对于维护我国银行业利益，提升我国在国际监管规则制定中的话语权，锻炼金融监管队伍具有重要意义；与台湾金融监管当局签署了合作谅解备忘录（MOU），两岸银行业交流合作有序开展。　　五是完善制度，严控信贷流向，着力完善长效机制。对各项监管政策进行全面梳理、后评价和调整完善，出台一系列相关指导意见；在广泛征求意见的基础上制定了《固定资产贷款管理暂行办法》、《流动资金贷款管理暂行办法》、《个人消费贷款管理办法》和《项目融资业务指引》（以下简称“三个办法、一个指引”），规范信贷资金使用、确保信贷资金安全，保护广大金融消费者权益；在商业银行流动性风险、银行账户利率风险、声誉风险等重点领域出台了一批指引，初步建立起信息科技风险监管规则体系；研究出台我国银行业实施新资本协议系列指引，稳步实现与国际监管标准的衔接。　　会议认为，实现银行业科学发展和科学监管必须坚持四个结合，一是必须坚持银行业支持实体经济与防范自身风险有机结合；二是必须坚持短期政策措施与长远发展目标有机结合；三是必须坚持银行业自身公司治理及内部控制与外部监管有机结合；四是必须坚持微观审慎监管与宏观审慎监管有机结合。　　会议指出，2010年是实施“十一五”规划的最后一年，也是应对国际金融危机的关键之年，要充分认识到目前国际国内形势的严峻和复杂，清醒认识到新的一年所面临的挑战。2010年银行业监管工作的总体要求是：全面贯彻党的十七大、十七届三中、四中全会和中央经济工作会议精神，以邓小平理论和“三个代表”重要思想为指导，深入贯彻落实科学发展观，坚持改革创新、坚守风险底线，保持监管政策连续性和稳定性，更加注重政策的针对性和灵活性，着力提升监管方式的科学性和有效性，着力引导银行业把握和科学使用新方法，优化信贷结构，提高信贷质量，增强全面风险管理能力和可持续发展能力，为维护银行业安全稳健运行和经济平稳较快发展做出积极贡献。会议强调，2010年银监会系统应重点抓好以下工作：　　一是坚持有保有控，推动经济和银行业发展方式转变。要按照中央经济工作会议有关要求，推动落实“三个办法、一个指引”，确保信贷资金进入实体经济，满足有效需求；严格控制高耗能、高排放和产能过剩行业贷款，在促进经济结构调整中优化信贷结构；高度关注房地产市场变化，严格执行有关信贷政策，加强对房地产贷款业务的监督管理和窗口指导；着力加强对重点领域和薄弱环节的支持，农业、小企业信贷投放增速高于全部贷款增速、信贷投放增量高于上年。　　二是坚持强化重点风险管控，严守风险底线。加强信用风险、流动性风险、案件风险监管，严防风险跨业跨境传递；全面评估和有效防范地方融资平台的风险，加强贷款跟踪检查，推动发展银团贷款模式，切实防范大额集中度风险；认真督导银行业金融机构依法合规审慎经营。　　三是坚持探索创新，加强宏观审慎和微观审慎监管。提高非现场监管和现场检查效能，加强综合并表监管和跨境监管合作，继续探索完善具有前瞻性的监管方法。　　四是以公司治理和贷款新规为抓手，促进风险防范长效机制建设。引导银行业金融机构继续完善公司治理，加强对银行业金融机构控股股东资质和履职的监管，强化银行董事会对复杂公司组织架构和经营活动的风险控制要求;推进各银行机构“齐步走”贯彻落实“三个办法、一个指引”，防止不公平竞争。　　五是深入推进银行业改革创新，不断提高金融服务水平。在坚持“成本可算、风险可控、信息充分披露”的前提下，支持服务于实体经济的金融创新，提高银行业经营服务水平，促进银行业金融机构统筹兼顾自身利益与社会责任。　　六是全面加强党的建设和内部管理工作。加强学习型组织建设，提高党建科学化水平，大力推进干部人事制度改革和监管队伍建设，深化监管文化建设，认真抓好《建立健全惩治和预防腐败体系2008-2012年工作规划》和“三项法规”的贯彻落实。　　银监会党委副书记、副主席蒋定之主持会议，银监会全体党委成员、国有重点金融机构监事会主席出席会议。各银监局负责人和银监会机关处级以上干部参加会议。http://attachment/201001/17/964295_1263707688DBe0.jpg