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美债收益率可能新高吗？

全球宏观投资致敬凯恩斯、索罗斯、利佛摩尔

还是两个问题，一是美国通胀的真实发展情况评估，一是目前市场的状态。从交易的角度，最根本的当然还是市场的状态，这是决定接下来交易安排最重要的部分。美国通胀很可能继续维持在3%左右的位置一段时间，虽然目前还看不到通胀大幅上行的迹象，但是租金同比又开始向上，服务业贡献了绝大部分涨幅；市场目前的状态是， ...

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不要在意市场波动理由

全球宏观投资致敬凯恩斯、索罗斯、利佛摩尔

很多朋友过于关注市场波动的理由，总希望找到一个合理的解释，这是一种不好的交易习惯。例如刚才的欧洲PMI数据，服务业大幅好于制造业，欧债出现了一波快速下跌，而欧元对美元日内上涨，黄金短暂上涨。这说明了：市场对欧债的信心不足；日线图形上，欧债是下降趋势；明确的；因为市场的信心不足，所以，通胀预期重新 ...

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中东局势存在一定的升级可能性

全球宏观投资致敬凯恩斯、索罗斯、利佛摩尔

虽然到目前，双方都比较克制，打击的都是非核心设施，但是宏观交易员需要注意到：以色列毕竟进行了直接回击，战争内阁做出这个决策本身就意义重大；问题的关键是在两国的民意，我们已经看到了伊朗国内严重的不满情绪，为了获取极端力量的支持，伊朗不排除下一步进行反击；回到以色列，同样存在战争升级的内在动力我 ...

5.9969 1 0

美元指数第一目标107

全球宏观投资致敬凯恩斯、索罗斯、利佛摩尔

点线图看，107是美元指数这一轮的第一目标位。一旦突破，上看111。欧美央行分叉迫在眉睫，如果美国经济强势持续到更晚，FED坚持更为长久的从紧立场，不排除回到114的历史高位。

5.9993 1 0

欧美收益率分离近在眼前了

全球宏观投资致敬凯恩斯、索罗斯、利佛摩尔

前几天的日记已经仔细分析过了，欧美收益率分离的关键是ECB的表态或者经济数据的极大恶化。今天欧债大涨，有可能是揭开了欧美收益率背离的第一步。欧美收益率分离意味着：欧债开始走出独立行情，多欧空美是非常好的风险控制组合； EURUSD会持续走弱，很可能会重新走到平价；欧股的机会大于美股；从2008 ...

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ECB没有惊喜，欧债有自己的趋势

全球宏观投资致敬凯恩斯、索罗斯、利佛摩尔

ECB从来都不是一个能给出惊喜的机构。这主要是源于其官僚主义的管理方式。ECB今天的讲话泛善可陈。需要关注的地方在于：认为通胀可能会有反复；认为下半年经济出口会有好转。有委员认为当下就应该降息市场基本认为，6月降息会成为主流。交易上：空欧元，多美元；多欧债

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CPI数据后美元资产评估，明天会是关键交易日

全球宏观投资致敬凯恩斯、索罗斯、利佛摩尔

CPI数据后，市场的动态如下：市场认为第一次完整的降息时机推迟到9月份；第二次完整降息的时间推迟到2025年1月份；市场目前这个定价严格的讲，并不离谱；上午的日记已经详细分析过美国通胀周期的两个担忧；对于资产价格的影响，目前看：美债：维持之前判断，美债收益率有望接近去年11月初高点；10年债 ...

3.6225 1 0

美国CPI是否会有意外？

全球宏观投资致敬凯恩斯、索罗斯、利佛摩尔

今天市场预期CPI会高于前月，彭博的预测数据如下：目前市场的共识是：名义CPI会升高到3.4%，但是核心CPI会下降到3.7%。这里的关键变量是核心CPI。如果继续高于预期，那么，市场会进一步定价收益率上行，反之，美债可能有剧烈的反弹，因为6月降息的预期会提高，但是也不会特别离谱的高。关键的变量 ...

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美国经济的中小企业视角

全球宏观投资致敬凯恩斯、索罗斯、利佛摩尔

美国经济从中小企业的角度，该如何看呢？NFIB是我们一直紧密跟踪的数据。我们从这里可以看到美国企业对经济的综合判断，尤其对于通胀、劳动力市场有很好的借鉴意义。通胀担忧重新成为了企业最为担心的问题；而劳动力素质的担忧有所下降；劳动力成本并没有成为企业的核心关切；对企业业绩的担忧比例在提升；企业 ...

6.0000 1 0

耐心等待黄金的做空机会

全球宏观投资致敬凯恩斯、索罗斯、利佛摩尔

亚盘时间黄金继续大涨，这是在为通胀预期定价。我们在今年1月份就提出了美国通胀可能有反复的初步信号，到目前我们的基本看法还没有变化，那就是美国通胀在短期的确有可能反复震荡。与其同时，除了美国以外，全球的通胀都在稳定的下行中。从2018年以来，在周度数据上，黄金与真实利率的偏差一共出现过9次，每次中国的 ...

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黄金在接近危险区域

全球宏观投资致敬凯恩斯、索罗斯、利佛摩尔

黄金偶尔的看似背离实际利率，在历史上出现过多次，这种背离主要是预期变量的扰动，尤其是通胀预期。我们用互换得到的通胀预期经常与市场中真实的预期并不完全一致，加上市场情绪的推动，导致黄金价格看似脱离真实利率的控制。非农数据后，简单看一下黄金。名义利率，比较确定的会逐步走高；通胀预期，目前看起来，市场 ...

6.0000 1 0

美债收益率会逼近去年高点

全球宏观投资致敬凯恩斯、索罗斯、利佛摩尔

非农数据后，几个快速结论，分析的过程就不详细描述了：美债有可能在情绪的推动下，接近去年利率高点，10年债券的价格下一个支撑位是107；目前的状态对整个收益率曲线都是不利的，也就是各个期限的债券都会下跌；美股在经济动力和金融条件紧缩两个矛盾中会做出选择，一般而言，金融条件的能力更大；但是目前FCI ...

0.3003 1 0

欧/美经济、通胀和利率的复杂关系

全球宏观投资致敬凯恩斯、索罗斯、利佛摩尔

当前欧美债券市场的格局非常复杂，好几个维度同时影响着利率的变动。理解当下的市场动态非常重要。简单总结如下：欧洲的经济周期和通胀预期。经济周期虽然在负区间，但是略有回升，与本月的PMI回升有所对应。通胀预期已经明显低于美国，但是还没有快速下行；美国的经济周期和通胀预期。美国的经济周期先行指数在缓慢 ...

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美债定价基本合理了，FED会议前瞻

全球宏观投资致敬凯恩斯、索罗斯、利佛摩尔

经济数据，领导人讲话，其实都没有那么重要，重要的还是市场阶段和技术图形特征。我们经常说的，市场已经充分定价，这句话必须跟技术图形结合起来理解才有道理。否则，光凭自己的感受和想象，是无法理解市场行为的。通胀和劳动力市场粘性是这一轮债券收益率走高的主要担忧。市场已经做出了充分反应，目前根据期货市场的数 ...

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美债还会底部震荡，欧债会先突破

全球宏观投资致敬凯恩斯、索罗斯、利佛摩尔

同步数据支持大众的看法，即通胀粘性和劳动市场韧性。这二者都是错误的。但是，市场当下的认知是这个。所以，现在依然保持多意大利债空美债的结构。意大利债和德债突破应该很快了，这里可以考虑CALL期权。

8.4869 27 5

美国通胀先行指数监测

全球宏观投资致敬凯恩斯、索罗斯、利佛摩尔

虽然今天的CPI略超预期，但是并不担心。我们关心的是通胀先行指数。今天最新的读数有两个惊喜： FIBER通胀先行指数持平，不再回升，不清楚这是暂时的还是持续的；美国通胀预期开始重新下行

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美股很可能进入了威科夫头部

全球宏观投资致敬凯恩斯、索罗斯、利佛摩尔

去年以来我们关注的交易只在美债、欧债和日元。现在大概可以考虑美股的空头部位了。这个交易不如前面那几个确定性高，但是可能有巨大的快速波动能力。分析理由如下： Mag7过度集中交易。英伟达是今年市场回报的主要驱动力，其市值变化占标普500总变化的三分之一。英伟达市值变化占纳斯达克100指数（ETF: Q ...

11.9222 20 3

A债需要想象力

全球宏观投资致敬凯恩斯、索罗斯、利佛摩尔

我几天前的日记写了A债的所谓市场共识就是用来打破的，其实任何大行情都是这样的，都是会涨到，或者跌倒，让人瞠目结舌的地步。比如可可，从2000多启动，到现在的6000多。农产品如此，股票债券同样如此。很多人现在心理已经慌慌了，因为目前A债目前从技术上，从一些相对估值指标上，A债上涨幅度似乎太大了，从 ...

10.2885 49 5

日元做为套息交易融资货币的现状

全球宏观投资致敬凯恩斯、索罗斯、利佛摩尔

日元是全球独一无二的套息交易融资货币。套息交易主要投向高息货币，包括DM和EM货币，以DM货币为主。之所以以DM货币为主，比如美元和澳元，主要是考虑套息交易中的风险管理。DM货币波动率远低于EM货币，所以，经过风险调整后的收益率很可能更高。套息交易对冲成本主要是来自于3M和1Y内外汇远期的价格，远 ...

9.7290 29 2

今天下午欧洲债券发生了什么？

全球宏观投资致敬凯恩斯、索罗斯、利佛摩尔

今天欧债市场发生了巨大的震荡，而且是在经济数据有利于债券多头的情况下，发生了债券的大幅下跌，30年期德国债券从日内高点132.42快速下跌到130.94，很多朋友觉得困惑，加上今天盈透交易系统也出现一点故障，订单可以发出，但是无法成交。市场出现了一个小范围的恐慌。与此同时，德国股票，外汇市场表现平稳 ...

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