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振荡市中的ETF选择—5只ETF投资价值的比较分析
振荡市中的ETF选择——五只ETF投资价值的比较分析02.0211页国泰君安pdfETF标的指数编制、特征、市场表现、估值与潜在上涨空间比较振荡市中的ETF选择目录1.指数编制比较...............................................................31.1.样本股选择：导致各指数差异的主要原因............................................31.2.加权方法：沪、深两市指数略有差异................................................31.3.成分股调整：上证180、50指数采用大市值股票快速计入原则..........................32.指数特征比较...............................................................42.1.行业分布：不同指数显著相异......................................................42.2.权重股分布：不同指数显著相异....................................................42.3.与市场基准指数相关性：中小板、红利指数与基准的相关度较弱........................52.4.指数业绩成长性：深证100突出，红利指数较弱......................................53.指数市场表现比较...........................................................63.1.累积涨幅：中小板指数明显滞涨....................................................63.2.近期净申购：中小板ETF出现相对较大净申购........................................64.指数估值与潜在上涨空间比较.................................................74.1.指数估值：红利指数具有明显相对优势..............................................74.2.指数上涨空间：红利指数潜力较为突出..............................................85.振荡市中的ETF选择.........................................................8
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我国证券投资基金业绩评估与实证研究
同济大学经济与管理学院硕士学位论文我国证券投资基金业绩评估与实证研究姓名：陈琰申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：雷星晖20090301摘要基金的业绩评价作为基金发展的一个重要组成部分，是一个兼有理论性和实践性的研究课题。西方发达国家在这方面的研究很多，然而在我国国内还处于起步阶段。当前，我国基金业发展迅猛，迫切期待一个适合我国基金发展的，全面、有效的基金业绩评价体系。本文运用数据包络分析方法，对我国开放式证券投资基金业绩进行评价。首先阐述了研究背景与意义、研究内容与技术路线，然后对国内外证券投资基金业绩评价的研究成果进行文献综述，总结当前国内基金业绩评价中存在的主要问题；接着结合我国证券市场的实际，针对传统评价方法的局限性，将数据包络分析(DEA)思想引入基金业绩评价，建立了一个基于DEA的评价模型。此模型采用投入／产出来评估基金业绩，所采用的投入指标为期初份额净值、周收益率标准差、费用比率和衡量基金选股能力的Q值，产出指标则为净资产收益率和总资产增长率。在此基础上，对我国30只开放式股票型基金进行实证分析，并通过效率分析和差额变数分析，探讨基金无效率的原因及优化目标。
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证券投资组合理论在现实生活中的悖论
Markowitz（1952）的投资组合理论是现代金融学和财务学理论的基石之一，它是研究人们在给定期望风险水平下如何使期望收益最大化，或者是在给定期望收益水平下如何使期望风险最小化，其所谓“不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里”就是多元投资组合的最佳比喻，这似乎已成为现代金融世界中的一条真理，掌握着数十万亿美金的养老基金、投资基金和保险基金经理们每天都在进行着各种各样资产组合。然而，现实生活中的现象确实是这样的吗？人们在规避风险时是在选择不同的投资组合吗？如果不是的话，是什么原因导致人们这一行为的发生？针对这些问题，我们拟采用一个现实生活中的实例来检验Markowitz投资组合理论模型的适用性，其具体过程如下：现假定一即将毕业的大学生S，目前面临着两种选择：一是考研，二是就业；在毕业前S拥有的时间为T。在考研上，他花费时间的权重为w1，期望收益率为E（R1)；在选择就业上，他花费时间的权重为w2，期望收益率为E（R2），那么，按照Markowitz的均值——方差投资组合理论，在一个理性的投资者的情况下，他应该把时间以不同的组合方式分配到两种选择上，并且获得的期望收益率应该为：E（R）=w1*E（R1）+w2*E（R2）（1）但问题是现实生活中的S并没有这样做！大学生S只要认定选择考研的期望收益率大于选择就业的期望收益率（或者选择就业的期望收益率大于选择考研的收益率），那么他就会把所有的时间T用在考研（或就业）上，而不是把时间T以不同的组合方式分配到两种选择上。因为这样做的话，理性的投资者S知道这不是在分散风险，而是在增加风险。因为对一个时间有限、精力有限、智力有限的大学生S而言，他不可能在选择考研的同时又选择了就业，除非他是一个非理性的投资者。那么如果是这样的话，大学生S的期望收益率应该为：E（R）=E（R1）或者E（R）=E（R2）（2）显然，表达式（1）和（2）完全不同，那么导致这一结果的原因是什么呢？或者是说，大学生S在哪种情况下才算是真正的理性投资者？理论是用来解解释现象的，当理论不能很好的解释现象的时候，我们说，放弃的应该是理论，而不应是现象……(请大家发表一下自己的看法）……
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平安证券：电力设备与新能源板块2011年投资策略(荐股
1、电气化将不断深入，看好行业长期的成长性。一方面，我国电气化仍然有很大空间，还会继续向替代人工、节能减排、交通电气化、农村电气化等四大方面深入发展。另一方面，部分高端电力设备领域，我国企业正逐步形成竞争力，未来进口替代、出口的空间巨大。 2、符合节能减排政策，重点看好用电设备行业。我国将持续推动全社会的节能减排，相关产业将得到重点支持和鼓励。包括电力电子设备在内的用电端设备是节能减排的主力军，未来景气度将持续提升，强烈推荐电力电子行业。 3、长期看好新能源发展，重点看好光伏行业投资机会。光伏行业将保持景气周期，预计2011年全世界光伏新增装机将比2010年略增，多晶硅明年供给将略大于需求、价栺将有所回落。光伏行业不断扩产，同时组件价栺不断下降，看好一体化企业及设备供应商。 4、看好智能电网领域的确定性机会。2010年电网投资是近年来的一个低点，预计"十事五"期间电网年均投资将达到4000亿元，短期内电网投资的大幅增长将给电网一事次设备带来交易性机会。智能电网领域，看好确定性较高的智能变电站（电子式云感器、在线监测）、柔性输电、智能用电行业。 5、重点推荐股票：基于行业分析和估值角度考虑，我们重点推荐海通集团、精功科技、东方电气、特变电工、国电南瑞、荣信股份、科陆电子、卧龙电气、汇川技术、英威腾。（平安证券）
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中国证券投资基金2009 年行业统计报告
中银证券基金研究中心pdf30页2010.1.6主要内容：截止2009年12月31日，纳入统计的621只证券投资基金，资产净值合计26760.80亿元，份额规模合计24535.07亿份。408股票方向基金资产净值21893.33亿元，份额规模19563.74亿份。2009年股票方向基金的数量从313只增长到408只，资产净值从12631.00亿元增长到21893.33亿元，增加9262.33亿元，同期份额规模从18459.13增长到19563.74亿份，增加1104.61亿份。2009年股票方向基金资产净值增加较多但份额规模并没有同步大比例增加，表明股票方向基金资产净值增加主要是由于股票上涨推动资产净值上升。考虑到2009年股票方向基金募集3047.88亿份，实际存量股票方向基金份额规模减少1943.27亿份。截止2009年12月31日，沪深A股流通市值合计148431.71亿元，按照资产净值口径统计，408只股票投资方向基金21893.33亿元资产净值占到A股流通市值比例是14.75％。股票方向基金占A顾流通市值比例这个指标，反映了基金对于A股流通市场的影响力，从2008年底的28.83％到2009年底的14.75％，表明基金的A股市场影响力和主导能力在逐级下降。2009年固定收益方向基金资产净值和份额规模均大幅度下降，资产净值下降2226.31亿元，份额规模下降2227.01亿份。考虑新发基金因素，实际存量固定收益方向基金份额规模减少2795.46亿份。前10大基金管理公司管理了13310.67亿元的基金资产，占全部基金管理公司的49.74％，说明基金管理公司的集中度仍然保持较高水平，且较2008年12月31日的50.41%有所下降。华夏基金管理公司继续领先，易方达基金公司增长迅速。五大国有商业银行占据九成以上的基金托管份额，其中工商银行和建设银行大幅度领先
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摩根斯坦利：欧洲证券市场投资文摘2009年11月(免费)
StrategyandEconomicsEurope4UKStrategyASorryStateGrahamSecker6EurolandEconomicsFromAthenstoDublin:FiscalSustainabilityintheEMUPeripherySpyrosAndreopoulos,MichelleBradleyGlobal8GlobalInterestRateStrategyANewBalanceofRisksJimCaron,LaurenceMutkin10USEconomicsConsumerSpending:SlowGrowth–NotNoGrowth–AheadRichardBerner12USCreditStrategyASpookyComparisonRizwanHussain,GregoryPeters,AdamRichmond14EquityDerivativesStrategyEquitiesintheDollarBearCampSivanMahadevan,C.Metli,M.Evans,C.Kober,P.Singh,V.Hjort,P.SchoenhuberIndustryAnalysis16InitiationInsuranceInitiationonLloyd’sofLondonInsurers–OWAmlin,UWBritAdrienneLim,AndrewBroadfield20OilServicesOCMRNo.6:ReboundinContractAwardsUnderwayMartijnRats,RobertPulleynCompanyAnalysis24HalfordsStructuralWinner,butMoreUpsideElsewhere;E/WCharlieMuir-Sands,GeoffRuddell,FredBjelland
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南方证券-2010年A股投资策略报告(PPT)-091202.pdf
【名称及出版时间】：南方证券-消费也能进攻-2010年A股投资策略报告(PPT)-091202.pdf【来源】：南方证券【文件格式】：PDF【页数】：53【内容提要】：(一)再平衡的关键：•收入分配结构调整、产业结构调整(二)再平衡的受益主题：•消费也能进攻：业绩上调的弹性增加、投资者偏好的强化、相对估值便宜•区域偏好中部：消费倾向高、产业转移盛，中部地区的消费品、投资品受益•产业结构调整：利好垄断行业的上游投资品和原材料供应商，以及新兴产业(三)再平衡下的A股市场：震荡向上•正面因素：2011年的盈利预测有望提升、估值水平仍然合理、人民币升值预期带动热钱流入；•负面因素：融资压力依然显著，货币信贷政策可能微调•预计2010年沪深300指数的核心波动区间是(3200,4650)，对应上证综指(2900,4200)•关注：一季度中后期，在国内信贷政策调整、美联储升息预期共同作用下，股市可能出现的震荡(四)首推的行业：房地产(更偏好中部)、医药、煤炭
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房地产业四季度投资策(广发证券)
房地产业四季度投资策略:政策靴子落地,地产股再演修复性行情!房地产业研究机构：广发证券撰写日期：2010年10月13日阅读全文：20页Ptf文件一、主要结论我们的四季度投资策略观点是:政策靴子落地,地产股再演修复性行情!这也是延续了9月30日电话会议翻多的观点。我们的结论建立在房价持平、成交温和的假设下,地产股的投资逻辑和估值准绳是:13倍PE(2011)和NAV附近。目前地产股2011年PE约10倍,NAV普遍较市值折让20%以上,已具备非常好的安全边际,具备增持空间。二、对限购等政策的评论国务院政策新闻稿以及深沪等城市的限购令是对“国十条”的重申并从严。政策的意图在于防止房价反弹。这些政策短期对楼市有降温作用,但是整体力度远不如“国十条”。而房产税是否推出和房价未来的表现可能会挂钩,调控长期化已成为合理的预期。全球流动性的充裕、通货膨胀下资产配臵的需要,以及“相对于庞大的刚性需求,有效供给的相对不足”等因素是造成房地产困局的关键因素。这些关键因素要么牵一发动而全身,要么属于结构性问题,短期难有根本性改变。因此,政府调控将长期化,调控之路任重道远。三、楼市将在动态中均衡8月和9月销售数据表现优异的原因是刚性需求在房价下跌无望的情况下,重新入市。在限购之后,买家将重新观望。但是,我们认为潜在的刚性需求仍然强劲。在一定的时间之后,还是会重新入市的。因此,楼市未来将在动态中均衡。成交量会有一定波动,但总体走势温和,而房价可能在正负10%附近小幅波动。四、行情催化剂1、全球流动性可能再度泛滥。美日等发达经济体推出新一轮经济刺激计划,并将市场利率持续保持在零利率附近。这可能会引发流动性在全球范围内的再次泛滥。美元等主要货币贬值预期所引发的保值增值需求,将对我国楼市和股市产生正面催化作用。2、目前,大盘风格有转换迹象。投资者资产配臵的切换,对于仓位处于历史低位的地产股而言,总体上是有利的。以上催化因素均有助于延续地产股的波段性行情
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光大证券-电信&通信设备2010年投资策略-受益子行业转移,公司业绩增长分化-091115
【名称及出版时间】：光大证券-电信&通信设备2010年投资策略-受益子行业转移,公司业绩增长分化-091115【来源】：光大证券【文件格式】：PDF【页数】：21【内容提要】：◆国内运营商竞争加剧，等待3G“收获期”到来运营商重组之后形成“三足鼎立”竞争格局，3G建网投入巨大，运营商纷纷出台资费、手机补贴等各类优惠政策以期吸引更多3G移动通信用户，一方面可以抢占更加有利的竞争地位，另一方面则希望更早地收回投资成本。但是，巨额的营销投入并能换来09年3G用户的如期快速增长，目前国内3G用户规模远不及年初制定的目标。我们认为，2010年三大运营商间竞争将会加剧，3G“收获期”仍有待时日。中国联通亟待实现将WCDMA产业链“优势”向“胜势”的实质转换，下一阶段主要投资机会还在其3G用户的超预期发展与企业执行力、市场营销能力的提升。◆全球电信投资将企稳，通信制造业“中”移趋势将进一步显现根据Gartner的预测，2010年全球电信投资将企稳，同比下滑2.4%，较09年下滑6.7%幅度大大趋缓。从未来看，由于高速宽带、移动化及内容应用不断丰富的大趋势不变，电信投资将重回上升通道，预计2013年同比2009年增长近7%。另一方面，由于发展中地区移动用户普及率仍有较大上升空间、技术更新需求强烈，未来投资比重将不断上升。Gartner预测，发展中地区占全球电信投资比例将由2004年的44%上升至2013年的56%，且未来增速将一直高于发达地区。中国通信厂商全球竞争力将不断增强：在新兴市场，原有份额将会持续扩大；在发达国家和地区，将会进一步突破从而带来更大的市场份额。全球通信制造业“中”移趋势将进一步显现。◆国内电信投资结构调整，重点受益子行业将转移我们预测2010年国内整体电信投资规模将有所下滑，伴随着重点受益子行业的转移，主设备及相关器件等产品的投资需求增速趋缓，网络优化、测试、终端、增值服务将成为后续重点受益对象。宽带升级与FTTx大发展趋势将持续，看好光通信设备行业的景气持续度；光纤光缆行业2010年需求依然旺盛，但09年“量价齐升”导致的高增长局面恐难维系。
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2009年11月新加坡证券市场投资策略报告
【出版时间及名称】：2009年11月新加坡证券市场投资策略报告【作者】：星展银行【文件格式】：PDF【页数】：57【目录或简介】：TableofContentsExecutiveSummary3SingaporePopulationPopulation:5m,andgoingonto6.5m?7PopulationGrowthKeyBeneficiarySectors-LandTransport/PassengerServices14-Property21-Healthcare27-Telecom33-Retail35STOCKSPICKS-AllgreenProperties40-BukitSembawangEstates42-ComfortDelgro44-F&N46-FrasersCentrepointTrust48-SingaporeAirportTerminalSvcs50-SMRT52-SuntecREIT54
