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如何规避外汇风险来源：互联网　作者：Tom Diana　时间：2013-08-15

如何规避外汇风险

在一项国际贸易中人们会分析、计算所有因素，设定贸易术语，接着等待付款额纷至沓来，这看起来好像国际信用专业人士所做的工作顺利完成并且当款项按时支付时公司面临的风险会减少。然而，尽管国外买方如何快速支付商品或服务，只要货款以买家所在国的货币支付，对于卖方而言财务风险永不结束。在与外币挂钩中美元价值的波动能给卖家带来消极影响，外币的支付导致预期利润的减少。虽然在许多国家人们广泛使用美元结算，全球化的竞争有时迫使一家公司不得不接受以外币作为支付币种。当销售期限跨越数周甚至数月时，一旦交易完成，外汇交易市场的波动侵蚀或甚至消除国际贸易所带来的利润空间。此外，即使在海外贸易中以美元进行结算，外汇风险的暴露会转嫁给买方，而买方接着寻求以自己国家的货币表示的卖方竞争者提供的价格。

面对外汇风险不要手脚无措

外汇汇率呈持续性波动。作为SUB硅谷银行国际金融服务部的顾问，Ed Saure指出外汇市场是没有边界的，也是世界上最大的自由市场。该市场取决于买方与卖方的市场力量，买方与卖方持续的相互作用决定了货币之间的兑换比率。《华尔街日报》的网络版每小时列示各队币种之间的汇率。任何时间点上的任何两种货币之间的现行交易汇率被称为即期汇率，正是即期汇率的变动凸显了外币结算的风险。公司可以运用各种不同的外汇交易管理技术来减少货币风险的暴露，进而减轻这种风险。在以美元结算并且美元对外币随时间不断升值的情形下，财务策略以及其它规避策略能够用来保护卖家公司的利益。举例说明，假设一家美国公司与一家欧洲公司达成了一项标价100 000欧元的交易，交易日即期汇率为1欧元=1.3150美元，则标价100 000欧元折算成美元为$131500。由于这一以欧元为标价的交易款项在60天内无法得以偿付，它所兑换的美元价值将取决于付款日的即期汇率。因此，如果美元升值为1欧元=1.2850美元，100,000欧元将仅兑换128 500美元，故这家美国公司将损失3000美元的净收入，幅度为2%。在利润很少的交易中，价值的损失额将等于全部或大部分利润。当然如果美元贬值，外币交易等式将对这美国卖家带来有利影响。风险也许会由卖家来承担，然而，一些公司通过参与各项训练来规避部分或全部外币风险的暴露。外币交易中公司如何才能锁定住利润空间呢？有许多规避策略可供使用。即使由公司财务部门来操作以规避外汇风险，对于国际信用专业人士来说，懂得它们如何运行依然是重要的。此外，对于某些规避策略，货款的按时支付时至关重要的，因此收集活动有时成为构成外汇交易管理所必要的部分。

自然抵消

Saure认为存在于外币表示的交易风险或许能从国内公司自然运营中得以抵消。例如，一家公司拥有以外币表示的应付账款，如果这些应收账款能用来支付国外供应商，那将抵消相似数量的以同种外币表示的应收账款。因此，通过外汇交易所获得的收益来清偿债务，例如对同一外国的卖方而言存在着对外汇风险的自然抵消。在自然抵消这个事例中，一家公司能够在正常的商业运营中规避它的外币风险状况。

远期外汇合同

远期外汇合同是最常见的外汇风险规避工具，在这种合同中公司能够在结算前或未来特定交易日锁定交易汇率。因此，如果一家公司拥有以外币表示的标价为100 000欧元，现行即期汇率为1欧元=1.31754美元的应收账款，它可以与银行签订1欧元=1.32000美元远期汇率锁定的付款日固定金额为132000美元的远期外汇合同。便于举例，假设远期外汇合同期限为60天，这一期限等同于卖方设定的欧洲买方应当支付货款的期限。当美国公司收到100 000欧元的货款时，它会转移根植于远期外汇合同说明的欧元，按锁定汇率1欧元=1.32美元收到132 000美元作为回报。如果在这60天期限内美元对欧元的远期汇率升至1欧元=1.29美元（即欧元贬值），远期外汇合同就为企业规避了这项损失。如果这项合约未曾签订，60天后这家美国公司标价100 000欧元的货款将变为129 000美元，这将导致3000美元的损失，跌幅为2.3%。尽管这个简化的例子说明了远期汇率好于即期汇率，这是因为在市场中美元以折扣进行了交易。远期折扣受到利息率差异驱动，而差异波动于与欧元投资相比较高的美元投资所赚取的利率。因此，远期汇率取决于针对来自基于即期汇率的买与卖因素的波动。现在如果美元对英镑兑换建立在远期基础上，对于远期外汇合同而言，美元将发生溢价而非折扣，即英镑将在远期市场上购买到较少的美元。即期汇率的远期溢价或折扣用种子数或点数表示，承上例，即期汇率加上25点数或0.0025种子数得到远期汇率1EUR=1.32000USD.

Buddy
Baker是Atradius贸易信贷公司财务方案部的副主席，他认为签订一项外汇合同赋予公司如果不签订就得不到的一定控制力度。公司与银行交易是在处理具体数量和具体日期交易。Baker认为合同让你实际控制了汇率所能达到的程度。他认为企业应当谨慎选择合同上表明的企业可以使用的用来货币交换的汇率。远期合同中人们经常决定最迟何时付款，然而赊销会存在买方不按时支付的风险。假如买方有60天的信用期限，卖方签订了有效期为62天的远期外汇合同，如果该国外买方在62天内拒不付款，Baker说，那你也不得不在那天交割外币。

远期视窗合同

公司可以签订远期视窗合同来提供更多有关远期外汇合同所表明的结算日期的灵活性，这种远期视窗合同标明了结算日期的范围，在这一范围内公司可以以合同一开始制定的汇率来签订未尝付的合同。如果某一款项预计该月的第10天支付，视窗合同可以提供第8天至第17天的时间范围。合同中所使用的溢价或折扣建立在合同中最近日期基础上。它提供的灵活度大体上弥补了签订合同所支付的额外费用。

外币期权

Baker指出当用一种外币支付存在较大不确定时，另一种可供卖方选择的工具是货币期权。这是一项购买期权合同的持有者以合同标明的特定汇率来把外币兑换成美元的权利。他认为如果外币性货款从未收到，企业可以不去行使期权。因为这种期权可以在未使用情形下失效，作为期权买方的公司可以选择不去行使这项权利，然而还是要付出不愉快的购买期权的费用。Baker认为，放弃期权也就失去了费用。在期权购买日和期权失效日之间，如果外币对美元升值，外币升值后带来的好处应远远足以抵消所支付的费用。如果公司花费8000美元购买了标定汇率1EUR=1.3200USD的期限60天的期权，60天后即期汇率为1EUR=1.39USD,那么不行使期权而把欧元兑换成美元将是明智的选择，承上例，如果期权价值100 000欧元，按标定汇率则折算美元132 000USD,与现行汇率折算的139 000USD（100 000*1.39）相比，那将产生1 000美元的净收入（$9 000外汇汇率差异额—$8 000期权费）。许多公司不想被附加的、不愉快的费用以及与这种衍生工具相联系的市场对市场的问题困扰。

外币借款

当公司在外币使用上处于“长期位置”，它拥有与国内货币相反的外币资产的余额，外币销售会产生应收账款，接着让企业处于长期位置或暴露于那种货币中直到货款的支付或转换。公司可以在不签订远期合同或期权情形下通过创造一笔相反的负债来抵消外币资产或相关外币风险的暴露。这笔针对外币项目的的相反的负债将让公司借入一笔以与应收账款余额相等的且同种外币表示的款项。当国外买方支付应收账款时，公司可以用获得的收入来偿还外币借款，然而，这种规避类型是要付出成本的，诸如与之相联系的法律性费用或其他可能产生的成本。这种规避类型最适合大量参与国外贸易和投资的企业。

其他规避策略

人们还可以选择其他更复杂的策略，这些策略大多数用于拥有恰当的财务管理职员来处理相关活动的大公司。用外币买卖期货是可供选择的规避外汇风险的策略.Baker指出这些期货就像商品的买与卖一样交易。如果处理正确，通过卖掉货币期货，公司可以抵消由出口贸易派生的外币汇率变动所产生的损失。两者预计可以消磨。其他的规避工具包括合成期货，零成本期权，参与期货及圈。非可交付期货适用于一些限制性货币。

规避还是不规避

并不是所有的以外币结算的公司都选择规避外汇风险。Tina Sorrels（AJC国际公司信贷经理）指出她的公司以外币销售有时是作为一种服务，有时作为一种方法来让其公司与只用美元结算的竞争对手相比处于更有利的位置。然而，她认为大多数情况下她所在公司不运用相关规避策略。例如，在与墨西哥公司交易中， Sorrels指出他们只谈论比索贬值和应收款项的毁灭。个体规模或总外汇额暴露也决定了是否采取规避策略。如果是100,000墨西哥比索交易，那根本不值得你花时间去思考，但如果价值200 000USD，那你就得花费点时间了。

面对大量的国外贸易产生的信贷和财务风险，国际信贷专业人士有各种侧路来降低风险及保护他们所在公司的财务利益。当用外币进行交易时，一些国际贸易债权人可以为有各种用来规避这种附加风险暴露的方法的事实而感到安慰。