探析我国大中型水电企业负债融资和管理来源：人大经济论坛论文库　作者：民丰　时间：2015-04-18

探析我国大中型水电企业负债融资和管理

　　随着水电事业的不断发展和对清洁能源的重视，作为可循环能源代表的水电成为近年来能源项目中的宠儿，水电建设项目不断出现，大中型水电建设企业也相继成立，社会资本不断涌入，水电项目方兴未艾。各大水域出现了一系列的梯级开发项目，实现了以建成投产的水电项目利润供给新的水电项目的水电建设模式的循环。同时水电项目具有建设资金需求量大、建设周期长、项目建成投产之后盈利周期长等特点。很多企业存在着负债经营水电项目的同时再次举债建设新项目的现状，这也就决定了很多的水电企业具有较高负债比例的现状。 
　　一、企业负债管理的原则 
　　（一）成本效益原则。所谓的成本效益原则也就是项目建成后的收益要大于项目融资的成本，这一方面要实现建成项目的每股收益最大化，另一方面要在控制融资风险的情况下，力求融资的成本降到最低。这里的融资成本是指企业负债延续期的利息和获得负债融资的其他成本。要真正实现成本效益原则，在资金筹集过程中要对债务的经济型进行分析，同时应该积极应对金融市场的变化以及企业自身经营状况的变化，适时地调整债务结构，提高企业的收益。 
　　（二）风险控制原则。水电项目在项目建设和后期经营过程中面临各种各样的风险，这里的风险控制指的是尽量降低企业的融资风险，降低成本。主要包括资金供给风险，也即是如何保证资金量供应的安全;还本付息风险，保证足够的现金流量;资本成本上升风险，实现投资人较高收益的承诺。 
　　（三）前瞻原则。前瞻原则是由于水电项目的特性决定的，水电项目筹资、项目建设、项目盈利的时间跨度非常大。虽然企业对于自己的融资活动具有决定权利，但是面对复杂的外部融资环境，企业在融资决策时要有前瞻性。因此要时刻关注金融市场的变化，保证负债安全，收益最大。与之相关的因素包括金融市场的变化、利率水平、汇率的变化、国家税收政策的变化、国家相关政策的变化等。 
　　二、大型水电企业债务融资的方式 
　　企业债务性融资的渠道很多，主要包括发行债券、国内外金融机构借款、商业信用融资等方式，当前大中型水电企业在进行项目融资时的方式包括国内政策性银行贷款、商业银行贷款、国际金融机构融资以及债券融资等方式。 
　　（一）国内政策性银行贷款。国内政策性银行建立的主要目的也是为了提供政策性贷款，对于基础设施项目、基础产业项目、或者重大科学技术改造项目提供中长期贷款。水电建设项目的贷款银行主要是国家开发银行。与商业银行相比，政策性银行给予的贷款具有期限长、利率相对较低的优势。国家开发银行的贷款期限时间从1年到15年之间，同时为了应对不同项目的需求，也可以适当的延期。对于长期合作的信誉良好的借款人，贷款的利率也可以适当的下浮，一般情况比其他贷款低约30%，因而无论从时间期限还是贷款的经济性来说，国家开发银行贷款都减轻了企业的债务融资成本。 
　　（二）商业银行贷款。商业银行贷款融资具有手续相对方便，贷款灵活的特点。因此很多的大中型水电建设企业会灵活的选择，选择一部分商业银行进行贷款操作。相对于国有政策性银行，商业银行作为借款人，其以盈利为目的，在政策上对于水电项目贷款没有优惠，而且为了保证资金的安全回收，一般商业银行都会要求贷款单位提供一部分的担保和抵押或者相应的承诺，尤其是对于水电基建等大量的长期的贷款。在利率方面，商业银行的贷款利率普遍较高，时间越长，起利率越高，对基建项目没有优势，在贷款时间上，商业银行也没有相对的利好，一般的贷款时间是在5年以内，无法满足水电建设项目的时间需求。但是也正是由于商业银行基于自身利润的考虑，在面对贷款数量巨大，贷款信誉较好的大型企业，商业银行之间也会发生竞争，从而给贷款需求方给予相应的优惠条件，从而降低负债融资成本。 
　　（三）国际金融机构融资。国际金融机构的融资是我国基础设施建设过程中重要的资金来源，其具有资金实力雄厚，借款时间较长的特点。其中可以为我国提供贷款的包括世界银行国际开发协会和亚洲开发银行，国际金融机构的融资程序比较复杂，但这些机构所提供的贷款一般有优惠条件，即融资一旦通过评估并获批准可以无追索权，期限一般可以达7-30年。在众多的国外金融机构中世界银行和亚洲开发银行对能源动力项目贷款较多是大型水电企业后续项目开发的重要融资渠道。 
　　三、大型水电企业负债延期债务管理 
　　大中型水电企业在项目建设完成进入运营期之后，项目融资也就进入了还款期。但是企业还会不断有新的水电项目进行或者上马，因此如何做好负债延期债务的管理工作就显得非常重要。 
　　（一）适时调整债务结构。债务结构的调整指的是企业负债中各种数量比例关系的调整，根据企业内部分发展情况和市场的变化情况，对于企业债务的长短期进行调整、不同利率区间债务之间的比例调整。 
　　（二）积极调控债务风险。债务风险除了市场汇率和利率等带来的成本风险，还包括了已有债务不能按期偿还和新项目再融资的风险。需要在企业内部建立起财务预警系统，对企业的长期财务计划进行合理地估算，保证长中短三期资金的需求和债务的安全。对于市场出现的不利局面及时提出预警，方便企业改变融资策略、利用金融衍生工具对于负债的利率和汇率等进行锁定，减少融资成本。从而在财务上实现财务的预警、应急反应制度化，保证财务安全。 
　　（三）与银行等金融机构建立稳固的合作关系。水电项目要求的资金数目非常的庞大，银行作为贷款的来源和理性市场参与者，二者有着天然的合作基础。水电企业应该以坦诚的态度去与银行合作，使银行成为企业发展战略中的重要参与者，同时及时的偿还企业债务，从而能够促使银行为企业提供更为优惠的贷款条款，与银行互通市场信息，帮助企业规避市场金融风险。