经济制裁是一个非常技术性的工作，牵涉到很多复杂的细节和实施手段，绝不是段子手写的没收财产那么简单。这篇文章详细整理和归纳了对俄国入侵乌克兰经济制裁的方法和细节，非常值得学习。 Russia’s war on Ukraine_ A sanctions timeline _ P ...
按照我们一贯的分析框架，那就是基于可以观察到的事实，可以不断修正的开放历史体系，我们对战争下一步可能的进展做一个假设。 我们一直的看法：战争升级的两个方面，NATOV.S俄罗斯，中国的立场和实际做法。 严格的讲，这两个方面，现在都不清晰。第一个场景，核心在于俄国军队，在久 ...
日元不再是避险货币了吗？ 最近在系统研究人民币成为全球避险货币的可能性。当然也会看日元。日元在这次乌克兰战争中，几乎没有表现出任何避险货币特征。难道日元不再是避险货币了吗？ 一、所谓日元避险货币的实质是日元套息交易在全球风险急剧放大的背景下，套息交易终止引发的日元上涨现象 ...
中国的金融条件处于紧张状态 今天我整理人民币和日元的宏观因子过程中，发现中国当下的金融条件处于非常差的状态。这意味着社会经济体融资的价格和数量都非常受限。这种融资包括贷款、债券、股权、外币融资的综合。这个数据跟大家的预期可能会有很大差异，但是这的确就是最近股票市场不振的一个非常重要的原 ...
今天看到睿哲转发的手机销售数据，因此验证了一下手机销售数据对经济周期的含义。 手机目前是必备的工具，兼具快消品和耐用品的双重特征。消费数据一般都是滞后指标，因为消费是生产-收入分配后的结果。但是，有一些消费数据具有可能的先行指标特征，那就是具有预期特征的数据。当预期对消费品影响越大的时 ...
根据比较规范的方法，股市进入熊市，需要同时具备跌幅和持续时间两个纬度。看到一篇很好的文章，把美股进入熊市的信号总结成四类，分别是：加息、利率倒挂、地缘政治冲击、经济预期衰退。结论是接下来美股进入熊市，几乎是必然的。我同意这个结论。 Stocks Face Unique Risks Th ...
政治市场因为有了多个独立的民意调查体系，现在定价效率越来越高。REALCLEARPOLITICES显然是这方面的翘楚。它集中了美国十多个独立的不同政治谱系的民调系统数据，经过一些科学的去噪处理，给我们展示出一个越来越清晰的政治市场的价格数据。从此让我们可以对政府的真实支持率、反对率、中间状态的数据可 ...
战争会一直持续，然而更加重要的是？敦刻尔克的历史经验 如何看待战争这个不确定性的发展？最重要的就是两个，一个是北约是否直接介入战争，一个是大国的态度。尤其是后者，对人民币资产尤其重要。 很多人对于罗马会议是略乐观的，觉得背后有一些妥协。我个人不太认可这种说法。当然我也没有 ...
我们知道，金融市场的底部，并不是战争结束，而是战争的最高潮，比如敦刻尔克大撤退，比如斯大林格勒保卫战，真正到1945年德国日本投降的时候，英美股票市场早就远离底部了。因为金融市场是基于预期，而不是现实的。 开战以来，我关注了大约50个不同的信息来源，跟踪战局的进展。既包括耳熟能详的财经 ...
昨天发布的中国经济同步数据让很多人感到困惑。第一、与市场预期数据差距太大；第二、与一些微观数据不吻合；第三、与个人感受背离。 但是，我们根据这些数据制作的中国经济周期先行指数却给出了非常清晰的结论，没有任何令人不解的地方。市场的困惑可以简单理解成为是一种突变，即同步数据发生了巨大的变化 ...
刘副总理的讲话极大的刺激了市场情绪，股债大涨，这会不会形成一个市场的反转机会？ A债：目前支持的主要还是降息预期。以及经济周期给市场的混淆。今天刘先生的讲话，明确暗示了更加宽松的货币和信用政策，进一步的降准降息可期。短期债券多头相对是明确的，尤其是短端；但是从一个较长的周期看，当市场充 ...
同步经济数据大幅超越预期并不改变基本面 虽然市场做出了夸张的反应，依然保持我们的基本头寸，做多债券，看空股票。今天不降息，只是为了更多的降息。市场的反应很极端，因为实在是下跌太厉害了。
股票市场依然处于严重压力阶段 我这里说的是全球股票市场。从现在到战争结束，市场的任何反弹可能都是逃命的机会。机构投资者可能不得不考虑降低持仓或者其他风险对冲手段。原因我昨天已经说明过了。今天再补充说明一下。 1、对于DM市场而言，美国经济周期转弱，通胀预期高升，市场格局类 ...
部分商品的供给冲击暂时结束，市场回到另外一些宏观因子主导的情况： 1、全球风险情绪，风险越大，商品越跌 2、美联储货币政策，政策开始收紧，商品开始下跌 3、通胀影响商品的消费前景 4、中国疫情反复对经济，全球供应链的冲击非常大 5、也就是说，现在商品，有点回到2020年3月份的感觉，需 ...
疫情后的这一轮全球经济周期运动，中国是最先走出来，最先到达头部，然后滑落，然后开始逐步回升。但目前2月份的数据开始有一些回落迹象。这完全有可能是一个噪声，因为我们还会继续更新数据，但是，这也有可能是一个真实的信号。为什么呢？因为俄乌战争的冲击之大，有可能改变中国经济周期固有的走向。 美国经济周期的先 ...
本周金融市场的复杂局面 今天早上醒来第一件事情就是看了一下美股股指期货和原油，日元等品种。跟我预想的市场运动方向出现了差异。这是最近一次比较明显的预期与市场结果的背离，所以需要认真的观察市场运动，理清不同宏观因子之间相对强弱的变化。 经济周期：中国回升势头受到一定压力，但 ...
事实基本得到确认，没有确认的是导弹发射的具体位置（现在是利用弹道反推出来的发射地点，位于伊朗阿塞拜疆省）。 目前的推测是伊朗报复前几天在叙利亚被以色列击毙的几名高级军官行为。然而，这个事情的复杂性在于： 1、今天本来很可能是伊核协议修订签署的日期，六国集团有意放松对伊朗的 ...
从总量和结构看，同比数据增幅都有所减弱。但是现在不清楚到底是季节性还是结构性的原因。 1、季节性的原因是存在的，不过很可能不是主要的； 2、生化式防疫对信用的冲击还在持续，但是很难量化； 3、房地产的限制政策很可能才是最重要的原因。目前民营地产企业依然难以获得融资，通过地产链条传递的信用扩展还是存在 ...
降息是可以改善金融条件，进一步明确政策取向，结合经济周期拐头向上，是对A股的主要支撑。 但是，当下的一个主要问题并没有解决，那就是地缘政治的冲击。中国会在多大程度上卷入这个冲突，依然是不清晰的。随着类似昨天中概股那样的对公司制裁行为的可能发生，股票市场依然会承受压力。 对 ...
大麦 小麦 玉米 葵花籽油 如何影响全球的通胀预期，和个别国家的真实通胀？这是一个越来越需要认真思考的问题了。 Bread, Beer, Pasta, Meat Face Challenges in Ukraine War
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