浅析利率市场化对于实体经济的影响及对策研究来源：人大经济论坛论文库　作者：程峰　时间：2015-04-17

利率市场化对于实体经济的影响及对策研究

　　一、背景介绍 
　　所谓利率市场化是指金融市场的利率以央行基准利率为基础，以金融市场货币需求为依据，由金融机构自身来决定利率。利率市场化的本质是企业放松对市场的保护，解除对于银行的利差保护，在充分市场竞争的前提下，实现利率的市场决定。在利率非市场化情况下，市场资金的价格被人为的压低，这样就使得民众储蓄的意愿降低，资金的供给严重不足，同时较低的市场价格使得市场对于资金的需求增加，市场供给严重不平衡。利率市场化是近来年金融市场被提及率非常高的名词，而随着利率市场化的实现，市场的利率将不可避免的向市场均衡利率靠拢。在当前的市场环境之下，我国经济处在明显的下行周期，在这样的经济发展周期中，利率市场化将不可避免的使得企业融资的成本上升，对于经济的稳定增长来说非常不利。 
　　二、利率市场化对实体经济的影响 
　　1、利率市场化将使得企业融资成本增加，大企业尤甚。对于企业而言，银行仍然是企业主要的融资来源，有数据显示在2013年到2014年，企业的融资成本有明显的上升，而在利率市场化的情况下，企业融资的成本将会继续上升。而对于大企业而言，这种融资成本上升的情况会更为严重，我国的大型企业在过去都受到了一定程度上的利率保护，尤其是大型国有企业，因为这些大型企业对于银行而言是优质客户，因此在利率上往往能够有优惠政策。但是随着随着利率的市场化推进，出于行政目的银行利率保护也就会减少，大企业的融资成本就会上升，而大企业巨大的资金需要会使这种融资成本的上升加剧。 
　　2、资金向高附加值企业倾斜，传统制造业融资成本上升。稳增长，调结构是当前经济发展的主旋律，在这种经济发展背景下，银行银根紧缩将持续，对于自身优势已经被明显削弱的银行而言，银行会将更多的资金投入投资回报率更高的高附加值企业，从而替代过去银行的以规模来扩张的模式。在这样的背景下，代表着市场未来的通信、互联网、环保等产业无疑会会成为银行的大规模支持，而以传统制造业为代表的低附加值行业则会被银行业抛弃，难以得到资金支持，即使能够获得市场的资金支持，也需要付出高额的融资成为代价。除此之外，传统企业对于市场利率变化的适应能力较低，这源于传统行业的低附加值，很难在短期内适应利率的快速变化。 
　　3、中小企业的融资方式更加多样，小微企业获得资金支持。中小企业在融资的选择上最直接的方式就是向商业银行申请贷款，或者转向民间资本，有限的融资方式使得中小企业融资难成为过去中小企业发展中的重大障碍。一方面是中小企业自身的信用等级较低，企业规模有限，因此在向银行申请贷款容易被拒绝;其次是对于银行而言，相比中小企业，大型企业的吸引力大于中小企业。而在利率市场化的背景下，大企业的政策优势不付存在，其规模优势反而成为了其发展的累赘，与之形成鲜明对比的是中小企业。中小企业在信息化时代中大多处于领先或者新兴行业，行业竞争压力较小，其附加值大，且对于资金的需求量也相对较小，可以分散银行在银根紧缩时期的资金安全和回收率。但是尽管如此，中小企业中的小微企业还是面临着一些挑战，比如利率过高，无抵押担保，资质不够等。 
　　三、如何弱化利率市场化的影响 
　　随着利率市场化的不断推进，市场在资源配置中的基础作用将进一步得到加强，代表着未来发展的新兴行业的企业将得到更多的支持，但是利率市场化也给企业带来了巨大的发展压力，应该如何处理利率市场化带来的挑战也值得去思考。 
　　1、结合企业承受能力，把握改革力度和节奏。市场利率一直受政府控制，政府在考虑市场定价时会考虑各行业之间的差异，而利率市场化之后，利率将完全由市场决定，将较少的考虑行业和企业之间的差别，很可能造成特定行业的萎靡和震荡。因此在利率市场化的过程中应该考虑行业和企业之间的差别，有步奏有节奏的进行市场改革，分阶段的推进改革，给予企业和银行充分的适应时间，这样既能够保证实体经济的平稳过渡，也能够降低银行的资金风险。 
　　2、调整货币政策，解决中小企业的融资问题。前文提到，利率市场化将提高大中型企业的融资成本，进而减轻大中型企业对于银行贷款的依赖程度，大中型企业将会利用企业债券和股票等形式去融通社会资本。因此应该对货币政策作出调整，在激活货币存量的同时，加强对于银行资金的引导，将银行资金更多的引导向中小型企业和新兴行业中去，促进中小企业的发展和繁荣。而对于中小企业融资过程中的瓶颈，监管机构对中小企业较低的不良贷款容忍度也应该做出适时的调整，尤其是对于中小企业银行贷款中的抵押物的硬性要求应该加以改善，提高对中小企业贷款的授信额度，引导专业的中小企业贷款抵押机构的发展，从而破除中小企业发展的老大难问题。 
　　3、企业提升自身实力，提高融资中的议价能力。企业在融资中所处的地位与企业所处的行业有关，但是归根到底还是跟企业自身的实力和信用等级有关，有相关调查显示企业的实力越强，在利率市场化条件下，企业的贷款利率越低，反之企业的实力越弱，贷款的利率则越高。从银行融资，企业内部实力很关键，可能有人会提出既然银行贷款困难，那就走股权融资的路子去获得社会资金或者风险投资。但是风投和私募资金对于企业实力的要求同样不亚于银行的实力要求，因此从企业自身的融资难易角度出发，企业仍然需要从自身实力出发，从企业规模、盈利能力、信用风险等级等关键因素上取得能够让资本方信服的条件。