Richardson投资效率模型
1、计算说明
对以上Richardson模型进行OLS得到的残差来衡量投资效率,残差大于0表示过度投资,且值越大,过度投资程度越大,残差小于0表示投资不足,且值越小,过度不足程度越大。通常最后构建三个变量:投资效率(残差绝对值),过度投资(残差绝对值,残差大于0的样本),投资不足(残差绝对值,残差小于0的样本)
变量说明:
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表示i公司 t 期的投资支出,具体定义为现金流量表中的构建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金 - 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 + 购买子公司及其他营业单位所支付的现金 - 处置子公司及其他营业单位所收到的现金,并用年初总资产进行标准化处理
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表示公司i在 t-1 期的成长性水平,定义为托宾Q值
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表示公司i在 t-1 期的规模,定义为公司年末总资产的自然对数
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表示公司 i 在 t-1 期的资产负债率,定义为公司年末总负债除以年末总资产
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表示公司 i 在 t-1 期的现金持有水平,定义公司货币资金和短期投资之和除以年末总资产
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表示公司i在 t-1 期的上市年龄,定义为当前年度减去公司的上市年度加上1的自然对数
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表示公司i在 t-1 期的年度超额回报率,定义为考虑现金红利再投资年度回报率减去综合A股市场年度回报率(流通市值加权)
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表示i公司 t -1期的投资支出
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表示行业虚拟变量,以证监会2012行业标准,除了制造业用二级行业分类,其余行业用一级分类
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表示年份虚拟变量
2、数据说明
- 原始数据格式为:excel格式(1991-2019年)
- 代码格式:do文件(Stata14/15/16),需要安装包可以到该贴下载: 下载地址
- 本文选取2000—2019年沪深两市的A股上市公司为研究对象
- 行业包含以2012年的证监会行业标准,制造业使用二级分类,其他行业使用大类,本文剔除金融行业,如果不需要可以把对应代码删掉即可。
- 剔除了行业观察值小于10(具体可以根据需要调整)的样本,以便有效估计盈余管理。
- 字段包含是否ST、PT的虚拟变量(以当年是否ST、PT为判断标准),示例剔除ST、*ST或PT类股票,如果不需要可以把对应代码删掉即可。
- 剔除已退市的上市公司
- 对连续型变量进行了1%和99%分位数的缩尾处理
3、结果展示
结果描述性统计
如果年份不一样的话,修改173行的年份重新运行计算出结果
具体的筛选标准和数据处理方法不一致也会导致计算出结果不一样
譬如选择2012-2019年数据进行回归结果
4、附件下载
Richardson投资效率模型2000-2019.zip
(66.14 MB, 需要: RMB 48 元)
本附件包括:- 公司文件.dta
- 参考文献1:银行持股_投资效率与公司债务融资_王善平.pdf
- 参考文献2:媒体报道与投资效率_张建勇.pdf
- 参考文献3:管理者过度自信_会计稳健性与投资效率的实证研究_笪彦雯.caj
- 参考文献4:会计信息质量_审计监督与公司投资效率_来自我国上市公司的经验证据_李青原.pdf
- 回归结果.rtf
- 年个股回报率.xlsx
- 年末是否ST或PT.dta
- 投资效率代码.do
- 投资效率结果.dta
- 投资效率结果.xlsx
- 整理好的数据.dta
- 现金流量表.xlsx
- 相对价值指标.xlsx
- 综合年市场回报率.xlsx
- 资产负债表.xlsx
- 退市的上市公司名单.dta
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