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投资者的博彩行为研究

——基于盈亏状态和投资者情绪的视角

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通过本案例可以学习到什么

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• 从基础数据（个股交易数据、财务数据等）到最后的结果输出的完整案例
• 资本利得、股票博彩指数、投资者情绪、非流动性指标、动量效应等常用指标计算
• 学习Fama-MacBeth回归方法
• 基础结果：描述性统计、相关系数矩阵、基础回归
• 如何对缺失值和异常值处理（缩尾处理）
• 输出表格结果
• 稳健性检验方法
  

• 学习到论文实证分析中常用的命令（merge、esttab、rangestat、asreg等）
• 内容丰富，绝对超值，建议先下载文献看看，有需要可以下载系统学习
• 部分内容略有差异，购买前请先看结果截图
• 其他相关主题的论文可速成
• 数据更新至2021年
  

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样本选取

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选取沪深两市全部A股从2000年1月至2021年12月的数据为研究样本。本文剔除金融类股票和经过ST、PT处理的股票。

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变量说明

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（1）资本利得量CGO



（2）学术型股票博彩指数





（3）直观型股票博彩指数


学术型和直观型博彩指数的值都介于0和1之间，越接近于1，代表该股票的博彩特性越强。


（4）投资者情绪
参照Baker和Wurgler，并结合中国股市的实际情况以及数据的可获性，选取封闭式基金折价率、IPO规模、IPO首日收益率、市场换手率、新增投资者开户数作为度量中国股市投资者情绪的指标。

考虑所有情绪代理变量当期和滞后一期的指标（共10项）：首先进行第一次主成分计算，采用第一至第五主成分的加权平均（以特征根为权重）作为综合情绪指标，并与10个情绪代理变量做相关性分析，从中选取5个相关性较高的指标，然后为了消除宏观经济对投资者情绪的影响，用三个宏观经济变量（居民消费价格指数、工业品出厂价格指数、宏观经济景气指数）分别对这5个指标做回归，得到的残差作为剔除宏观经济影响的投资者情绪指标，并再次使用主成分分析法，取第一至第三主成分的加权平均得到投资者情绪指数，最终股票市场在t月的投资者情绪指数。

（5）控制变量

• 公司规模： ，表示股票i在t月的公司规模对数，公司规模以股票的流通市值来度量，单位为百万元。
• 账面市值比： ，表示股票i在t月的账面市值比对数，账面市值比用股票市净率的倒数来度量。
• 换手率： ，表示股票i在t月的换手率。
• 反转效应： ，代表股票i在t-1月的收益率，用于控制反转效应。
• 动量效应： ，表示股票i从（t-12）月至（t一2）月的累积收益率，用于控制动量效应。
• 非流动性： ，根据Amihud，股票i在t月的非流动性指标计算公式如下：
• 贝塔系数： ，根据Bali等[]的方法度量股票i在t月的贝塔系数。
• 杠杆率： ，股票i在t月的杠杆率，为总负债和总资产之比。
  

本文对变量在1%和99%处做了winsorize缩尾处理。

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结果展示

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以下结果均是Stata运行直接截图效果

• 表1 描述性统计
  
  
  
• 表2 投资者所处盈亏状态对其博彩行为的影响
  
• 表3 投资者情绪对博彩行为的直接影响
  
• 表4 投资者情绪对博彩行为的间接影响——基于学术型股票博彩指数
  
• 表5 投资者情绪对博彩行为的间接影响——基于直观型股票博彩指数
  
• 表6 关于学术型博彩指数的实证结果-过去三年的周度数据构造资本利得量
  
•    表7 关于直观型博彩指数的实证结果-过去三年的周度数据构造资本利得量
  
• 表8 第二类直观型股票博彩指数的相关实证结果
  
• 表9 考虑投资者可能存在对信息反应不足这一现象后的实证结果
  
• 表10 关于学术型博彩指数的实证结果——基于第二类投资者情绪指数
  
• 表11 关于直观型博彩指数的实证结果——基于第二类投资者情绪指数
  
  

---

参考文献

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• 陈文博, 陈浪南, 王升泉. 投资者的博彩行为研究——基于盈亏状态和投资者情绪的视角[J]. 中国管理科学, 2019(2):12.
  
  

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附件下载

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数据包含：


结果输出







注意：数据和代码请使用Stata14及以上版本打开（解压后打开代码）


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会计类专题数据

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会计信息可比性改进方法	https://bbs.pinggu.org/thread-11046955-1-1.html
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应计盈余管理DD模型和McNicols模型	https://bbs.pinggu.org/thread-11046048-1-1.html
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融资约束KZ指数	https://bbs.pinggu.org/thread-11070975-1-1.html
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成本粘性	https://bbs.pinggu.org/thread-11049166-1-1.html
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债务融资成本Cost	https://bbs.pinggu.org/thread-10635239-1-1.html
上市公司对外担保	https://bbs.pinggu.org/thread-11060806-1-1.html
系统风险承担和特质风险承担	https://bbs.pinggu.org/thread-11039230-1-1.html
合成控制法SCM案例--包含稳健性检验/安慰剂检验	https://bbs.pinggu.org/thread-7026273-1-1.html
CRITIC赋值法确定权重计算综合指标	https://bbs.pinggu.org/thread-10758720-1-1.html
企业投资羊群行为	https://bbs.pinggu.org/thread-11073418-1-1.html
现金流操控程度	https://bbs.pinggu.org/thread-11073405-1-1.html
超额现金持有	https://bbs.pinggu.org/thread-11065278-1-1.html
是否过度负债企业	https://bbs.pinggu.org/thread-11073966-1-1.html
审计师工作量压力	https://bbs.pinggu.org/thread-11064563-1-1.html
管理层语调操纵	https://bbs.pinggu.org/thread-10792309-1-1.html
上市公司僵尸企业识别	https://bbs.pinggu.org/thread-11062304-1-1.html

事件研究系列

事件研究Stata代码更新（绘走势图、直接生成最终结果表格）	https://bbs.pinggu.org/thread-7006714-1-1.html
事件研究Stata代码更新 增加分组	https://bbs.pinggu.org/thread-8070617-1-1.html
事件研究BHAR计算	https://bbs.pinggu.org/thread-10535704-1-1.html
事件研究-常量均值模型（针对股指）	https://bbs.pinggu.org/thread-7020229-1-1.html

经济金融方面数据

年度股价崩盘风险	https://bbs.pinggu.org/thread-10886419-1-1.html
季度股价崩盘风险	https://bbs.pinggu.org/thread-10888385-1-1.html
股价崩盘风险扩展指数模型	https://bbs.pinggu.org/thread-108913910-1-1.html
股价崩盘风险年报披露后365天	https://bbs.pinggu.org/thread-11022859-1-1.html
年度股价同步性	https://bbs.pinggu.org/thread-10897537-1-1.html
季度股价同步性	https://bbs.pinggu.org/thread-10948192-1-1.html
月度股价同步性	https://bbs.pinggu.org/thread-10994604-1-1.html
当年5月至次年4月股价同步性	https://bbs.pinggu.org/thread-11130522-1-1.html
羊群效应CSSD、CSAD	https://bbs.pinggu.org/thread-10897843-1-1.html
流动性指标（换手率、Amihud、超额换手率）	https://bbs.pinggu.org/thread-10887033-1-1.html
机构投资者羊群行为LSV模型	https://bbs.pinggu.org/thread-11049067-1-1.html
Fama-French三因子模型	https://bbs.pinggu.org/thread-10908175-1-1.html
中国版Fama-French三因子模型	https://bbs.pinggu.org/thread-10908224-1-1.html
Fama-French五因子模型	https://bbs.pinggu.org/thread-10909277-1-1.html
年度特质波动率/月度特质波动率	https://bbs.pinggu.org/thread-10893659-1-1.html
月度日均特质波动率和特质偏度	https://bbs.pinggu.org/thread-10893695-1-1.html
优化的股票特质收益率	https://bbs.pinggu.org/thread-10897945-1-1.html
月度股价崩盘事件	https://bbs.pinggu.org/thread-10989163-1-1.html
大股东是否股权质押数据wind	https://bbs.pinggu.org/thread-8165275-1-1.html
第一大股东是否股权质押数据	https://bbs.pinggu.org/thread-11123177-1-1.html
控股股东股权质押数据整理	https://bbs.pinggu.org/thread-8615706-1-1.html
和讯网社会责任报告	https://bbs.pinggu.org/thread-10602192-1-1.html
和讯网社会责任报告明细	https://bbs.pinggu.org/thread-10637065-1-1.html
融资融券数据整理	https://bbs.pinggu.org/thread-10939520-1-1.html
沪港通/深港通整理	https://bbs.pinggu.org/thread-8243889-1-1.html
沪深300指数成分股历年调整	https://bbs.pinggu.org/thread-10973403-1-1.html
中证500指数成分股历年调整	https://bbs.pinggu.org/thread-10973743-1-1.html
环境不确定计算	https://bbs.pinggu.org/thread-11064520-1-1.html
环境不确定(环境动态性和环境丰富性 )	https://bbs.pinggu.org/thread-11064532-1-1.html
企业风险承担Risk	https://bbs.pinggu.org/thread-11042438-1-1.html
	https://bbs.pinggu.org/thread-10988151-1-1.html
机构投资者异质性	https://bbs.pinggu.org/thread-11030598-1-1.html
【机构投资者期限】长期和短期机构投资者持股比例	https://bbs.pinggu.org/thread-11064367-1-1.html
机构投资者持股数据	https://bbs.pinggu.org/thread-11068614-1-1.html
市场调整法股票超额回报率	https://bbs.pinggu.org/thread-11018065-1-1.html
证券分析师盈余预测误差和分歧度数据	https://bbs.pinggu.org/thread-11073517-1-1.html
机构投资者实地调研	https://bbs.pinggu.org/thread-11072072-1-1.html
市场化指数推算至2020年  制度环境测度	https://bbs.pinggu.org/thread-8494420-1-1.html
市场化指数推算至2021年  制度环境测度	https://bbs.pinggu.org/thread-10978178-1-1.html
市场化指数推算至2021年细分指标	https://bbs.pinggu.org/thread-10985352-1-1.html
股权性质是否国企（Wind）	https://bbs.pinggu.org/thread-11015235-1-1.html
有效价差和相对有效价差  Roll模型	https://bbs.pinggu.org/thread-11122984-1-1.html
多元化经营	https://bbs.pinggu.org/thread-11123666-1-1.html
上市公司全要素生产率LP方法	https://bbs.pinggu.org/thread-10626957-1-1.html
上市公司全要素生产率OP方法	https://bbs.pinggu.org/thread-11125985-1-1.html
管理者过度自信	https://bbs.pinggu.org/thread-10672522-1-1.html
CEO过度自信（持股变动）	https://bbs.pinggu.org/thread-11124705-1-1.html
投资者关注度	https://bbs.pinggu.org/thread-11066143-1-1.html
研发投入/研发支出数据	https://bbs.pinggu.org/thread-11128146-1-1.html
海外业务收入/海外销售收入	https://bbs.pinggu.org/thread-11049070-1-1.html
产品市场集中度和竞争力	https://bbs.pinggu.org/thread-11060358-1-1.html
赫芬达尔HHI指数和勒纳指数
超额商誉	https://bbs.pinggu.org/thread-11066128-1-1.html
历史业绩预期差距	https://bbs.pinggu.org/thread-11124606-1-1.html
业绩预告准确性和精确性	https://bbs.pinggu.org/thread-11124564-1-1.html
分析师关注度	https://bbs.pinggu.org/thread-11066135-1-1.html
战略差异度Strategy（王百强）	https://bbs.pinggu.org/thread-11069978-1-1.html
战略差异度Strategy（叶康涛）	https://bbs.pinggu.org/thread-11070414-1-1.html
战略调整度	https://bbs.pinggu.org/thread-11070488-1-1.html
管理者能力	https://bbs.pinggu.org/thread-10666462-1-1.html
公司治理水平	https://bbs.pinggu.org/thread-11053391-1-1.html
治理效率/治理水平	https://bbs.pinggu.org/thread-11070547-1-1.html
公司治理质量	https://bbs.pinggu.org/thread-11123684-1-1.html
管理层权力数据	https://bbs.pinggu.org/thread-10672919-1-1.html
管理层权力数据-主成分分析	https://bbs.pinggu.org/thread-10675555-1-1.html
关键审计事项	https://bbs.pinggu.org/thread-11127382-1-1.html
高管薪酬粘性	https://bbs.pinggu.org/thread-10618584-1-1.html
高管超额在职消费	https://bbs.pinggu.org/thread-11123549-1-1.html
乐观偏差	https://bbs.pinggu.org/thread-10683166-1-1.html
投资者情绪指标计算	https://bbs.pinggu.org/thread-10966997-1-1.html
投资者意见分歧和股价效应	https://bbs.pinggu.org/thread-10665016-1-1.html
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企业过度金融化程度	https://bbs.pinggu.org/thread-10795592-1-1.html
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中国资本市场低价股的溢价之谜（2000-2020）
https://bbs.pinggu.org/thread-10721710-1-1.html

中国股票市场羊群效应实证分析（附2013-2021年数据和Stata代码）
https://bbs.pinggu.org/thread-10897210-1-1.html

上市公司定向增发的市场表现(2006-2021)
https://bbs.pinggu.org/thread-10970112-1-1.html

内部薪酬差距与公司价值_基于生命周期理论的新探索
https://bbs.pinggu.org/thread-10855909-1-1.html

高管海外经历是否能提升企业投资效率
https://bbs.pinggu.org/thread-10813666-1-1.html

投资者的博彩行为研究——基于盈亏状态和投资者情绪的视角
https://bbs.pinggu.org/thread-11131076-1-1.html

股权质押、信息不对称与股价崩盘风险实证分析Stata代码(附2013-2020年)
https://bbs.pinggu.org/thread-10945267-1-1.html

momingqimiao7 发表于 2022-6-22 23:04
●论文复刻●投资者的博彩行为研究——基于盈亏状态和投资者情绪的视角

帖子索引更新至2021年
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https://bbs.pinggu.org/thread-11042119-1-1.html

清华园52 发表于 2022-8-28 13:08
您好，购买了，但是有一些结果显著性的问题需要请教，在qq上给您留言了

好的，看到了

清华园52 发表于 2022-8-28 13:08
您好，购买了，但是有一些结果显著性的问题需要请教，在qq上给您留言了

已在QQ上回复

mark.

数据索引更新至2022年
https://bbs.pinggu.org/thread-11495374-1-1.html

楼主，请问有米有根据 Conrad et al. (2014) 构建的Jackpotp指标、根据Boyer et al. (2010)和根据Han and Kumar (2013) 构建的指标呢？
还有请教楼主一个问题，在学术型股票博彩指数时，后面和Han and Kumar (2013) （the sum of the vigintile assignments according to the idiosyncratic volatility, idiosyncratic skewness, and stock price measures divided by 60）不同，是出于什么考虑呢？