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楼主: momingqimiao7
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[实证分析] 【论文复刻】中国式融资融券与企业金融化--双重差分模型(Stata代码附数据)PSM+DID [推广有奖]

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momingqimiao7 在职认证  学生认证  发表于 2021-7-11 15:03:29 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
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●论文复刻●

中国式融资融券与企业金融化

——基于分批扩容的准自然实验






通过本案例可以学习到什么





  • 从基础数据整理到最后的结果输出的完整案例
  • 基础结果:描述性统计、相关系数矩阵、双重差分回归、绘制走势图
  • 如何对缺失值和异常值处理(缩尾处理)
  • 输出表格结果
  • 组间差异检验
  • 动态平行趋势检验
  • 稳健性检验方法
  • 倾向得分匹配PSM
  • 替换被解释变量
  • 控制省份固定效应
  • 改变计量方法,采用个体和时间上的双重聚类调整
  • 剔除IPO当年的样本

  • 企业金融化的动机(套利动机、股价崩盘)
  • 进一步研究(考察管理层持股和机构投资者持股的差异、考察产品市场竞争的差异、考察股票市场行情的差异)
  • 学习到论文实证分析中常用的命令(merge、logout、esttab、psmatch2、cluster2、coefplot、ttest、ranksum等)
内容丰富,绝对超值,建议先下载文献看看,有需要可以下载系统学习,其他相关主题的论文可速成



模型说明





QQ截图20210711153338.jpg

变量定义
变量符号定义与度量方式
Fin企业金融化,金融资产/总资产
Post List虚拟变量,公司股票成为融资融券标的以后年度的样本取值为1;否则为0
List虚拟变量,若公司股票在研究期间成为融资融券标的,取值为1;否则为0
Post虚拟变量,扩容之后的年份取值为1;否则为0
Size公司规模,企业总资产取自然对数
Lev负债情况,总负债/总资产
Growth主营业务收入增长率,(当期营业收入-上期营业收入)/上期营业收入
Tangi有形资产占比,有形资产/总资产
Cfo企业现金流,经营活动产生的现金流量净额/总资产
Board董事会规模,董事会人数取自然对数
Indep独立董事比例,独立董事人数/董事会人数
Topl股权集中度,第一大股东持股比例
Soe产权性质,虚拟变量,若公司为国有企业,取值为1;否则为0




数据说明





为了防止旧会计准则与新会计准则对金融资产的定义和分类不同造成结果偏差,我们以实行新会计准则的2007年为起始点。本文研究的样本期间为2007-2017年。(原始数据区间2000-2020年,具体可以根据自己需求修改)为保证数据的有效性,本文进行了以下处理:
(1)剔除属于金融行业和房地产行业的企业:
(2)剔除净利润小于0的亏损样本;
(3)剔除纳入融资融券标的名单之后又被调出的企业;
(4)剔除数据缺失和异常的样本;
(5)为防止极端值影响实证效果,对所有连续变量前后1%的离群值进行缩尾处理。

QQ截图20210711154408.jpg





结果展示





以下结果均是Stata运行直接截图效果

  • 描述性统计
QQ截图20210711150427.jpg

  • 相关系数矩阵
QQ截图20210711150501.jpg


  • 组间差异检验
2010年之前,所有企业均未受融资融券干预,进行组间差异分析没有意义,因此我们以2010年之后的样本对两者进行组间差异检验
QQ截图20210711150811.jpg


标的企业在可融资融券时期和不可融资融券时期的差异


QQ截图20210711150948.jpg


  • 标的企业与非标的企业金融化水平变化趋势

标的企业与非标的企业金融化水平变化趋势.png


  • 基础回归(回归分析时采用异方差修正且聚类在公司层面的稳健标准误)
QQ截图20210711151814.jpg


  • 动态平行趋势检验

平行趋势检验.png


  • 稳健性检验 - 倾向得分匹配

为克服标的企业与非标的企业的选择性偏差,我们以前文所述的一系列企业特征变量和行业虚拟变量作为匹配变量, 使用标的企业和非标的企业上一期的观测数据,运用最邻近方法进行1:1匹配, 分批为标的企业找到与其加入标的名单前特征相似的非标的企业,然后使用匹配后的样本进行双重差分分析

QQ截图20210711152040.jpg


  • 稳健性检验 - 替换被解释变量

由于部分样本未配置金融资产,我们设置了企业金融化的虚拟变量Dumfin,代表企业是否配置了金融资产, 以此来测度企业参与金融化的倾向,替换被解释变量后重新回归。

QQ截图20210711152125.jpg



  • 稳健性检验 - 控制省份固定效应


QQ截图20210711152201.jpg


  • 稳健性检验 - 改变计量方法,采用个体和时间上的双重聚类调整(使用cluster2命令)
QQ截图20210711152325.jpg


  • 稳健性检验 - 剔除IPO当年的样本

QQ截图20210711152430.jpg


  • 机制分析 - 企业金融化的动机
QQ截图20210711152852.jpg


  • 进一步研究
  • 考察管理层持股和机构投资者持股的差异,按管理层持股比例和机构持股比例的年度中位数分组,分别进行回归分析
  • 考察产品市场竞争的差异,按照赫芬达尔指数的年度中位数分为两组,低于此中位数,则行业竞争较强;否则,行业竞争较弱
  • 考察股票市场行情的差异,判定本文研究期间中的2007年、2009年、2014年、2015年、2017年为牛市,其余年份为熊市,并以此为依据将样本分为牛市组和熊市组分别进行回归分析

QQ截图20210711153129.jpg





参考文献





  • 杜勇, 邓旭. 中国式融资融券与企业金融化——基于分批扩容的准自然实验[J]. 财贸经济, 2020, v.41(02):71-85.




附件下载





QQ截图20210711154932.jpg

QQ截图20210711154542.jpg





中国式融资融券与企业金融化--双重差分模型(Stata代码附数据)PSM+DID (76 Bytes, 需要: RMB 268 元)






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关键词:Stata tata 融资融券 中国式 PSM

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momingqimiao7 在职认证  学生认证  发表于 2021-7-11 16:00:28 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
  上市公司常用基础数据集合

包含财务指标、公司治理、交易数据(更新至2020年)
https://bbs.pinggu.org/thread-10608582-1-1.html

季度版本
https://bbs.pinggu.org/thread-10613159-1-1.html

常用控制变量集合
https://bbs.pinggu.org/thread-10613567-1-1.html

【必备】A股上市公司基础信息(行业、省份、城市、区域、高新技术企业、上市年份等)
https://bbs.pinggu.org/thread-10538441-1-1.html

★筛选数据★ 沪深A股是否ST、*ST或PT数据整理
https://bbs.pinggu.org/thread-10351009-1-1.html

会计类专题数据

会计信息可比性https://bbs.pinggu.org/thread-10604341-1-1.html
会计信息可比性改进方法https://bbs.pinggu.org/thread-10604899-1-1.html
应计盈余管理(操控性应计利润)https://bbs.pinggu.org/thread-10611730-1-1.html
应计盈余管理DD模型和McNicols模型https://bbs.pinggu.org/thread-10611839-1-1.html
真实盈余管理【常用方法】https://bbs.pinggu.org/thread-10615422-1-1.html
真实盈余管理【拓展方法】https://bbs.pinggu.org/thread-10615506-1-1.html
归类变更盈余管理https://bbs.pinggu.org/thread-8677242-1-1.html
审计质量/审计报告激进性https://bbs.pinggu.org/thread-10618762-1-1.html
客户与审计师不匹配关系https://bbs.pinggu.org/thread-10626517-1-1.html
客户重要性https://bbs.pinggu.org/thread-10665281-1-1.html
融资约束SA指数https://bbs.pinggu.org/thread-10593122-1-1.html
融资约束KZ指数https://bbs.pinggu.org/thread-10630184-1-1.html
融资约束WW指数https://bbs.pinggu.org/thread-10615267-1-1.html
破产风险/破产倾向 Altman Z-Scorehttps://bbs.pinggu.org/thread-10598994-1-1.html
Ohlson破产概率指标O-Scorehttps://bbs.pinggu.org/thread-10622453-1-1.html
投资效率 OLS模型 营业收入增长率https://bbs.pinggu.org/thread-10605589-1-1.html
投资效率 OLS模型 托宾Qhttps://bbs.pinggu.org/thread-10605589-1-1.html
投资效率 GMM模型https://bbs.pinggu.org/thread-10615592-1-1.html
Biddle模型和Chen模型投资效率https://bbs.pinggu.org/thread-10277172-1-1.html
会计稳健性C-Scorehttps://bbs.pinggu.org/thread-10621625-1-1.html
财务柔性(现金柔性+负债融资柔性)https://bbs.pinggu.org/thread-10622758-1-1.html
高管超额薪酬和绝对薪酬数据https://bbs.pinggu.org/thread-10617416-1-1.html
管理者超额薪酬https://bbs.pinggu.org/thread-10620541-1-1.html
企业内部薪酬差距https://bbs.pinggu.org/thread-10610401-1-1.html
企业外部薪酬差距https://bbs.pinggu.org/thread-10611240-1-1.html
企业避税活动/税收激进度/税收规避https://bbs.pinggu.org/thread-10620164-1-1.html
信息披露质量KV指数https://bbs.pinggu.org/thread-10430469-1-1.html
收益激进度和收益平滑度https://bbs.pinggu.org/thread-10617089-1-1.html
盈余激进度和盈余平滑度https://bbs.pinggu.org/thread-10617131-1-1.html
企业生命周期(现金流组合)https://bbs.pinggu.org/thread-10601062-1-1.html
企业生命周期(李云鹤文献)https://bbs.pinggu.org/thread-10618145-1-1.html
政府补助https://bbs.pinggu.org/thread-10614623-1-1.html
经营风险https://bbs.pinggu.org/thread-10629671-1-1.html
连锁股东https://bbs.pinggu.org/thread-10614106-1-1.html
透明度综合指标TRANShttps://bbs.pinggu.org/thread-9646807-1-1.html
深交所信息披露考评结果https://bbs.pinggu.org/thread-9601629-1-1.html
供应商集中度和销售集中度https://bbs.pinggu.org/thread-9417859-1-1.html
审计师行业专长https://bbs.pinggu.org/thread-10616370-1-1.html
审计意见和审计费用、是否四大、是否十大https://bbs.pinggu.org/thread-10625489-1-1.html
税收征管力度https://bbs.pinggu.org/thread-10272680-1-1.html
研发操纵https://bbs.pinggu.org/thread-10658755-1-1.html
成本粘性https://bbs.pinggu.org/thread-10613972-1-1.html
短债长投https://bbs.pinggu.org/thread-10523284-1-1.html
债务融资成本Costhttps://bbs.pinggu.org/thread-10635239-1-1.html
上市公司对外担保https://bbs.pinggu.org/thread-10640094-1-1.html


事件研究系列

事件研究Stata代码更新(绘走势图、直接生成最终结果表格)https://bbs.pinggu.org/thread-7006714-1-1.html
事件研究Stata代码更新 增加分组https://bbs.pinggu.org/thread-8070617-1-1.html
事件研究BHAR计算https://bbs.pinggu.org/thread-10535704-1-1.html
事件研究-常量均值模型(针对股指)https://bbs.pinggu.org/thread-7020229-1-1.html



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momingqimiao7 在职认证  学生认证  发表于 2021-7-11 16:00:41 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
Stata 学习资料【免费】

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经济金融方面数据


年度股价崩盘风险https://bbs.pinggu.org/thread-10412273-1-1.html
季度股价崩盘风险https://bbs.pinggu.org/thread-10551766-1-1.html
股价崩盘风险扩展指数模型https://bbs.pinggu.org/thread-10413620-1-1.html
股价崩盘风险年报披露后365天https://bbs.pinggu.org/thread-10596476-1-1.html
年度股价同步性https://bbs.pinggu.org/thread-10430158-1-1.html
月度股价同步性https://bbs.pinggu.org/thread-10503048-1-1.html
当年5月至次年4月股价同步性https://bbs.pinggu.org/thread-10589754-1-1.html
羊群效应CSSD、CSADhttps://bbs.pinggu.org/thread-10513041-1-1.html
流动性指标(换手率、Amihud、超额换手率)https://bbs.pinggu.org/thread-10365124-1-1.html
机构投资者羊群行为LSV模型https://bbs.pinggu.org/thread-9957847-1-1.html
Fama-French三因子模型https://bbs.pinggu.org/thread-10402881-1-1.html
中国版Fama-French三因子模型https://bbs.pinggu.org/thread-10410144-1-1.html
Fama-French五因子模型https://bbs.pinggu.org/thread-10429468-1-1.html
年度特质波动率https://bbs.pinggu.org/thread-10392432-1-1.html
月度日均特质波动率和特质偏度https://bbs.pinggu.org/thread-10351982-1-1.html
优化的股票特质收益率https://bbs.pinggu.org/thread-10419939-1-1.html
大股东是否股权质押数据https://bbs.pinggu.org/thread-8165275-1-1.html
大股东是否股权质押数据-国泰安https://bbs.pinggu.org/thread-9730644-1-1.html
控股股东股权质押数据整理https://bbs.pinggu.org/thread-8615706-1-1.html
和讯网社会责任报告https://bbs.pinggu.org/thread-10602192-1-1.html
和讯网社会责任报告明细https://bbs.pinggu.org/thread-10637065-1-1.html
融资融券数据整理https://bbs.pinggu.org/thread-10470873-1-1.html
沪港通/深港通整理https://bbs.pinggu.org/thread-8243889-1-1.html
沪深300指数成分股历年调整https://bbs.pinggu.org/thread-10396221-1-1.html
中证500指数成分股历年调整https://bbs.pinggu.org/thread-10396233-1-1.html
环境不确定计算https://bbs.pinggu.org/thread-10605711-1-1.html
环境不确定(环境动态性和环境丰富性 )https://bbs.pinggu.org/thread-10605792-1-1.html
企业风险承担Riskhttps://bbs.pinggu.org/thread-10602835-1-1.html
https://bbs.pinggu.org/thread-10603419-1-1.html
机构投资者异质性https://bbs.pinggu.org/thread-10607219-1-1.html
机构投资者持股数据https://bbs.pinggu.org/thread-10607278-1-1.html
市场调整法股票超额回报率https://bbs.pinggu.org/thread-10583701-1-1.html
证券分析师盈余预测误差和分歧度数据https://bbs.pinggu.org/thread-8501682-1-1.html
机构投资者实地调研https://bbs.pinggu.org/thread-10606861-1-1.html
市场化指数推算至2019年  制度环境测度https://bbs.pinggu.org/thread-8494420-1-1.html
股权性质是否国企(Wind)https://bbs.pinggu.org/thread-10544920-1-1.html
有效价差和相对有效价差  Roll模型https://bbs.pinggu.org/thread-10638665-1-1.html
多元化经营https://bbs.pinggu.org/thread-8647145-1-1.html
上市公司全要素生产率LP方法https://bbs.pinggu.org/thread-8635015-1-1.html
上市公司全要素生产率OP方法https://bbs.pinggu.org/thread-10632669-1-1.html
管理者过度自信https://bbs.pinggu.org/thread-10672522-1-1.html
CEO过度自信(持股变动)https://bbs.pinggu.org/thread-10595027-1-1.html
投资者关注度https://bbs.pinggu.org/thread-10621883-1-1.html
研发投入/研发支出数据https://bbs.pinggu.org/thread-9124829-1-1.html
海外业务收入/海外销售收入https://bbs.pinggu.org/thread-10615043-1-1.html
产品市场集中度和竞争力https://bbs.pinggu.org/thread-10623924-1-1.html
赫芬达尔HHI指数和勒纳指数
超额商誉https://bbs.pinggu.org/thread-10641603-1-1.html
历史业绩预期差距https://bbs.pinggu.org/thread-10630172-1-1.html
业绩预告准确性和精确性https://bbs.pinggu.org/thread-10650566-1-1.html
分析师关注度https://bbs.pinggu.org/thread-10030257-1-1.html
战略差异度Strategy(王百强)https://bbs.pinggu.org/thread-10645363-1-1.html
战略差异度Strategy(叶康涛)https://bbs.pinggu.org/thread-10621139-1-1.html
战略调整度https://bbs.pinggu.org/thread-10622517-1-1.html
管理者能力https://bbs.pinggu.org/thread-10666462-1-1.html
公司治理水平https://bbs.pinggu.org/thread-10628669-1-1.html
管理层权力数据https://bbs.pinggu.org/thread-10672919-1-1.html
关键审计事项https://bbs.pinggu.org/thread-9620455-1-1.html
高管薪酬粘性https://bbs.pinggu.org/thread-10364993-1-1.html
高管超额在职消费https://bbs.pinggu.org/thread-9570066-1-1.html
乐观偏差https://bbs.pinggu.org/thread-9461914-1-1.html
投资者情绪指标计算https://bbs.pinggu.org/thread-10466155-1-1.html
投资者意见分歧和股价效应https://bbs.pinggu.org/thread-10665016-1-1.html
企业金融化程度https://bbs.pinggu.org/thread-10030105-1-1.html
学术型和直观型股票博彩指数https://bbs.pinggu.org/thread-10500631-1-1.html
资产误定价https://bbs.pinggu.org/thread-10655902-1-1.html
剩余收益模型RIMhttps://bbs.pinggu.org/thread-10518391-1-1.html
定价效率(收益率与市场收益率相关系数)https://bbs.pinggu.org/thread-10471284-1-1.html
定价效率/价格延迟指标(Hou&Moskowitz)https://bbs.pinggu.org/thread-10471216-1-1.html
资本市场定价效率(李善民)https://bbs.pinggu.org/thread-10416661-1-1.html
市场调整法股票超额回报率数据和Stata代码(2000-2020年)https://bbs.pinggu.org/thread-10583701-1-1.html


权益资本成本

PEG模型https://bbs.pinggu.org/thread-8384523-1-1.html
CAPM模型
https://bbs.pinggu.org/thread-10571752-1-1.html
OJ模型https://bbs.pinggu.org/thread-8385167-1-1.html
MPEG模型https://bbs.pinggu.org/thread-8395140-1-1.html


合集   https://bbs.pinggu.org/thread-9163648-1-1.html



论文复刻系列

CEO 金融背景与实体企业金融化完整实证分析Stata代码(附2008-2019年数据)
https://bbs.pinggu.org/thread-10269823-1-1.html


高管学术背景与企业金融化完整实证分析Stata代码(附2008-2019年数据)
https://bbs.pinggu.org/thread-10575533-1-1.html



中国式融资融券与企业金融化--双重差分模型(Stata代码附数据)PSM+DID
https://bbs.pinggu.org/thread-10676156-1-1.html


【事件研究完整案例】股权激励的市场反应研究(更新至2019年)
https://bbs.pinggu.org/thread-9993613-1-1.html

监督还是掏空:大股东持股比例与股价崩盘风险(附Stata代码和数据)2020年
https://bbs.pinggu.org/thread-10651521-1-1.html


中国资本市场低价股的溢价之谜(2000-2019)
https://bbs.pinggu.org/thread-8425943-1-1.html

中国股票市场羊群效应实证分析(附2013-2020年数据和Stata代码)
https://bbs.pinggu.org/thread-10327866-1-1.html

上市公司定向增发的市场表现
https://bbs.pinggu.org/thread-7019450-1-1.html

内部薪酬差距与公司价值_基于生命周期理论的新探索
https://bbs.pinggu.org/thread-10103294-1-1.html

高管海外经历是否能提升企业投资效率
https://bbs.pinggu.org/thread-10283316-1-1.html




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Xmen08 发表于 2021-7-12 10:22:33 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
这个是用哪个版本的stata啊

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momingqimiao7 在职认证  学生认证  发表于 2021-7-12 11:37:34 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
Xmen08 发表于 2021-7-12 10:22
这个是用哪个版本的stata啊
Stata14以上就可以

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请问这个是多期还是传统的DID代码

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请问这个是多期还是传统的DID代码

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momingqimiao7 在职认证  学生认证  发表于 2021-7-12 18:00:09 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
sunofdreaming 发表于 2021-7-12 17:51
请问这个是多期还是传统的DID代码
Post List        虚拟变量,公司股票成为融资融券标的以后年度的样本取值为1;否则为0

每只股票成为融资融券标的年份不同,所以是多期DID

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Spark2 发表于 2021-7-12 18:01:03 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
已购买,方便的话加下我微信muzhi503451959

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momingqimiao7 在职认证  学生认证  发表于 2021-7-12 18:11:08 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
sunofdreaming 发表于 2021-7-12 17:54
请问这个是多期还是传统的DID代码
多期   

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