企业资本结构偏离度
资本结构动态调整
计算说明
以标准的部分调整模型为基础来估计资本结构调整速度,模型(1)设定如下:
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- 系数λ表示典型公司实际资本结构与目标资本结构之间的差距(gap)以平均每年λ的速度减小,通常我们将λ称为资本结构趋向目标调整的速度
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目标资本估计模型(2)
选取了如下影响资本结构的公司特征变量:
- Size:公司规模,总资产的自然对数
- Profit:盈利能力,息税前利润/总资产
- Tang:有形资产,固定资产/总资产
- Tobinq:成长机会,(年末流通市值+非流通股份占净资产的金额+长期负债合计+短期负债合计)/总资产
- Dep:非债务税盾,固定资产折旧/总资产
- Median:行业中位数,同一行业公司某年的资本结构中位数
- 控制年度效应
估计目标资本结构的具体做法是把模型(2)代入模型(1),整理后有模型(3):
根据Flannery和Hankins (2013 )的研究结论,在对资本结构动态面板模型进行估计时,利用修正最小二乘虚拟变量法( Least Squares Dummy Variable Correction , LSDVC)(得到的估计结果最为精确,因此,本文利用了LSDVC来估计模型(3)。同时,为了保证研究结论的稳健性,还使用系统广义矩估计方法(system GMM) ( Blundell和Bond, 1998)重新对模型(3)进行估计。
最后计算企业资本结构偏离度AbsDev,即企业实际资本结构偏离目标资本结构的程度:
参考文献(经管之家momingqimiao7)
- 黄继承, 姜付秀. 产品市场竞争与资本结构调整速度[J]. 世界经济, 2015(7):21.
- 巫岑, 黎文飞, 唐清泉. 产业政策与企业资本结构调整速度[J]. 金融研究, 2019, 000(004):92-110.
- 张博,韩亚东,李广众. 高管团队内部治理与企业资本结构调整——基于非CEO高管独立性的视角[J]. 金融研究,2021(2):153-170.
- 姜付秀, 黄继承. 市场化进程与资本结构动态调整[J]. 管理世界, 2011(3):12.
数据说明(经管之家momingqimiao7)
- 代码格式:do文件(Stata14/15/16/17),需要安装包可以到该贴下载: 下载地址
- 数据对象:选择2001-2021年全部A股上市公司数据,剔除金融行业,剔除已退市公司,剔除当年ST、*ST或PT类公司样本,剔除缺失值,对连续变量进行缩尾处理。
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结果说明
LSDVC估计结果
数据截图
各年数据量
描述性统计
附件下载力度
- 代码.do
- 年末是否ST或PT.dta
- 文献1:产品市场竞争与资本结构调整速度_黄继承.caj
- 文献2:产业政策与企业资本结构调整速度_巫岑.pdf
- 文献3:高管团队内部治理与企业资本结构调...——基于非CEO高管独立性的视角_张博.pdf
- 文献4:市场化进程与资本结构动态调整_姜付秀.caj
- 盈利能力.dta
- 相对价值指标.dta
- 行业代码.dta
- 计算结果.dta
- 计算结果.xlsx
- 财务指标.dta
- 资产负债表.dta
- 退市公司名单.dta
经管之家:momingiqmiao7
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