●论文复刻●
机构投资者异质性与企业绩效
——来自中国上市公司的经验证据
通过本案例可以学习到什么
- 从基础数据整理到最后的结果输出的完整案例
- 基础结果:描述性统计、相关系数矩阵、回归结果
- 如何对缺失值和异常值处理(缩尾处理)
- 输出表格结果
- 组间差异检验
- 稳健性检验方法
- 学习到论文实证分析中常用的命令(merge、logout、esttab、ttest、ranksum等)
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模型说明
变量定义
| 变量名称 | 变量代码 | 变量 |
| 资产收益率 | ROA | 净利润/平均总资产,其中平均总资产=(本年末总资产+上年末总资产)/2 |
| 每股收益 | EPS | 净利润/普通股股数 |
| 托宾Q值 | TobinQ | (股权市值+负债账面价值)/总资产,其中股权市值=每股市价×流通股股数+每股净资产x非流通股股数 |
| 机构投资者持股比例 | INVH | 机构投资者持股股数/总股数 |
| 机构投资者稳定性的哑变量 | INWH | 哑变量,当机构投资者稳定性指标SD大于(含等于)其同行业、同年度的中位数时,取值为1;否则取值为0 |
| 资产负债率 | LEV | 负债总额/资产总额 |
| 企业规模 | SIZE | 企业总资产的自然对数 |
| 市账比 | MB | 股权市值/股权账面价值 |
| 终极控制人性质 | SOE | 虚拟变量,若企业的终极控制股东为国有企业,则取值为1,否则终极控制人性质取值为0 |
机构投资异质性计算
模型
数据说明
本文的研究样本为2008-2021年在我国上市的全部A股上市公司。
本文的样本筛选过程如下:
(1)剔除了金融类行业的观测值;
(2)剔除了企业终极控制人性质无法判断及缺失的观测值;
(3)剔除了变量缺失的观测值;
(4)删除交易状态为ST、*ST和PT的观测值;
(5)为防止极端值影响实证效果,对所有连续变量前后1%的离群值进行缩尾处理。
结果展示
以下结果均是Stata运行直接截图效果
- 描述性统计
- 分组描述性统计
稳定型机构投资者与交易型机构投资者两个独立子样本之间的均值(中位数)差异采用t检验(Wilcoxon双侧检验)
- 相关系数矩阵
注:左下角(右上角)为pearson(spearman)相关系数,***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著。
- 基础回归(回归分析时采用异方差修正且聚类在公司层面的稳健标准误)
- 稳健性检验1
- 稳健性检验2
- 稳健性检验3
- 稳健性检验4
参考文献
- 李争光, 赵西卜, 曹丰,等. 机构投资者异质性与企业绩效——来自中国上市公司的经验证据[J]. 审计与经济研究, 2014(05):77-87.
附件下载
论文复刻机构投资者异质性与企业绩效2021年.zip
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