【论文复刻】监督还是掏空：大股东持股比例与股价崩盘风险(附Stata代码和数据)2022年

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●论文复刻●

监督还是掏空：

大股东持股比例与股价崩盘风险

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通过本案例可以学习到什么

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• 从基础数据整理（CEO数据和财务指标）到最后的结果输出的完整案例
• 基础结果：描述性统计、相关系数矩阵、基础回归（使用公司层面的聚类稳健标准误）
• 如何对缺失值和异常值处理（缩尾处理）
• 同时输出Pearson相关性系数和Spearman相关系数的表格
• 输出表格结果
• 组间差异检验
• 稳健性检验方法
  

• 工具变量（两阶段最小二乘法回归2SLS）
• 更长的预测窗口
• 固定效应模型
• 替换变量（信息透明度指标敏感性测试：（1）Opaque，当期与前两期的操控性应计之和，（2）用分析师跟踪人数的自然对数衡量信息不对称程度）
• 数据极端值敏感性（中位数回归）
• 双重聚类稳健性标准误
  

• 学习到论文实证分析中常用的命令（merge、winsor2、logout、asreg、esttab、ivreg2、cluster2等）
• 学会股价崩盘（NCSKEW和DUVOL）、信息不透明度（应计盈余）计算
  

内容丰富，绝对超值，建议先下载文献看看，有需要可以下载系统学习，其他相关主题的论文可速成

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数据说明

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      本文采用我国2008~2022年A股上市公司为初始研究样本。

      按照如下程序筛选样本：

• 剔除了金融类上市公司，因为金融类上市公司的监管制度和报表结构与其他行业相比存在较大差异；

• 为保证股价崩盘风险指标计算的可靠性，我们剔除了年度周收益率少于30个观测的公司一年度观察值；

• 剔除当年上市数据和已经退市的上市公司；

• 剔除了有关实证变量存在数据缺失的公司一年度观测。

  
  

      经过上述筛选，我们共获得了30082个公司——年度观测值。为了降低数据极端值对研究结果的影响，我们对连续变量在1%和99%百分位上进行了缩尾处理。

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变量说明

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变量符号	变量定义
\[NCSKEW_{t+1}\]	第t+1年的公司股票负收益偏态系数
\[DUVOL_{t+1}\]	第t+1年的公司股票收益率上下波动的比率
\[TopHold_{t}\]	第t年公司第一大股东持股比例
\[Power_{t}\]	管理层权力哑变量。董事长与CEO两职兼任时等于1，否则为0
\[MagHold_{t}\]	管理层持股比例哑变量。当管理层持股比例大于年度、行业中位数
\[Balance_{t}\]	股权制衡哑变量。用第t年公司第二到五位大股东持股比例的和/第一大股东持股比例衡量公司股权制衡度，当某公司股权制衡度大于年度、行业中位数时为1，否则等于0
\[InsHold_{t}\]	机构投资者持股哑变量。当机构投资者比例大于年度、行业中位数时为1，否则等于0
\[NCSKEW_{t}\]	第t年的公司股票负收益偏态系数
\[OTurnover_{t}\]	月均超额换手率，为第t年股票i的月平均换手率-第t-1年股票i的月平均换手率
\[Sigma_{t}\]	收益的波动。股票i在第t年中周收益率的标准差
\[Ret_{t}\]	平均周收益率。股票i年在第t年中的平均周收益率
\[Size_{t}\]	规模。股票i在第t年的总资产的自然对数
\[BM_{t}\]	账面市值比。股票i在第t年的净资产/（t年末股价x流通股股数+每股净资产x非流通股股数）
\[Lev_{t}\]	资产负债率。股票i在第t年的总负债/总资产
\[ROA_{t}\]	总资产报酬率。股票i在第t年的净利润/总资产
\[AbsACC_{t}\]	信息不对称程度指标。为修正Jones模型残差的绝对值

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参考文献

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• 王化成, 曹丰, 叶康涛. 监督还是掏空:大股东持股比列与股价崩盘风险[J]. 管理世界, 2015
  

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结果截图

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• 描述性统计
  

• 相关性分析（下三角是Pearson相关系数，上三角是Spearman相关系数）
  

• 分组T检验
  

• 大股东持股比例分组和股价崩盘风险画图
  

• 假设H1的假设检验
  

• 进一步分析：信息不对称程度（前两列为信息不对称程度高的组，后两列为信息不对称程度低的组）
  

• 监督效应假说：管理层权力（前两列为管理层权力较大的组，后两列为管理层权力较小的组）
  

• 监督效应假说：管理层持股比例（前两列为管理层持股比例较高的组，后两列为管理层持股比例较低的组）
  

• 更少掏空效应假说：股权制衡度（前两列为股权制衡度高的组，后两列为股权制衡度低的组）
  

• 更少掏空效应假说：机构投资者持股比例（前两列为机构投资者持股比例较高的组，后两列为机构投资者持股比例较低的组）
  

• 稳健性检验 - IV估计结果
  

• 稳健性检验 - 进一步控制其他变量
  

• 稳健性检验 - 其他内生性测试结果（前两列为更长的预测窗口，后两列为企业固定效应模型）
  

• 稳健性检验 - 信息透明度指标敏感性
  

• 稳健性检验 - 前两列为中位数回归，后两列为双重聚类稳健标准误估计
  

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附件下载

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关键词：Stata tata 大股东 spearman turnover

上市公司常用基础数据集合

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季度版本
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常用控制变量集合2022年版本
https://bbs.pinggu.org/thread-11502496-1-1.html

常用控制变量集合季度版本
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常用控制变量集合拓展版2022
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常用分组/调节变量数据整理
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实证分析常用代码整理合集
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经营风险	https://bbs.pinggu.org/thread-11526625-1-1.html
连锁股东	https://bbs.pinggu.org/thread-11506809-1-1.html
透明度综合指标TRANS	https://bbs.pinggu.org/thread-11154452-1-1.html
深交所信息披露考评结果	https://bbs.pinggu.org/thread-11155230-1-1.html
供应商集中度和销售集中度	https://bbs.pinggu.org/thread-11250490-1-1.html
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审计意见和审计费用、是否四大、是否十大	https://bbs.pinggu.org/thread-11510643-1-1.html
税收征管力度	https://bbs.pinggu.org/thread-11251249-1-1.html
研发操纵	https://bbs.pinggu.org/thread-11514498-1-1.html
成本粘性	https://bbs.pinggu.org/thread-11511312-1-1.html
短债长投/短贷长投/短债长用	https://bbs.pinggu.org/thread-11511380-1-1.html
债务融资成本Cost	https://bbs.pinggu.org/thread-11518422-1-1.html
上市公司对外担保	https://bbs.pinggu.org/thread-11511440-1-1.html
系统风险承担和特质风险承担	https://bbs.pinggu.org/thread-11506861-1-1.html
合成控制法SCM案例--包含稳健性检验/安慰剂检验	https://bbs.pinggu.org/thread-7026273-1-1.html
CRITIC赋值法确定权重计算综合指标	https://bbs.pinggu.org/thread-10758720-1-1.html
企业投资羊群行为	https://bbs.pinggu.org/thread-11506561-1-1.html
现金流操控程度	https://bbs.pinggu.org/thread-11514546-1-1.html
超额现金持有	https://bbs.pinggu.org/thread-11518447-1-1.html
是否过度负债企业	https://bbs.pinggu.org/thread-11514551-1-1.html
过度负债指标	https://bbs.pinggu.org/thread-11515122-1-1.html
审计师工作量压力	https://bbs.pinggu.org/thread-11506555-1-1.html
管理层语调操纵	https://bbs.pinggu.org/thread-11538242-1-1.html
上市公司僵尸企业识别	https://bbs.pinggu.org/thread-11516786-1-1.html

事件研究系列

事件研究Stata代码更新（绘走势图、直接生成最终结果表格）	https://bbs.pinggu.org/thread-7006714-1-1.html
事件研究Stata代码更新 增加分组	https://bbs.pinggu.org/thread-8070617-1-1.html
事件研究BHAR计算	https://bbs.pinggu.org/thread-10535704-1-1.html
事件研究-常量均值模型（针对股指）	https://bbs.pinggu.org/thread-7020229-1-1.html

经济金融方面数据

年度股价崩盘风险	https://bbs.pinggu.org/thread-11371583-1-1.html
季度股价崩盘风险	https://bbs.pinggu.org/thread-11494997-1-1.html
月度股价崩盘风险	https://bbs.pinggu.org/thread-11462953-1-1.html
股价崩盘风险扩展指数模型	https://bbs.pinggu.org/thread-11378385-1-1.html
股价崩盘风险年报披露后365天	https://bbs.pinggu.org/thread-11022859-1-1.html
年度股价同步性	https://bbs.pinggu.org/thread-11383270-1-1.html
季度股价同步性	https://bbs.pinggu.org/thread-11383321-1-1.html
月度股价同步性	https://bbs.pinggu.org/thread-11383486-1-1.html
当年5月至次年4月股价同步性	https://bbs.pinggu.org/thread-11130522-1-1.html
羊群效应CSSD、CSAD	https://bbs.pinggu.org/thread-11379695-1-1.html
股价波动性	https://bbs.pinggu.org/thread-11512609-1-1.html
流动性指标（换手率、Amihud、超额换手率）	https://bbs.pinggu.org/thread-11371454-1-1.html
机构投资者羊群行为LSV模型	https://bbs.pinggu.org/thread-11540477-1-1.html
Fama-French三因子模型	https://bbs.pinggu.org/thread-11385630-1-1.html
中国版Fama-French三因子模型	https://bbs.pinggu.org/thread-11394138-1-1.html
Fama-French五因子模型	https://bbs.pinggu.org/thread-11394153-1-1.html
年度特质波动率/月度特质波动率	https://bbs.pinggu.org/thread-11359895-1-1.html
月度日均特质波动率和特质偏度	https://bbs.pinggu.org/thread-11360054-1-1.html
优化的股票特质收益率	https://bbs.pinggu.org/thread-11384312-1-1.html
月度股价崩盘事件	https://bbs.pinggu.org/thread-11384355-1-1.html
大股东是否股权质押数据wind	https://bbs.pinggu.org/thread-8165275-1-1.html
第一大股东是否股权质押数据	https://bbs.pinggu.org/thread-11527241-1-1.html
和讯网社会责任报告	https://bbs.pinggu.org/thread-10602192-1-1.html
和讯网社会责任报告明细	https://bbs.pinggu.org/thread-10637065-1-1.html
融资融券数据整理	https://bbs.pinggu.org/thread-11512136-1-1.html
沪港通/深港通整理	https://bbs.pinggu.org/thread-11496056-1-1.html
沪深300指数成分股历年调整	https://bbs.pinggu.org/thread-11408077-1-1.html
中证500指数成分股历年调整	https://bbs.pinggu.org/thread-11408176-1-1.html
环境不确定计算	https://bbs.pinggu.org/thread-11512635-1-1.html
环境不确定(环境动态性和环境丰富性 )	https://bbs.pinggu.org/thread-11512638-1-1.html
企业环境不确定	https://bbs.pinggu.org/thread-11515167-1-1.html
企业风险承担Risk	https://bbs.pinggu.org/thread-11514222-1-1.html
	https://bbs.pinggu.org/thread-11408292-1-1.html
机构投资者异质性	https://bbs.pinggu.org/thread-11504651-1-1.html
【机构投资者期限】长期和短期机构投资者持股比例	https://bbs.pinggu.org/thread-11536902-1-1.html
机构投资者持股数据	https://bbs.pinggu.org/thread-11531395-1-1.html
市场调整法股票超额回报率	https://bbs.pinggu.org/thread-11495503-1-1.html
证券分析师盈余预测误差和分歧度数据	https://bbs.pinggu.org/thread-11503065-1-1.html
机构投资者实地调研	https://bbs.pinggu.org/thread-11514396-1-1.html
市场化指数推算至2022年  制度环境测度	https://bbs.pinggu.org/thread-11459334-1-1.html
市场化指数推算至2021年  制度环境测度	https://bbs.pinggu.org/thread-10978178-1-1.html
市场化指数推算至2022年细分指标	https://bbs.pinggu.org/thread-11493215-1-1.html
市场化指数——要素市场的发育程度数据	https://bbs.pinggu.org/thread-11512143-1-1.html
市场化指数——市场中介组织的发育和法律制度环境	https://bbs.pinggu.org/thread-11512146-1-1.html
股权性质是否国企（Wind）	https://bbs.pinggu.org/thread-11489489-1-1.html
有效价差和相对有效价差  Roll模型	https://bbs.pinggu.org/thread-11451199-1-1.html
多元化经营	https://bbs.pinggu.org/thread-11123666-1-1.html
上市公司全要素生产率LP方法和OLS与固定效应	https://bbs.pinggu.org/thread-11512208-1-1.html
上市公司全要素生产率OP方法	https://bbs.pinggu.org/thread-11512265-1-1.html
上市公司全要素生产率OP方法-宋敏	https://bbs.pinggu.org/thread-11526077-1-1.html
管理者过度自信	https://bbs.pinggu.org/thread-11521707-1-1.html
CEO过度自信（持股变动）	https://bbs.pinggu.org/thread-11500828-1-1.html
投资者关注度	https://bbs.pinggu.org/thread-11500491-1-1.html
研发投入/研发支出数据	https://bbs.pinggu.org/thread-11514495-1-1.html
研发操纵	https://bbs.pinggu.org/thread-11514498-1-1.html
海外业务收入/海外销售收入	https://bbs.pinggu.org/thread-11512512-1-1.html
产品市场集中度和竞争力	https://bbs.pinggu.org/thread-11525406-1-1.html
赫芬达尔HHI指数和勒纳指数
超额商誉	https://bbs.pinggu.org/thread-11066128-1-1.html
历史业绩预期差距	https://bbs.pinggu.org/thread-11513032-1-1.html
业绩预告准确性和精确性	https://bbs.pinggu.org/thread-11515149-1-1.html
分析师关注度	https://bbs.pinggu.org/thread-11066135-1-1.html
战略差异度Strategy（王百强）	https://bbs.pinggu.org/thread-11513113-1-1.html
战略差异度Strategy（叶康涛）	https://bbs.pinggu.org/thread-11513068-1-1.html
战略调整度	https://bbs.pinggu.org/thread-11513072-1-1.html
管理者能力	https://bbs.pinggu.org/thread-11139868-1-1.html
公司治理水平	https://bbs.pinggu.org/thread-11514418-1-1.html
治理效率/治理水平	https://bbs.pinggu.org/thread-11525422-1-1.html
公司治理质量	https://bbs.pinggu.org/thread-11514432-1-1.html
管理层权力数据	https://bbs.pinggu.org/thread-11522392-1-1.html
管理层权力数据-主成分分析	https://bbs.pinggu.org/thread-11522839-1-1.html
关键审计事项	https://bbs.pinggu.org/thread-11127382-1-1.html
高管薪酬粘性	https://bbs.pinggu.org/thread-10618584-1-1.html
高管超额在职消费	https://bbs.pinggu.org/thread-11529662-1-1.html
乐观偏差	https://bbs.pinggu.org/thread-11527308-1-1.html
市场投资者情绪指标计算	https://bbs.pinggu.org/thread-11472049-1-1.html
个股投资者情绪指标计算	https://bbs.pinggu.org/thread-11512533-1-1.html
个股投资者情绪指标(唐玮文献)	https://bbs.pinggu.org/thread-11512578-1-1.html
投资者信心指数	https://bbs.pinggu.org/thread-11512580-1-1.html
投资者意见分歧和股价效应	https://bbs.pinggu.org/thread-11073319-1-1.html
企业金融化程度	https://bbs.pinggu.org/thread-11506293-1-1.html
企业过度金融化程度	https://bbs.pinggu.org/thread-11512587-1-1.html
学术型和直观型股票博彩指数	https://bbs.pinggu.org/thread-11371546-1-1.html
资产误定价	https://bbs.pinggu.org/thread-11516384-1-1.html
定价效率（收益率与市场收益率相关系数）	https://bbs.pinggu.org/thread-11379366-1-1.html
定价效率/价格延迟指标（Hou&Moskowitz）	https://bbs.pinggu.org/thread-11379610-1-1.html
定价效率（许红伟）	https://bbs.pinggu.org/thread-11493247-1-1.html
收益反转指标Pastor & Stambaugh	https://bbs.pinggu.org/thread-11383240-1-1.html
【剩余收益模型RIM】上市公司资本市场估值偏误计	https://bbs.pinggu.org/thread-11523480-1-1.html
资本市场定价效率（李善民）	https://bbs.pinggu.org/thread-11522900-1-1.html
投资者异质信念	https://bbs.pinggu.org/thread-11495790-1-1.html

权益资本成本
PEG模型/CAPM模型/OJ模型/MPEG模型
合集  https://bbs.pinggu.org/thread-11523370-1-1.html

资本市场估值偏误——剩余收益模型RIM	https://bbs.pinggu.org/thread-11523480-1-1.html
现金流操控程度UCFO指标	https://bbs.pinggu.org/thread-11514546-1-1.html
企业投资羊群行为/投资从众行为	https://bbs.pinggu.org/thread-10771928-1-1.html
创新投入/创新产出/创新效率	https://bbs.pinggu.org/thread-11190903-1-1.html
高管风险偏好	https://bbs.pinggu.org/thread-11532796-1-1.html
机构投资者羊群行为LSV模型	https://bbs.pinggu.org/thread-10725077-1-1.html
是否高科技行业分组	https://bbs.pinggu.org/thread-11505121-1-1.html
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CEO 金融背景与实体企业金融化完整实证分析Stata代码(附2008-2021年数据)
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https://bbs.pinggu.org/thread-11545733-1-1.html

楼主，您好，我已购买这份数据，方便留个联系方式吗，我正在做这方面的研究，
有不懂的地方，还望答疑解惑，之前购买过您的控制变量数据，数据非常好，我现在是博士在读，有机会的话也可以一起发期刊

感谢楼主

bestpractice2 发表于 2023-8-4 15:30
楼主，您好，我已购买这份数据，方便留个联系方式吗，我正在做这方面的研究，
有不懂的地方，还望答疑解惑 ...

好的， 925351077

bestpractice2 发表于 2023-8-4 15:31
感谢楼主

谢谢支持

质量可靠